마이크로소프트, CAPEX 하회...AI인프라 투자 속도 줄여 $MSFT

1Q FY26 Results
= 매출 $77.68b (est. $75.39b), 18% YoY
= 애져 클라우드 매출 YoY 39% (est. 37.1%)
= OPM 48.9% (est. 46.4%), 2.3%p YoY
= EPS $4.13 (est. $3.66), 25% YoY
*오픈AI 투자의 EPS 영향 +$0.07
= CAPEX $19.39b (est. $24.64b), 30% YoY
= ROIC : 26.6% (Prior. 27.2%)

[요약] 메타 플랫폼, 3Q25 어닝콜 $META

= 2026년 CAPEX는 초기 계획. 컴퓨팅 수요가 매우 높아 더 많은 컴퓨팅 파워 예상. 내년에 최초의 GW급 클러스터 '프로메테우스' 가동 예정. 5GW 프로젝트도 계획 중

= 마크 저커버그 曰 '25~'28 기간 AI인프라에 $600b 지출 예정. 과거에는 자체 데이터센터(O&O)만 구축, 현재는 유연성 위해 파트너십 기반 '완전 임차'로 인프라 용량을 야심차게 확장하고 있음

= 단기적으로 측정 가능한 고수익률 사업 + 장기적인 AI 컴퓨팅 플랫폼 투자 간의 균형 추구. 즉, 핵심은 영업이익 성장을 지속해 장기적인 대규모 불확실성 투자(벤처캐피탈 스타일)를 정당화하는 것

= AI 투자 비전은 개인 맞춤화된 경험 제공하는 프론티어 모델 구축에 중점. AI 경험은 궁극적으로 글래스 형태의 폼팩터 통해 현실세계로 확장하는 모습

= AI 기술로 검색엔진 개선해 사용자 참여도 증가 이끌고 상업적 의도 파악한 개인화된 광고 부하 중. 광고주 노출당 비용(CPA) 낮추고, 구매 지표(CPM) 높이는 구조

3Q vs 2Q 톤 변화
= AI 투자 : 필요성 부각 → 극도로 공격적
= AI 비전 : 개인화 → 개인 초지능 + 단일 통합 AI
= 플랫폼 참여도 : 광고추천(랭킹) 최적화 강조 → 동영상 시청시간 증가 강조
= AR 글래스 : 판매 가속화 + 재고 부족 → 프리미엄 제품 성공 + 계절적 영향으로 역성장 경고

젠슨황, 이재용·정의선 '치맥' 회동…무슨 얘기할까?
https://www.newsis.com/view/NISX20251030_0003382603

어떤 얘기가 오갔는지 보다 어떤 치킨을 먹었을까가 더 궁금하네

삼성전자, 3Q25 HBM 관련 공식 입장

= HBM3E, 전 고객 대상으로 양산 판매 중
= HBM4, 샘플을 요청한 모든 고객사에 샘플 출하

메타 플랫폼, 3Q25 Q&A 요약 $META

Q. CAPEX
= 자본지출 증가 대부분은 Llama 개발부서 '메타 슈퍼인텔리전스 랩스(MSL)'의 니즈에서 비롯. 광고성과 개선이 CAPEX의 ROI 입증 지표인데, 실제 광고구매전환율이 광고노출수보다 빠르게 증가 중. 메타의 소셜앱이 '컴퓨팅 부족 상태'로 운영 중일 정도로 컴퓨팅 제약이 걸림돌. 최악의 사업 상황에도 2~3년 빠르게 AI인프라 선행투자할 것. 여기서 감가상각비가 누적돼도 결국 매출 성장으로 상쇄할 수 있음. 블루 오올과 JV로 데이터센터 투자하는 것은 CAPEX 집계 안되고 JV의 지분율에 해당하는 금액만 현금흐름표로 처리

