Периодически в голову приходит мысль, что всё, что вокруг происходит, уже давно описано в известных крылатых анекдотах.

Прошедшие дебаты Байдена – это анекдот про лошадь: «Ну не шмогла я, не шмогла».

Прикол будет, если анекдот окажется не про дебаты, а про сами выборы.

Ау, Банк России!

Почему эта реклама с явными признаками инвестиционной рекомендации идет на всю Россию, и не пресекается регулятором? Может, у Елены Малышевой статус инвестиционного советника есть? Может, она в реестре Банка России состоит?

Вы для чего загнали за можай всю отрасль инвестиционных консультантов? Чтобы вместо них Елена Малышева стране инвестиционные советы давала?

Чем это по сути отличается от «pump and dump» в инвестиционных каналах телеграма, с которыми вы, вроде как, боретесь? Только тем, что вместо телеграма телевизор? Больше – ничем.

Сильно зол. И думаю, было бы хорошо привлечь внимание к проблеме путем массовой публикации постов на эту тему. Не с рекламой промомеда от проплаченных блогеров и телеведущих, а с требованием больших штрафов к Малышевой и тем, кто согласовывал появление этой рекламы на ТВ.

В свете навязчивой и бесхитростной рекламы IPO Промомеда трудно не вспомнить классику. Уильям Бернстайн про акции фармацевтических компаний.

***
Когда проблема становится слишком сложной для понимания с логической или математической точки зрения, люди возвращаются к древнему способу – рассказывают истории.

Беда в том, что ситуация в финансовой сфере порой усложняется с головокружительной скоростью. Представьте, что вы врач, которому нравится изучать происходящее на бирже и покупать отдельные акции. При этом вы убеждены, что имеете представление о фармацевтической промышленности – ведь вы разбираетесь в эффективности различных препаратов и постоянно прописываете их своим пациентам. Есть ли у вас преимущество перед прочими инвесторами?

Теоретически – да. Но в реальном мире врачи почти всегда садятся в лужу. Чтобы принять верное решение, следовало бы определить качество всех продуктов компании, а затем оценить ее доходы, затраты и возникающие в итоге денежные потоки на несколько десятков лет вперед с разбивкой по годам.

Поскольку эти денежные потоки – дело будущего, вам нужно подсчитать их «приведенную стоимость» — понять, какова их цена сейчас, уменьшив их стоимость на величину так называемой дисконтной ставки, которая меняется из года в год. Сумма всех дисконтированных денежных потоков для нынешних и будущих продуктов компании и определяет «внутреннюю стоимость» акции, иными словами, ее фактическую стоимость на сегодняшний день. Если текущая рыночная цена ниже этой стоимости, возникает повод задуматься о покупке.

Это кажется сложным? Так оно и есть, ведь именно этим кормятся специалисты по ценным бумагам. Что же делают все остальные, включая 100% врачей? Они реагируют на чрезмерную сложность так же, как реагировали их предки еще в доисторическую эпоху, — рассказывают истории.

В случае нашего злополучного врача сюжет развивается примерно так: компания Druggy LaRoche Pharmaceuticals только что выпустила непревзойденный антибиотик трифигзнаетчтомицин. Он отлично помогает моим пациентам и наверняка произведет не меньший фурор, чем «Виагра». Я куплю столько акций этой компании, сколько смогу. Дисконтированный денежный поток? Внутренняя стоимость и текущая рыночная цена? Не желаю забивать голову такой ерундой.

Естественно, финансовые организации, которые торгуют этими акциями, просчитали все до последнего цента и решили продать Druggy LaRoche нашему герою. (Если наш доктор особенно невезуч, дело кончится тем, что он купит акции у одного из руководителей Druggy LaRoche.)

Сюжет может стать еще более захватывающим благодаря одной из замечательных особенностей финансового мира – он любит раздувать шумиху. Поэтому, хотя шансы складываются не в пользу нашего героя, нельзя сказать, что его действия обречены на провал, по крайней мере на начальном этапе. В худшем варианте на первых порах ему улыбнется удача, как нередко случается с новичками, и он хорошо заработает на первой сделке. Приняв удачу за мастерство, он удвоит ставку при следующей покупке, и, возможно, ему повезет вновь, и он удвоит ставку еще раз. Но как бы хорошо ни складывались его дела поначалу, в конечном итоге он потеряет свои деньги.

Уильям Бернстайн,
отрывок из книги «Манифест инвестора. Готовимся к потрясениям, процветанию и всему остальному», глава «Враг в зеркале»

Две большие разницы между гэмблингом и инвестициями

Прочитал у Брайана Ферольди в X (твиттере):
***
«Фондовый рынок - это либо:
1) Игровой автомат
2) Надежная машина для создания богатства
Единственная разница между 1 и 2 - ваш период ожидания»
***

C.C.
Сформулировано красиво, но неверно. Брайан Ферольди – это любитель упрощать всё до уровня элементарных формул и диаграмм. Иногда при таком упрощении иногда теряются важные детали. Вот и в этом случае первым делом подумалось, что разница в периоде ожидания – вовсе не единственная. Купленные даже с очень большим периодом ожидания акции Юкоса или Enron-а или облигации Трансаэро вам богатства не принесут.

