❗ Как я и говорил, предсказать сегодняшние данные было невозможно из-за шума от шатдауна: инфляция в США за ноябрь вышла заметно ниже ожиданий.

CPI вырос на 2,7% г/г при прогнозе 3,1%, базовый CPI — 2,6% г/г против ожидаемых 3,0%.

Это серьёзный сюрприз. Через мгновение сделаю полный разбор сегодняшних данных.

📰 Подписаться на Darth Traders

🔥 Данные по инфляции в США за ноябрь сегодня действительно удивили всех. Хотя я ожидал сюрприза, учитывая недавний выход данных по рынку труда, масштаб оказался неожиданным. Давайте разбираться.

Основной CPI замедлился до 2,7% г/г против ожиданий 3,1%, базовый CPI — до 2,6% против консенсуса 3,0%. Формально это самый низкий уровень инфляции с начала 2021 года и почти идеальная картина для ФРС. Но именно здесь начинается самое интересное.

💁‍♂️ Из-за шатдауна BLS не собирало данные в октябре, поэтому ноябрьский отчёт фактически «склеен» из неполных категорий. Настолько, что, как отмечают некоторые аналитики, статистическое ведомство де-факто заложило нулевой рост аренды в октябре.

❗️ Очевидно, что эти данные будут пересмотрены в следующих релизах. А к истине мы сможем приблизиться, просто внимательно отслеживая другие показатели по рынку жилья. При этом ряд отраслевых аналитических агентств даже с учётом текущих искажений уже сигнализирует о проблемах на рынке аренды: рост числа новых арендных договоров заметно замедляется.

И даже с учётом искажений видно, что охлаждение инфляции в сегменте жилья действительно ускорилось. За последние три месяца рост цен на жильё заметно замедлился — примерно до 1,6% в год против почти 4% ранее. Этот эффект почти наверняка проявится и в PCE. Однако резкость замедления слишком велика, чтобы безоговорочно принимать её без подтверждения в следующих отчётах.

👨‍💻 Параллельно вышли данные по заявкам на пособия по безработице — около 224 тыс. Они не сигнализируют о резком сломе занятости, несмотря на рост безработицы до 4,6%, который тоже может быть частично статистической погрешностью. Эти данные путают всё происходящее сегодня, так как без роста пособий — нет полной картины замедления.

В итоге по ноябрю мы имеем следующий набор факторов: инфляция замедляется быстрее ожиданий, экономика остывает, но лаги политики ФРС никуда не делись. Все данные будут пересмотрены в декабрьских показателях, которые выйдут в январе. Если в декабре мы не увидим новых сюрпризов, перед нами будет типичная картина постепенного охлаждения экономики.

🙇‍♂️ В совокупности это похоже на медленное сжатие спроса, которое уже отражается в структуре инфляции, но ещё не перешло в фазу резкого обвала потребления. Именно такие периоды самые сложные для рынков: инфляция снижается не потому, что всё хорошо, а потому, что экономика постепенно теряет импульс.

Здесь особенно важно, чтобы денежные власти держали руку на пульсе. Сейчас каждый выходящий показатель имеет серьёзное значение для общей картины. По сути, ФРС сама ошиблась в прогнозах, а значит, регулятор находится в процессе переоценки и взвешивания дальнейшей политики.

🙄 Что это значит для рынков? Ключевым становится реакция денежных властей. Экономика перестала выглядеть устойчивой и начала скатываться вниз, причём на фоне того, что до декабря ФРС активно сжимала ликвидность банковского сектора.

Да, ставки снижали три раза подряд и были запущены элементы QE. Однако сегодняшние данные указывают на риск того, что регулятор теряет контроль над динамикой. В такой ситуации ФРС как минимум придётся активнее работать через коммуникации, управляя ожиданиями и транслируя более мягкую риторику, пока рынок ждёт новых данных.

❕ Мы ещё не в рецессии и, я бы сказал, пока не вплотную к ней. Но если с сентября экономика медленно двигалась к спаду, то сейчас она туда уже бежит. И даже той мягкости, которую мы имеем в виде трёх снижений ставки ФРС и QE, может оказаться недостаточно. В конечном счёте и рынки, и сама ФРС из-за шатдауна движутся в тумане.

📰 Подписаться на Darth Traders

🇯🇵 Привет, дорогие друзья! Ну что, это всё-таки случилось: Банк Японии поднял ставку до 0,75% — максимума почти за 30 лет. Но, как я и говорил заранее, само решение уже было полностью учтено в ценах, а действительно важной оказалась риторика.

