Private Deals by Mento.VC

Помимо классических сделок фонда, за последние полгода, мы протестировали новый для себя формат — Deal by Deal. С точки зрения структуры это выглядит так: создается отдельное юр лицо (SPV), которое дальше участвует в конкретном раунде стартапа. По сути, частное лицо, как один из владельцев этого SPV, становится инвестором этого стартапа.

Пока мы открыто можем рассказать только про две такие сделки — ClerkChat и Artisan. Эксперимент успешный, и теперь хотим расширить состав участников таких сделок вместе с нами. Для этого сделали закрытое пространство для тех, кто заинтересован в инвестициях в перспективные проекты.

Private Deals by Mento VC это:
— Доступ к тщательно отобранным сделкам.
— Полезные материалы про рынок и аналитика сделок.
— Простая и прозрачная структура участия.
— Новости и результаты компаний, в которых мы стали инвесторами

Чтобы попасть в это закрытое сообщество необходимо пройти короткое интервью, верифицироваться и подписать NDA. Если вам это интересно — напишите нашему Head of Operations @katiatatulova

🛑 Красные флаги 🛑

Решил собрать для вас памятку с пунктами, из-за которых стоит сильно задуматься — а нужно ли инвестировать в такой проект?

1. Нечестность фаундеров.

Несоответствие данных, скрытые проблемы, манипуляция цифрами.

2. Нездоровый captable.

На Seed раунде у фаундеров меньше половины компании или есть dead equity (это когда, например, есть бывший c-founder, у него осталась доля, но он больше не в компании).

3. Маленький рынок.

Маленький это рынок объемом меньше $1 млрд.

4. Нездоровый рост.

Плохая unit-экономика или супер низкая маржинальность для этой индустрии.

5. Есть конфликт среди фаундеров.

Открытый или назревающий конфликт. Важно чтобы его не было и функционал фаундеров был четко разделен.

6. Юридические и финансовые проблемы.

Непрозрачная структура компании (или не в подходящей юрисдикции), незакрытые долги, судебные иски.

7. Неадекватные условия.

Завышенная оценка без обоснования или unequal approach (разные условия у инвесторов в раунде).

8. Отсутствие стратегии выхода у фаундеров.

“Мы через 5 лет выйдем на IPO” — не считается 😀

Что пропустил? Давайте накидаем еще пунктов в комментариях 👇

Я тоже хочу управлять венчурным фондом. Что надо для этого сделать? Какие пути?

1. Пойти работать в венчурный фонд.

По сути это был мой путь — от менеджера/аналитика до директора, набраться опыта, собрать свой портфель, показать результаты и созреть для своего фонда.

2. Если уже есть капитал — стать бизнес-ангелом.

Выделить аллокацию в портфеле на венчур. Отобрать и проинвестировать хотя бы в 20 проектов, показать результат и пойти делать свой фонд.

3. Если уже есть большой капитал — делать свой фонд сразу без внешних инвесторов.

Довольно смелый и сложный путь, но возможный. Есть несколько успешных примеров.

4. Стать LP (limited partner, инвестор) в другом венчурном фонде.

Желательно выбрать фонд, который делится знаниями и всем что происходит в фонде со своими инвесторами (как Mento VC, рассказывал здесь), забрать этот опыт и дальше идти делать свой фонд.

Y Combinator W25 Demo Day

В цифрах:

- 160 компаний
- 133 - Machine Learning / AI 🤯
- 107 компаний из US
- 21 компаний Women-founded
- 12 компаний, которые я liked.

Мы довольно серьезно подготовились к этому демо дню.
Мы знали список всех компаний заранее и до демо дня созвонились с 46 компаниями (с лучшей 1/3 всего батча).

Примеры (выручка - размер раунда и оценка):

1. $26k ARR - $2M по $20M
2. $400к ARR - $3M по $30M
3. $1M ARR - $3M по $40M
4. No revenue - $3M по $30M
5. $360k ARR - $17M по $100M (oversubscribed) 😮

Вот этот последний пример интересный. Ребята сделали прикольную технологию, за два месяца 400к+ скачиваний на GitHub, но монетизацию только начали. Пришел большой фонд и дал им $9M по оценке $100M и другие фонды попросились присоединиться по этой же оценке и быстро налетело на $17M. Мы пообщались, и даже мне захотелось зайти на маленький чек, несмотря на безумную оценку.

