С одной стороны, плохо объяснимый интерес широкой публики к фондам денежного рынка (ликвидности), которые суммарно занимают свыше двух третей (!!!) первой десятки фондов по объемам, представляется мне сильно не оптимальной стратегией инвестирования, даже в свете довольно высокой доходности, которую эти фонды приносят прямо сейчас (в краткосрочной перспективе она и в самом деле неплохая, из-за высоких ставок).

С другой стороны, я приветствую даже такое поведение широкой публики, поскольку эти деньги, по всей видимости, перетекают в фонды из банковских депозитов. Мода на фонды денежного рынка (ликвидности) со временем пройдет, а деньги на брокерских счетах и привычка инвестировать в фонды – останутся. И в дальнейшем мы может ожидать перетока этих денег уже в более классические портфели из акций, облигаций и, возможно, драгметаллов.

К слову, пресловутый «Портфель лежебоки» (не является инвестиционной рекомендацией!) аналог которого из биржевых фондов можно было составить, например, в виде SBMX + SBGB/SBRB + SBGD (Первая) или EQMX + OBLG + GOLD (ВИМ Инвестиции), с большим запасом обогнал бы по доходности вложения в фонды ликвидности вроде SBMM и LQDT даже на краткосрочной перспективе в первые 4 месяца 2024 г. А уж в среднесрочной (хотя бы 3 – 5 лет) и тем более долгосрочной перспективе победа сбалансированного портфеля над фондами ликвидности видится мне высоко вероятной (пусть и не со 100%-ной вероятностью).

Однако, широкая публика до таких решений, к сожалению, еще не доросла, и пока предпочитает выбирать более простые варианты с минимизацией рыночного риска.

Ничего, придет время - публика дозреет и до портфельных инвестиций. А пока пусть привыкает хотя бы к фондам ликвидности – и это тоже неплохо.

Учебный курс 💼 «Инвестиционный портфель 2024» в июне

Учебный курс Сергея Спирина «Инвестиционный портфель 2024» пройдет в июне в следующие даты:

• 03 – 07 июня (пн - пт) - Часть 1. "Структура портфеля или Стратегия" - https://finwebinar.ru/20240603u/?tg
• 17 – 21 июня (пн - пт) - Часть 2. "Наполнение портфеля или Тактика" - https://finwebinar.ru/20240617u/?tg

Как получать доход от инвестиций на финансовых рынках, не обладая глубокими знаниями о них, не становясь профессиональным инвестором или спекулянтом? Об этом — на учебном курсе, посвященном принципам пассивного (ленивого :)) инвестирования.

Участникам будет открыт доступ к закрытому форуму для обсуждения тем учебного курса, где будут выложены презентации, конспекты занятий, домашние задания и ссылки на дополнительные материалы для самостоятельного изучения для тех, кто захочет разобраться в вопросе еще более подробно.

Общая структура курса «Инвестиционный портфель 2024»:

Часть 1 "Структура портфеля или Стратегия" – 03 – 07 июня 2024 г. (пн - пт) - https://finwebinar.ru/20240603u/?tg

В первой части мы познакомимся с принципами портфельных инвестиций и научимся определять структуру инвестиционного портфеля, подходящего конкретному инвестору.

• 1.1. «Доходность и риск»
• 1.2. «Управление риском»
• 1.3. «Структура портфеля»
• 1.4. «Детализация портфеля»
• 1.5. «Портфельные стратегии»

Часть 2 "Наполнение портфеля или Тактика" - 17 – 21 июня 2024 г. (пн - пт) - https://finwebinar.ru/20240617u/?tg

Во второй части мы рассмотрим вопросы наполнения инвестиционного портфеля: выбор подходящих инвестиционных инструментов, их приобретение, а также вопросы, связанные с тактическим управлением портфелем.

