Forwarded from 메리츠증권 리서치
📮[메리츠증권 전기전자/IT부품장비 양승수]
KH바텍(060720)
티타늄으로 맞이할 제 3의 전성기
- 아이폰15 Pro를 시작으로 S24 Ultra, Xiaomi 14 Ultra 등 하이엔드 플래그십 스마트폰 내 티타늄 케이스 적용 본격화
- 티타늄이 제공하는 외관 색상과 질감의 고급스러움이 소비자들의 가격 민감도를 낮추는데 기여하고 있기 때문
- 프리미엄 스마트폰이 성장세를 이어감에 따라 세트사들의 초프리미엄 전략 강화가 진행 중 → 향후 티타늄 케이스의 점진적인 역할 확대를 전망
- 티타늄 소재의 가격적인 부담으로 인해, 올해S24 Ultra는 티타늄 합금 소재를 프레임으로 가공한 후 기존 알루미늄 소재의 케이스 뒷면과 접합하는 공정을 적용
- 동사는 접합 공정 중 일부 물량을 담당, 4Q23부터 국내 업체 중 유일하게 티타늄 관련 매출이 처음 발생
- 티타늄 관련 향후 주목할 변화는 1) 티타늄 케이스 가공 관련 동사의 추가 공정 진입 가능성과 2) 고객사 플래그십 라인업 내 티타늄 적용 확대 가능성
- 경쟁사의 수율 개선이 지연됨과 동시에 고객사와 같이 배트남에서 티타늄 공정을 진행하는 동사의 경쟁력이 부각됨에 따라 향후 모델부터 동사의 역할 확대를 예상
- 또한 올해 티타늄 케이스를 처음 적용한 S24 Ultra가 흥행에 성공하면서, 폴드 등 다른 모델로의 확대 가능성이 높아진 것으로 파악
- 1)과 2)를 통해 동사 티타늄 매출은 Q와 P의 동시 확장을 통한 가파른 성장이 기대
- 확장된 티타늄 매출이 온기에 반영되는 2025년 동사 매출액과 영업이익은 각각 6,296억원(+44.3% YoY), 624억원(+57.4% YoY)을 전망
- 폴더블의 성장 정체로, 현 주가는 흑자전환에 성공한 2021년 이후 최저점에 위치하고 이는 만큼 밸류에이션 매력 또한 보유 중
- 투자의견 Buy, 적정주가 21,000원 유지
https://zrr.kr/keGR (링크)
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
KH바텍(060720)
티타늄으로 맞이할 제 3의 전성기
- 아이폰15 Pro를 시작으로 S24 Ultra, Xiaomi 14 Ultra 등 하이엔드 플래그십 스마트폰 내 티타늄 케이스 적용 본격화
- 티타늄이 제공하는 외관 색상과 질감의 고급스러움이 소비자들의 가격 민감도를 낮추는데 기여하고 있기 때문
- 프리미엄 스마트폰이 성장세를 이어감에 따라 세트사들의 초프리미엄 전략 강화가 진행 중 → 향후 티타늄 케이스의 점진적인 역할 확대를 전망
- 티타늄 소재의 가격적인 부담으로 인해, 올해S24 Ultra는 티타늄 합금 소재를 프레임으로 가공한 후 기존 알루미늄 소재의 케이스 뒷면과 접합하는 공정을 적용
- 동사는 접합 공정 중 일부 물량을 담당, 4Q23부터 국내 업체 중 유일하게 티타늄 관련 매출이 처음 발생
- 티타늄 관련 향후 주목할 변화는 1) 티타늄 케이스 가공 관련 동사의 추가 공정 진입 가능성과 2) 고객사 플래그십 라인업 내 티타늄 적용 확대 가능성
- 경쟁사의 수율 개선이 지연됨과 동시에 고객사와 같이 배트남에서 티타늄 공정을 진행하는 동사의 경쟁력이 부각됨에 따라 향후 모델부터 동사의 역할 확대를 예상
- 또한 올해 티타늄 케이스를 처음 적용한 S24 Ultra가 흥행에 성공하면서, 폴드 등 다른 모델로의 확대 가능성이 높아진 것으로 파악
- 1)과 2)를 통해 동사 티타늄 매출은 Q와 P의 동시 확장을 통한 가파른 성장이 기대
- 확장된 티타늄 매출이 온기에 반영되는 2025년 동사 매출액과 영업이익은 각각 6,296억원(+44.3% YoY), 624억원(+57.4% YoY)을 전망
- 폴더블의 성장 정체로, 현 주가는 흑자전환에 성공한 2021년 이후 최저점에 위치하고 이는 만큼 밸류에이션 매력 또한 보유 중
- 투자의견 Buy, 적정주가 21,000원 유지
https://zrr.kr/keGR (링크)
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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Forwarded from Buff
[KH바텍] 봄이 온다 (Boom is coming)
https://blog.naver.com/crete_investment/223379586444?fromRss=true
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[KH바텍] 봄이 온다 (Boom is coming)
10년전 KH바텍은 대단한 회사였다.
