다모다란 교수, 나는 엔비디아 다 팔았다
작성: 버프 텔레그램 https://news.1rj.ru/str/bufkr
원문 출처: https://youtu.be/KTYH9ki_wdc

ㅁ 무슨 일?
- NYU 다모다란 교수는 밸류에이션 쪽에서 권위자로 유명하신 분
- 엔비디아 주식 2017년부터 보유해서 6년 들고있었지만 최근에 다 팔았다


ㅁ 왜 팜?
- 쉽게는 1조달러 클럽에 아직 가입할 수준이 아니라는 것

1. 정량적으로 밸류가 비싸다:
낙관적인 가정으로 밸류에이션 해도, 본인이 보기엔 현재주가보다 20퍼센트 정도 낮은게 적정주가 같다.
PSR, PER 모두 빅테크 피어들 대비 가장 비싸다.

2. 하드웨어라 한계있다:
1조달러 이상인 다른 회사들=애플, 마소, 구글, 아마존은 소프트웨어 기반으로 소비자들을 완전히 락인하고 있어서,
새로운 제품/서비스를 쉽게 더 팔수 있다는 BM 상의 프리미엄 줘야한다.
엔비디아는 아직 칩 판매가 대부분이라 새 제품을 파는데 더 큰 노력이 필요하다.

AI를 매우 큰 흐름으로 보는 이유
작성: 버프 텔레그램 https://news.1rj.ru/str/bufkr


ㅁ 큰 흐름이 뭔데? 그걸 어케 아는데?
- 엄청나게 많은 사람들의 삶을 바꾸는 큰 변화들을 말함
- 여러가지 요인이 있는데 크게: 1) 문제를 해결해주거나, 2) 즐거움을 주는 것으로 축약됨
- ex) 전기차: 1) 인류가 환경파괴로 멸종하는 큰 문제를 해결해줌, 2) 테슬라가 포르쉐 반값으로 제로백 5초의 즐거움을 줌
- ex) K-pop: 1) 내 최애 영상만 봐도 5분간 모든 문제가 해결됨, 2) 즐거움 굳이 설명필요함?


ㅁ AI는 저출산과 인력부족 문제를 해결해줌
- 인공지능은 결국 인류의 최대난제인 인력부족을 해결하는 “생산성 향상”의 끝판왕

- 본인은 인공지능이 산업혁명으로 기록될 수도 있다고 생각. 아래 잠깐 산업혁명 역사에 대한 본인의 뇌피셜.
- 제0차 농업 혁명: 오랜시간, 넓은 야생을 뒤져서, 랜덤하게 복불복으로, 쥐똥만한 식량 획득
→ 밀집된 공간에서 농부 몇명이 수십명치 식량을 높은 확률로 계속 획득 가능=엄청난 생산성 향상
- 제1차 증기기관: 인력거 → 자동차, 사람→엔진으로 엄청난 생산성 향상. 모든 산업혁명이 마찬가지

- AI는 이미 엄청난 생산성 향상을 보여주는 중
- ChatGPT나 Bard같은 대규모 언어모델들은 문서 번역/요약, 간단한 팩트 리서치부터 여행계획 작성, 가격비교, 시나리오 생성 같은 고급 업무까지 트라이. 내가 잡일할 시간을 엄청 아껴주는 생산성 마법사.
- 이미지/영상 생성 AI들은 이미 웹툰, 일러스트, 게임, 마케팅 등 다양한 영역에서 이미 상업적으로 사용가능한 레벨 등장. 이 분야 전문가들의 값비싼 전문성을 대략이라도 빠르게 획득.
- 의료AI도 결국 엄청나게 오랜 시간과 많은 비용을 지불해야 획득할 수 있는 의학적 전문성을 엄청나게 효율적으로 빠르게 획득할 수 있는 생산성의 특이점임.


