* 하나증권 미래산업팀(스몰캡)

★ 서진시스템(178320.KQ): 글로벌 ESS 및 데이터센터 투자 확대에 따른 수혜 전망 ★

원문링크: http://bit.ly/3VtJsUH

1. 금속 가공 및 다이캐스팅 선도 업체
- 서진시스템은 1996년 설립된 알루미늄 다이캐스팅 업체로, ESS/통신장비/전기차 부품/반도체 장비 제조 사업 영위
- 특히, 2021년부터 ESS 사업 매출 다변화에 성공하였으며, 전기차 부품 등으로 제품 포트폴리오 확장에 성공하여 매년 외형 성장 지속, 베트남 신공장 증설하며 매출액 기준 2.5조원 수준의 생산능력 보유
- 2023년 ESS 사업 호조에 따라 매출액 7,777억원(+5.7%, YoY), 영업이익 573억원(+29.0%, YoY)을 기록
- 동사는 높은 분기 실적 변동성과 투자 확대에 따른 유상증자 및 전환사채 발행으로 인해 주가 상승이 제한적이었으나, 작년 4분기 ESS 사업의 높은 성장률은 현재 주가 상승 트리거로 작용 중, 올해 상반기 실적 개선 흐름에 주목이 필요

2. 올해 ESS 및 데이터센터 향 매출 성장 전망
①ESS:
- 글로벌 ESS시장은 2021년 14조원에서 2030년 약 347조원으로 고성장이 예상, 서진시스템은 글로벌 1위 ESS 업체 플루언스(Fluence)를 고객사로 확보하여, 북미 및 유럽 중심의 ESS 매출 성장을 지속
- 21년 1,305억원>22년 1,898억원>23년 2,745억원으로 가파른 성장세를 보이고 있으며, 작년 4분기부터 신규 고객사 포윈(Powin) 향으로 공급이 본격화되며 ESS 사업의 외형 성장은 더욱 가파라질 전망
- 수익성 높은 ESS 매출 확대에 따라 작년 4분기 영업이익률 16.3% 기록

②통신장비:
- 부진했던 통신장비 매출 회복세가 예상, 특히 주목해야할 점은 글로벌 데이터센터 통신 네트워크 선도 기업인 아리스타 네트웍스(Arista Networks) 향 매출 확대 가능성
- 동사는 작년 4분기부터 데이터센터 PCB 및 Shelf 부품 테스트 중으로, 올해 상반기 테스트 완료 전망
- 현재 고객사 물량은 중화권 업체 2곳에서 대응하는 것으로 파악, 동사가 목표하는 아리스타 향 TAM은 약 3조원 수준이며 침투율 10%를 목표
- 완제품 OEM 사업까지 확대를 계획 중에 있어, 글로벌 AI 데이터센터 투자 사이클 확대 초입의 수혜 업체로 부각될 것으로 판단

③전기차:
- 국내 셀메이커 향 배터리팩 및 엔드 플레이트 공급 확대로 인한 매출 증대가 지속될 전망

④반도체:
- 반도체 업황 회복 및 고객사 증설 재개에 따라 EFEM 장비 매출 회복이 예상

3. 2024년 매출액 1조 1,624억원, 영업이익 1,360억원 전망
-2024년 매출액 1조 1,624억원(+49.4%, YoY), 영업이익 1,360억원(137.3%, YoY)으로 전망
- 전 사업부의 매출 성장에 따른 레버리지 효과로 최대 실적을 전망, 특히 올해 신규 고객사 포윈 향 매출이 온기 반영되며, 수익성이 높은 ESS 사업 고성장이 지속될 것으로 예상

하나증권 미래산업팀(스몰캡) 텔레그램 주소: https://news.1rj.ru/str/hanasmallcap

하나증권 미래산업팀(스몰캡) 드림

* 위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음

서진시스템 분기별 실적

24.3.10(일)
『업데이트 콘텐츠』

[범송공자의 선별종목]
▶️ LIG넥스원, 가온전선
https://naver.me/GyNTgCK4

[가치투자클럽 수급주도주]
▶️ 기관 : 에이디테크놀로지, 미코, 티에프이
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[시간외특징주]
▶️ 티이엠씨 : 삼성전자 네온가스 재활용 뉴스
https://naver.me/FUzbyfnA

[마카오박 인사이트]
▶️ 고수와 하수 : 조정
https://naver.me/xVAc4LNq

[오르비스투자자문 퀀트북]
▶️ 이번주 주도주와 저 PBR 종목, 신용잔고 증가 상위 종목 필터링
https://naver.me/F7ymARHL

해설 https://youtu.be/SJK27hXHwwQ?si=dyXFce_CkdRvvLzN

📮[메리츠증권 전기전자/IT부품장비 양승수]

KH바텍(060720)
티타늄으로 맞이할 제 3의 전성기

- 아이폰15 Pro를 시작으로 S24 Ultra, Xiaomi 14 Ultra 등 하이엔드 플래그십 스마트폰 내 티타늄 케이스 적용 본격화

- 티타늄이 제공하는 외관 색상과 질감의 고급스러움이 소비자들의 가격 민감도를 낮추는데 기여하고 있기 때문

- 프리미엄 스마트폰이 성장세를 이어감에 따라 세트사들의 초프리미엄 전략 강화가 진행 중 → 향후 티타늄 케이스의 점진적인 역할 확대를 전망

- 티타늄 소재의 가격적인 부담으로 인해, 올해S24 Ultra는 티타늄 합금 소재를 프레임으로 가공한 후 기존 알루미늄 소재의 케이스 뒷면과 접합하는 공정을 적용