И здесь рынок не получил никаких сюрпризов. Глава Банка Японии остался максимально осторожным: да, цикл повышения ставок продолжится, если экономика и инфляция будут развиваться по базовому сценарию, но без намёков на ускорение или резкий «ястребиный» поворот.

Несколько раз прозвучало, что ставки всё ещё находятся на «значительно низких уровнях» и что до нейтральных значений ещё очень далеко. Кадзуо Уэда не стал называть конкретные цифры и отказался привязывать рынок к «конечной ставке».

Он также подчеркнул, что нейтральную ставку сложно точно рассчитать, вокруг неё много неопределённости. Поэтому Банк Японии будет принимать решения на каждом заседании, опираясь на новые данные, а не на заранее объявленную траекторию.

❗️При этом прозвучала важная оговорка: текущая ставка 0,75% всё ещё ниже нижней границы возможного нейтрального диапазона. Формально пространство для дальнейших повышений есть, но политика по-прежнему остаётся очень мягкой.

💁‍♂️ Реакция рынка это только подтвердила. Иена после решения ослабла, что говорит о том, что Уэда, пусть и не мастер политической риторики, сумел успокоить рынки. Даже выросшие доходности не оказали заметного влияния в моменте на кэрри-трейд — весь негатив был заложен заранее.

Это важно отметить. Банк Японии продолжит повышать ставки, а сегодняшний опыт показывает: рисковые активы, включая криптовалюты и глобальные рынки в целом, реагируют на действия BOJ сильно заранее и затем ждут новых сигналов — когда и как регулятор решится приблизиться к нейтральной ставке, и решится ли вообще.

👨‍💻 Очевидно, что Банк Японии учёл опыт августа 2024 года, когда его заявления и решения обрушили глобальные рынки. Поэтому смена риторики и сигналов будет крайне осторожной, а сами сигналы — постепенными. В течение первого полугодия ставки в Японии, вероятно, ещё вырастут.

Главный индикатор того, что BOJ может начать действовать быстрее, — динамика иены. Именно её стоит отслеживать как показатель будущих шагов Банка Японии и возможного давления, а также потенциального — пусть и контролируемого — шока для глобальных рынков.

📰 Подписаться на Darth Traders

💁‍♂️ Банк России на пресс-конференции по ключевой ставке признал майнинг одним из факторов укрепления рубля — ранее Bank of America называл рубль самой успешной валютой 2025 года с ростом более чем на 40% к доллару

📰 Подписаться на Darth Traders

🛢 Ну что, дорогие друзья, шоу продолжается. Биньямин Нетаньяху едет к Трампу, и едет не просто так. По данным NBC News, израильский премьер намерен подробно проинформировать Дональда Трампа о возможных новых ударах по Ирану.

В Иерусалиме считают, что Тегеран активно восстанавливает и наращивает баллистическую ракетную программу, пострадавшую от ударов ранее в этом году. Причём акцент делается не столько на ядерной теме — её там считают более долгосрочной, — сколько на ракетах и ПВО, которые Иран пытается вернуть в строй здесь и сейчас.

👀 Смысл визита — убедить Трампа, что расширение иранского ракетного потенциала угрожает не только Израилю, но и американским интересам в регионе. Нетаньяху, как ожидается, снова привезёт набор сценариев: от самостоятельных действий Израиля до совместной операции или прямого участия США.

💁‍♂️ Эта история в ближайшее время может «фонить» на рынках. Конечно, СМИ будут разгонять тему. Но прежде чем включать новую панику и всё продавать, я рекомендую дождаться фактов. Геополитика — самая непредсказуемая вещь.

Например, после того как Таиланд и Камбоджа вновь начали военные действия, дополнительная эскалация на Ближнем Востоке может ударить по всем тем сделкам, которые Трамп так собирал в 2025 году.

Конечно, Нетаньяху понимает, что промежуточные выборы делают Трампа уязвимым в следующем году. Поэтому у него появляются дополнительные рычаги, и это добавляет неопределённости для рынков. Но я призываю оценивать ситуацию по факту, а не заранее. В геополитике 95% — шум.

📰 Подписаться на Darth Traders

❕ В США происходит важная перестановка в крипто-контуре Белого дома и Конгресса

Одна из ключевых фигур криптолобби в Вашингтоне — Синтия Ламмис — объявила, что не будет переизбираться в следующем году. Да-да, это именно та Ламмис, которая годами говорила о стратегических биткоин-резервах США и продвигала идею убрать налог с мелких покупок в криптовалюте, делая её пригодной для повседневных платежей.