• 2.1. «Рынок ценных бумаг»
• 2.2. «Биржевые операции»
• 2.3. «Инвестиционные фонды»
• 2.4. «Прочие инструменты»
• 2.5. «Портфельные тактики»

Начало всех занятий в режиме чата для вопросов - с 18:45, в режиме прямого эфира - с 19:00 по московскому времени.

Подробные анонсы и регистрация на курс «Инвестиционный портфель 2024» по ссылкам:

https://finwebinar.ru/20240603u/?tg – 1-я часть
https://finwebinar.ru/20240617u/?tg – 2-я часть

К посту про БПИФы

Почему для портфеля были предложены именно эти фонды, когда есть много других, и даже с меньшим уровнем комиссий?

Я предложил в качестве примеров фонды компаний, в рамках которых можно собрать портфель из линейки (семейства) фондов в рамках одной компании.

Например, у Ингосстраха весьма интересные и недорогие фонды. Но будущее, на мой взгляд, за игроками, способными предложить своим клиентам сразу линейку (семейство) фондов для формирования всевозможных вариантов пассивных портфелей. Желательно в связке «управляющая компания + брокер + банк с хорошим интернет-банком». А дальше на этой базе можно будет предлагать еще и консалтинг – как в виде сети консультантов, так и в виде робоэдвайзеров. И это будет способствовать дальнейшему отрыву от конкурентов.

Очевидными фаворитами в этой гонке сейчас выглядят, в первую очередь, Сбер и ВТБ (УК «Первая» и «ВИМ Инвестиции»). Во вторую очередь – Тинькофф и Альфа. В этом списке мог бы быть и Райф, если бы не проблемы из-за возможного ухода компании с российского рынка.

Все остальные – вроде УК Ингосстрах, ДОХОДЪ, РСХБ, Атон, МКБ, БКС и т.п. без создания своей широкой линейки фондов из разных классов активов, к сожалению, на мой взгляд, будут вынуждены играть роль узких нишевых игроков, борющихся за выживание.

Тот же Ингосстрах недавно был вынужден закрыть свой БПИФ на рынок российских акций INRU из-за низкого спроса, не позволяющего окупать бизнес на его содержание. Для меня это – очевидный минус при выборе фондов для создания пассивного инвестиционного портфеля.

Ландшафт инвестиционных фондов в США

Группа Dimensional, известная в США своими факторными фондами (в частности, их упоминал Уильям Бернстайн в своей самой первой книге «Разумное управление активами», вышедшей четверть века назад), регулярно публикует исследования по результатам взаимных фондов в США. Мне в руки попалось их исследование за 2023 г. Оно подтверждает известную информацию: на долгосрочных периодах времени большинству фондов не удается обыгрывать свои бенчмарки (соответствующие индексы), а многим – даже вообще выживать. Существенное количество фондов просто закрываются после серии плохих результатов, не дожив до конца периода. И доля как закрывшихся фондов, так и фондов, проигрывающих своим бенчмаркам, растет с увеличением периода наблюдений, на периоде в 15-20 лет начиная превышать 80%.

Для фондов акций США:

Далее - https://assetallocation.ru/dimensional-2023/

Краткие выводы исследования от Dimensional:

Ситуация с взаимными фондами и ETF, зарегистрированными в США

Результаты:
• Фонды, добивающиеся высоких результатов, были в меньшинстве.
• Хорошие результаты не повторялись.
• Высокие издержки и чрезмерная оборачиваемость, возможно, способствовали снижению эффективности.

Выводы:
• Рынки эффективно объединяют знания и ожидания инвесторов, формируя заслуживающие доверия цены.
• Управляющие, пытающиеся прогнозировать рыночные цены, могут нести высокие издержки, что повышает барьер вероятности опережения индекса.
• Успешные инвестиции предполагает нечто большее, чем просто выбор наиболее эффективного фонда из прошлого.
• Учитывайте, среди прочих факторов, инвестиционную философию фонда, живучесть структуры портфеля и внимание к издержкам

https://assetallocation.ru/dimensional-2023/

Про маркетинг от Мосбиржи

В последнее время маркетологи Мосбиржи явно недорабатывают.

