[iM증권 변용진(조선/방산)]
★[조선/Overweight] 호재가 이어지지만, 무시할 수 없는 업황 지표들

▶연일 계속되는 조선업 호재, 주가 상승 견인
- USTR 중국 제재조치, 美상원 해군 준비태세 보장법, 알래스카LNG등 연일 이어지는 호재가 조선주 주가 연초 대비 50.4% 견인

▶그러나 무시하면 안 될 업황 지표들
- 전세계 발주량: 2월 누적 YoY -65%, COVID-19영향받은 20년보다도 -20.1%. 높은 선가와 수주잔고, 트럼프발 불확실성은 선주의 CAPEX투자를 주저하게 함
- 선가: 선가지수 23주째 하락, 전고점 대비 LNGC -3.4%, VLCC -3.8%등 주요 선종 하락폭 키우는 중. 고점 유지하던 MR탱커마저도 지난주 -1.9%하락
- 수주점유율: 중국 점유율 증가. 25년 3월 현재 중국의 잔고 점유율 59.4%로 전년 50.1%보다도 증가, 한국은 24년 29.3%에서 올해 23.8%로 하락. 수주잔고 절대량 역시 중국은 2008년보다 25%증가, 한국은 44.8%감소

▶실적 상승여력과 호재는 여전, 그러나 신중한 접근 필요
- 26년까지 조선사 실적 상승기대 불변. 그러나 24년 10월부터 하락한 선가는 27년이 되면 가시적 영향 미칠수 있음. 발주량 감소 지속되면 선가 하락 및 실적 peak가 보일 수 있음
- 물론 美해군 MRO및 신조 발주는 상선 발주를 분명히 메꿀 수 있으며 중국 제재로 한국으로 발주 비중 높아질 가능성 큼. 다만 CMA CGM은 제재조치에도 중국 발주했으며 동시에 미국 투자를 발표, 향후 선사들의 동향 주시 필요
- 주가는 기대로 올랐지만 현실 시황은 녹록지 않음. 신중히 투자해야 하는 시점


자세한 내용은 아래 보고서를 참고하여 주시길 바랍니다.
<보고서:https://lrl.kr/cgugI>

(당사 컴플라이언스 승인을 받고 기발간된 자료의 내용입니다.)

감사합니다.

숏폼 관련기업

https://naver.me/GV2UCqxu

올영, 다이소, 의료관광

인텔리안테크 (189300)
유텔샛 원웹, 우려가 기회로

▶4Q24 Review: 영업이익 컨센서스 하회
- 4분기 영업이익 기준 컨센서스를 약 50억원 하회
- 매출액 774억원(YoY -10.3%, 이하 YoY)
- 영업이익 -41억원(적전, OPM -5.3%)
- 원웹 저궤도 서비스 개시 지연(게이트웨이 문제로 일부 국가 인증 지연)으로 인한 해상/지상용 안테나 대기 수요가 발생
- 고정비(R&D 등) 부담 확대


▶2025년 하반기 실적 턴어라운드 기대
- ‘25년 매출액 3,434억원(+33.1%), 영업이익 154억원(흑전, OPM 4.5%) 전망
- 상저하고의 실적 흐름 예상
- 다음을 2가지 등을 기대하기 때문
①원웹의 2H25 글로벌 커버리지 서비스 개시 및 ESA(평판형 안테나) 제품 출시
②A사 게이트웨이 관련 설치 가속화 및 기수주 물량(‘26년 납품 물량까지 확보, 2Q25 이후 추가 PO 기대)을 바탕으로 한 매출 실현의 QoQ 증가 추세(‘25년 1,100억원 내외 매출 기대)


▶유텔샛 원웹, 우려가 기회로
- 유텔샛 원웹의 하반기 글로벌 커버리지 완성이 기대됨에 따라 원웹에 대한 우려가 기회로 바뀌는 시점이라고 판단
- 아울러, 최근 유럽을 중심으로 미국 의존도를 낮추고 국방 지출을 늘리는 추세 또한 동사에게 긍정적
- 원웹은 스타링크의 저궤도 위성통신 대안이 될 수 있는 동시에 B2B/B2G 시장이 메인 타겟
- 동사는 Telesat, SES 등 또한 고객사로 두고 있다는 점에 주목
- 머스크의 발언을 참고해 보면 근시일 내 스타링크의 우크라 지원 중단 가능성은 낮아 보임
- 그러나 미국의 우크라 군사 지원 중단을 계기로 유럽의 위성 네트워크 자립화 논의는 가속화될 수 있음
- 원웹의 서비스 공급 속도가 빨라질 경우, 인텔리안테크의 평판형 안테나 재고 소진 및 공급 속도 또한 빨라질 것


