한국 게임 산업

JP MORGAN


Metaverse/Blockchain에서의 게임 랠리는 장기적으로 타당성이 있음

우리가 보기에 한국의 게임업종(특히 미드캡 종목)은 최근 긍정적인 자금흐름(예: 메타버스 ETF)과 섹터 어닝에 대한 기대감이 높아지면서 '메타버스' 개념과 P2E(Play to Earn) 비즈니스 모델에 의해 상승하고 있다.

위메이드(미 커버)는 혁신적인 게임기능인 P2E 덕분에 미르4글로벌 출시 이후 290%(vs 코스피 -3%) 상승하였고 글로벌 트래픽(서버 163대, 동시접속자 80만명)을 성공적으로 구축했다.

당사의 커버 종목 중 펄어비스(매수)와 엔씨소프트(중립)는 중장기적으로 '메타버스' 개념과 P2E 게임 모델에 대한 수익화 전략을 개발할 수 있는 후보로 남아 있으며, 크래프톤(매수)의 대규모 글로벌 유저 기반은 '메타 비즈니스 기회의 전략적 개발의 좋은 징조'라고 생각한다.

새로운 게임 출시 모멘텀(11월 4일 엔씨소프트 리니지W, 11월 초 크래프톤 PUBG 뉴스테이트 출시)을 주목한다. 크래프톤과 펄어비스에 대해 매수의견을 유지한다.


■ 플랫폼/엔터테인먼트/게임 공간의 메타버스

10월 국내 증시에 4개의 메타버스 테마 ETF가 상장됐다. 이 ETF들의 포트폴리오는 플랫폼(카카오, 네이버), 엔터테인먼트(하이브, 미커버), 게임(엔씨소프트, 펄어비스)에 상당한 비중을 실으면서 떠오르는 컨셉에 대한 높은 관심을 십분 활용하고 있다.

우리는 메타버스의 핵심 컨셉은 (1) 가상과 현실 세계의 연결과 (2) 사회적/경제적 활동을 허용하는 메타버스의 핵심 개념이 게임 공간에 잘 자리 잡고 있다는 것이라고 생각한다.

현재 최대 메타버스 게임사인 로블록스에 글로벌화된 지 한 달도 채 되지 않은 '오징어게임' 관련 게임이 100개 이상이 된다는 것이 이를 증명하듯이, 우리는 메타버스 상에서 가상과 현실세계 간의 민첩한 상호작용에 대해 주목한다

에픽게임즈의 CEO 팀 스위니는 포트나이트에서 열린 메타버스 콘서트(트래비스 스캇과 아리아나 그란데)에서 증명된 것처럼 메타버스를 지속적으로 강조해왔다.


■ 게임 공간에서 블록체인/크립토 코인으로 구동되는 P2E 비즈니스 모델

P2E 비즈니스 모델의 도입으로 게임 플레이는 또 다른 차원을 열게 되었다. 블록체인 기반 게임에서는 게이머들이 게임 내 임무를 수행하여 디지털 화폐를 벌어들인 뒤 실제 돈을 받고 판매할 수 있다.

위메이드가 미르4 글로벌에 성공적으로 런칭할 수 있었던 것은 게임 내 아이템을 위믹스 코인을 통해 실제 화폐(한국·중국 제외)로 전환할 수 있는 혁신적인 P2E 비즈니스 모델 덕분이다.

베트남 기업 스카이마비스가 개발한 또 다른 블록체인 게임 엑시 인피니티는 사내 'AXS 토큰'이 여러 암호화폐 거래소에 상장돼 있다. 10월 4일, AXS의 시가총액은 미화 8.3억 달러로 1월 1일의 3천만 달러에 비해 277배 상승(출처: 코인겍코)하여 엄청난 인기를 보여주었다. 액시 월드에 따르면 이 게임은 올해 7월과 8월에 각각 월 1억 9600만 달러와 3억 6400만 달러의 매출을 기록했다.


■ 메타버스 vs. 블록체인은 게임 섹터 리레이팅을 가속 시킬 것

아직은 판단하기 이르지만 우리는 메타버스와 블록체인 생태계의 긍정적인 발전으로 게임 부문이 더 큰 시너지와 재평가가 나올 것이라고 조심스럽게 긍정적으로 보고 있다.

우리는 초기 도입기로 틈새시장으로 여겨지는 메타버스/블록체인 기반 게임이 향후 산업의 주류 게임 부문 중 하나로 자리매김할 수 있는 잠재력이 있다고 판단한다. 또한 현재 콘서트 및 협업으로만 제한되어 있어서 메타버스내 비게임 수익성 잠재력이 앞으로 충분히 확장될 수 있는 여지가 있다는 점에 주목한다.

또한 블록체인 시스템(실제화폐 전환)을 기반으로 한 P2E 비즈니스 모델은 새로운 게임을 추가함으로써 블록체인 게임 플랫폼을 진화시켜 나갈 수 있는 잠재력이 있다고 생각한다.