ㅁ AI는 이미 큰 즐거움을 주고있음
- 음성 기반 친구, 심심이같은 챗봇, 개인적 성적 취향을 만족시키는 성인컨텐츠 등 다양한 방식으로 이미 극락으로 보내고 있음

- ChatGPT, Bard를 써본 분들은 (비록 아직 오류 투성이지만) 말귀를 알아먹고 눈치껏 답변을 작성하는 AI가 신기해서 계속 말 걸어본 경험이 많으신 듯
= 뭔가 새로운 존재와 연결된다는 즐거움
- 손으로 누르는게 더 편해도, 기가지니나 시리에게 어려운 걸 물어보고 창의적인 답변과 아직 약간의 멍청함을 즐기는 유저들
- AI 룩북이라는 이름으로 사실상 야동이나 다름없는 컨텐츠가 SNS로 빠르게 확산 중… 한번 보시는게 빠름
https://www.youtube.com/watch?v=s5LYgz2U9zM
⇒ 성적인 쾌락은 이미 엄청나게 많은 사람들에게 주고 있음
- 본인의 인공지능 비서와 사랑에 빠지는 내용의 영화 “그녀 Her”도 2025년이 배경이라는데,
2년이면 충분히 현실화 가능할수도.
[https://namu.wiki/w/그녀(영화)]

AI 수혜주 지도 - 23년 6월 기준
작성: 버프 텔레그램 https://news.1rj.ru/str/bufkr

엔비디아 직납 테마
- 대장: SK하이닉스, 이수페타시스
- 장: 가장 직관적이고 심플하지만,
- 단: 1) 엔비디아 실발이후 단기 개급등한 상황이라는게 문제. 2) 아직은 매출비중이 작아 이익 논리로 설명 어려움


DDR5
- 대장: 아비코전자, 티엘비
- 장: 1) 10% 이내 상승폭으로 비교적 주가가 덜오름, 2) DDR5 자체가 별도의 성장 테마이기도 함
- 단: HBM보다는 엔비디아의 AI용 칩셋에 직접 연결성이 떨어져 보임


IP 및 DSP
- 대장: 칩스앤미디어, 오픈엣지테크놀로지, 에이디테크놀로지
- 장: 수혜논리가 명확함=다양한 회사들이 다품종소량생산으로 GPU, AI 칩 개발을 할수록 좋아짐
- 단: 밸류에이션이 비싸고, 분기별 실적 변동성이 심함


EUV
- 대장: 에스앤에스텍, 파크시스템즈
- 장: 개념적으로는 동의됨=선단공정 가동률이 올라갈수록 좋아짐
- 단: 파크시스템즈를 제외하면, 국내 매출 비중 높아서 ‘삼성전자가 파운드리 못하면?’ 반론가능


AI 활용 서비스
- 대장: 루닛, 뷰노
- 장: 실제 AI로 직접 돈을 벌수 있는 서비스 공급자라는 면에서 프리미엄 가능
- 단: 엔비디아의 메인 아이디어인 “AI 개발을 위해 많은 회사들이 큰 돈을 투자한다”와 직접 관련은 없음


삼성전자 파운드리
- 후보군: 하나마이크론, 두산테스나
- 장: 밸류에이션 저렴한편 (EBITDA, OP 기준)
- 단: TSMC 가동률이 다 차서 넘쳐서 삼파가 차서 이들이 수혜보려면, 수혜에서 쓰리쿠션 정도 멀어지는 느낌

"테슬라와 비교하면 안되죠"…아이오닉5 무인택시는 달랐다
https://n.news.naver.com/mnews/article/015/0004852288?sid=101

모셔널 "美서 연말 아이오닉5 무인택시 운행"
라스베이거스서 서비스 시작
"레벨4 자율주행 기술 현실화
테슬라 FSD와 비교 말라" 자신

AI 혁명의 핵심, GPU
작성: 버프 텔레그램 https://news.1rj.ru/str/bufkr

ㅁ 혁명의 핵인싸를 찾아야한다
- 모든 큰 변혁에는 이 흐름을 주도하는 “핵심”이 있음
- 가장 중요한 부품이나, 소재, 기술을 가지고 가장 활용을 잘하는 기업
=말 그대로 그 시대를 풍미하는 가장 “핵인싸” 기업이 되고,
=이게 상장 주식이면 이 주식이 해당 테마의 “대장주”가 됨
- ex) 2차전지에선 빳데리아저씨께서 “양극재랑 리튬만 보면 된다”라는 명언을 남겨주심
- 1) 전기차의 스팩과 사용성 향상에 핵심적인 기능을 담당하고
2) 플레이어 숫자가 소수라 밸류체인 내 협상력이 높으며
3) 실제 이를 높은 매출액성장률 & 마진율이라는 재무적 성과로 보여줬기 때문


