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[하나증권 화장품 박은정]

씨앤씨인터내셔널(352480.KQ/매수):
북미 확장은 아직 시작에 불과

■ 4Q23 Preview: 분기 최대 실적 전망
씨앤씨인터내셔널의 4분기 실적은 연결 매출 631억원(YoY+64%), 영업이익 113억원(YoY+143%, 영업이익률 18%)으로 또 다시 분기 최대 실적을 기록할 전망이다. 이는 컨센서스를 넘어서는 수준이다. 상회의 요인은 1) 북미 고객사의 물량 확대, 2) 국내 고객사의 히트 제품 증가, 3) 글로벌 고객사 물량 추가 확보 등에 기인한다. 트랜드를 선도하는 동사의 제품 개발 능력이 ‘국내외 고객사 확대 → 소비자 수요 증가 → 물량/품목 증가’로 나타나고 있으며, 증설까지 동반되어 선순환 중이다.

4분기 지역별 전년동기비 매출 성장률은 북미 +80%, 국내 +75%, 아시아 +5%, 유럽 +120%, 중국 -4% 전망한다.

①북미는 매출 187억원(YoY+80%, 비중 30%) 기대된다. 동사의 Top 고객사로의 품목/물량 증가와 글로벌 고객사향 신규 물량 납품으로 분기 최대 매출 예상한다.

②국내는 매출 321억원(YoY+75%, 비중 51%) 전망한다. 국내 색조 핵심 브랜드사로의 매출 증가가 나타나고 있으며, 해당 브랜드사는 국내뿐만 아니라 미국/일본/동남아로 외형이 확대 되고 있다. 그중 몇몇은 히트제품이 되며 물량이 갑자기 급증하기도 한다. 또한 10위권에 신규 진입하는 브랜드사도 나타나며, 고객 포트폴리오가 다채로워지고 있다.

③중국은 매출 46억원(YoY-4%) 예상한다. 핵심 고객사의 광군제 물량 회복, 고객군 확충 등으로 전분기비 매출이 100% 성장 예상한다.

④상위 고객사/글로벌 물량 확대 등에 기인 연결 영업이익률은 18% 달성할 것으로 본다.

■ 북미 확장은 아직 시작에 불과
2024년 역시도 씨앤씨인터내셔널은 기대되는 부분이 많다. 현재 북미 최대 고객사 1~2위의 품목 확대 효과 외에 글로벌 신규 고객사의 물량이 연이어 런칭 예정에 있으며, 매스 인디 브랜드사의 물량까지 확보될 것이다. 국내의 경우 대표 색조 브랜드사뿐 아니라 대형사의 색조 브랜드까지 가세되어 물량 확대 효과 기대된다. 또한 지난해 어센트EP와의 관계를 돈독히 했으며, 이들을 통해 씨앤씨인터내셔널은 현재 다양한 북미 거래선을 확보 중인 것으로 파악된다. 동사의 북미 대륙 침투는 아직 시작에 불과하다. 국내 시장 또한 관광객 유입(2024년 1.5천만명 유입 전망, 약 50% 수준 성장 가정)에 따른 Q의 성장이 전망되는데, 색조/중저가 중심으로 수요가 강할 것으로 예상되는 바 국내도 2024년 우호적 환경 기대된다. 현재 1월에도 월 최대 수주액 기록하고 있는 것으로 파악된다. 2024년 씨앤씨인터내셔널의 실적은 연결 매출 2.7천억원(YoY+22%), 영업이익 508억원(YoY +48%) 전망한다. 투자의견 매수 유지하며, 추정치 상향에 기인 목표주가를 9만원으로 상향한다.

전문: https://zrr.kr/h5F4

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