Что же произошло, когда широкие массы инвесторов на Западе поняли эти несложные истины?

Произошла логичная вещь – от услуг шаманов начали массово отказываться.

Начался массовый переток капиталов в пассивные (индексные) инструменты. И этот переток резко ускорился в середине нулевых годов.

Сейчас индустрия пассивного управления на Западе занимает (по разным оценкам) от 20% до 40% рынка, оцениваемого в триллионы долларов, и доля рынка растет примерно на 2% в год.

А что же в России?

А в России, как вы, возможно, догадываетесь, все пока еще далеко не так. У нас публика пока, в большинстве своем, продолжает верить шаманам.

Но в том, что и мы к пониманию этих простых вещей придем – я не сомневаюсь.

Лично вы можете прийти к этому пониманию на несколько лет раньше остальных и сэкономить много денег на уплату вознаграждений шаманам.

***

UPDATE 08/03/2020:

В августе 2019 года размер капитала в пассивных фондах на рынок акций США превысил размер в активно управляемых фондах акций США. Таким образом доля пассивного управления в данном (самом крупном!) классе активов перевалила за 50%.

UPDATE 08/03/2024
В декабре 2023 г. доля пассивных инвестиций преодолела рубикон в 50% уже по ВСЕМ фондам США суммарно - включая не только фонды на акции США, но и фонды на акции компаний за пределами США, а также на активы с фиксированным доходом.

Победная поступь пассивного управления по планете продолжается!

Новости из мира инвестиционных консультантов.

Вот уже 4 месяца в Хамовническом суде судятся между собой два инвестиционных консультанта - рассматривается иск инвестиционного консультанта Юлии Кузнецовой к проекту Вкладер, Ольге Гогаладзе и ВГТРК (Россия-1). Сегодняшнее заседание снова не привело к решению. Следующее заседание назначено на 16 апреля.

Подробности – на сайте проекта Vklader
https://vklader.com/gogoladze-kuzneczova/

P.S.
Членство в реестре ЦБ должно стать признаком инвестиционной элиты – говорил когда-то еще один экс-участник реестра инвестиционных консультантов Банка России - ясновидящий со сплагиаченной диссертацией.

Кстати, заглянув в свежую версию реестра инвестиционных консультантов на сайте Банка России, обнаружил, что в свое время в реестр входили, а к настоящему времени уже его покинули такие люди, как Наталья Смирнова и Владимир Савенок.

Не стану делать из этого каких-то выводов (полагаю, что основными причинами там стали миграционные соображения), но факт достаточно любопытный.

Реестр всё больше становится местом сбора каких-то странных людей, о которых я никогда не слышал (да и вообще, полагаю, мало кто слышал).

🫏 Старый бородатый анекдот:

— Папа, зачем ты купил у соседа мертвого осла? Кому он нужен?
— А мы разыграем его в лотерею как живого, и заработаем в 100 раз больше.
— Но ведь выигравший увидит, что осел мертв, и устроит скандал?
— А мы вернем ему его деньги.

Свежий ежегодник Global Investment Returns Yearbook – 2024
(в открытом доступе – Summary Edition)

https://www.ubs.com/global/en/investment-bank/in-focus/2024/global-investment-returns-yearbook.html

Впервые под спонсорством UBS (вместо Credit Suisse)

Vanguard предупреждает:

Растущий разрыв между ценами на акции и нашей оценкой приводит к тому, что оценка акций США примерно на 30% превышает наш предполагаемый диапазон их справедливой стоимости.

Для сравнения, оценка акций в США редко была такой высокой. Их оценка сегодня находится на уровне 99-го процентиля – уровня, который после 1950 г. соответствовал только пузырю доткомов и возобновлению экономики после COVID.

Как разрыв в оценке может быть ликвидирован с течением времени?

Снижение процентных ставок могло бы помочь сократить разрыв в оценке. Хотя мы ожидаем снижения процентных ставок в этом году, мы не ожидаем, что этого будет достаточно для значительного повышения наших оценок справедливой стоимости. После 2024 г. диапазон справедливой стоимости вряд ли вернется к уровням, которые преобладали в начале десятилетия. Эпоха почти нулевых процентных ставок осталась позади.

Гораздо более вероятно, что разрыв сократится за счет падения цен на акции.