💁‍♂️ Именно она последние годы была «двигателем» криптоповестки в Конгрессе: возглавляла подкомитет по цифровым активам в банковском комитете Сената, продвигала базовый закон о регулировании крипторынка, где заканчивается зона ответственности SEC и начинается юрисдикция CFTC. Ключевая идея Ламмис — признать большую часть цифровых активов товаром, а не ценной бумагой, и дать рынку понятные правила вместо постоянных расследований.

Её срок в Сенате истекает в январе 2027 года, но политическое решение принято уже сейчас. Формулировка честная и показательная: «чувствую себя спринтером в марафоне — энергии требуется больше, чем остаётся». По сути, Ламмис уходит, оставляя после себя регуляторный вакуум — в Сенате пока нет фигуры сопоставимого масштаба и экспертизы в криптотематике.

👨‍💻 Я связываю её уход с совокупностью факторов: внутренний раскол среди республиканцев никуда не делся, законодательный процесс по крипте регулярно упирается в тупики (хотя рынок ждёт голосования по структуре рынка уже в январе), а сама Ламмис, по сути, сделала для криптоиндустрии больше, чем многие за всю политическую карьеру.

Не исключено, что для неё уже готово место в частном секторе — с высокой зарплатой и, вероятно, в одном из крупных криптопроектов, где она сможет продолжить работу уже вне публичной политики.

Ламмис заявила, что сосредоточится на том, чтобы довести криптозаконы до стола Дональд Трамп в 2026 году.

🙇‍♂️ Итог: Конец 2026 года может стать для крипторынка крайне неприятным. Текущий раскол республиканцев уже сейчас ведёт криптокорабль в сторону демократического айсберга. Даже если Конгресс сумеет проголосовать по закону о структуре рынка в январе, возможная победа демократов на промежуточных выборах почти гарантированно поставит любой новый криптозакон на паузу.

И я напомню: даже при республиканском контроле Палаты представителей и Сената криптозаконы идут с огромным трудом. Вслушайтесь в слова самой Ламмис — «спринтер в марафоне». Если так тяжело сейчас, то при доминировании демократов всё станет заметно хуже.

📰 Подписаться на Darth Traders

👋 Привет, дорогие друзья! Ну что же, мы всё ближе к объявлению нового главы Федеральной резервной системы. Как сообщают журналисты CNBC, имя преемника станет известно уже в первые недели нового года.

Но внимание я бы хотел обратить на другой, более симптомный процесс — ухудшение положения криптоказначейств, которое усиливается прямо сейчас.

💁‍♂️Компания ETHZilla, изначально созданная как публичный инструмент для накопления Ethereum на балансе, продала ещё $74,5 млн в ETH. Это 24,3 тыс. монет по средней цене около $3 068. Формальная причина — погашение обеспеченных конвертируемых облигаций. Неформальная — долговое давление и падающая капитализация. Это уже вторая распродажа. В октябре ETHZilla реализовала ETH ещё на $40 млн, пытаясь поддержать акции через байбэк.

👨‍💻 И здесь я хочу повторить ключевой тезис, о котором говорил ранее. Если вы криптоказначейская компания, то сколько бы крипты ни было у вас на балансе, обязательства всё равно придётся обслуживать в фиате. А значит, падающий или консолидирующийся рынок — это периоды, когда слабоустойчивые криптоказначейства сыплются и будут сыпаться.

Конечно, их спасением может стать смягчение денежно-кредитной политики. Оно ведёт к снижению безрисковых ставок и, как следствие, облегчает привлечение капитала. Если же экономика будет двигаться в сторону более «липкой» инфляции или безрисковые ставки на глобальных рынках останутся высокими, криптоказначейства превращаются в бомбу замедленного действия.

❕ Отмечу отдельно: сейчас я говорю именно о слабоустойчивых криптоказначействах.

📰 Подписаться на Darth Traders

⚡️ Свершилось. Банк России подготовил концепцию регулирования криптовалют на российском рынке — и это важно. ЦБ сделал российским криптанам большой подарок на Новый год.

Регулятор заявил, что приобретать криптоактивы смогут как квалифицированные, так и неквалифицированные инвесторы. Это абсолютный поворот относительно того, что я слышал и ожидал в середине 2025 года. Тогда я предполагал, что неквалифицированным инвесторам доступ к крипте дадут лишь через ПИФы.