И да, как всегда, топ-5 компаний по выручке из батча переподписали свои раунды за неделю до демодня.

Какие итоги?

Мы, по прежнему, не ставим себе целей проинвестировать в какое-то конкретное количество из батча. Мы инвестируем только в то что понимаем, где есть traction и нам понравилась команда. В этом батче подводить итоги еще пока рано, есть несколько встреч. Есть вероятность что поддержим какую-то из команд.

И еще важно, что меня одного конечно на демо дне не хватает. Очень сложно в толпе найти всех фаундеров, с которыми хочется поговорить. На следуюший демо день поедем, как минимум, вдвоем 🙂

AI co-scientist от Google!

Gemini представили AI, который делает научные открытия, ускоряя этот процесс в десятки раз.

Как он работает?

1. Генерирует научные гипотезы

В этом исследовании AI co-scientist изучил процесс разложения аммиака (важный элемент для водородной энергетики) и предложил совершенно новый катализатор, который никто ранее не тестировал. Это соединение действительно оказалось более эффективным, чем известные аналоги, что реально приводит к развитию более чистых технологий получения водорода!

2. Дебаты нейросети с самой собой

Одной из ключевых особенностей AI co-scientist стало то, что он может ставить под сомнение собственные гипотезы и уточнять их в процессе "дискуссии" между разными своими версиями. То есть одна нейросеть представляет свои результаты двум другим, и они с ней спорят, а в споре рождается истина! В исследовании AI co-scientist предложил несколько возможных объяснений того, как молекулы взаимодействуют в каталитических реакциях, и затем начал опровергать их, анализируя возможные ошибки. В итоге он выявил более точный механизм реакции, чем существовавший в литературе.

3. Проектирование экспериментов

AI co-scientist проанализировал базы данных молекулярных соединений и предложил конкретные кандидаты для лечения острого миелоидного лейкоза. После проверки в лаборатории выяснилось, что предложенные соединения действительно подавляют рост раковых клеток, причём в клинически применимых дозах. То есть AI co-scientist нашел реальные способы лечения ликемии, которые потом подтвердились в лаборатории. Это просто вау!

4. Анализ результатов и поиск скрытых закономерностей

AI проанализировал экспериментальные данные по физическим свойствам стеклообразных материалов и обнаружил новые закономерности в их структуре, которые ранее были неизвестны, и человеки их не заметили!

Это все реальные кейсы того, как AI меняет науку. И весь вопрос теперь не в том, сможет ли AI делать открытия, а в том, насколько быстро это изменит нашу жизнь.

Полное исследование Towards an AI co-scientist.

A16Z Speedrun Demoday (Cohort 004)

Вчера прошел четвертый демо-день Speedrun от Andreessen Horowitz ($45 млрд под управлнием). Изначально speedrun это акселерационная программа для стартапов из gaming индустрии, но с прошлого батча все начало меняться и a16z начали приглашать топовые команды из других индустрий и теперь тут представляют самые разные компании.

Батч в цифрах

— 45 компаний (до демо дня дошли 42)
— 29 компаний AI / AI Models and Infrastructute
— 7 компаний Games Studios
— 3 компании про 3D engines (text to 3D)
— 3 компании про betting industry (WTF??)
— 3 компании про dating

До демо дня у нас был longlist из 13 компаний, к которым есть интерес. После просмотра питчей, получился shortlist из 3 компаний, или даже 2, которые сейчас взяли в работу.

Примеры компаний из батча

Intangible — платформа для быстрой и интуитивной совместной 3D-визуализации без кода (см. видео на сайте).
Sweetpals — социальная платформа для совместных тренировок и фитнес-сообществ.
Coverd — ставки против своих счетов. Играешь в игры чтобы отбить свои расходы 🤯
Talus Robotics — собака-робот-поводырь.
Sitch — AI агент для дейтинга.

Оценки

Условия по оценкам в космосе. Меньше $20M оценки я не слышал, средняя $25-30M. Это при том что больше половины компаний были еще без выручки.