Вот, например, сообщение по поводу достижения 8’000 подписчиков каналом https://news.1rj.ru/str/moex_derivatives

«Нас уже 8000 🔥 Спасибо, что вы с нами! ☕️ В честь события разыгрываем 8 фирменных термосов Срочного рынка!»

Мосбиржа, ну какие, нафиг, термосы? Термосы – это для туристов, охотников, рыболовов… А вам надо разыгрывать, например… чайники! 🫖

Зацените, как заиграет новыми красками ваше объявление: «разыгрываем 8 фирменных чайников Срочного рынка!»

Или вот еще картинка к статье «Как рассчитать стоимость фьючерса». Ну что это еще за капибара? Всем же понятно, что здесь должен был быть хомяк! 🐹

Вы что, нормального хомяка не могли найти? У вас же уже свыше 8 тысяч подписчиков! (зачеркнуто)

Вот в 2017 году маркетологи Мосбиржи были намного смелее, и совершенно не стеснялись своих эротических фантазий, представляя в своей рекламе инвестора как юное наивное создание, готовое к тому, что его сейчас отымеют по полной программе.

А сейчас что? Какие-то скрытые полунамеки… Зрителям приходится проявлять немалую фантазию, чтобы догадаться, что именно вы имели в виду.

Давайте, не стесняйтесь, жгите по полной! 🔥

Уильям Бернстайн про покупку отдельных акций

Когда проблема становится слишком сложной для понимания с логической или математической точки зрения, люди возвращаются к древнему способу – рассказывают истории.

Беда в том, что ситуация в финансовой сфере порой усложняется с головокружительной скоростью. Представьте, что вы врач, которому нравится изучать происходящее на бирже и покупать отдельные акции. При этом вы убеждены, что имеете представление о фармацевтической промышленности – ведь вы разбираетесь в эффективности различных препаратов и постоянно прописываете их своим пациентам. Есть ли у вас преимущество перед прочими инвесторами?

Теоретически – да. Но в реальном мире врачи почти всегда садятся в лужу. Чтобы принять верное решение, следовало бы определить качество всех продуктов компании, а затем оценить ее доходы, затраты и возникающие в итоге денежные потоки на несколько десятков лет вперед с разбивкой по годам.

Поскольку эти денежные потоки – дело будущего, вам нужно подсчитать их «приведенную cтоимость» — понять, какова их цена сейчас, уменьшив их стоимость на величину так называемой дисконтной ставки, которая меняется из года в год. Сумма всех дисконтированных денежных потоков для нынешних и будущих продуктов компании и определяет «внутреннюю стоимость» акции, иными словами, ее фактическую стоимость на сегодняшний день. Если текущая рыночная цена ниже этой стоимости, возникает повод задуматься о покупке.

Это кажется сложным? Так оно и есть, ведь именно этим кормятся специалисты по ценным бумагам. Что же делают все остальные, включая 100% врачей? Они реагируют на чрезмерную сложность так же, как реагировали их предки еще в доисторическую эпоху, — рассказывают истории.

В случае нашего злополучного врача сюжет развивается примерно так: компания Druggy LaRoche Pharmaceuticals только что выпустила непревзойденный антибиотик трифигзнаетчтомицин. Он отлично помогает моим пациентам и наверняка произведет не меньший фурор, чем «Виагра». Я куплю столько акций этой компании, сколько смогу. Дисконтированный денежный поток? Внутренняя стоимость и текущая рыночная цена? Не желаю забивать голову такой ерундой.

Естественно, финансовые организации, которые торгуют этими акциями, просчитали все до последнего цента и решили продать Druggy LaRoche нашему герою. (Если наш доктор особенно невезуч, дело кончится тем, что он купит акции у одного из руководителей Druggy LaRoche.)