❗️Теперь же говорится напрямую: неквалифицированные инвесторы смогут покупать наиболее ликвидные криптовалюты. Критерии таких активов будут закреплены в законодательстве. Условие — прохождение тестирования и лимит не более 300 тыс. рублей в год.

🤔 Интересный вопрос — будут ли сделки с криптовалютой учитываться как инвестиции для последующего получения статуса квалифицированного инвестора. Пока это неясно, идём дальше.

👨‍💻 Квалифицированные инвесторы смогут приобретать любые криптовалюты, за исключением анонимных, без ограничений по объёму сделок. Но также только после тестирования и подтверждения понимания рисков.

Честно, это гораздо мягче, чем я ожидал. Мои опасения, что отрасль будут жёстко «душить», пока не оправдываются.

☝️ Операции с криптоактивами можно будет совершать через текущую инфраструктуру — биржи, брокеров и доверительных управляющих. Отдельные требования вводятся лишь для специализированных депозитариев и обменников, работающих с криптовалютами.

🔥 Важно и то, что резиденты смогут приобретать криптовалюту за рубежом, оплачивая её с иностранных счетов, а также переводить ранее купленные активы через российских посредников за границу. Такие операции нужно будет декларировать в налоговой. Формулировка оставляет возможность продолжать работу с иностранными криптобиржами, хотя и в рамках налоговых уведомлений.

❕ Отдельный блок — цифровые финансовые активы. Оборот ЦФА и иных российских цифровых прав будет разрешён в открытых сетях. Это позволит эмитентам свободно привлекать инвестиции из-за рубежа, а инвесторам — покупать ЦФА на условиях не хуже, чем криптовалюты. По сути, ЦФА смогут выйти за пределы закрытых блокчейнов и появляться, в том числе, в сети Ethereum.

В целом это выглядит как крайне мягкий поворот российского регулирования в сторону криптовалют. Конечно, детали ещё предстоит изучить. Это лишь первое впечатление и одно мнение. Но пока всё выглядит как масштабная либерализация — со своими ограничениями и особенностями. И да, для криптосообщества в России это вполне тянет на новогодний подарок.

📰 Подписаться на Darth Traders

❗️Отдельно:

Цифровые валюты и стейблкойны признаются валютными ценностями, их можно покупать и продавать, но ими нельзя расплачиваться внутри страны.

У нас появилось определение от ЦБ.

📰 Подписаться на Darth Traders

💁‍♂️ Если кого-то беспокоит лимит в 300 тысяч рублей для неквалифицированных инвесторов, то ничто не мешает получить статус квалифицированного и снять это ограничение.

Более того, я уверен: если ЦБ увидит, что допуск криптовалют на рынок пройдёт без того «ада», который регулятор сам часто рисует в своих сценариях, мы увидим и расширение возможностей для неквалов. Поэтому нынешнее негодование вокруг лимита мне не совсем понятно.

👨‍💻 Я также не вижу проблем с покупкой криптовалюты сверх этого лимита за рубежом. В сообщении нигде не сказано, что неквалифицированный инвестор в принципе может приобрести крипту только на 300 тысяч рублей. Лимит в 300 тысяч распространяется лишь на операции через российских лицензированных посредников. Речь идёт именно о внутренних ограничениях.

📰 Подписаться на Darth Traders

👋 Привет, дорогие друзья! Сейчас принято рассуждать о том, чего ждать от 2026 года, и как раз к этому моменту вышла показательная новость: американские банки получили официальный зелёный свет на криптоторговлю.

(Часть 1)

Регулятор банковской системы США — Office of the Comptroller of the Currency — разъяснил, что национальные банки могут проводить так называемые riskless principal-сделки с криптоактивами. Проще говоря, банк может сводить сделки клиентов по биткоину и другим крупным активам, не держа крипту на балансе и не принимая на себя рыночный риск. Комиссию он зарабатывает, а волатильность — уже не его проблема.

Почти сразу после этого Bloomberg сообщил, что JPMorgan Chase изучает запуск спотовой криптоторговли для институциональных клиентов.

🤷‍♂️ Что это меняет? Во-первых, крипта всё глубже втягивается в регулируемую банковскую систему. Банки больше не просто кастодианы. Во-вторых, конкуренция для классических криптобирж резко усиливается, особенно в самом массовом и прибыльном сегменте — спотовой торговле и хранении.

❗️Обычный клиент с большей вероятностью купит биткоин в своём банке, чем пойдёт на биржу без банковской лицензии.