Осенью прошлого года мы классно пообщались с Лешей Slise & Dise про рынок AI в продажах, как что делает, какие тренды и т.д. И я подписался на его канал — MISTER SOSISTER ~ PRAYING FOR EXITS

В этом канале Леша делится вообще всем что происходит в его стартаперской жизни. В канале уже есть целая история про последний стартап от идеи до экзита. При этом на пути был и Y Combinator, и работа в Meta AI, и "неудачный" рейз на $1M 😅

Прямо сейчас там продолжается интересная история про развитие его нового стартапа – Dise (AI-native CRM for Telegram). За этим правда интересно наблюдать как за реалити. В общем, это настоящая история Open Startup, еще и на русском языке, что лично я очень редко встречаю. Enjoy.

В Долине познакомился с бывшей Series A program director at Y Combinator — Janelle.

Она сейчас помогает классным компаниям поднимать Series A (на профессиональном уровне). Берет только 4-6 компаний в год. Она уже поработала с одной нашей портфельной компанией и мы подняли Series A за 1 месяц, а первые термшиты проект получил через 2 недели после начала фандрейзинга.

Какие основные тезисы закрепились в голове после диалогов с ней:

1. Хорошая подготовка — 80% успеха. Заранее готовим dataroom, Series A memorandum и ответы на все вопросы, которые могут возникнуть у инвесторов.

2. Series A нужно планировать заранее. Выделить на это время, заранее определить кто возьмет функции CEO из команды или ко-фаундеров на время фандрейзинга.

3. Series A нужно начинать как event или roadshow. В конкретную дату и разжигать ажиотаж. В стиле — “24 марта мы запустили Series A и планируем поднять раунд в течении следующих 2 месяцев и активно общаться с фондами”. Это позволяет на звонках с фондами говорить, что вы много с кем в диалоге, начали раунд неделю назад, есть интерес и несколько фондов пошли делать due dill.

4. Очень важно, кто сделал интро фонду и как часто они это делает. Поэтому она берет только 4-6 компаний в год, 100% результат и к к ней все фонды относятся супер серьезно, и отвечают на каждое ее интро.

5. Не так важно имя фонда, как сам партнер в нем, который ведет сделку. Напишу про это отдельный пост.

Дописал текст и подумал, как же полезно структурировать в таком виде мысли после встреч — и у меня в голове откладывается, и пост для вас рождается.

Больше 5 лет назад в отдел портфельного управления в Altair мы искали стажера на рутинные ручные задачи (разбирать отчеты портфелек, заносить все данные в CRM и тд. И из сотен анкет и десятков интервью выделился Дима Голомидов — хорошо сделанным тестовым и невероятным рьяным желанием делать и узнавать новое. На тот момент Дима еще заканчивал университет, и учился, но сказал что все осилит и испытательный срок проходил в огне, по ночам раскидывая все задачки, и отлично справился.

Дима быстро вырос в Altair, в 2022 пошел помогать HH.ru с их корпоративным венчурным фондом, быстро понял что корпоративный мир это не его и волею судеб и тернистым путем попал в Португалию и к нам в фонд Mento VC, и кстати, помогал нам с самого начала анализировать сделки, даже когда у нас еще не было ни одного коммитмента от инвестора и было непонятно будет ли фонд вообще..

Для меня Дима пример, как можно быстро вырасти от интерна-стажера до партнера фонда за короткий срок благодаря десяткам тысяч часов потраченным на любимое дело. Он никогда не останавливается, ресерчит все что можно, постоянно придумывает новое и дисраптит даже сам себя. И самое классное что для него это по-прежнему только начало пути, ведь Диме сегодня исполнилось всего лишь 26 лет!

Сейчас Дима в Сан-Франциско, как мы в шутку называем — на вахте, ищет сделки 😅 Все поздравления я ему сказал лично, но хотелось здесь поделиться его путем и в честь праздника порекомендовать его канал Hustle Money, где он делится своими мыслями про рынки, интересные компании и венчур в целом. Переходите, читайте и узнавайте больше про финансовый мир.

Deal-by-Deal как спорт

Сегодня разговаривали с одним из инвесторов про deal-by-deal. И мне пришла классная аналогия в голову, что “посделочный” подход к венчуру очень похож на спорт, необходимым коммитментом. Странно ожидать хороших результатов, если ты этим позанимаешься всего 3-6 месяцев и бросишь. Аналогично и с венчуром, “поинвестировать” полгода и ожидать хороших результатов — странно.