Q. AI 효과
= '메타 AI'는 MAU 10억명 초과할 정도로 널리 사용 중. AI모델 품질 향상될수록 플랫폼 사용량이 증가하는 명확한 상관관계 존재. MSL 부서에서 개발하는 프론티어 모델 적용 시 매우 큰 잠재적 사업기회 예상. 향후 지능적 추론과 고품질 비디오 생성 등 차세대 AI 기술 확보할 것

Q. 광고 사업
= 자사의 광고자동화 솔루션 '어드밴티지+'의 런레이트(현 매출흐름 연 환산)는 $60b 수준. 어드밴티지+ 사용 시 광고주의 잠재고객당 비용(CPL)이 평균 14% 낮음. 멀티모달 '래티스'를 앱 광고에 적용 시 구매전환율 3% 상승. 초거대 추론모델 '안드로메다' 통합해 페이스북 광고품질 14% 개선. 광고주가 AI 생성 음악을 사용할 수 있게끔 어드밴티지+에 관련 기능 지속 추가 중

Q. VR/AR기기
= 리얼리티랩스 & 에씰로룩쏘티카 공동 개발하는 '레이밴 메타', '오클리 메타' 라인업이 순조롭게 출시된다면 매우 수익성 있는 제품이 될 것. 초기에는 장비 판매로 사용자 기반 확대하고, 장기적으로 AI 애플리케이션이 주요 수익원이 될 것

[정리] 미중 정상회담 결과

= 희토류 문제 완전 해결
= 중국의 미국산 대두 구매 즉시 시행
= 반도체 수출 논의했으나 블랙웰 언급 X...후속 협상 예정
= 펜타닐 관세 20% → 10%
= 중국 관세율은 57% → 47%
= 1년 계약 단위로 매년 연장 협의
= 양국, 우크라이나 전쟁 해결 위해 협력
= 대만 관련 언급은 전무
= 트럼프 대통령, 4월 방중 예정
= 시진핑 주석, 곧 방미
= 트럼프 曰 "이번 회담 평가는 10점 만점 12점"

콩스버그, '선박 기자재' 사업부 분사 KOG.NO

유럽의 방산·에너지 대기업이자 미사일 제품에 강점이 있는 콩스버그가 Kongsberg Maritime을 분사해 오슬로증권거래소에 상장할 예정. Kongsberg Maritime은 선박자동화시스템 / 무인잠수정 / 해양측량장비 / 해상운항지원SW 등의 포트폴리오를 보유. 최근 독일의 티센크루프도 잠수함 사업부를 분사한 바 있음

[요약] 알파벳 3Q25 어닝콜 $GOOGL

Q. 가이던스
▷FY25 CAPEX $85b → $91~93b (est. $83.83b)
▷FY26 상당한(Significant) 증가 (est. YoY 15%)
▷4Q 광고 매출 부정적 (전년 대선 광고강세 기저효과)
▷4Q 감가상각비 YoY 소폭(Slightly) 가속화

Q. 제미나이의 웨이모 예약기능 구현시점
= 2026년 웨이모가 크게 확장됨에 따라 제미나이 통합 방향 논의 중. 제미나이와 유튜브 통합으로 차량 내 소비자 경험을 향상할 잠재력 있음

Q. AI검색 수익성
= 검색상단에 표기되는 'AI 오버뷰'는 20억명 이상 사용자에게 노출되는 중. AI오버뷰 답변 상하단에 광고 배치하면서 수익화 추구하고 있으나 광고 비용과 거의 비슷한 수준으로 매출 창출하는 중. 장기적으로는 더 많은 광고 공간을 만들 것. AI Mode는 현재 광고 테스트 중. 사용자 검색 쿼리가 상업적 관련성이 없어도 AI 통해 매력적인 광고를 노출해 구매 유도할 잠재력이 있음

Q. 감가상각비 급증 개선책
= 인력 확충 속도조절, 부동산 점유공간 최적화, 인프라 운영 최적화로 비용 효율화 추구. 특히 Gen AI 활용한 코드생성 비율 높이는 것이 핵심. 현재 거의 절반의 코드가 AI로 생성되고 있음. 유튜브 쇼츠 같이 크리에이터 수익배분율이 낮은 제품이 GPM 개선에 이바지