Поэтому какая вторая важная разница между игровым автоматом и надежной машиной для создания богатства?

Правильно. Широкая диверсификация.

Можно было бы и еще позанудствовать, напомнив про инфраструктурные и прочие риски, но в реальности главных «больших разниц» между «игровым автоматом» и «надежным созданием богатства» (т.е. между гэмблингом и инвестициями) две:

1. Использование или отказ от маркет-тайминга (т.е. выбора времени операций покупки-продажи), т.е. максимально возможный период владения активами.
2. Использование или отказ от сток-пикинга (т.е. выбора отдельных бумаг), т.е. максимально возможная широкая диверсификация между классами активов и внутри классов активов.

То есть - два ключевых условия (признака) пассивных портфельных инвестиций.

💼 Портфель лежебоки – июнь 2024 г.

По итогам июня 2024 г. «Портфель лежебоки» слегка снизился в цене - -1,9%. Всего за 6 месяцев с начала года прирост +6,3%.

- Акции (Фонд российских акций УК «Первая») - -0,5% (с начала года - +8,0%)
- Облигации (Фонд российских облигаций УК «Первая») – +0,3% (с начала года - +4,1%)
- Золото (по ценам Банка России) - -5,3% (с начала года - +6,9%)

Главный вклад в снижение стоимости портфеля внесло… укрепление российского рубля, что привело к снижению рублевых цен на золото. Долларовые цены за золото на мировых рынка пока также держатся ниже максимумов, достигнутых в середине мая. Тем, кто интересуется покупкой драгоценных металлов за рубли, намекну, что сейчас, возможно, хороший момент сделать это (не является инвестиционной рекомендацией!).

Еще веселее дела обстоят с серебром. За июнь - -13,9% после роста в мае на +13,4%. Серебро подтверждает свою репутацию «золота с плечом» для любителей риска.

Полет нормальный!

Графики на AssetAllocation обновлю после публикации официальных данных о российской инфляции. Статистика по состоянию на май 2024 г. здесь –
https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2024-05.pdf

💼 «Портфель лежебоки» — модельный портфель, состав был впервые опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. Состав «Портфеля лежебоки» НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений.

🙈 "А вот это провал" - подумал Штирлиц

Штирлиц шел по Берлину, стараясь не привлекать внимания окружающих. Но что-то неуловимо выдавало в нем советского разведчика: то ли будёновка, то ли орден Ленина на груди, то ли волочащийся сзади парашют...
(Анекдот)

***

На картинке - заставка к бесплатному курсу «Как стать инвестором» от Сбера.

Я не проходил курс. Судя по названиям уроков, в целом содержание должно быть относительно адекватно (хоть вряд ли без саморекламы Сбера): фондовый рынок, выбор брокера и УК, акции, облигации, ПИФы, доверительное управление, ИИС, ОМС, налоги и риски…

Но зачем, ЗАЧЕМ инвестору два монитора с индикаторами технического анализа?!?!?! 🤔😏😔

TMON сдулся. С 3 августа суммарная комиссия за управление начнет превышать 1% в год (с учетом комиссий спецдепозитария, регистратора, аудитора и прочих расходов). Недолго музыка играла, недолго фраер танцевал.

Почему я злорадствую? Это confirmation bias, как написал бы Павел Комаровский. 😊 Для меня все наши УК-шки делятся на две части. Одни иногда думают о клиентах. Другие, как правило, думают только о себе и своем собственном бизнесе. Тинькофф (сейчас – T-Капитал) всегда был в числе вторых, но фонд TMON некоторое время выбивался из этого правила, оставаясь самым дешевым фондом в РФ, хотя и не без странностей: клиентам своего же брокера он был в приложении недоступен.

Уже скоро список самых дешевых фондов будет выглядеть так: 1. AMNR (Атон, TER = 0,31%), 2. LQDT (ВИМ Инвестиции, TER = 0,39%) и на третьем месте сразу несколько фондов с TER = 0,40% - BOND (ДоходЪ), INGO, INFL, YUAN (Ингосстрах), SBMM (Первая) и RCMB (Райффайзен). Т-Капитал вылетит не только из десятки, но даже из двадцатки рэнкинга по расходам на управление.

С одной стороны, жаль. С другой стороны, я этого ждал.

А вот LQDT относительно недавно свои комиссии понизил. Думаю, не в последнюю очередь благодаря этому, фонд сейчас является самым крупным по СЧА среди биржевых фондов РФ.

Новые «Правила…» фонда на сайте T-Капитал:

https://cdn.tinkoffcapital.ru/static/documents/amendments_005_TMON.pdf

Изменениям по комиссиям вступают в силу с 3 августа -
https://cdn.tinkoffcapital.ru/static/documents/soobscshenie_registr_iid_005_TMON.pdf

Вдогонку к посту с картинкой к курсу Сбербанка «Как стать инвестором»

Твиттер (X) регулярно подсовывает мне вот этот мем/рекламу какого-то крипто-канала не без чувства юмора с подписью «Я управляю своим портфелем на $87».