Далее - https://assetallocation.ru/reasons-caution

Оценки рынков по CAPE и P/Bv

Свежая (на конец февраля 2024 г.) картинка от Норберта Кеймлинга (ранее – StarCapital.de, ныне – Taunus Trust GmbH), показывающая оценки акций стран и регионов по двум показателям:

По оси X – Shiller CAPE – цена к усредненной за 10 лет прибыли.
По оси Y – Price-to-Book Ratio, цена к балансовому капиталу

Слева внизу – фундаментально недооцененные рынки, справа вверху – переоцененные.

России на картинке с 2022 года нет, поскольку наши акции за рубежом не торгуются и расчет MSCI Russia приостановлен. Но если бы она на этом графике была, то, предположительно, как и раньше, в самом левом нижнем углу, возможно даже за пределами видимого пространства. 😊

Для тех, кто любит позалипать на красивые анимированные графики, рекомендую ткнуться по ссылке и наслаждаться!
https://investor.vanguard.com/investor-resources-education/article/the-secret-to-financial-freedom-persist-when-others-quit
или
https://twitter.com/Vanguard_Group/status/1767551323099054595

В анимашке от Vanguard - результаты долгосрочных инвестиций в рынок акций с опциями выхода в кэш на просадках. Там, в общем, и без перевода всё понятно.

100 самых популярных книг об инвестициях

Забавный список: 100 самых популярных книг об инвестициях, отсортированных по популярности (не путать с полезностью!).

Я попробовал посчитать, какую часть книг этого списка я прочел. Получилось 34 из 100, т.е. треть. При этом первые топ-10 книг из списка прошли мимо меня, новое поколение современных авторов вроде J.L.Collins или Morgan Housel мне как-то «не заходят».

Но в целом список мне кажется достойным – «спекулянтской» литературы в нем немного (хотя и она в нем тоже есть).

Стащил отсюда: https://twitter.com/bastion_manager/status/1767625232271937738

Обновил графики «Портфеля лежебоки» с учетом результатов февраля 2024 г.

https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2024-02.pdf

Впервые за 20 лет цена золота растет на фоне оттока средств из биржевых фондов – ETF. Аналитики недоумевают, что происходит?

Происходит классический маржин-колл – вынужденное закрытие коротких позиций спекулянтов, игравших на понижение цен. Вероятно, выходят очень крупные банковские группы. В частности, в США было много претензий к банку JPMorgan за манипуляции на смежном золоту - рынке серебра. Крупные мериканские банки - учредители ФРС, кровно заинтересованы в стабильной цене золота. На фоне бесконечной эмиссии всех ведущих валют – цена золота – единственное адекватное мерило стоимости американца.

Но сам по себе маржин-колл произойти не мог, для этого нужно сильно нарушить баланс на рынке, и очевидно это сделал Банк Китая. Регулятор внимательно изучил заморозку активов России в Европе и США и начал агрессивно скупать физическое золото, изымая его из мировых авуаров, тем самым снижая доступное предложение. Вслед за ним свое золото из хранилищ в США и Великобритании стали вывозить и другие ЦБ.

Vanguard: В чем секрет финансовой свободы? Упорствовать, когда другие уходят.

Инвестирование эмоционально, потому что мы – люди, и наши чувства могут толкать нас в самых разных направлениях в ответ на то, что делают рынки. Это сложно, потому что иногда лучшее, что можно сделать – это противоположное тому, что говорят нам наши инстинкты.

Когда на рынках все хорошо, мы чувствуем себя прекрасно. Мы чувствуем оптимизм и воодушевление. Но, как нам напомнили в прошлом году, рынки в какой-то момент меняют направление. Это нормальная и ожидаемая часть цикла.

А когда рынки падают, мы можем испытывать беспокойство – или кое-что похуже. Потому что мы – люди. В такие моменты наши инстинкты могут подсказать нам бежать в предполагаемую безопасность наличных денег, даже если это может быть не лучшим решением для наших долгосрочных планов.

Далее - https://assetallocation.ru/secret-to-financial-freedom

Винни-Пух и Финансовая грамотность
(это я развлекался в ФБ 4 года назад)

Капитал – это очень странный предмет.
Каждая вещь – или есть, или нет.
А капитал - я никак не пойму, в чем секрет -
Вроде бы есть… Но его уже нет! 🙁

***
Вот ИИС пустой,
Он предмет простой
Он никуда не денется
И потому ИИС пустой,
И потому ИИС пустой
Гораздо выше ценится! 🙂

***

Если я чешу в затылке – не беда
В голове моей опилки – да, да, да!
Но хотя там и опилки,
Про евро с долларом страшилки
Сочиняю я неплохо иногда!
Да!