Q. ASIC 관련
= TPU 기반 AI인프라는 상당한 수요를 통해 성장을 견인 중. 구글 클라우드 차별화 요소는 AI 풀스택 접근방식. 자체 모델, 자체 칩 기반으로 클라우드 영업이익률 성장 지속적으로 개선할 기회 있어

Q. 유튜브 수익화
= 유튜브 광고와 구독이라는 두 가지 엔진 보유. 특히 유튜브 프리미엄 및 유튜브 뮤직 구독자는 광고지원 요금제보다 더 높은 GPM을 제공. 소비타겟형 '다이렉트 리스폰' 광고가 성장 주도. 유튜브 쇼츠가 긴 영상의 인스트림 광고보다 시청시간당 수익성 높음

Q. ROIC(투하자본대비수익률) 관리
= 클라우드 사업은 $ billon 매출을 내고 있으나 장기 CAPEX에 대한 엄격한 규율로 접근하는 중. 클라우드뿐 아니라 광고, 유튜브 등 포트폴리오 전반에서 잠재 수익과 투자회수 기간을 평가함. 현재는 AI 수요 대비 인프라 공급이 부족한 상황이라 투자의 필요성이 큰 상황

Q. 제미나이 개발 속도
= 제미나이 3 출시를 앞두고 있고, 프론티어(최고급) 모델의 개발속도도 혁신적으로 빠름

Q. 클라우드 수주
= 3Q까지 $1.0b 이상 계약 건수가 지난 2년간 누적 수보다 많음

[요약] 마이크로소프트, 3Q25 어닝콜 $MSFT

Q. 가이던스
▷4Q 매출 $79.5~80.6b (est. $80.10b), 15% YoY
▷4Q 애저 클라우드 매출 YoY 37% (Prev. 39%)
▷4Q CAPEX QoQ 증가 (est. -4%)
▷FY26 CAPEX YoY 성장률 작년보다 높음 (올해 예상 40% vs 작년 45%)

Q. AGI 시대 대비책
= 범용인공지능(AGI) 당분간 도달 못함. 여전히 할루시네이션이 있는 들쭉날쭉한(Jagged or Spiky) 지능 단계에 오랫동안 머물 것. 이 들쭉날쭉한 모서리 다듬어 고객에게 실질적 가치 제공하는 것이 'AI시스템'. M365 코파일럿 등이 AI시스템이며, 이들을 모아 조직화된 계층으로 구성해 에이전트로 전환하는 것이 핵심

Q. 클라우드 예약 관련
= 잔여의무계약(RPO)는 $400b 육박했고 상업용 신규계약이 YoY 110% 이상 증가했음. RPO 잔액은 오픈AI에 집중된 게 아니라 수많은 제품과 다양한 고객에 걸쳐 있음. RPO의 가중평균계약은 약 2년으로 대부분 수주가 단기간 내 소비됨(긍정적). 장기간 미사용으로 인한 계약취소 우려 불식

Q. AI인프라 투자 정당성
= RPO $400b 자체가 매우 높은 수요를 대변. 이 조차도 미래 수요가 아니라 이미 예약된 수요임. 인프라 구축의 필요성이 높다는 것을 증명함. CAPEX는 단기자산인 GPU/CPU 투자 + 장기자산인 데이터센터 투자로 나뉨. 단기자산은 고객의 계약기간과 일치하게 감가상각 처리하기 때문에 ROI 리스크가 적음. 수명이 15~20년인 장기자산도 사용기간에 맞췄기 때문에 컴퓨팅 용량 완판에 대해 매우 높은 확신이 있음

Q. AI거품 우려
= AI 사용량(토큰) 효율성 확보가 핵심. 다양한 워크로드를 GPU 클러스터에 빈틈 없이 배치하는 등 소프트웨어 개선책(자원효율성 약 30% 개선) 적용 중. 고부가가치 에이전틱 AI 시스템 구축이 토큰량 확장성을 이끌 것