Сюжет может стать еще более захватывающим благодаря одной из замечательных особенностей финансового мира – он любит раздувать шумиху. Поэтому, хотя шансы складываются не в пользу нашего героя, нельзя сказать, что его действия обречены на провал, по крайней мере на начальном этапе. В худшем варианте на первых порах ему улыбнется удача, как нередко случается с новичками, и он хорошо заработает на первой сделке. Приняв удачу за мастерство, он удвоит ставку при следующей покупке, и, возможно, ему повезет вновь, и он удвоит ставку еще раз. Но как бы хорошо ни складывались его дела поначалу, в конечном итоге он потеряет свои деньги.

Уильям Бернстайн,
отрывок из книги «Манифест инвестора. Готовимся к потрясениям, процветанию и всему остальному», глава «Враг в зеркале»

Читать западные новости про Россию порой бывает забавно. 😊

Хорошая была бы новость… если б не понимание, кто реально принимает, а кто нет, решения в России.

Но может и идут переговоры – кто знает. 🤷‍♂️

А пока переговоры про «общую валюту БРИКС» то ли идут, то ли нет, происходит вот что.

Не слишком известная аббревиатура RMB – это сокращение от Renminbi (жэньминьби), что означает «народные деньги» и является официальным названием валюты в Китае. Китайцы разделяют название и аббревиатуру своих денег вообще (RMB) и конкретной денежной единицы (CNY, китайский юань). Т.е. на самом деле RMB – синоним китайского юаня CNY.

С такими темпами необходимости в валюте BRICKS скоро уже может и не быть. 🤷‍♂️

Вот это интересно, а не все эти ваши теслы...
И очень жаль, что в Венгрии, а не у нас.

Пять лет назад, снимая дёрн под теплицу на даче, откопал медаль.

На лицевой стороне – профиль Иосифа Виссарионовича и надпись по кругу «НАШЕ ДЕЛО ПРАВОЕ – МЫ ПОБЕДИЛИ». На обратной стороне – надпись «ЗА ПОБЕДУ НАД ГЕРМАНИЕЙ В ВЕЛИКОЙ ОТЕЧЕСТВЕННОЙ ВОЙНЕ 1941-1945 гг.» И звездочка внизу.

Местные рассказывали, что на месте дач после войны стоял лагерь с пленными немцами, которые строили расположенную поблизости военную часть. Возможно, медаль оборонил кто-то из охранников – ею награждались все граждане СССР, служившие в частях РККА, ВМФ и НКВД и принимавшие личное участие в боевых действиях и в работах по обеспечению фронта.

С праздником всех!

https://www.youtube.com/watch?v=iJs91MAbVY4

Акции стоят дорого, и что теперь?

Хорошее короткое видео от Vanguard

Перевод:

В последние годы процентные ставки бросали вызов инвесторам. Низкие процентные ставки, которые мы наблюдали на протяжении большей части 2010-х годов, способствовали повышению стоимости акций.

Затем разразилась пандемия COVID-19, которая привела к высокой инфляции, характерной для многих поколений. Федеральная резервная система резко повысила процентные ставки, чтобы обуздать инфляцию.

Сегодняшняя высокая стоимость акций может оказаться неприемлемой в условиях высоких процентных ставок. Другими словами, акции кажутся дорогими.

В конце концов, их, возможно, начнут продавать из-за резкого снижения цен или более умеренного роста цен, чем мы наблюдали исторически.

Для долгосрочных инвесторов условия с более высокими процентными ставками означают возвращение к основам, таким как поддержание сбалансированного, диверсифицированного портфеля, включающего облигации.

И картинка от Vanguard, показывающая «справедливый» (по их мнению) диапазон CAPE для индекса S&P 500 (учитывающий, в т.ч. и величину процентных ставок) и реальные значения CAPE.

Последнее значение – на 31 января 2024 г.