***
Хорошо живет на счете консультант,
У него давать советы есть талант!
И неважно, что там будет,
Про советы все забудут,
За советы бить не будут,
(если, конечно, сопровождать их оговоркой, что они не являются инвестиционной консультацией)
Да! 🙂

Про FIRE
(три года назад)

Несколько моих комментариев касательно FIRE (акроним, расшифровывается как financial independence, retire early – финансовая независимость, ранний выход на пенсию). Как вы, наверное, могли заметить, я не являюсь фанатом этого движения по многим причинам (хотя некоторые отдельные привлекательные стороны в этой идее, безусловно, есть).

1. Каждый лишний год накопления и инвестиций экспоненциально увеличивает ваш капитал и уровень жизни на будущей пенсии. В свете этого стратегия именно раннего выхода на пенсию представляется не слишком разумной – вы, по сути, слишком рано режете (или как минимум ограничиваете в росте) курицу, которая в будущем будет нести вам золотые яйца.

2. Стремление к слишком раннему выходу на пенсию, как правило, приводит к слишком низкому уровню жизни и в период накопления, и (особенно!) в период ранней пенсии. Если присмотреться к американскому опыту FIRE, то можно увидеть фотки странных людей, живущих порой чуть ли не в строительных вагончиках с минимальными удобствами. Это явно не тот уровень, к которому мне хотелось бы стремиться.

3. Стремление к слишком раннему выходу на пенсию с минимумом расходов, как правило, чрезмерно увеличивает ваши риски в случае, если что-то пойдет не так. А за длинную оставшуюся жизнь очень многое может пойти не так, и большинство таких проблем не закрываются примитивными методами вроде страховок. Пока вы молоды, «с милым рай и в шалаше». Но с возрастом это перестает быть так, возрастает стремление к комфорту и уверенности.

4. Чудо сложного процента приводит к тому, что, чем раньше вы выходите на пенсию, тем раньше вы прерываете экспоненциальный рост вашего капитала. Баффет и Мангер стали одними из самых богатых людей планеты не потому, что они умели быстро преумножать свой капитал, а потому, что они умели преумножать капитал долго и непрерывно. Продолжив работать до 90+ лет, они позволили своему капиталу экспоненциально расти. Если бы Баффет с Мангером вышли на пенсию в свои 35, вы никогда бы о них не узнали.

5. У меня в сознательной жизни случался период, когда я не работал более года. Это был очень грустный период моей жизни, который точнее всего описывается словом «деградация». Повторять его я точно не хочу, для меня это не вариант.

6. Если убрать фанатизм последователей FIRE, то идея «прекратить работать как можно раньше» трансформируется в куда более логичную идею: стремиться работать как можно меньше, и как можно эффективнее. И вот в таком виде идея начинает играть уже совершенно другими красками. Вы продолжаете увеличивать свой капитал, но делаете это уже без жесткого графика работы, без принуждения, без начальника, в своё удовольствие.

7. Как, возможно, знают многие мои читатели, моя трудовая книжка пылится на полке с 2004 года – в мае исполнится 20 лет, как я уволился из банковской сферы, и с тех пор не работаю на дядю. Но я НЕ на пенсии. Эти 20 лет я работаю на себя, занимаюсь бизнесом – в свое удовольствие, со свободным графиком и очень-очень низкой загрузкой относительно 8-часового рабочего дня.

И вот этот мой распорядок жизни мне куда ближе идее FIRE c ранним выходом на пенсию.

Разумеется, каждый сам выбирает свой путь. Поэтому поклонникам FIRE я желаю воплощения их амбициозных планов.

Но сам планирую двигаться своим путём, не торопя события.

Японский рынок вернулся к состоянию 1989 года. @banksta

Существует ли способ научного выбора наилучшего распределения в будущем, которое обеспечивает максимальную отдачу при минимальном риске?
Нет, но люди все еще пытаются.
- Уильям Бернстайн
***
Is there a way of scientifically picking the very best future allocation, which offers the maximum return for the minimum risk?
No, but people still try.
- William Bernstein

(Звук надо включить!)

🙂 Так выглядит женский тренинг по «денежному мышлению»

Лицо мужа, который работает без выходных представили?

Подписка