При этом речь не о том, что банки завтра превратятся в Binance. Они будут действовать осторожно: ограниченный набор активов, в первую очередь BTC, ETH и регулируемые стейблкоины. Никаких экзотических токенов. Зато — доверие, комплаенс и доступ к огромной клиентской базе.

💁‍♂️ А теперь вспомните вчерашнюю концепцию регулирования криптовалют, которую представил Банк России. Если добавить к этому интерес, который российские банки проявляли и продолжают проявлять в 2025 году, становится понятно: мы движемся к единому стандарту. В нём классические криптобиржи либо не выживут, либо будут вынуждены работать по правилам тех стран, чьих клиентов они обслуживают.

Смотрите: в октябре появилась ещё одна важная новость, которую многие пропустили. США вместе с более чем 70 странами присоединились к стандарту OECD Crypto-Asset Reporting Framework (CARF). По сути, это «CRS для крипты» — глобальная система автоматического обмена данными о криптоактивах между налоговыми органами. Америка официально заявила о намерении встроить CARF в своё законодательство к 2029 году, и процесс уже запущен.

🙇‍♂️ Что это означает на практике? Иностранные централизованные криптобиржи, брокеры и кастодиальные сервисы будут обязаны передавать в Налоговое управление США данные о счетах американских клиентов: личность, место проживания, налоговый номер, объём активов на конец года, цены покупок и продаж, направления переводов. Под отчётность подпадает почти всё: криптовалюты, стейблкоины, NFT и токенизированные активы.

Это принципиальный сдвиг. Сегодня у налоговых органов почти нет автоматической видимости по офшорным криптосчетам. CARF закрывает эти «слепые зоны».

🌪 Возвращаясь к России. Да, мы не в OECD. Но в случае геополитического потепления и смягчения санкционного режима, либо при формировании собственных требований к автоматическому обмену данными, вероятность аналогичных механизмов выглядит вполне реальной.

С учётом того, как может меняться законодательство до 2027 года, вполне вероятно, что в будущем криптобиржи будут и у нас раскрывать данные не по запросу, а автоматически. Это та реальность, к которой вводит международное регулирование.

📰 Подписаться на Darth Traders

...(часть 2)

🙄 Многие говорят: «Хорошо, если централизованные биржи и банки — это контроль и отчётность, значит, уйдём в DeFi». Но реальность такова, что и децентрализованные протоколы упираются в те же вопросы — власть, ответственность, бренд и контроль. Свежий пример — конфликт внутри Aave.

То, что сейчас происходит между Aave DAO и Aave Labs, — не частная история одного протокола. Это симптом всей индустрии. Формально Aave — децентрализованный проект. По факту ключевые элементы управления, бренд, интерфейсы и коммерческая логика завязаны на централизованную команду разработчиков.

Как только на кону оказываются деньги, комиссии и контроль над «витриной», начинается то, что мы наблюдаем сейчас: голосования, раскол сообщества и борьба за то, кто реально принимает решения.

☝️ Если всё это объединить. В мире, где торговля криптой постепенно переходит к банкам, а государства стремятся обелить отрасль и получать с неё налоги, никто не позволит децентрализованным площадкам существовать вне правил. Скорее всего, даже при Трампе у власти мы увидим требования к получению дилерских лицензий — как минимум для тех, кто предоставляет доступ к протоколам.

Пример «гражданской войны» в Aave показывает: за фасадом децентрализации часто стоит обычная компания. Оставить такие структуры вне регулирования означает создать регуляторный арбитраж.

💭 И наконец, если токенизированные акции действительно начнут массово появляться в публичных сетях, регулирование неизбежно коснётся и CEX, и DEX. В противном случае арбитраж между ними станет всё более серьёзной головной болью и источником системных рисков для глобальной экономики.

📰 Подписаться на Darth Traders

👋 Привет, дорогие друзья! Сегодня большинство рынков закрыты, и впереди нас ждёт несколько недель пониженной ликвидности в крипте — праздничный период. Поэтому сегодня я хочу обратить ваше внимание на Азию, а именно на Японию.

Сегодня прошёл важный аукцион двухлетних гособлигаций Японии. Он показал слабый спрос, а доходность сразу подскочила к 1,11% — уровням, которых рынок не видел с середины 1990-х. Причина проста: инвесторы всё меньше верят, что Банк Японии успевает за инфляцией и готов действовать достаточно жёстко.

Отсюда — уход из коротких облигаций, рост доходностей и давление на иену. Не случайно USD/JPY снова колеблется в диапазоне 155–156, несмотря на недавнее повышение ставки до максимума за 30 лет.