Отсюда:
https://corporate.vanguard.com/content/corporatesite/us/en/corp/articles/reasons-caution-about-us-equity-valuations.html

Шутка от Илона Маска.
Как работает ФРС:

Из правил «Монополии»

Что делать, если у Банка закончатся деньги?

Некоторые игроки считают, что банк становится банкротом, если у него заканчиваются деньги. Банк никогда не становится банкротом. Чтобы продолжить игру, используйте листки бумаги для отслеживания банковских операций каждого игрока – до тех пор, пока в банке не накопится достаточно бумажных денег для возобновления операций. Банкир может также выпускать "новые" деньги из обычной бумаги.

С.С.:
Шутка зачетная, и весьма точно отражает происходящее в последние годы с долларом США. Однако, в реальной жизни процесс «выпуска новых денег из обычной бумаги» не бесконечен, и в реальной жизни когда-то все-таки приводит к банкротству.

Но может продолжаться долго, да… 😎

Как разбогатеть медленно и не умереть со скуки?

Пять лет назад я дал большое интервью Дмитрию Полянскому для проекта 2stocks. Поговорили про развитие пассивных инвестиций на Западе и в России, про мое отношение к Смартлабу, «трейдерам» и «индустрии», про спор с Мовчаном и «стейтмент» консультанта, про «Портфель лежебоки» и типовые портфели, про инвестиции в недвижимость, про маркетплейс Московской биржи и участие в IPO, про «околорынок» и «инфобизнес», про регулирование деятельности советников, про две составляющих доходности – инвестиционную и спекулятивную, про робоэдвайзинг, и о многом другом.

Я сейчас перечитал свои ответы пятилетней давности, и с удовольствием отметил для себя, что эти ответы сейчас практически не изменились бы. Да, политические события изменили отношение к международной диверсификации, Финекс прекратил свою деятельность в России, а его фонды заморожены, рынок фондов сегодня формируется БПИФами и т.п. Но в целом – все ответы хорошо применимы к сегодняшнему дню.

Поэтому рекомендую!

Видео интервью – на ютубе: https://www.youtube.com/watch?v=5aruAIoWtgM

Расшифровка:
1. Начало - https://assetallocation.ru/how-can-get-rich-slowly-1
2. Продолжение - https://assetallocation.ru/how-can-get-rich-slowly-2/
3. Окончание - https://assetallocation.ru/how-can-get-rich-slowly-3/

А всех, кто интересуется полноценным обучением, приглашаю на курс «Инвестиционный портфель – 2024»:
• 03 – 07 июня (пн - пт) - Часть 1. "Структура портфеля или Стратегия" - https://finwebinar.ru/20240603u/?tg
• 17 – 21 июня (пн - пт) - Часть 2. "Наполнение портфеля или Тактика" - https://finwebinar.ru/20240617u/?tg

Интересный факт: процентные ставки по карточным кредитам в США сейчас уже выше, чем в 1980-х, когда они выражались двузначными цифрами. В отличие от обычных потребительских кредитов, и тем более автокредитов и ипотеки, «карточные» кредиты являются короткими, поэтому ставки по ним гораздо острее реагируют на общее изменение процентных ставок/инфляции.

Сигнал для рынков США крайне неприятный, поскольку потенциальный следующий логичный этап – распродажа активов на финансовых рынках для погашения набранных кредитов.

«Доброжелатели» мне сейчас, вероятно, захотят написать, что у нас (в России) ставки по таким кредитам еще выше. Это так, но, по счастью, у нас уровень закредитованности населения пока несопоставим с американским.

Если страны BRICS запустят стейблкоин, привязанный к золоту, то триллионы фальшивых бумажных долларов хлынут обратно в США, вызвав в стране гиперинфляцию. В конечном итоге, доллар США будет уничтожен, считает известный писатель Роберт Кийосаки. https://news.1rj.ru/str/banksta/35044