ㅁ AI 기술의 핵심은 GPU
- AI는 언어/이미지 생성, 단순 반복업무 등 지금까지 인간의 뇌로 해야만 했던 일을 대신하는 컴퓨터임
- 즉, 쉽게 요약하면 AI는 “인간의 뇌”의 아웃소싱하는 서비스
- AI를 인간의 뇌와 비교하면:
- 단기 기억 담당하는 시냅스 ⇒ RAM
- 장기 기억 담당하는 해마 ⇒ SSD, HDD
- 다양한 연산을 담당하는 대뇌의 뉴런 ⇒ GPU
- 뇌의 성능과 속도라는 핵심적인 기능을 향상하는데는, 당연히 고사양의 뇌세포, GPU가 핵심적인 기능


ㅁ GPU가 핵심인 여러 근거들
- 엔비디아가 큰 어닝서프로, AI 밸류체인 중 가장 빠르게 발생한 GPU 쇼티지를 보여주고 있고,
- 샘 알트먼 “OpenAI는 아직 극단적으로 GPU 의존적이며, GPU 쇼티지로 인한 이슈들이 향후에도 우려된다”
- 중국 대표격으로, 주요국 GPU 내재화 및 NPU, TPU 개발 적극 지원
- 칩스앤미디어 IR “데이터센터 GPU, AI SoC 라이센스 증가는 이제부터 계속 이어지는 흐름으로 보인다”


ㅁ 결론: GPU가 AI라는 큰 변화의 "핵심"일 가능성 매우 높다


ㅁ 참고자료
- 샘 알트먼 “OpenAI는 아직 극단적으로 GPU 의존적이며, GPU 쇼티지로 인한 이슈들이 향후에도 우려된다”
https://website-754fwhahs-humanloopml.vercel.app/blog/open_ai_talk?utm_source=bensbites&utm_medium=newsletter&utm_campaign=openai-s-roadmap
- 젠슨황 코멘트 "중국 GPU 자립 얕보지 말라" https://news.1rj.ru/str/bufkr/9820
- GPU, 수요 급증에 확보 경쟁 '치열'…엔비디아가 전 세계 90% 공급
http://www.newsroad.co.kr/news/articleView.html?idxno=23624

아비코전자 이슈 분석
https://blog.naver.com/the-5-element/223120649002

아마존 통신업 진출설에 美통신주 급락, 아마존 측은 공식 부인
https://n.news.naver.com/mnews/article/009/0005139765?sid=101

=> 인텔리안테크 기대감에 상승중인 것으로 추정됨

단, 기사 내에 언급된 모바일 통신 서비스는 기존 통신사들 서비스의 "재판매" 및 "유통"개념일 뿐임
"2일(현지시간) 블룸버그 통신이 전자 상거래업체인 아마존이 자사 프라임 고객들에게 버라이즌, 티모바일, 디시 네트워크, AT&T와 모바일 서비스를 재판매하는 방안을 논의하고 있다고 보도했다."

인텔리안테크: 1Q23 실적 간단리뷰 + 'Company A' = 아마존 등장 공식화
https://blog.naver.com/foreconomy/223098790723

전기차 AI 각각 산업 성장 사이클 어디쯤에 있을까?

출처: 메리츠증권

20년간 미국에서 가장 많이 오른 것:
"병원비, 헬스케어 서비스"

평균 물가 74% < 주거비 80%
<< 헬스케어 서비스 130% << 병원비 220%

=> AI, 의료용 로봇, 원격 의료는 선택이 아니라 생존의 문제

애플 MR 헤드셋 '비전프로' 한방에 정리하기
작성: 버프 텔레그램 https://news.1rj.ru/str/bufkr

ㅁ Vision Pro 비전프로가 뭐야?
- 비전프로=애플이 230605 미국 WWDC에서 새로 공개한 따끈따끈한 신상 MR 헤드셋
- 애플은 MR/AR/VR이 아니라 '공간 컴퓨팅 Spatial Computing' 기기로 설명
- 가격은 $3,499부터 시작 - 상위 옵션, 시력 보정 렌즈 추가구매 있을듯
= 무려 460만원에서 시작
- 출시는 미국 기준 24년 초부터 시작