Q. 오픈AI 투자손실 회계처리
= 오픈AI 관련 손실이 $4.1b로 전분기 $1.7b 대비 240% 큼. 오픈AI와 새로운 파트너십과 전혀 무관한 손실처리. 지분법에 따라 오픈AI 손실 증가분을 반영한 것일 뿐. 회계처리 방식은 여전히 동일함

Q. 대형계약 위험관리
= 소수의 AI 기업으로부터 과도하게 큰 계약을 체결하는 현상이 불안해 보일 수 있는데, GPU/CPU 등 고성능 컴퓨팅 자원은 고객과 계약이 실제로 이행될 때 비로소 투입하는 긴 리드타임 전략으로 리스크 분산하고 있음. 또 M365와 Github 등 자사의 퍼스트파티 SW 고객과 이를 사용하지 않는 써드파티 간 수주 균형을 맞춰갈 것. 향후 엔터프라이즈 AI 확산으로 써드파티 고객 기반이 확장될 것임

Q. AI인프라 용량부족
= 컴퓨팅 용량 부족은 애저 클라우드에 가장 크게 영향 미침. 퍼스트파티 애플리케이션의 AI 사용량 증가에 우선적으로 자원배분하고 있기 때문. 또한 연구개발팀에도 AI인프라를 우선 제공하기 때문에 애저가 부족 현상을 겪고 있음

바쁘신 분들을 위해 요약하면

$META
메타 소셜앱이 컴퓨팅 용량 부족 상태로 운영 중. 감가상각 감수하고 2-3년간 AI인프라 선행투자할 것. 내년 CAPEX 현저한 증가율 전망

$GOOGL
내년 CAPEX 상향 및 컨센서스 상회. CAPEX 따른 감가상각비 증가는 인력 구조조정과 AI 개발 대체로 상쇄. AI 수요 대비 인프라 공급이 부족한 상황임

$MSFT
CAPEX 분기 하회에도 내년 성장률 작년보다 높음(컨센 상회). GPU 투자는 고객 계약기간에 딱 맞춰 집행해 리스크 완화. GPU 운영 효율성 높이기 위해 자원배분 SW 활용해 30% 개선. 장기적인(~20년) 데이터센터 용량 완판에 자신 있음

실적발표 놓친 종목들 정리하려고 합니다

제가 놓치는 것이나 커버리지에 없는 종목이 있을 수 있으니 아래 링크로 이번 주 실적발표한 종목들 적어주시면 피드로 다루겠습니다. 감사합니다.

https://forms.gle/feibF4o991BPjWJP9

일라이릴리, 비만약 판매량 매출 기여가 판매가 4배 $LLY

3Q FY25 Results
= 매출 $17.60b (est. $16.07b), 54% YoY
= 마운자로 $6.52b (est. $5.49b), 109% YoY
= 젭바운드 $3.59b (est. $3.34b), 185% YoY
= GPM 83.6% (est. 83.3%), 1.4%p YoY
= EPS $7.02 (est. $5.89), 20% YoY
= 법인세율 22.8% (Prior. 38.9%)

FY25 Guidance
= 매출 $60.0~62.0b → $63.0~63.5b (est. $61.63b), 40% YoY
= 성과이익률 43.5~44.5% → 45.0~46.0%
= EPS $21.75~23.00 → $23.00~23.70 (est. $22.50), 80% YoY
= 법인세율 17% (Prior. 13.1%)

미국시장 매출 $11.3b, 45% YoY 성장. 판매량(Volme)의 기여는 +60%p, 판매가는 -15%p. 작년 동분기 리베이트 및 가격할인 따른 일회성 요인 제외하면 판매가는 한자릿수 높은 감소율(-7~-9%). 해외 매출은 $6.3b, 74% YoY. 마운자로 중심 판매량 기여 +66%p 환율 +6%p 기여.