Ваши шансы уйти победителем из казино в несколько раз выше, чем шансы обыгрывать рынок в дейтрейдинге.

Сегодня на почту впервые пришел «инвестиционный спам» от Сбербанка (на который я, разумеется, не подписывался). Я раньше слегка уважал монстров вроде Сбера и ВТБ за то, за что их обычно принято ругать: за их неповоротливость. 😊 Им было лень использовать создание агрессивного информационного шума для своих продаж. Но увы, всё в этом мире портится, включая и Сбер, который зачем-то решил, что мне будет интересно читать про «Годовое собрание акционеров РусГидро» и «Изменение тарифов за аэронавигацию» (которое, по их мнению, должно как-то повлиять на ЕБИТДУ Аэрофлота) и прочую муть.

***
А параллельно я читаю на Смарт-лабе свежего Силаева, который пассивных инвесторов в очередной раз называет «агрессивными». 😊 Да станешь тут агрессивным, когда точку зрения сторонников обыгрывания рынка в тебя насильно пихают из каждого утюга! И единственный способ сохранить здравомыслие в этом потоке дикого принудительного информационного шума – это создать себе маленький островок, свободный от всей этой хренотени и банить, банить, банить в нем любого, кто и на этот островок захочет залезть своими грязными лапами с очередной идеей, как обыграть рынок, которая в итоге для подавляющего большинства закончится сливом денег.

"Инвестиции – это не про победу над другими в их игре. Это про умение контролировать себя в вашей собственной игре".
Джейсон Цвейг

“Вам нужно разумное количество интеллекта, но 90% определяет темперамент”
- Уоррен Баффет.
“You need a reasonable amount of intelligence, but the temperament is 90% of it.”
- Warren Buffett

Рынок NFT упал на 95% относительно своих максимумов во время бума в 2021 году. Странно, неужели больше никто не хочет инвестировать в таких прикольных обезьянок? 🐒

Сдается мне, что еще очень многие "цифровые активы" проследуют в том же направлении. 😊

Картинку стащил у Рика Ферри.

P.S. Статья на РБК от 2021 года: "Что такое NFT и почему они приносят миллионы" -
https://trends.rbc.ru/trends/industry/604f3f139a794797b44b7a70
😉

Первое, чему должен научиться начинающий инвестор – отличать инвестиции от чего-то другого. В частности – от пустышек.

Двадцать лет назад, когда я только начинал заниматься обучением в области инвестиций, первое, над чем я задумался – над определением понятия «инвестиции». И двадцать лет назад, в своих первых материалах об инвестициях, я дал очень простое определение – «Инвестиции – это вложения в бизнес» (где бизнес, согласно, классическому определению, это деятельность, направленная на получение прибыли).

Это определение не является классическим. В классических словарях были и есть другие формулировки. Но мне было важно обратить внимание на основной признак инвестиций, отличающий их от других видов вложений.

С тех пор мое простое определение меня не подводило.

Если на конце цепочки нет деятельности по созданию прибыли – это не инвестиции.

Это не значит, что все остальное – плохо. Это могут быть сбережения. Это могут быть спекуляции. Это могут быть полезные расходы. Но это не инвестиции.

В обезьянках нет деятельности по созданию прибыли. Они не имеют никакого отношения к инвестициям.

Как и еще многие виды вложений. В частности – крипта. Возможно, крипта в каком-то виде состоится как средство расчетов, как аналог или замена традиционных валют. Но это точно НЕ инвестиции. В самой по себе крипте нет никакой деятельности по созданию прибыли. Поэтому попытки рассматривать крипту именно как инвестиционный актив рано или поздно закончатся плохо. Примерно как с NFT.

> Сколько внимания инвесторам следует уделять ежедневным движениям рынка?

Фондовый рынок – это колоссальное отвлечение внимания от инвестиций в бизнес. Рынок не создает ценности. Он снижает ценность благодаря своим издержкам. Чем меньше вы следите за рынком, тем лучше. Ежедневное наблюдение за котировками акций только отвлекает вас от того, что же это такое.

> И что это?

Рынок не создает прибыли. Прибыль создает бизнес. И чем больше у вас «помощников», тем хуже для вас, поскольку все они взимают свою плату.

Джон Богл
полностью здесь - https://assetallocation.ru/grow-from-acorns/

Продавцы от финансовой индустрии и консультанты с пониженной социальной ответственностью быстро приспособились к интересу публики к пассивным инвестиционным стратегиям.

Вас интересует пассивное управление капиталом? Пожалуйста, если вы не хотите управлять своим капиталом активно, то мы можем предложить вам доверительное управление, можем – автоследование, а можем – торговые сигналы…

При этом они всё это говорят настолько уверенно и беззастенчиво, что у меня нет полного понимания, то ли это они сами настолько безграмотны, то ли считают настолько безграмотным вас.

Разумеется, все перечисленное выше не имеет никакого отношения к пассивному управлению капиталом. Но для понимания этого, действительно, требуется некоторый уровень финансовой грамотности, который есть далеко не у всех.