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Forwarded from [ IT는 SK ] (Mingyu Kwon)
[SK증권 반도체 소부장/전기전자 부품 이동주]
* 국내 테스트 소켓 3사 업데이트
ISC (투자의견 매수, 목표주가 13만원으로 상향)
리노공업 (투자의견 매수, 목표주가 28만원으로 상향)
티에프이 (Not Rated)
1. ISC (약속의 시간)
▶️ Comment
- 1Q24 실적, 시장 눈높이 상회 전망. 북미 대표 3사(I, N, A) 매출 비중 50% 이상 추정
- 2024년 비메모리 중심의 외형 성장과 수익성 개선. 메모리는 상저하고
- 외형 성장에 힘을 실어 줄 구조적 변화는 2H24부터 스타트
- 본격적인 실적 사이클 궤도 진입 목전. 후공정 주도주와의 키 맞추기가 필요한 시점
▶️ 보고서 URL : https://tinyurl.com/42mx6uzk
2. 리노공업 (전통 강호)
▶️ Comment
- 모바일 중심의 양산용 출하는 부진, 신규 어플리케이션향 R&D용 출하는 견조. 수익성 높은 R&D향 비중 증가에 따른 믹스 효과로 4Q23 OPM 52% 달성
- 신규 어플리케이션(GPU, CPU, 차량용 SoC, XR)의 신규 R&D 프로젝트는 신뢰성과 백그라운드가 중요해 동사가 핵심적 역할. 신규 건들의 판가와 수익성은 지속 상승하기에 동사의 수익성도 구조적으로 높아질 수 밖에 없음
- 모바일향 비중(60%)이 여전히 높다는 점에서 외형 성장보다는 추세적인 수익성 개선 관점에서의 접근 유효
▶️ 보고서 URL : https://tinyurl.com/2eydceek
3. 티에프이 (업황 부진에도 최대 매출 달성)
▶️ Comment
- 2023년 Peer 업체들의 실적은 감소한 반면, 동사는 창사 이래 최대 매출액 시현
- 주요 고객사 내 비메모리 신규 R&D 과제 확보. 턴키 솔루션 공급까지 이어지면 고객사 내 의미 있는 실적 달성도 가능
- 향후 주요 고객사의 HBM, Adv. PKG 영역에서 선전을 가정하면 동사의 하이엔드 시장 진입도 가시화. 이후 글로벌 고객사 확대로까지 연결
- 소켓 시장 overweight, 모두가 승자. 테스트 소켓도 스페셜티 성격이 짙어지며 후발 업체에게도 충분한 기회 요인이 생길 수 있는 시장. 실적 온기 반영에 대한 시점과 속도의 차이일 뿐 함께 성장하는 방향성은 동일
▶️ 보고서 URL : https://tinyurl.com/nnbe4vsn
*SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://news.1rj.ru/str/skitteam
*SK증권 리서치 텔레그램 채널 : https://news.1rj.ru/str/sksresearch
당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.
* 국내 테스트 소켓 3사 업데이트
ISC (투자의견 매수, 목표주가 13만원으로 상향)
리노공업 (투자의견 매수, 목표주가 28만원으로 상향)
티에프이 (Not Rated)
1. ISC (약속의 시간)
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- 1Q24 실적, 시장 눈높이 상회 전망. 북미 대표 3사(I, N, A) 매출 비중 50% 이상 추정
- 2024년 비메모리 중심의 외형 성장과 수익성 개선. 메모리는 상저하고
- 외형 성장에 힘을 실어 줄 구조적 변화는 2H24부터 스타트
- 본격적인 실적 사이클 궤도 진입 목전. 후공정 주도주와의 키 맞추기가 필요한 시점
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2. 리노공업 (전통 강호)
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- 모바일 중심의 양산용 출하는 부진, 신규 어플리케이션향 R&D용 출하는 견조. 수익성 높은 R&D향 비중 증가에 따른 믹스 효과로 4Q23 OPM 52% 달성
- 신규 어플리케이션(GPU, CPU, 차량용 SoC, XR)의 신규 R&D 프로젝트는 신뢰성과 백그라운드가 중요해 동사가 핵심적 역할. 신규 건들의 판가와 수익성은 지속 상승하기에 동사의 수익성도 구조적으로 높아질 수 밖에 없음
- 모바일향 비중(60%)이 여전히 높다는 점에서 외형 성장보다는 추세적인 수익성 개선 관점에서의 접근 유효
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3. 티에프이 (업황 부진에도 최대 매출 달성)
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- 2023년 Peer 업체들의 실적은 감소한 반면, 동사는 창사 이래 최대 매출액 시현
- 주요 고객사 내 비메모리 신규 R&D 과제 확보. 턴키 솔루션 공급까지 이어지면 고객사 내 의미 있는 실적 달성도 가능
- 향후 주요 고객사의 HBM, Adv. PKG 영역에서 선전을 가정하면 동사의 하이엔드 시장 진입도 가시화. 이후 글로벌 고객사 확대로까지 연결
- 소켓 시장 overweight, 모두가 승자. 테스트 소켓도 스페셜티 성격이 짙어지며 후발 업체에게도 충분한 기회 요인이 생길 수 있는 시장. 실적 온기 반영에 대한 시점과 속도의 차이일 뿐 함께 성장하는 방향성은 동일
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