슈나이더일렉트릭, 연간 전망치 유지하면서 -4% 하락 SU.FR

프랑스의 전기화(UPS, 배전반, 변압기) 및 산업자동화 제품사

3Q FY25 Results
= 매출 €9.72b (est. €9.76b), 4% YoY
= 유기적 매출 성장률 YoY 9.0% (est. 8.7%)
= 전기화 매출 €8.04b, 5% YoY
= 산업자동화 매출 €1.68b, 4% YoY

FY25 Guidance [Maintained]
= 유기적 매출 성장률 7~10%
= EBITA Margin 18.7~19.0%

= 데이터센터 사업은 긍정적인 매출대비수주액(Book-to-Bill)과 매출 두자릿수 성장률 지속. 유럽 데이터센터의 경우 수요 잠재력은 북미와 유사하나 '전력접근성'과 '부지허가' 문제로 실행속도가 더딤. 프랑스와 스페인은 일부 긍정적 조짐 있음. 데이터센터 전기화 제품 경쟁사는 소수 업체만 있으며 새로운 경쟁사 진입 보이지 않음. 리드타임은 정상수준 회복. 지속적인 수요 맞춰 CAPEX 집행

= 3분기에 북미에서 관세 상쇄를 위한 가격 인상이 있었으나, 중국의 지속적인 디플레이션으로 큰 효과 못 봄. 북미의 가격 인상은 4분기 이후에도 지속될 것으로 예상되지만, 올해는 관세 및 인플레이션 영향을 완전히 상쇄하지는 못할 것. 단순한 타이밍 문제로 향후 몇 분기에 걸쳐 상쇄될 것으로 기대함. 향후 관세 영향에 대응하고 수익성 관리를 위해 멀티 생산허브 구축하는 중

폭스뉴스, 다시 한번 갭상 +5% $FOXA

3Q FY25 Results
= 매출 $3.74b (est. $3.06b), 5% YoY
= EBITDA Margin 28.5% (est. 23.6%), -0.9%p YoY
= EPS $1.51 (est. $0.94), 4% YoY

스트리밍 서비스 'Tubi AVOD' 지속 성장 + 뉴스 광고가격 강세 + NFL 등 스포츠 광고가격 및 시청률 상스. 지난해 동분기 대통령 선거로 인한 정치광고 수익증대로 기저효과 발생. 비용 증가는 주로 디지털 마케팅 비용 및 콘텐츠 제작비 증가와 엔터테인먼트 프로그램 IP 상각비 증가에 기인한 것

에스티로더, 향수 호재에도 연간 가이던스 유지 $EL

1Q FY26 Results
= 매출 $3.48b (est $2.92b), 4% YoY
= GPM 73.3% (est. 72.6%), 0.5%p YoY
= OPM 7.3% (est. 4.9%), 3.0%p YoY
= EPS $0.32 (est. $0.15), 113% YoY
= CAPEX $96m (est. $116m), -32% YoY
= 법인세율 40.5% (Prior. 38.8%)

Sales by Product
= 스킨케어 $1.58b, 3% YoY
= 메이크업 $1.03b, -2% YoY
= 향수 $0.72b, 13% YoY
= 헤어케어 $0.13b, -7% YoY

Sales by Region
= 북미 $1.17b, -2% YoY
= 유럽 $0.90b, flat YoY
= 아태 $0.87b, 9% YoY
= 중국 $0.53b, 9% YoY

FY26 Guidance [Maintained]
= 매출 성장률 YoY 2~5% (est. 3.2%, Prior. -8.2%)
= EPS $1.90~2.10 (est. $1.80), 54% YoY [Fwd P/E = 53.6x]

