[미래에셋 김철중] LG에너지솔루션 2Q22 잠정

매출액 5.1조원 / 컨센서스 4.8조원
영업이익 1,956억원 / 컨센서스 2,356억원

t.me/cjdbj

[미래에셋 김철중] LG에너지솔루션

3분기 영업이익 2배 성장 전망

2Q22 Review

2Q22 잠정 실적 발표: 매출액 5.1조원(+17% QoQ), 영업이익 1956억원(-24% QoQ)
- 매출액 당사 추정치에 부합하였으나, 수익성은 예상치 하회
- 사업부문별 실적은 소형 배터리 1.97조원(OPM 9.7%), EV 배터리 2.76조원(OPM 0.5%), ESS 배터리 3,400억원(OPM -3%) 수준으로 추정
- 원재료 가격 상승, 매크로 환경에 따른 물류 비용 상승으로 예상 대비 수익성 부진
- 보다 구체적인 부문별 실적은 7월 마지막 주 컨퍼런스콜을 통해서 제공될 예정

3Q22 Preview

먼저 가보는 3분기, 전분기 대비 영업이익 2배 이상 증가 전망
- 3Q22 매출액 6.4조원(+26% QoQ), 4,232억원(+116% QoQ) 예상
- EV 배터리: 3분기부터 GM JV 얼티엄 라인 매출 인식 본격화, 2분기 부정적 영향 주었던 글로벌 OEM 향 물량(폴란드 라인) 회복 본격화 전망
- 소형 배터리: 테슬라 원통형 배터리 출하 증가 지속, 아이폰 신제품 효과로 폴리머 개선
- ESS: 리콜 물량 대응에 따른 부정적 효과 제거 전망. 원재료 가격 – 판가 연동 비중 상승으로 3분기 흑자 전환 예상

실적 개선 사이클 진입

3분기부터 실적 개선 사이클 진입. 이제 CATL보다 비싸지도 않다
- 6월 중순 이후, 중국 배터리 업황 회복되며 CATL을 포함한 중국 배터리 밸류체인 밸류에이션 회복 중. 한국 배터리 업황 역시 3분기부터 회복 본격화될 것으로 전망
- LGES 상장 이후 CATL 대비 고평가 구간이 지속되었으나, 최근 주가 디커플링되며 LGES 저평가 구간 진입(12개월 선행 EV/EBITDA 기준). 단, 7월 말 상장 후 6개월 보호예수 물량 해제에 따른 수급 이벤트 존재. 분할 매수 권고
- 목표주가 67만원 유지

미래에셋 김철중 디배저: t.me/cjdbj
보고서 링크: https://bit.ly/3nK6owL

[미래에셋 EV/배터리팀]

[Battery Ev newS Traker]
배터리/전기차 뉴스 업데이트
(7월 8일, 금요일)

▶ 리포트링크:
https://bit.ly/3OQ2b6s

■ 배터리 셀/소재/장비

(공장) 폭스바겐, 독일 배터리 공장 착공, '25년 생산 목표
동사의 독일 Salzgitter 배터리 공장이 착공함. 이는 '21년 3월 'Power Day'에서 공개한 유럽 6개 공장 중 첫 공장이며, '25년 생산 개시, 향후 연간 생산역량 40GWh 목표. 또한, 배터리 개발 사업부문인 'PowerCo'을 통해 '30년까지 배터리 생산에 200억유로(약 26.5조원)을 투자할 예정
[Electrek/7월7일]
https://bit.ly/3RkYtna

(재활용) Mercedes, 캐나다서 배터리 재활용 프로젝트 개시
ESS 업체인 Mercedes-Benz Energy는 캐나다 세컨드라이프 ESS 업체인 Moment Energy와 공급 계약을 체결하고, 전기차 배터리 세컨드 라이프 프로젝트를 개시함. 모먼트는 메르세데스의 사용후 배터리를 60kWh의 ESS에 통합 중이며 이중 2개를 올해말에 배치할 계획. 메르세데스가 모먼트의 공급하는 배터리의 출저는 밝히지 않음
[Electrive/7월7일]
https://bit.ly/3bZC3Yn

