안녕하세요. 리서치알음 이승환 연구원입니다.(02-6405-9872)

금일 소개해 드릴 기업은 삼일제약(000520, KS)입니다.

시가총액 : 3,812억원
현재주가 : 17,630원
적정주가 : 26,000원(상승여력 +47.5%)

중소형 CMO의 최강자!
글로벌 제약사와 계약 추가 임박해 주목


<비즈니스 이슈>

동사 구조적 성장의 핵심 모멘텀 중 하나였던 글로벌 제약사들과의 점안제 위탁생산(CMO) 계약이 지난 11일 체결됐다. 대만 내 상장 제약사인 ‘포모사(Formosa Phamaceuticals)’와 안과용 의약품 ‘APP 13007’에 대한 CMO 계약이다. APP13007은 안과질환 관련 수술 후 통증 및 염증을 완화시켜주는 의약품으로 지난 3월 4일 美 FDA 승인을 받았다. 이를 시작으로 글로벌 제약사와의 추가적인 CMO 계약이 기대되고 있어 동사에 주목을 당부한다.


<투자포인트>

① 동사는 안과 영역 특화 전략으로 안구건조증 치료제, 녹내장 치료제, 인공누액제 등 국내 최대 규모의 안과영역 제품 라인업 보유

② 안과 관련 제품 뿐 아니라 미국 바이오스플라이스(Biosplice)로부터 골관절염 치료제 ‘로어시비빈트’의 국내 독점 판권을 확보

③ 베트남 위탁개발생산(CMO) 공장 본격 가동 예정, 지난 9월 제조/품질 인증 획득했으며 최근 대만 글로벌 제약사 물량 대량 수주

④ 24년 실적 양호, 25년부터는 CMO 사업 및 골관절염 치료제 판매에서 큰 폭의 외형성장이 기대되어 어닝 서프라이즈 예상


자세한 사항은 리포트를 참고해주시길 바랍니다.

IBK투자증권
음식료
김태현 연구위원

[삼양식품] 순항중

https://url.kr/xdqvhn

• 2분기와 유사한 실적 흐름 전망
3분기 연결 매출액과 영업이익이 각각 4,473억원(+33.4% yoy), 814억원(+87.5% yoy)으로 전망된다. 기존 추정치(8/16: 4,169억원 / 805억원) 대비 매출은 7%, 영업이익은 1% 상향 조정했다. 매출 대비 영업이익 상향폭이 작은 이유는 한정적인 캐파 상황에서 생산량 증대를 위한 노무비 등 추가 지출을 고려했기 때문이다. 수출제비·운반비 등 판관비 증가에도 수출 성장에 따른 레버리지 효과와 원가 하락으로 큰 폭의 이익 개선세가 이어졌을 것으로 보인다. 컨센서스 대비 매출은 상회, 영업이익은 하회할 것으로 예상된다.

• 미국 수출 성장세 두드러질 전망
면·스낵 수출이 3,056억원(+30.3% yoy)으로 전망된다. 미국과 유럽 지역 수출에 집중함에 따라 상대적으로 중국과 동남아 지역 수출 증가폭은 낮을 전망이다. 실제로 3분기 미국 라면 수출 총액(관세청 기준)은 70.4%(yoy) 늘어난 반면, 중국 수출은 4.9%(yoy) 증가에 그쳤는데, 미국 판매 비중이 높아짐에 따라 전사 마진율 개선에는 긍정적으로 작용하겠다. 중국 수출은 광군제(11/11) 행사 물량이 반영되는 4분기 다시 두자릿대 성장세를 나타낼 것으로 예상된다.

올해 초 원맥에 대한 공급 가격을 연말까지 고정 단가로 계약함에 따라 4분기까지 안정적인 투입 원가 흐름이 이어질 전망이다. 최근 운반비 증가의 주된 이유는 미국 동부 지역(물류창고는 서부에 위치)으로 유통 커버리지를 확대함에 따라 지입 차량 사용 빈도와 운행 거리가 늘어났기 때문으로 해석된다. 미국 내 사업 확대와 맞물려 당분간 운반비 증가 흐름은 불가피하겠지만, 미국 판매 마진율이 높아 이를 반영해도 전사 수익성 하락 우려는 제한적이다. 유럽(네덜란드) 판매 법인 설립 절차도 마무리된 것으로 파악된다.