중국 본토 시장에서 <라메르> <르라보> <톰포드>가 주도하는 향수 카테고리 점유율 상승 지속. 오프라인 및 온라인 모두 아웃퍼폼. 미국 시장에서는 <디 오디너리> <에스티로더> 등 스킨케어와 헤어케어 점유율 상승. 이 시장에서는 세 분기 연속 전반적인 점유율 상승 기록. 4분기 중 <M.A.C> 브랜드를 미국의 일부 세포라 매장에서 출시할 계획

[속보] 젠슨황 깜짝발표(11/1) 내용 공개

대한민국 정부와 민간기업 4곳 (삼성/SK/현대차/네이버)에 GPU 약 25만장 공급 예정

Source : JTBC *엠바고 깬 걸로 추정

헌팅턴 잉걸스, 선박 생산량 가속화 기대로 연간 가이던스 상향 $HII

美 최대 군함건조사 ; 핵항공모함, 핵잠수함, 상륙함, 수송선, 무인잠수정

3Q FY25 Results
= 수주잔고 $56b, -1.6% QoQ
= 신규수주 $2.0b, -83% QoQ
= 매출 $3.19b (est. $2.54b), 16% YoY
= OPM 5.0% (est. 4.8%), 2.0%p YoY
= EPS $3.68 (est. $2.96), 44% YoY
= BVPS $127.01, 18% YoY [P/B = 2.3x]
= CAPEX $268m (est. $97m), 6% YoY
= ROIC : 6.7% (Prior. 9.2%)

FY25 Guidance
= 연간 선박 생산량 YoY 20% → 15% 하향
= 매출 $11.8~12.2b → $12.0~12.2b (est. $10.28b), 9% YoY
= 선박건조 $8.9~9.1b → $9.0~9.1b
= 미션기술 $2.9~3.1b → $3.0~3.1b
= 감가상각비 $340m (est. $296m)
= CAPEX는 매출의 4% (est. 3.9%)
= FCF $500~600m → $550~650m (est. $471m) *FY26 동일
= 법인세율 21% → 22% (Prior. 15%)

Mid-term Guidance
= 매출 성장률 YoY 4% → 4% 이상

넷플릭스, 액면분할 1/10 발표 $NFLX

31일 이사회가 보통주 10대 1 주식분할 승인. 주당 가격을 낮추기 위한 선제적 결정. 2025년 11월 17일(월) 개장 시 적용 예정

+3.3%

애플, 아이폰 공급제약 지속에도 어닝 서프 $AAPL

4Q FY25 Results
= 매출 $102.47b (est. $102.19b), 17% YoY
= 미국매출 $44.19b (est. $44.45b)
= 중국매출 $15.91b (est. $16.43b)
= 영업비용 $15.91b (est. $15.75b), 11% YoY
= EPS $1.85 (est. $1.77), 23% YoY

Sales by Product
= 아이폰 $49.03b (est. $50.1b), 6% YoY
= 맥 매출 $8.73b (est. $8.55b), 13% YoY
= 아이패드 매출 $6.95b (est. $6.97b), flat YoY
= 웨어러블·액세서리 $9.01b (est. $8.64b), flat YoY

1Q FY26 Guidance
= EPS $2.55~2.71 (est.; $2.52), 14% YoY

CFO 曰 AI에 대한 투자를 대폭 확대하고 있다
아이폰 17 및 16 모델 공급 제약 여전히 직면

+2.6%

아마존, AWS 매출 성장률 가속화...장후 +13% $AMZN

3Q FY25 Results
= AWS 수주잔고 $200b, 3% QoQ
= 매출 $180.17b (est. $177.65b), 13% YoY
= AWS 매출 $33.01b (est. $32.42b), 20% YoY (Prev. 17%)
= 광고 매출 $17.70b, 22% YoY (Prev. 22%)
= EPS $1.95 (est. $1.57), 49% YoY
= OCF $35.53b (est. $28.34b), 37% YoY
= CAPEX $35.10b (est. $27.42b), 55% YoY

4Q FY25 Guidance
= 매출 $206~213b (est. $208b), 12% YoY
= 영업이익 $21.0~26.0b (est. $20.3b), 11% YoY