(동박) SK넥실리스, 폴란드 동박 공장 착공, 연간 5만톤 목표
SKC의 자회사이자 동박 생산 업체인 동사는 폴란드 스탈로바 볼라에서 동박 공장 착공식을 개최했다고 밝힘. '24년 하반기 생산 개시, 생산역량 연간 5만톤 목표. 동사의 '25년 목표 동박 연간 생산역량은 25만톤(국내 5만톤과 해외 20만톤)
[글로벌이코노믹/7월8일]
https://bit.ly/3NL4Bly

(폐배터리) 현대차그룹, 폐배터리 TFT 신설, 신사업 추진
현대차가 발간한 지속가능보고서에 따르면 교체나 폐기 대상인 폐배터리를 ESS로 재사용하거나 원자재를 추출해 재활용할 예정. 먼저 현대글로비스를 통해 전 세계 폐차장, 딜러점에서 나오는 폐배터리를 회수할 계획. 그리고 현대차는 회수한 페배터리를 ESS로 재사용하는 실증 사업을 진행중. 관계자에 따르면 폐배터리를 재사용하는 ESS 사업을 현대글로비스로 이관할 예정. 수거한 배터리 중 최상위 품질의 폐배터리는 현대모비스가 노후 차량 및 AS용 배터리로 재제조할 예정
[한국경제/7월7일]
https://bit.ly/3yqZYr3

■ EV 완성차/부품

(판매량) 6월 완성차/전기차 판매량 종합 ⑤
- SAIC: 91,297대(+86%YoY,+27%MoM)
- JAC: 18,126대(+56%YoY,+27%MoM)
[Cnevpost/7월7일]
https://bit.ly/3yofWm2

(정책) 중국, 자동차 소비 확대 조치 발표
중국 상무부 등 17개 정부 부처는 자동차 유통 활성화 및 소비 확대 조치 관련 공문을 공동으로 발표함. 주요 내용으로는 ① '22년말 종료 예정인 NEV 구매세 감면의 연장을 검토할 예정; ② 농촌 지역 NEV 소비 촉진; ③ 충전 인프라 구축 적극 지원할 계획; ④ 불합리한 중고차 유통 규제 철폐 등이 포함됨
[Cnevpost/7월7일]
https://bit.ly/3ylPRE9

(출시) Maruti Suzuki, '25년 대중시장용 BEV 출시 목표
인도 자동차 업체인 동사는 향후 7년~10년내로 순수 가솔린 차의 생산을 중단할 계획임을 밝힘. 동사는 '25년에 대중시장용 BEV 모델을 출시할 계획. 동사는 '20년 4월에 디젤차의 생산을 중단함. 또한, 향후 10년내로 모든 차량이 전기/CNG/바이오연료에 의해 구동될 것이라고 언급
[Electrive/7월7일]
https://bit.ly/3ys4u8O

(반도체) 6월 반도체 리드타임 평균 27주, 5월대비 약 하루 감소
Susquehanna Financial Group에 따르면 6월 반도체 리드타임은 평균 27주로 , 5월 평균 27.1주 대비 약 하루 감소함. 이중 MCU, 전력관리, 메모리칩에서 크게 감소했으며, FPGA의 리드타임은 최대치를 유지중이라고 언급함
[AutomotiveNews/7월6일]
https://bit.ly/3ar4M7R

(인프라) 베이징시, 올해 2만개 전기차 충전소 구축할 계획
베이징시 발전개혁위원회가 최근 발표한 "베이징시 2022년 에너지 업무 요점"에 따르면 전기차 충전 스테이션 2만개, 배터리 스왑 스테이션 30개를 구축할 계획
[CPCA/7월7일]
http://www.cpcaauto.com/

[미래에셋 김철중]

7월 2주 차
주요 배터리 원재료/소재 가격 추이

데일리 발표되는 스팟 가격으로 업체들의 실제 공급 가격과는 차이가 있을 수 있습니다.