우리는 메타버스/블록체인을 잘 갖춘 기업들이 잠재적으로 다가올 패러다임의 전환기에서 퍼스트 무버의 이점을 누리게 것으로 믿는다.

(아래) 교공, 연기금중 최초로 비트코인 투자키로

한국교직원공제회가 암호화폐인 비트코인에 투자하기로 했다. 국내 연기금 가운데 암호화폐 투자를 결정한 첫 사례다.

글로벌 금융시장에서 암호화폐 관련 상품이 잇달아 출시되는 등 주류 자산으로 편입되자 그동안 전통상품 위주의 보수적인 투자를 해왔던 연기금 사이에서도 변화의 조짐이 나타나고 있다는 분석이다.

https://n.news.naver.com/mnews/article/015/0004620351?sid=001

글로벌 비트코인 보유 현황: (8월말 기준)
- 기관/법인이 이미 $70bn 보유해 대략 7.85% 소유.
- GBTC같은 펀드에서 40b 갖고있고,
- MSTR이나 TSLA같은 큰 기업들에서 들고 잇는게 나머지 중 10bn 정도 갖고있음
- EOS를 만든 Block.One에서 6.8b 정도를 보유해 비상장사중엔 가장 큰 홀딩스 보유

https://finance.yahoo.com/news/institutional-investors-now-hold-70b-122022840.html

(한영수) 조선 (OVERWEIGHT): 조선주 주가 강세 배경

<조선주 주가 강세 배경>

▶️금일 조선주 주가가 크게 반등하고 있습니다.

▶️원인을 따져보면 두 가지 정도를 추측해 볼 수 있다고 생각됩니다

▶️첫 번째는 실적 안정화에 따른 기대입니다. 이러한 기대의 배경은 환율과 후판입니다.

: 일부 조선사들은, 하반기 후판 조달 가격이 충당금 설정 당시 적용한 가정보다 낮은 수준에서 결정된 것으로 알려져 있습니다. 환율도 호의적인 수준입니다. 일부 투자자들은 환 헷지 비중이 낮은 조선사를 중심으로 약간의 환입도 가능하다는 기대를 보이고 있습니다.

: 또한 3분기 실적 이후에도 1)철광석 가격이 후판 관련 충당금을 설정하던 시기보다 안정화되었고, 2)현재 환율은 3분기 기말 환율보다 더 상승 추세에 있다는 점에서, 조선사들의 예정원가율 조정과 추가 충당금 환입에 대한 기대도 부상하고 있습니다

: 참고로, 현대중공업 그룹 조선사들은 이번 주 목요일, 삼성중공업은 11월 첫째 주에 실적 발표가 예정되어 있습니다.


▶️두 번째는 금일 수주 뉴스에 따른 업황(특히 선가) 개선 기대입니다

: 오늘 삼성중공업은 LNG선 4척을 수주했다고 공시했습니다. 선가는 척당 206백만 달러입니다. 참고로 현재 LNG선 시장가격은 203백만 달러, 연초 가격은 186백만 달러였습니다. 금일 수주된 LNG선은 시장에 알려져 있던 프로젝트는 아닌 것으로 추정됩니다.

: 해당 수주 건을 투자자분들은 1)연말까지 추가로 예상치 못한 수주 계약이 체결될 수 있고, 2)최근 협상 중인 프로젝트들의 선가는 원가 인상요인을 충분히 반영하고 있다는 증거로 해석하시는 듯합니다

: 더불어 올해 내내 유일하게 업황이 부진했던 유조선 관련 지표들이 최근 반등 추세라는 점도 긍정적인 영향을 미친 것으로 보입니다.

▶️환 헷지 비중이 높지 않고, 원가 구조가 경쟁사 대비 우수한 현대중공업 그룹 조선사들에 대한 긍정적인 시각을 유지합니다.

실제로 애플TV플러스는 첫 한국 오리지널 콘텐츠로 영화 <밀정>의 김지운 감독이 연출하는 <DR.브레인>을 공개[그림2]했
다. 외주제작은 와이지의 스튜디오플렉스, 카카오엔터테인먼트 등이 담당하며 보장 GPM은 최소 25% 이상으로 추정된다.
그 다음 한국 작품으로는 미국의 베스트셀러 소설 <파친코>를 드라마화한 작품이다. 제작은 미국의 미디어 레즈가 총괄하고,
로케 촬영이 필요한 국가에서는 국가별로 외주제작 하청을 주는 구조로 추정된다. 한국, 일본어, 영어 3개 국어로 제작되며
시즌 1 총 제작비는 천억 원 이상으로 알려져있다. 그 외에도 다양한 글로벌 오리지널 콘텐츠가 매달 업로드될 예정이다.

출처: 한화 지인해