Пора принять пассивное управление
Юджин Фама, ChicagoBoothReview
Несколько советов от отца эффективных рынков
Юджин Фама из Школы бизнеса им. Бута при Чикагском университете рассматривает эффективность рынка, активное управление и выстраивание корпоративных отношений в числе прочих тем, и объясняет, почему инвесторы не должны покупать хедж-фонды.
Об эффективных рынках
Люди говорят: «Информация стала гораздо более доступной. У нас есть интернет. У нас гораздо быстрее компьютеры. Стали ли рынки более или менее эффективны, чем они были в прошлом?» У меня нет ответа. Они всегда выглядели очень эффективно. Я не наблюдаю ни улучшения, ни ухудшения.
О сравнении активного и пассивного инвестирования
Вопрос о том, может ли активное управление оказаться лучше, не является предметом спора: такого просто не может быть. Это не гипотеза, а арифметика. Есть простой способ объяснить это: активные управляющие не могут выигрывать за счет пассивных управляющих, поскольку пассивные управляющие удерживают взвешенные по капитализации портфели рынка в целом или подмножеств рынка – что означает, что в действительности они просто не реагируют на действия активных управляющих.
О факторном инвестировании
Забудьте о факторах тайминга. Это нелепо. Компания, с которой я связан [Dimensional Fund Advisors] делает это пассивно. Они просто покупают весь сегмент акций стоимости рынка или весь сегмент малых акций рынка. Они не пытаются выбирать отдельных победителей или проигравших. Тайминг еще более подвержен ошибке, чем подбор отдельных ценных бумаг.
О финансовых продуктах
В академических финансах есть от трех до пяти идей, которые выживают в течение 20 лет. В маркетинге и прикладных финансах появляется по 10 новых продуктов в неделю. Но главное во всем этом – надежность, устойчивость к нежелательным воздействиям. Люди слишком восприимчивы к продуктам, основанным на вещах, которые статистически являются зыбкими, неустойчивыми. Когда ученые что-то открывают, мы всегда ищем другие периоды времени и другие рынки, чтобы посмотреть, происходят ли подобные вещи на них. Если нет, то мы им не доверяем. Если они абсолютно не вписываются в теорию, то мы им не доверяем.
Далее - http://assetallocation.ru/embrace-passive-management/?_utl_t=tg
Юджин Фама, ChicagoBoothReview
Несколько советов от отца эффективных рынков
Юджин Фама из Школы бизнеса им. Бута при Чикагском университете рассматривает эффективность рынка, активное управление и выстраивание корпоративных отношений в числе прочих тем, и объясняет, почему инвесторы не должны покупать хедж-фонды.
Об эффективных рынках
Люди говорят: «Информация стала гораздо более доступной. У нас есть интернет. У нас гораздо быстрее компьютеры. Стали ли рынки более или менее эффективны, чем они были в прошлом?» У меня нет ответа. Они всегда выглядели очень эффективно. Я не наблюдаю ни улучшения, ни ухудшения.
О сравнении активного и пассивного инвестирования
Вопрос о том, может ли активное управление оказаться лучше, не является предметом спора: такого просто не может быть. Это не гипотеза, а арифметика. Есть простой способ объяснить это: активные управляющие не могут выигрывать за счет пассивных управляющих, поскольку пассивные управляющие удерживают взвешенные по капитализации портфели рынка в целом или подмножеств рынка – что означает, что в действительности они просто не реагируют на действия активных управляющих.
О факторном инвестировании
Забудьте о факторах тайминга. Это нелепо. Компания, с которой я связан [Dimensional Fund Advisors] делает это пассивно. Они просто покупают весь сегмент акций стоимости рынка или весь сегмент малых акций рынка. Они не пытаются выбирать отдельных победителей или проигравших. Тайминг еще более подвержен ошибке, чем подбор отдельных ценных бумаг.
О финансовых продуктах
В академических финансах есть от трех до пяти идей, которые выживают в течение 20 лет. В маркетинге и прикладных финансах появляется по 10 новых продуктов в неделю. Но главное во всем этом – надежность, устойчивость к нежелательным воздействиям. Люди слишком восприимчивы к продуктам, основанным на вещах, которые статистически являются зыбкими, неустойчивыми. Когда ученые что-то открывают, мы всегда ищем другие периоды времени и другие рынки, чтобы посмотреть, происходят ли подобные вещи на них. Если нет, то мы им не доверяем. Если они абсолютно не вписываются в теорию, то мы им не доверяем.