Я сторонник того, чтобы у каждого инвестора, который решил инвестировать в стартапы, было как минимум 10 проектов, а лучше 20. И только тогда можно рассчитывать на какой-то результат. И желательно это еще размазать в периоде 1-2 лет, иначе есть риск попасть в определенную фазу рынка, или тему, которая была популярна только этот год. А всем в портфеле нужна диверсификация.

Поэтому необходимо взять коммитмент на то что ты будешь тратить несколько часов в неделю на deal-by-deal в течение минимум пары лет. Тратить их придется на поиск сделок, анализ, диалоги с синдикаторами, с другими инвесторами, с фаундерами. Да и, конечно же, нужно будет читать, узнавать информацию, тренды, рынок и определять свою инвестиционную стратегию (писал хорошие вопросы для стратегии здесь).

Стартапы не берут деньги

Я вот здесь с вами делился про аномальную скорость роста AI компаний. И еще недавно обсуждал рынок с партнером одного из top-tier фондов. Перескажу его пример.

Компания выросла от $0 до $30М менее чем за 2 года (маленькая команда и они супер прибыльные). Он предлагает им раунд $50M по оценке $500M. Команда отказывается, т.к. dilution (размытие доли) 10% и им это кажется много. Тем более, что деньги им не нужны!

Партнеру очень хочется зайти в эту компанию, и они через месяц делают им следующий оффер $50M по оценке $1bln. И команда ушла думать.

Это наглядный пример того, как пампится оценка, но причина этого не только в росте выручки, а еще и в том, что команды стали супер эффективные и деньги им не нужны. Они не хотят отдавать долю инвесторам.

Мы поучаствовали в раунде на $25M!

Наконец-то Artisan официально проанонсировал свой Series A раунд. Мы инвестировали еще на Seed стадии и в этом раунде поучаствовали и как фонд, и в формате SPV (deal by deal).

Artisan по-прежнему один из лидеров в сфере AI-BDR, мы сильно верим в команду, продукт и их vision про fully automated sales process. И это пока самая быстрорастущная компания в нашем портфеле — с нуля до $5M ARR всего за год.

Радоваться вместе с нами можно реакцией 🦄.

Не так важно имя фонда, как сам партнер в нем

По мотивам поста про Series A, продолжу тему про партнеров в фондах. Как правило на Series A в игру уже вступают крупные фонды, в которых больше чем один партнер. На что надо обратить внимание именно в партнере фонда и чем они все отличаются друг от друга?

1. Опыт. Как правило, в фондах, партнеры делятся по специализациям. Кто-то отвечает за Fintech, кто-то за e-comm, кто-то за B2C и тд. Важно чтобы партнер был из вашей индустрии.

2. Нетворк. У каждого из партнеров разный опыт, он может быть или из корпорации, или бывший фаундер или был до этого в двух других фондах. Очень важно понимать насколько долго партнер в вашей индустрии и сможет ли он помочь вам нужными контактами.

3. Человек. Очень важный персональный метч, если у вас с партнером на первой встрече не складывается, вы по разному смотрите на вещи, на будущее и на рынок — скорее всего это не ваш партнер. Даже если он из Sequoia.

Поэтому, если вам посчастливилось выбирать кто именно из фондов будет лидировать ваш раунд — самое важное это конкретный партнер фонда, с которым вы будете работать после закрытия раунда.

Топ три особенности суперэффективных команд

Я тут задумался над эффективностью процессов внутри Mento VC и решил выписать то, что вообще делает команды эффективными на моем опыте. Мы все таки работали и работаем с сотнями стартапов и видим и успехи и провалы. Получилось следующее:

1. Безопасность

Все участники команды уверены, что могут высказывать идеи, задавать вопросы и признаваться в ошибках без страха осуждения. Это, соответственно, стимулирует честную обратную связь, быстрое решение проблем и креативность.

2. Четкие цели и роли

Каждый точно знает, к какому результату стремится команда и за какую часть работы он отвечает. Когда цели и приоритеты понятны — усилия не распыляются, и прогресс становится быстрым.

3. Структурированная и ориентированная на действия коммуникация

Регулярно проводят короткие встречи (ежедневные стендапы, еженедельные ретроспективы) с чёткой повесткой и конкретными следующими шагами. Это помогает выявлять проблемы на ранней стадии, сохранять синхронность и превращать идеи в результаты.

Чтобы вы добавили к этому списку? 👇