💁‍♂️ После того как действия японских денежных властей обвалили мировые рынки в августе 2024 года, мы стали внимательно следить за политикой Японии как за фактором влияния на глобальные рынки. Особенно чувствительны рынки к любым изменениям в денежно-кредитной политике, росту доходностей и динамике иены.

❕ И здесь важно понять, чего действительно стоит бояться. Реальный риск — это рост доходностей и укрепление иены. Именно эти два фактора способны нанести ущерб глобальным рынкам.

Рост японских доходностей бьёт по глобальному carry trade. Дешёвая иена десятилетиями финансировала риск по всему миру — от американских акций до криптовалют. Если иена перестаёт быть «бесплатными деньгами», часть этого капитала начинает сворачиваться.

🙇‍♂️Проблема Японии сегодня в том (и наше спасение), что ставки растут, но из-за бюджетной расточительности властей иена при этом продолжает дешеветь. В результате не возникает эффекта массового оттока капитала (как в 2024 году) с глобальных рынков, в том числе из США и крипты. Это не создаёт ситуации, при которой рост доходностей компенсирует валютный риск. Пока эта динамика сохраняется, повышение доходностей не представляет серьёзной угрозы для глобальных рынков.

🔥 Однако в последнее время японские власти заметно ужесточили риторику. Министр финансов Сатсуки Катаяма заявила, что у Японии есть «свобода действий» для жёсткого ответа спекулянтам, если движения валюты не соответствуют фундаментальным факторам. В прошлом году Токио потратил около $100 млрд на валютные интервенции, и район 160 по иене остаётся зоной повышенной чувствительности.

😬 И вот здесь возникает НАША проблема. До уровней, после которых Япония начала интервенции и в итоге обрушила рынки, осталось совсем немного — порядка 2–3%. Если добавить к этому планы по рекордному бюджету свыше ¥120 трлн и намерение сократить выпуск сверхдлинных облигаций со смещением фокуса в диапазон 2–10 лет, давление усилится именно там, где рынок сейчас наиболее нервный.

Фактически мы подошли очень близко к моменту, после которого Япония уже однажды спровоцировала обвал глобальных рынков. В США это понимают, и в ФРС также осознают: если не учитывать разнонаправленность денежно-кредитной политики, удар придётся в том числе по американской экономике.

👨‍💻 Проще говоря, если ФРС сохранит жёсткую риторику и не продолжит цикл смягчения, а экономика США начнёт давать сбой, инвесторы могут пойти в японские активы. Это усилит давление не только на фондовый рынок, но и на ликвидность банковского сектора США.

Аналогичный эффект возможен, если инфляция в Японии на фоне масштабных бюджетных трат начнёт резко замедляться, а американская экономика, напротив, будет слабеть. Такой сценарий усилит давление на США, ускорит экономическое охлаждение и приведёт к дефициту ликвидности.

⚙️ На текущий момент, если ФРС позволит экономике переохладиться, негативные эффекты могут усилить спад, спровоцировать коррекцию на рынках и схлопывание накопившихся пузырей.

📰 Подписаться на Darth Traders

👋 Всех с наступающим Новым годом! Хочу поговорить об огромном притоке ликвидности, который нас ждёт. Давайте по порядку.

В 2025 году сложилась редкая комбинация: биткоин снизился примерно на 30% от осеннего пика, тогда как фондовый рынок США, напротив, показал уверенный рост. Для инвесторов, у которых в портфеле есть и акции, и крипта, это открыло возможность использовать убытки по биткоину, чтобы снизить налог на прибыль по акциям.

💁‍♂️ И здесь у криптовалют есть важное преимущество перед акциями. Для фондового рынка действует правило wash sale: продал акцию с убытком — жди 31 день, прежде чем купить её обратно, иначе налоговый вычет не засчитают. А вот спотовая крипта в США считается имуществом, а не ценной бумагой. Это означает, что биткоин можно продать и купить обратно хоть в тот же день — формально налоговое правило не нарушается.

Из-за этого налоговая активность в крипте традиционно концентрируется ближе к концу года. Инвесторы, зашедшие в биткоин около максимумов, получили бумажный убыток, который логично «зафиксировать» до 31 декабря. Поэтому декабрьское давление продаж в крипте часто носит не фундаментальный, а чисто технический — налоговый — характер.