Далее - http://assetallocation.ru/embrace-passive-management/?_utl_t=tg
Вебинар «Инвестиционный портфель» - уже сегодня!
Мне казалось, что я уже успел всем надоесть анонсами наших вебинаров. Однако я продолжаю получать письма с вопросами, из которых понимаю, что некоторые мои читатели до сих пор не знают: вебинар «Инвестиционный портфель» начинается УЖЕ СЕГОДНЯ. Начало эфира - В 19:00.
Это основной образовательный вебинар по этой теме. Этот вебинар я провожу с 2010 года (с постепенными изменениями, конечно). Эту программу прошло уже свыше тысячи участников.
Каждый раз сразу после завершения вебинара про «Портфель», на нас начинают сыпаться письма с вопросами в духе «Извините, не успел, пропустил, а когда будет следующий вебинар?»
Я нечасто провожу этот вебинар, когда будет следующий – пока не знаю, но возможно, что не раньше осени – есть много других планов, конкурирующих за мое внимание.
Мой совет – не тяните, проходите сейчас.
Пока еще можно успеть оплатить.
Ссылки на регистрацию и на более сотни «живых», написанных непосредственными участниками отзывов о вебинаре в моем ЖЖ - ниже:
Мне казалось, что я уже успел всем надоесть анонсами наших вебинаров. Однако я продолжаю получать письма с вопросами, из которых понимаю, что некоторые мои читатели до сих пор не знают: вебинар «Инвестиционный портфель» начинается УЖЕ СЕГОДНЯ. Начало эфира - В 19:00.
Это основной образовательный вебинар по этой теме. Этот вебинар я провожу с 2010 года (с постепенными изменениями, конечно). Эту программу прошло уже свыше тысячи участников.
Каждый раз сразу после завершения вебинара про «Портфель», на нас начинают сыпаться письма с вопросами в духе «Извините, не успел, пропустил, а когда будет следующий вебинар?»
Я нечасто провожу этот вебинар, когда будет следующий – пока не знаю, но возможно, что не раньше осени – есть много других планов, конкурирующих за мое внимание.
Мой совет – не тяните, проходите сейчас.
Пока еще можно успеть оплатить.
Ссылки на регистрацию и на более сотни «живых», написанных непосредственными участниками отзывов о вебинаре в моем ЖЖ - ниже:
Ссылки на отзывы - в ЖЖ - https://fintraining.livejournal.com/982251.html
Livejournal
Вебинар «Инвестиционный портфель» - уже сегодня!
Мне казалось, что я уже успел всем надоесть анонсами наших вебинаров. Однако я продолжаю получать письма с вопросами, из которых понимаю, что некоторые мои читатели до сих пор не знают: вебинар «Инвестиционный портфель» начинается УЖЕ СЕГОДНЯ. Начало эфира…
Очередное немецко-китайское предупреждение
Очередное предупреждение относительно перегретости фондового рынка США от starcapital.de
На этот раз StarCapital сравнивает доли стран в мировом ВВП (синие графики) с долями стран в индексе мирового фондового рынка MSCI AC World (красные графики).
Самой недопредставленной страной в мировом индексе на сегодняшний день является Китай. Другие страны, где доля в мировом ВВП заметно выше доли в мировом индексе – Индия, Бразилия, Германия.
Самой перепредставленной страной в мировом индексе на сегодняшний день, как несложно догадаться, являются США. Еще одна страна, где доля ВВП заметно ниже доли в мировом индексе – Великобритания.
Франция и Япония - примерный паритет в настощее время.
Показывая значения не только на текущий момент, но и в динамике, авторы исследования как бы ненавязчиво намекают (впрочем, на самом деле очень даже навязчиво – прямо в заголовке :)), что аналогичная ситуация в истории была в Японии в 90-х годах. Чем все это закончилось – хорошо известно. Аналогии просматриваются весьма отчетливо.
Картинка в большом разрешении - https://www.starcapital.de/fileadmin/user_upload/files/publikationen/Research_2018-03_MSCI_vs_GDP_Weight_Keimling.pdf
Очередное предупреждение относительно перегретости фондового рынка США от starcapital.de
На этот раз StarCapital сравнивает доли стран в мировом ВВП (синие графики) с долями стран в индексе мирового фондового рынка MSCI AC World (красные графики).
Самой недопредставленной страной в мировом индексе на сегодняшний день является Китай. Другие страны, где доля в мировом ВВП заметно выше доли в мировом индексе – Индия, Бразилия, Германия.
Самой перепредставленной страной в мировом индексе на сегодняшний день, как несложно догадаться, являются США. Еще одна страна, где доля ВВП заметно ниже доли в мировом индексе – Великобритания.