Source: ICC

[미래에셋 김철중]
7월 2주 차 Peer Valuation

*당사 추정치가 아닌, 컨센서스 기준
*국내사 WiseFn, 해외사 Bloomberg

[미래에셋 김철중] 6월 중국 판매

Source: CPCA

전체 승용차 도매 +42% YoY
NEV 도매 57.1만대(+141% YoY)

전체 승용차 소매 +23% YoY
NEV 소매 53.2만대(+131% YoY)

도매 침투율 26.1%(+11%p YoY)
소매 침투율 27.4%(+13%p YoY)

t.me/cjdbj

[미래에셋 EV/배터리팀]

[Battery Ev newS Traker]
배터리/전기차 뉴스 업데이트
(7월 11일, 월요일)

▶ 리포트링크:
https://bit.ly/3Iu1nSD

■ 배터리 셀/소재/장비

(투자) Mahindra, 배터리셀 업체 투자검토 가능성 시사
인도 완성차 업체인 Mahindra & Mahindra의 CEO에 따르면 동사는 향후 전동화 전환에 따른 수요를 충족하기 위해 글로벌 배터리셀 업체 투자를 검토할 수 있다고 언급. 동사는 최근 BII(British International Investment)로부터 2.5억달러(약 3,250억원)의 자금을 조달했으며, 폭스바겐과 배터리, 모터 등 EV 부품에 대한 파트너십을 모색중. CEO에 따르면 이는 '단기-중기' 수요를 충족시킬 것이지만, 장기 물량 확보를 위해서는 글로벌 배터리셀 업체에 대한 투자를 검토할 용의가 있다고 언급
[Reuters/7월10일]
https://reut.rs/3RoVqdr

(자금조달) LG화학, 녹색채권 발행, 배터리 소재 사업 투자
동사는 배터리 소재 사업 경쟁력 강화와 투자 재원 확보를 위해 3억달러(약 3,900억원) 규모의 글로벌 '그린본드'를 발행함. 동사는 그린본드로 확보한 자금을 양극재, 분리막 등 배터리 소재 관련 분야에 전액 투자할 계획. 달러로 발행되는 이번 그린본드는 3년 만기 3억달러의 단일채권임
[연합뉴스/7월8일]
https://bit.ly/3uzYji4

(리튬) Vulcan-Enel, 이탈리아 리튬 프로젝트 개시
LG엔솔 파트너사이자 독일 에너지/광물 업체인 Vulcan Energy는 이탈리아 재생에너지 업체인 Enel Green Power와 구속력 있는 계약을 체결함. 벌칸에너지에 따르면 리튬배터리 원소재 개발 가능성이 있는 동사의 세자노 허가 구역의 50%는 에넬그린파워가 소유하게 될 예정. 양사는 이탈리아에서 다른 지열 리튬 프로젝트 연구/탐사를 시작으로 세자노 라이센스의 잠재성을 평가할 예정
[Reuters/7월8일]
https://reut.rs/3yR3VH3

(설비) LG엔솔, 獨 지멘스 손잡고 '가상공장' 만든다
국내 기업 사업장 중에서는 처음으로 LG엔솔-GM의 합작사인 얼티엄셀즈의 제2공장(미국 테네시 소재)에 독일 지멘스의 라이브트윈 기술이 적용될 가능성이 높은 것으로 알려짐. 양사는 작년말에 관련 업무협약을 체결한 바 있음. 라이브트윈 기술은 차세대 '버추얼 트윈(실물을 디지털로 구현한 쌍둥이 공간)' 솔루션
[매일경제/7월10일]
https://bit.ly/3yVseDJ

■ EV 완성차/부품

(판매량) 6월 완성차/전기차 판매량 종합 ⑥
- 중국 승용차 전체
① 도매: 219만대(+42%YoY,+38%MoM)
② 소매: 194만대(+23%YoY,+44%MoM)
- 중국 NEV
① 도매: 57만대(+141%YoY),침투율 26%
② 소매: 53만대(+131%YoY,침투율 27%
[CPCA/7월8일]
http://www.cpcaauto.com/

(생산) 테슬라, 사이버트럭 '23년 7월 생산설
Teslamag에 따르면 테슬라는 독일 제조업체에 사이버트럭용 드라이브 생산을 위한 새로운 시스템을 주문함. 정보에 따르면 '23년 7월 초순경 기가텍사스에서 제조 기계가 배치될 예정. 드라이브 생산능력은 연간 약 75만대. 3개의 모터 버전으로 나뉜다면 연간 25만대의 사이버트럭을 생산할 수 있는 규모
[Tesmanian/7월9일]
https://bit.ly/3yRWjEj