ㅁ 왜 중요해?
1. 새로운 컴퓨터 형태?
- 애플이 단순 'MR 헤드셋'이 아니라 '공간 컴퓨팅'의 새시대를 여는 하드웨어로 포지셔닝
- 실제 기존 맥에 탑재되는 CPU인 M2 프로세서 + 이미지 처리를 위한 새로운 전용칩 R1 탑재
- 자체 운영시스템 visionOS로 기존 애플 앱 생태계를 3D 공간에서 구현하는 컴퓨터인 것
= 즉, 엄청나게 고가지만, 한편으로는 새로운 형태의 컴퓨터를 판다는 방식의 접근임

2. 패러다임 바꿀수 있을까?
- 현재 메타의 퀘스트2가 보유한 누적 출하량 15백만대는 개별적으론 히트지만,
하드웨어에서 새로운 주류 기기 (ex. PC, 스마트폰)가 되기엔 크게 역부족
=> 이 판도를 애플이 바꿀 수 있을 것인가


ㅁ 기존 MR 헤드셋과 뭐가 달라?
1. 앞이 보인다
- VR 헤드셋과 달리, 전면을 투명하게 만들어 현실을 보고 상호작용도 동시에 가능하다는 것
- 실제 기존 메타퀘스트 사용시, 가장 불편한 건 쓰는 순간 현실세계에선 장님
=> 맨날 어디 부딪히고 누가 부르면 헤드셋 빼고 얘기해야 함

2. 앱이 이미 풍성하다
- 이미 visionOS 용 다양한 앱을 개발중이거나 (유니티), 개발완료 한것들 (디즈니+) 있다고 발표
- 개별 화면이 기존 MacOS, iOS와 호환되서, 수십만개의 아이폰, 아이패드 앱 이미 실행 가능
- 기존 타 헤드셋 착용시, 과일 썰기나 한참 하다가 현타오는 것과 전혀 다른 양상


ㅁ 근데 애플 주가는 왜 빠짐?
1. 기대감 선반영 후 셀온
솔직히 WWDC에서 MR기기 공개하는거 전세계인들이 다 알았기 땜에 어느정도는 당연한 셀온

2. 460만원이라는 가격의 압박
대중화된 새로운 폼팩터의 하드웨어가 될 수 있을까? 회의감이 크게 드는 가격. 맥북 2대보다 비싸다.

3. 꼴랑 2시간 사용가능
외장형태의 배터리가 유선으로 달려있는데, 현재까지는 2시간 사용 가능한 것으로 알려짐


ㅁ 참고자료
Vision Pro 공식 페이지
https://www.apple.com/kr/newsroom/2023/06/introducing-apple-vision-pro/

공식 소개 영상
https://youtu.be/TX9qSaGXFyg

관련 한국 기사
https://www.digitaltoday.co.kr/news/articleView.html?idxno=478309

애플 비전프로에서 투자 아이디어 뽑아내기
작성: 버프 텔레그램 https://news.1rj.ru/str/bufkr

ㅁ “웨어러블 컴퓨터”라는 새로운 발상
- 애플의 공식 마케팅 문구 ‘공간 컴퓨팅 Spatial Computing의 시대가 온다’
- 본인은 “웨어러블 디바이스가 결국 컴퓨터로 진화하지 않겠느냐”라는 애플의 주장으로 보임

- 실제 20세기 이후 거대한 기술적 발전은 대부분 컴퓨터의 발전:

1. 컴퓨터의 개인화=“PC”: 군사용으로나 쓰이던 컴퓨터가 엄청난 대량생산+비용절감으로 개인화됨
2. 컴퓨터의 연결=”인터넷”: 전세계에 엄청나게 분산된 데이터를 빠르고 효율적으로 연결하니, 엄청난 시너지가 발생하게 됨
3. 컴퓨터의 기동성=“스마트폰”: 기동성 mobility을 극대화한 초소형 컴퓨터인 스마트폰 등장으로 정보 접근성 대폭 향상
⇒ 이제는 ‘착용만 하면, 어디든 내 스크린/키보드/마우스로 만들어주는 컴퓨터’라는 공간 컴퓨팅의 개념으로 진화하게 될까?