👨‍💻 Есть и ещё один недооценённый фактор. По оценкам Скотта Бессента, в первом квартале следующего года американские домохозяйства могут получить от $100 до $150 млрд налоговых возвратов. Исторически это один из самых стабильных источников свежей ликвидности в экономике США. Эти деньги обычно поступают в январе–марте и нередко находят дорогу на финансовые рынки, включая риск-активы.

🙇‍♂️ Добавим ещё один важный макрофактор. В ноябре американские банковские регуляторы смягчили одно из ключевых требований для крупнейших банков — норматив eSLR. Проще говоря, банкам разрешили держать меньше капитала под активы, включая гособлигации США. Это решение высвобождает сотни миллиардов долларов, которые банки могут направить в рынок — прежде всего в казначейские облигации и другие государственные инструменты.

По оценкам регуляторов, такие банки, как JPMorgan Chase и Citigroup, получают возможность заметно нарастить операции, не увеличивая капитал. Косвенно это означает более мягкие финансовые условия и рост ликвидности в системе. Параллельно банки уже наращивают байбеки и дивиденды — то есть деньги реально выходят в обращение. Кроме того, банки ждут полное смягчения Базеля в первом квартале 2026 года, что ещё сильнее ослабит давление на банки.

👀 Если добавить сюда эффект снижения ставок ФРС во втором полугодии уходящего года, сворачивание QT и ожидания перехода к более мягкой политике, общая картина выглядит весьма позитивно.

❗️ В итоге в декабре инвесторы фиксируют налоговые убытки в крипте, усиливая краткосрочное давление на цены. А в первом квартале возникает обратный поток: налоговые возвраты, ослабление банковских ограничений, эффект от снижения ставок (+QE), рост располагаемых доходов и желание восстановить позиции — в том числе в биткоине и других риск-активах.

Поддержка со стороны ликвидности в первом полугодии 2026 года будет значительной, пусть и не без шероховатостей. Такой приток денег формирует более высокий спрос, что, как правило, отражается ростом цен. Крипторынку важно использовать этот момент (и шансы огромные), реализовать накопленный потенциал и сократить отставание от фондового рынка.

📰 Подписаться на Darth Traders

👋 Привет, друзья! У Cointelegraph RU вышло отличное видео с итогами года и обсуждением тенденций на год грядущий. В этом выпуске я выступил в роли эксперта и дал свой комментарий по криптоказначейским компаниям.

💁‍♂️ Рекомендую к просмотру, если хотите лучше понять контекст уходящего года и ориентиры на следующий 👉 https://youtu.be/z6pxc6rcjBE

👋 Всем привет! Вокруг рынка прогнозов сейчас много шума — и он действительно привлекает всё больше участников. Давайте посмотрим на статистику. По оценкам аналитиков, уже к 2026 году prediction markets могут выйти на объёмы около $300 млрд.

Если коротко, рынок прогнозов растёт взрывными темпами. В 2025 году обороты увеличились более чем на 400% — с $9 млрд до примерно $40 млрд. Правда, пока около 70% объёма приходится на спортивные события.

😬 Однако для розничного пользователя статистика менее красивая. Энтузиасты проанализировали данные крупнейшей платформы Polymarket, и картина оказалась хорошо знакомой любому, кто сталкивался с финансовыми рынками. Из более чем 1,7 млн торговых адресов лишь около 30% смогли зафиксировать прибыль. Иначе говоря, примерно 70% участников в итоге торгуют в минус.

🙇‍♂️ Ещё показательнее распределение доходов. Менее 0,04% адресов забрали свыше 70% всей реализованной прибыли — около $3,7 млрд. Большинство прибыльных пользователей зарабатывают совсем немного. Почти четверть всех адресов находится в диапазоне прибыли от $0 до $1 000, при этом на них приходится менее 1% общего заработка. Чтобы заработать больше $1 000, нужно попасть примерно в топ-5% участников. Для сравнения: чтобы заработать на мемах более $1 000, нужно было войти в топ-3%, то есть разница небольшая.

💁‍♂️ При этом полностью «разориться» удаётся не всем. У 63,5% адресов убытки не превышают $1 000. Но есть и обратная сторона: более сотни адресов уже зафиксировали потери свыше $1 млн.

Мне кажется, делать какие-то глубокие выводы из этой статистики бессмысленно — здесь всё довольно очевидно. Prediction markets в первую очередь остаются формой типичных букмекерских контор. При этом они действительно могут быть полезны как инструмент хеджирования отдельных экономических или геополитических рисков, но только в связке с основными позициями, а не как самостоятельный рынок для торговли.