(판매) BYD, 'Seal' 중국에서 7월 18일 정식 판매 예정
현지 언론에 따르면 동사의 'Seal'은 7월 18일부터 중국에서 정식 판매될 예정. 이는 5월 20일 사전예약을 개시한 모델로, 7시간만에 22,637대의 사전예약을 받았다고 동사가 밝힌 바 있음. 동 모델에는 CTB(Cell to Body) 기술이 최초로 적용됨. 사전예약 가격은 212,800위안~289,800위안(약 4,137만원~5,606만원)
[Cnevpost/7월9일]
https://bit.ly/3nOFcwS

(전시장) VinFast, 캘리포니아서 30개 전시장 오픈 예정
동사는 캘리포니아에서 연말까지 30개 전시장을 오픈할 계획이며 이중 첫 6개 전시장은 다음주에 오픈될 예정. 동사는 미국에서 전기 SUV인 'VF8'과 'VF9'를 판매할 예정. 가격은 각각 40,700달러(약 5,290만원)과 55,500달러(약 7,215만원)에서 시작
[Insideevs/7월9일]
https://bit.ly/3yUOBcp

(투자) 현대모비스, 올해 친환경 제품에 9,586억원 투자
동사는 '2022 지속가능성 보고서'를 발간함. 보고서에 따르면 올해말까지 전동화 부품 등 친환경 제품 개발/생산을 위해 9,586억원을 투자할 계획. 이는 작년 4,014억원 대비 2배가 넘는 수준
[조선비즈/7월10일]
https://bit.ly/3nUfarS

[미래에셋 김철중]
 
미국 6월 전기차 판매
Source: EV volume
 
전체 판매
9.5만대(+28% YoY, +26% MoM)
 
테슬라
5.3만대(+35% YoY, +38% MoM)
 
현대차
3,900대(+160% YoY, +48% MoM)
 
기아차
4,300대(+308% YoY, +1% MoM)
 
포드
5,100대(+12% YoY, -27% MoM)
 
볼보
3,900대(+58% YoY, +9% MoM)
 
BMW
2,400대(+17% YoY, +33% MoM)
 
도요타
3,500대(-43% YoY, +25% MoM)

t.me/cjdbj

BEV 기준으로 테슬라 모델을 제외하면
아이오닉5와 EV6가 1, 2등

[미래에셋 EV/배터리팀]

[Battery Ev newS Traker]
배터리/전기차 뉴스 업데이트
(7월 12일, 화요일)

▶ 리포트링크:
https://bit.ly/3uHqdbX

■ 배터리 셀/소재/장비

(공급) LG엔솔, Mahindra 전기 SUV에 배터리 공급
관련 업계에 따르면 동사는 인도 자동차 업체인 Mahindra & Mahindra의 첫 전기 SUV 모델 'XUV400'에 배터리를 공급할 예정. 'XUV400'은 소형 전기 SUV이며 오는 9월에 공개할 예정. 차량 인도 시점은 올해 4/4분기 내지 내년 1월로 예상됨. LG화학은 '18년(LG엔솔 분할 이전)에 마힌드라와 리튬이온 배터리 기술 협력을 발표한 바 있음
[파이낸셜뉴스/7월11일]
https://bit.ly/3aySURt

(공장) LG엔솔, 애리조나 배터리공장 환경인허가 절차 진행
업계에 따르면 피널 카운티 대기질 부서는 현지시간 12일 동사 애리조나주 원통형 배터리 공장의 대기오염물질 배출 허가 신청을 검토하는 공청회를 개최할 예정. 피널 카운티는 동사의 배터리 공장을 포함하여 하루 5.5파운드(연간 1톤) 이상을 배출하는 시설에 대해 허가를 받도록 하고 있음. 동사의 미국 배터리 법인인 ES아메리카는 허가를 신청해 30일간의 공개 의견 수렴 절차에 돌입함. 오는 13일까지 서면으로 의견을 받고 규제 당국의 평가를 거칠 예정
[더구루/7월11일]
https://bit.ly/3azM7Hi