ㅁ 모든 기기의 컴퓨터화 혹은 로봇화
- 머지않아 모든 IT기기가 컴퓨터화되는 트렌드도 가능할듯
ex) 스마트 TV: 넓은 디스플레이와 음향 기능이 강조된 컴퓨터
로봇 청소기: “청소”라는 특정 물리적 기능을 탑재한 작은 자율주행 컴퓨터/로봇
자율주행차: “이동”이라는 물리적 기능에 특화된 컴퓨터/로봇

- 또 애플은 WWDC에서 1) 자체 M2 프로세서를 모든 애플 PC에 탑재, 2) R1이라는 새로운 초고성능 이미지 프로세싱 반도체 개발 발표
- 엄청나게 다양한 하드웨어 형태가 컴퓨터화
⇒ 각각의 특화된 기능에 고도 맞춤설계된 다품종의 반도체 개발 증가


ㅁ 큰 흐름의 찐 수혜주는 뭘까?
1. 컴퓨터가 외부 상황을 인식하고 판단하려면 카메라와 각종 센서의 채택량이 급증할 것
키워드: 카메라, 3D센싱, 카메라 검사
ex) 비전프로 카메라 무려 12개, 3D 센싱 무려 5개 탑재

2. 대량의 이미지/비디오를 처리하기 위한 반도체 급증할 것
키워드: GPU, CIS, 그래픽/비디오 반도체
ex) 비전프로의 주인공중 하나가 저 많은 센서가 입력한 정보를 실시간으로 처리해 초고속 출력하는 R1 반도체

애플 비전프로가 잘될까??

=> 이쯤에서 다시보는 2007년 =무려 16년전 아이폰 공개당시 한국인들 반응

"무식하게 크기만 하다"
"너무 커서 통화할 때 불편할듯"
"이미 MP3 있고, 휴대폰도 있는데 저런건 다 쓸데없는 사치"
"이미 망한 PDA랑 디자인만 좀 다른거 아니냐"
"애플이란 네임밸류 말곤 새로울 게 없다"

진도준 빙의하면서, 과거의 어리석은 '타인들'을 비웃는건 쉽고 간편함.
한편으론 오늘의 '자신'이 바로 그 모습은 아닌지 생각해볼 필요.

비관론자는 이름을 남기고, 낙관론자는 돈을 번다.
나는 돈을 벌고 싶다.

미국이 바이낸스와 코인베이스 기소, 코인 증권성 이슈 급부상
작성: 버프 텔레그램 https://news.1rj.ru/str/bufkr

ㅁ 바이낸스와 창펑자오, 코인베이스 연달아 기소
- 미국 현지시간 6/5 월요일
- 미국 증권거래위원회 (=우리 금감원)가 바이낸스와 대표 창펑자오를 다수의 혐의로 기소함.
- 24시간 후, 증권성 코인 거래로 코인베이스도 기소됨


ㅁ 무슨 혐의임?
- 기소 항목은 매우 다수지만, 크게는:
1) 증권형 토큰을 SEC에 신고도 없이 거래했고,
2) 투자자 예탁금을 멋대로 유용해, 거래량을 부풀리는 등 사적인 목적으로 사용했다는 것
=> 증권형 토큰의 상장폐지 및 거래지원 종료를 요구


ㅁ 증권형은 무슨 코인들임?
- 바이낸스: BNB, BUSD, SOL, ADA, MATIC, FIL, ATOM, SAND, MANA, ALGO, AXS, and COTI
- 코인베이스: SOL, ADA, MATIC, FIL, SAND, AXS, CHZ, FLOW, ICP, NEAR, VGX, DASH, and NEXO


ㅁ 의미 및 영향은?
- 이미 다수의 코인 5% 이상 하락, 증권성 언급 토큰은 10% 수준 하락 중
- 미국 정부가 다수 코인에 증권성이 있다고 판단해버림에 따라 관련주 센티 악영향
- 특히 아래 테마의 경우 증권성 이슈가 부상해, 향후 신사업 추진에 영향 받을 가능성:
- 메타버스: SAND, MANA
- P2E: AXS=엑시인피니티
- NFT: SOL


ㅁ 참고자료
바이낸스 기소장 원문
https://www.sec.gov/files/litigation/complaints/2023/comp-pr2023-101.pdf

코인베이스 기소장 원문
https://www.sec.gov/litigation/complaints/2023/comp-pr2023-102.pdf

美 SEC, 바이낸스 이어 코인베이스 기소...코인 증권성 규제 본격화 되나
https://www.techm.kr/news/articleView.html?idxno=110900