밀양 2공장은 내년 5~6월 중 가동될 예정이다. 봉지면(수출물량) 생산에 주력할 것으로 전망되며, 가동 후 1개 분기 동안 생산 안정화 과정을 거쳐 4Q25부터 생산량 증가 본격화될 전망이다. 판매 지역(국가)을 넓히는 한편, 미국 내 코스트코, 월마트 외에 대형 마트와 편의점, 슈퍼마켓 등으로 판로 확대에 집중할 것으로 예상된다.

- 동 자료는 컴플라이언스 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용할 수 없습니다.

-본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

[녹십자 (006280)/BUY(유지)/TP21만원(상향)/ 다올 제약/바이오 이지수☎2184-2363]

★ 3Q24 Preview: 알리글로는 예상대로 순항 중

▶ 3Q24 연결 매출액 4,698억원(+6.9% YoY, +12.6% QoQ), 영업이익 419억원(+27.9% YoY, +138.1% QoQ; OPM 8.9%)으로 추정

▶ 1) 알리글로(IVIG-SN)의 매출 반영과 2) 해외 헌터라제 매출 성장에도 불구하고 국내 독감 백신의 일부 물량이 4Q로 이연되면서 시장 기대치 하회할 전망

▶ 알리글로는 생산 일정에 맞춰 안정적으로 출하되는 중. 4Q에도 헌터라제 매출 회복, 독감 및 대상포진 백신 매출 성장 이어질 전망. 투자의견 BUY 유지. 면역글로불린 주사제의 치료 범위 확대에 따른 치료제 수요 증가로 IVIG 신약가치 상향. 여기에 연간 추정치까지 상향하면서 적정주가 21만원으로 상향 조정

★ 보고서원문 및 컴플라이언스 → <https://parg.co/loLi>

[iM증권 고의영(전기전자)]
[대덕전자(353200)/Buy/24,000원(하향)]
★ FC-BGA는 더디나 MLB는 기대 이상일 전망

▶️목표주가 하향
- '24년과 '25년의 영업이익을 각각 -22%, -35% 하향
- 목표주가를 기존 2.9만원에서 2.4만원으로 하향
- 기존과 같이 글로벌 Peer의 EV/EBITDA평균을 10% 할인한 6.4배 타겟

▶️3Q24 실적은 매출 2,476억원, 영업이익 83억원 추정
- 메모리, 비메모리 공히 업황 개선 속도 더디나, 당초 예상을 벗어난 수준은 아님
- '24년, 25년 FC-BGA 연평균 가동률은 55%, 65% 전망
- 신규 전장 반도체용 FC-BGA 양산은 업황 부진 이유로 지연 가능성
- AI 가속기용 MLB 양산은 연말-연초 가능성, 증설도 조만간 있을 듯

▶️과매도 구간 진입
- 전반적으로 FC-BGA는 톤다운, MLB는 톤업되는 분위기
- 테크 섹터의 센티 악화되는 가운데, 주가는 12MT P/B 1.0x를 하회
- -2SD 수준 근접하며 과매도 구간에 해당

자세한 내용은 아래 보고서를 참고하여 주시길 바랍니다.
<보고서: https://han.gl/AP1cs>

(당사 컴플라이언스 승인을 받고 기발간된 자료의 내용입니다.)

감사합니다.

노바렉스 수출비중

STX엔진, K9 자주포 엔진

10월21일 시간외특징주(계양전기)
https://cafe.naver.com/orbisasset/4948

STX엔진 매출처 비중.
K-9 엔진 공급으로 상반기 한화에어로향 매출은 YoY 462% 증가

STX엔진 방산부문 매출은 비수기인 2분기에 금액과 비중 모두 역대 최대치 기록

https://naver.me/5Gpk99cq

현재 SK하이닉스의 고대역폭메모리(HBM)용 TC본더 퀄테스트(최종 신뢰성 평가)를 진행 중인 한화정밀기계는 통과가 임박한 것으로 알려졌다. 앞서 한화정밀기계는 회사가 퀄테스트에서 탈락했다는 일부 언론보도와 관련해 "사실과 전혀 다르며 현재 테스트는 순조롭게 진행되고 있다"고 강조했다.