📰 Подписаться на Darth Traders

💁‍♂️ Интересное наблюдение от Goldman Sachs: число поисковых запросов в Google по теме «пузыря искусственного интеллекта» заметно снизилось.

🤷‍♂️ Что это может означать? На фоне того, что американский фондовый рынок находится у исторических максимумов, снижение интереса к поиску «AI-пузыря» говорит о смене восприятия. Инвесторы всё чаще принимают текущие уровни рынка как новую норму — как отправную точку, а не как источник повышенного риска.

👨‍💻 Из этого следует важный вывод: к началу 2026 года мы подходим с менее нервным рынком с точки зрения нарративов и с более благоприятным внешним фоном — прежде всего за счёт факторов притока ликвидности.

📰 Подписаться на Darth Traders

⚡️ Президент США Дональд Трамп сообщил, что американские военные захватили президента Николас Мадуро после серии авиаударов по Венесуэла. По словам Трампа, Мадуро и его супруга были вывезены из страны. Об этом он написал в соцсетях, пообещав провести пресс-конференцию в своей резиденции Мар-а-Лаго.

📰 Подписаться на Darth Traders

🙄 Ещё раз: США провели операцию в Венесуэле, в ходе которой, по заявлению президента Дональд Трамп, американские военные после серии авиаударов захватили президента Николас Мадуро и вывезли его из страны.

Детали операции, как ожидается, будут раскрыты около 19:00 по московскому времени, хотя утечки информации возможны и раньше. При этом официальные лица в США уже дали понять, что операция рассматривается как разовая и завершённая — без намерений продолжать военное вмешательство.

💁‍♂️ По словам сенатора-республиканца Майк Ли, госсекретарь Марко Рубио сообщил ему, что Мадуро находится под стражей США и будет предан суду по уголовным обвинениям. После задержания венесуэльского лидера дальнейших действий на территории страны не планируется — по крайней мере, на данном этапе.

Я не люблю рассуждать о геополитике как о чём-то прогнозируемом. Это по определению непредсказуемая сфера, и единственный рабочий подход — сравнение с уже произошедшими событиями и их последствиями.

👨‍💻 И здесь бросается в глаза совпадение дат и логики действий Вашингтона. 3 января 2020 года Трамп санкционировал удар по Ирану, в результате которого был ликвидирован командующий спецподразделением КСИР Касем Сулеймани. 3 января 2026 года — дал разрешение на операцию в Венесуэле, завершившуюся захватом Мадуро.

Тогда Иран ответил символическим ударом по американской базе в Ираке. Ответ был ограниченным, и на этом эскалация фактически сошла на нет. Аналогично и в случае ударов США по иранским ядерным объектам в прошлом году — масштабного ответа также не последовало.

🔄 Ключевое отличие Венесуэлы от Ирана очевидно: география. Иран — далеко, Венесуэла — рядом. Отсюда и опасения, о которых уже говорят некоторые эксперты: риск партизанской войны (удары по нефтяным объектам США) с вовлечением Колумбии, Кубы и, в более радикальных сценариях, даже Бразилии.

👀 Формально этот риск существует. Но есть и обратная сторона: США находятся в непосредственной близости к региону и обладают возможностью быстро и жёстко отвечать. Проверять это на практике вряд ли кто-то действительно готов. Здесь нет океанов, отделяющих стороны друг от друга.

Если вынести эмоции за скобки, главный урок венесуэльского кейса предельно циничен: реальные гарантии безопасности сегодня есть только у стран с полноценным ядерным арсеналом.

🙇‍♂️ Подробности и последствия операции мы ещё узнаем. Медийная часть только начинается — не исключено, что всё будет подано как «добровольная эвакуация» или иная удобная для США версия. Пока сложно представить, чтобы происходящее привело к серьёзному нарушению глобальной экономической динамики.

🛢 Но есть один момент, который действительно важен для рынков, — нефть. Если США взяли под контроль нефтяную инфраструктуру Венесуэлы, рынок может отреагировать резким снижением цен. Если же инфраструктура нарушена или выведена из строя, мы, наоборот, увидим скачок котировок, рост инфляционных ожиданий в США через топливо и, как следствие, влияние на траекторию ставок Федеральная резервная система.

📰 Подписаться на Darth Traders

🛢 Государственная нефтяная компания Венесуэлы PDVSA сообщила сотрудникам, что добыча и переработка нефти ведутся в штатном режиме, — заявили руководители компании, передаёт Reuters.

📰 Подписаться на Darth Traders