▶투자의견 Buy, 목표주가 68,000원 유지
- 유럽이 국방·우주 분야에서 미국 의존도를 낮추고 관련 지출을 확대하고자 하는 움직임에 주목하며 동사를 우주항공 섹터 내 최선호주로 제시
- 현재 원웹/스타링크의 한국 서비스도 연내 런칭을 준비하고 있으며, 향후 상용 저궤도위성기반 통신체계 등을 통해 국내서도 유의미한 성과 기대


<보고서 원문 링크>
https://vo.la/tATJne

석우야… 지금 누가 하겠냐?

#넌씨눈
#불장때해병시나

<실적발표 후 IR 코멘트 해석>

올해는 상저하고
: 올해는 보지마라

최악의 상황은 지나갔다
: 최악이다

일회성 비용이 원인
: 근데 경상적임

TSMC, 올해 첫 두 달 매출 급증… AI 시장 강세 반영

TSMC의 올해 1~2월 매출이 전년 동기 대비 39% 증가하며 2024년 성장률(34%)을 초과했다. 이는 엔비디아(Nvidia) AI 칩에 대한 강한 수요가 지속되고 있음을 시사한다.

세계 최대 반도체 제조업체인 TSMC는 2025년 1~2월 누적 매출이 5533억 대만달러(NT$) (약 168억 달러)에 달했다고 발표했다.

시장 애널리스트들은 TSMC의 1분기 매출 성장률이 약 41%에 이를 것으로 전망하고 있다.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-03-10/tsmc-s-sales-quicken-in-first-two-months-in-upbeat-note-for-ai?utm_medium=social&utm_source=twitter&utm_campaign=socialflow-organic&utm_content=business&cmpid=socialflow-twitter-business

YoY는 2월(43.1%)이 1월(35.9%)보다 높음

https://naver.me/xgNIPWMR

기부금 슈킹 324곳

https://naver.me/52RKObui

내부 감사...좋은게 좋은거, 우리끼리 왜 이래

https://naver.me/xGIJ2bRD

최대주주 사망으로 들어온 현금은 부조금 뿐인데 지분 60%를 현금화해서 내라는 상속세

3월10일 시간외특징주 클릭

[중국의 전해동 생산 증가로 구리 정광 재고 급감](https://news.metal.com/newscontent/103215318/Copper-Cathode-Production-at-Full-Capacity-Accelerates-Copper-Concentrate-Inventory-Depletion-[SMM-Analysis])

◦ 중국 전해동 생산 증가로 구리 정광 재고 급감
• 중국의 전해동 생산 능력 증가 및 제련소의 생산 목표 상승 → 구리 정광 재고 급속 감소
• SMM 데이터에 따르면, 2024년 말 131만 톤이었던 9개 주요 항구의 구리 정광 재고가 2025년 3월 초 61만 톤으로 감소

◦ 구리 정광 재고 감소의 주요 원인
• 겨울철 비축 및 시장 점유율 경쟁으로 2024년 12월 말에 중국 제련소들이 구리 정광 재고를 크게 축적
• 이후 전해동 생산 증가로 인해 구리 정광 재고가 빠르게 소진

◦ 재생 구리 제련량의 변화
• 전해동의 또 다른 원료인 재생 구리의 제련량은 큰 증가 없음
• SMM에 따르면, 재생 구리의 월 제련량은 약 16만~17만 톤 수준 유지

◦ 재생 구리 공급에 대한 압력 요인
• 국내 역발행 세금 정책 시행 및 미중 무역 전쟁이 수입 재생 구리 공급에 미치는 영향에 대한 우려 → 국내외 재생 구리 공급 측면에 압력 발생

원문 발췌:
- "SMM의 데이터에 따르면, 중국의 9개 주요 항구에서의 구리 정광 재고는 지난해 말 최고치인 131만 톤(광석 기준)에서 2025년 3월 초에는 61만 톤(광석 기준)으로 감소했다."
- "이는 1분기 이내에 절반 이상 감소한 것으로, 상당한 속도이다."
- "SMM이 보고한 바와 같이, 이는 중국의 전해동 월간 생산량이 사상 최고치를 기록한 것과 일치한다."
- "SMM에 따르면, 재생 구리의 월 제련량은 약 16만~17만 톤(금속 함량 기준)으로 추정된다."
#구리