Франция и Япония - примерный паритет в настощее время.
Показывая значения не только на текущий момент, но и в динамике, авторы исследования как бы ненавязчиво намекают (впрочем, на самом деле очень даже навязчиво – прямо в заголовке :)), что аналогичная ситуация в истории была в Японии в 90-х годах. Чем все это закончилось – хорошо известно. Аналогии просматриваются весьма отчетливо.
Картинка в большом разрешении - https://www.starcapital.de/fileadmin/user_upload/files/publikationen/Research_2018-03_MSCI_vs_GDP_Weight_Keimling.pdf
Вообще, их формулировки в адрес фондового рынка США от раза к разу становятся все более и более выразительными. В их свежем отчете:
"US-stocks: dangerous triad: overvaluation, euphoric sentiment and carelessness"
https://www.starcapital.de/en/research/research-in-charts/
:)
"US-stocks: dangerous triad: overvaluation, euphoric sentiment and carelessness"
https://www.starcapital.de/en/research/research-in-charts/
:)
Для тех, кто вдруг не знает, чем закончилось в Японии - две ссылки:
1) https://ru.wikipedia.org/wiki/Японский_финансовый_пузырь и 2) http://assetallocation.ru/linch-japan/
1) https://ru.wikipedia.org/wiki/Японский_финансовый_пузырь и 2) http://assetallocation.ru/linch-japan/
Хорошая картинка к предстоящему вебинару Сергея Наумова "Налоги для частного инвестора", 20 - 22 марта.
Понятно, что реальность на этой картинке... несколько приукрашена ради мотивации. :)
Но задуматься все равно заставляет
Понятно, что реальность на этой картинке... несколько приукрашена ради мотивации. :)
Но задуматься все равно заставляет
Сколько волка ни корми, а он все в лес смотрит
Таких не берут в космонавты!
Можно вывезти девушку из деревни, но нельзя вывести деревню из девушки
Кризис подобен отливу: сразу видно, кто купался голый
Недолго музыка играла, недолго фраер танцевал.
И еще множество пословиц и поговорок приходит на ум при чтении вот этого каминг-аута - https://smart-lab.ru/blog/458137.php
Я в этом, в общем, и не сомневался.
Невозможно быть инвестором, пока ты на своем же собственном сайте ежедневно читаешь Олейника, Верникова, Андреева, Кречетова, United Traders и прочих долбодятловых.
P.S.
Надо будет на 1 апреля сделать пост, что я продал нафиг все акции и фонды, накупил долларов и зашортил Сбер. Интересно, кто-нибудь поверит?
Таких не берут в космонавты!
Можно вывезти девушку из деревни, но нельзя вывести деревню из девушки
Кризис подобен отливу: сразу видно, кто купался голый
Недолго музыка играла, недолго фраер танцевал.
И еще множество пословиц и поговорок приходит на ум при чтении вот этого каминг-аута - https://smart-lab.ru/blog/458137.php
Я в этом, в общем, и не сомневался.
Невозможно быть инвестором, пока ты на своем же собственном сайте ежедневно читаешь Олейника, Верникова, Андреева, Кречетова, United Traders и прочих долбодятловых.
P.S.
Надо будет на 1 апреля сделать пост, что я продал нафиг все акции и фонды, накупил долларов и зашортил Сбер. Интересно, кто-нибудь поверит?
smart-lab.ru
Стратегия по рынку акций. Почти все сдал.
Итак, почти все акции распродал. Некомфортно становится их держать. Почему? Инвестиции я начал 1,5 года назад. Прирост всех позиций к
К выборам
Объявление в холле многоэтажного дома. Это Красногорск, т.е. на самом деле – практически Москва, метро в шаговой доступности.
Там в комментариях пишут, что это - дно. Но нет, это не дно, это - маркетинг. А в маркетинге очень важно точно определить потребности целевой аудитории.
Лично знаю человека, который это сфотографировал, поэтому не фейк, будьте уверены.
Отсюда - https://www.facebook.com/photo.php?fbid=1757616457638563
Объявление в холле многоэтажного дома. Это Красногорск, т.е. на самом деле – практически Москва, метро в шаговой доступности.
Там в комментариях пишут, что это - дно. Но нет, это не дно, это - маркетинг. А в маркетинге очень важно точно определить потребности целевой аудитории.
Лично знаю человека, который это сфотографировал, поэтому не фейк, будьте уверены.
Отсюда - https://www.facebook.com/photo.php?fbid=1757616457638563