(데이터) 5월 중국 삼원계/LFP 배터리 데이터 종합
① 생산량: 41.3GWh(+172%YoY,+16%MoM)
- 삼원계: 18.3GWh(+149%YoY),비중 44.3%
- LFP: 22.9GWh(+195%YoY),비중 55.5%
② 배터리 탑재량 순위
- CATL:13.4GWh,점유율 49.6%(+3.8%p MoM)
- BYD:5.0GWh,점유율 18.5%(-3.5%p MoM)
- LGES:1.7GWh,점유율 6.2%(+5.5%p MoM)
- CALB:1.6GWh,점유율 6.0%(-2.8%p MoM)
[CABIA/7월11일]
https://bit.ly/3P0ACrj

(거래소) 포스코, 세계 최초 '배터리소재 거래소' 설립 추진
업계에 따르면 포스코그룹은 배터리 소재를 전문적으로 다루는 한국 내 국제 거래소 설립을 준비중. 설립 방법 등은 구체적으로 정해지지 않았지만, 해당 거래소에서는 니켈, 코발트, 리튬과 같은 배터리 전구체 소재의 선물 및 현물을 거래할 예정. 연내에 관련 제도 및 법 검토를 마무리하고, 구체적인 설립 계획을 만들 것으로 알려짐. 출범 시기는 미정
[아주경제/7월11일]
https://bit.ly/3c0tixb

■ EV 완성차/부품

(판매량) 중국 '22년 자동차 전체 판매량 전망 하향, NEV 상향
중국자동차공업협회(CAAM)는 올해 중국 자동차 전체 판매량 전망을 기존 2,750만대에서 2,700만대(+3%YoY)로 하향 조정함. 주요 원인은 버스나 트럭과 같은 상용차에 대한 수요 위축과 코로나 봉쇄조치. 반대로 NEV 판매량은 550만대(+56%YoY)로 상향 조정함
[Reuters/7월11일]
https://reut.rs/3yXBp6H

(생산량) BYD, 7월초 백오더 70만대, 8월 30만대 생산 전망
현지 언론에서 익명의 관계자의 말을 인용하여 동사의 8월 생산량이 약 30만대에 달할 것이라고 보도. 동사의 생산량 증가 계획은 빠르게 증가하고 있는 백오더 때문이며 백오더는 7월초 기준으로 누적 70만대 이상. ① 동사의 6번째 공장인 Hefei 공장에서는 6월 30일 첫 차량이 출하됨. ② 해당 언론에 따르면 동사는 현재 Zhengzhou, Jinan, Xiangyang에서 공장을 건설 중인데, Zhengzhou와 Jinan 공장은 올해말까지는 가동될 예정. ③ 환경 문제로 두달전 셧다운된 Changsha 공장도 6월초에 재가동함. ④ 인수한 Dorcen Motor의 Fuzhou 공장은 전기차 생산라인으로 전환할 예정
[Cnevpost/7월11일]
https://bit.ly/3yXZp9V

(공장) 현대차 노사, 국내 투자계획 합의. 전기차 공장 건설
현대자동차 노사가 29년만에 신규 공장 건설 등을 담은 국내 투자 계획에 합의함. 전기차 전용 공장 '23년 착공('25년 완공 목표), 신공장 차종 이관 등 물량 재편성, 기존 노후 생산라인은 단계적으로 미래형 자동차 공장으로 재건축 등의 내용을 포함
[연합뉴스/7월12일]
https://bit.ly/3c6gFkn

(파트너십) 테슬라-Hertz 파트너십, 16개 신도시 추가
테슬라와 미국 렌트카 업체인 Hertz는 '21년말에 10만대 규모의 계약을 체결했고, 현재 테슬라는 모델3/Y를 인도중. 최근, 양사는 보스턴, 라스베이거스, 뉴욕, 필라델피아 등 16개 신도시에서도 테슬라 차량을 임대할 수 있도록 파트너십을 확대함
[Teslarati/7월11일]
https://bit.ly/3yVf2ik