- 동사는 접합 공정 중 일부 물량을 담당, 4Q23부터 국내 업체 중 유일하게 티타늄 관련 매출이 처음 발생

- 티타늄 관련 향후 주목할 변화는 1) 티타늄 케이스 가공 관련 동사의 추가 공정 진입 가능성과 2) 고객사 플래그십 라인업 내 티타늄 적용 확대 가능성

- 경쟁사의 수율 개선이 지연됨과 동시에 고객사와 같이 배트남에서 티타늄 공정을 진행하는 동사의 경쟁력이 부각됨에 따라 향후 모델부터 동사의 역할 확대를 예상

- 또한 올해 티타늄 케이스를 처음 적용한 S24 Ultra가 흥행에 성공하면서, 폴드 등 다른 모델로의 확대 가능성이 높아진 것으로 파악

- 1)과 2)를 통해 동사 티타늄 매출은 Q와 P의 동시 확장을 통한 가파른 성장이 기대

- 확장된 티타늄 매출이 온기에 반영되는 2025년 동사 매출액과 영업이익은 각각 6,296억원(+44.3% YoY), 624억원(+57.4% YoY)을 전망

- 폴더블의 성장 정체로, 현 주가는 흑자전환에 성공한 2021년 이후 최저점에 위치하고 이는 만큼 밸류에이션 매력 또한 보유 중

- 투자의견 Buy, 적정주가 21,000원 유지

https://zrr.kr/keGR (링크)


*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

변압기 PBR, 연초 대비 수익률

https://www.hankyung.com/article/2024031107675


LIG넥스원

코츠테크놀로지 고객사 비중

감사의견이 불안할 경우 분기보고서에서 확인해볼 사항

돈 쓸어담는 글로벌 5대 거래소

업비트는 선물거래는 안되지만 Spot만 보면 거래량이 코인베이스(시총 80조원)의 2배네요

작년 11~12월 케어젠 기타법인 매수는 아모레G

[SK증권 반도체 소부장/전기전자 부품 이동주]
 
* 국내 테스트 소켓 3사 업데이트
ISC (투자의견 매수, 목표주가 13만원으로 상향)
리노공업 (투자의견 매수, 목표주가 28만원으로 상향)
티에프이 (Not Rated)

1. ISC (약속의 시간)

▶️ Comment
- 1Q24 실적, 시장 눈높이 상회 전망. 북미 대표 3사(I, N, A) 매출 비중 50% 이상 추정
- 2024년 비메모리 중심의 외형 성장과 수익성 개선. 메모리는 상저하고
- 외형 성장에 힘을 실어 줄 구조적 변화는 2H24부터 스타트
- 본격적인 실적 사이클 궤도 진입 목전. 후공정 주도주와의 키 맞추기가 필요한 시점

▶️ 보고서 URL : https://tinyurl.com/42mx6uzk


2. 리노공업 (전통 강호)

▶️ Comment
- 모바일 중심의 양산용 출하는 부진, 신규 어플리케이션향 R&D용 출하는 견조. 수익성 높은 R&D향 비중 증가에 따른 믹스 효과로 4Q23 OPM 52% 달성
- 신규 어플리케이션(GPU, CPU, 차량용 SoC, XR)의 신규 R&D 프로젝트는 신뢰성과 백그라운드가 중요해 동사가 핵심적 역할. 신규 건들의 판가와 수익성은 지속 상승하기에 동사의 수익성도 구조적으로 높아질 수 밖에 없음
- 모바일향 비중(60%)이 여전히 높다는 점에서 외형 성장보다는 추세적인 수익성 개선 관점에서의 접근 유효

▶️ 보고서 URL : https://tinyurl.com/2eydceek


3. 티에프이 (업황 부진에도 최대 매출 달성)

▶️ Comment
- 2023년 Peer 업체들의 실적은 감소한 반면, 동사는 창사 이래 최대 매출액 시현
- 주요 고객사 내 비메모리 신규 R&D 과제 확보. 턴키 솔루션 공급까지 이어지면 고객사 내 의미 있는 실적 달성도 가능
- 향후 주요 고객사의 HBM, Adv. PKG 영역에서 선전을 가정하면 동사의 하이엔드 시장 진입도 가시화. 이후 글로벌 고객사 확대로까지 연결
- 소켓 시장 overweight, 모두가 승자. 테스트 소켓도 스페셜티 성격이 짙어지며 후발 업체에게도 충분한 기회 요인이 생길 수 있는 시장. 실적 온기 반영에 대한 시점과 속도의 차이일 뿐 함께 성장하는 방향성은 동일

▶️ 보고서 URL : https://tinyurl.com/nnbe4vsn



*SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://news.1rj.ru/str/skitteam
*SK증권 리서치 텔레그램 채널 : https://news.1rj.ru/str/sksresearch

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