[하나증권/에너지소재/윤재성] Weekly Monitor: 가스/LNG 투자사이클이 10년 이상 이어질 이유

▶ 보고서: https://bit.ly/3MotncO


[총평]
▶ 정제마진 약세, 석유화학 혼조세입니다. 천연고무가 6주 연속 상승해 3년 래 최대치를 기록한 점이 눈에 띕니다.


▶ Top Picks는 KCC, 금호석유, 코오롱인더, 유니드, S-Oil 입니다.


[LNG 투자 사이클이 10년 이상 이어질 이유]
▶ 가스가격 안정화가 촉발한 미국의 석탄 발전 비중 급감

- 2023년 미국의 발전원별 발전 비중은 천연가스 43%, 석탄 17%, 원자력 18%, 수력 5%, 신재생 17%

- 2008~23년까지 15년 간 미국의 발전전력량은 2% 증가에 그쳤으나 발전원별 구성은 2008년부터 드라마틱하게 변화. 석탄 발전 비중 2008년 50%에서 현재 16%로 급감

- Shale Boom에 따라 Henry Hub가 큰 폭 하락하면서 가스 발전의 경쟁력이 상승했기 때문. 실제, 가스복합발전의 최.저 LCOE는 MWh당 45$로 석탄 발전의 69$ 대비 약 35% 저렴

- 발전량 기준 2008년 대비 2023년 석탄 발전량은 -1,400TWh 감소했고, 가스 발전이 이 중 70%를 상회하는 약 1,000TWh를 대체


▶ 글로벌 석탄 발전 비중은 여전히 높은 편

- 전 세계 발전원별 발전 비중은 석탄이 35%로 여전히 No.1. 천연가스 23%, 원자력 9%, 신재생 14%

- 이는 중국과 인도의 석탄 발전 비중이 각각 61%, 75%로 압도적으로 높기 때문. 동남아를 비롯한 주요 아시아의 석탄 발전 비중도 39%


▶ 최근 가스/LNG 투자 사이클은 전기화를 대비하면서도 석탄을 대체하려는 목적

- 글로벌 Super Major는 모두 가스/LNG 투자에 사활을 걸고 있음

- 이는 당장 데이터 센터 등에서의 전력 수요 급증에 대응하고 중장기적으로는 인도/중국/동남아 등에서의 석탄 대체를 목표로 하고 있기 때문

- 미국의 사례에서 살펴본 것처럼 석탄 대체를 위해 Super Major들은 LNG를 저렴하게 만들고 이를 통해 현재 전 세계 발전 비중의 35%를 차지하는 석탄을 대체하는 것이 궁극적인 계획

- 즉, 최근의 가스/LNG 투자사이클은 10년 이상의 장기 계획하에 진행되고 있음



** 하나증권/에너지소재/윤재성

https://news.1rj.ru/str/energy_youn

#미국 #석유 대기업들, 카말라 해리스 후보에게 #에너지 관련 입장을 명확히 밝히라고 촉구

말 안 하는게 선거 전략인 쓰레기 정치인에게 그런 걸 요구하다니... ㅋㅋ
#정치
https://www.ft.com/content/d85a2ae2-3693-4132-9a48-8e175997f241?shareType=nongift

상반기 글로벌 중앙은행 금 매수량 역대 최고치

전년 동기(1H23) 대비 +5% 수준

주된 매수자는 폴란드, 인도, 터키 중앙은행

* 글로벌 LNG 트레이딩 Top-Tier 일본은 동남아에 LNG를 재판매하고 LNG 발전 프로젝트를 진행하며 동남아의 석탄발전을 대체하려는 움직임을 보이고 있습니다. 

 
- 글로벌 LNG 4억톤 중 일본의 LNG 처리량은 1억톤 이상으로 글로벌 1~2위를 중국과 다퉈

- 다만, 원전 재가동, 태양광/풍력발전이 탄력 받으며 일본 내수의 LNG 소비량 2030년에는 25% 이상 감소 예상

- LNG 공급과잉 이슈를 해소하기 위한 일본의 선택은 동남아 국가들에 LNG를 재판매하는 것 

- 도쿄가스는 베트남 타이빈 1.5GW LNG발전 프로젝트를 시작했고, 필리핀 LNG 재기화 터미널 지분도 매입. 마루베니와 소지츠는 인니에서 1.8GW 규모의 LNG 발전소 착공

- 2019년 이후 현재까지 일본 기업들은 방글라데시, 인니, 필리핀에 총 1,620만 톤 용량의 신규 LNG 수입 터미널에 투자

- 일본의 투자 덕분에 베트남과 인도에도 2030년까지 연간 1,300만 톤 용량의 LNG 수입 터미널이 추가로 건설될 예정

- IEEFA는 2030년까지 일본의 LNG 수입 계약의 60%가 목적지 제한이 없어질 것이라고 밝혀


'LNG 종주국'으로 떠오르는 日…"큰손 넘어 아시아 허브"

https://www.hankyung.com/article/202407179288i

* 일본은 원전 사고 이후, LNG를 집중적으로 육성하면서 LNG 선박건조를 제외한 LNG 플랜트, 가스터빈, 해운사 등 LNG 생태계 전반을 장악하고 있습니다. 


- 일본 주요 기업들은 천연가스 관련 산업에서 지난 3월로 끝난 2024년 회계연도에 최소 140억달러(약 18조7000억원)의 순이익을 낸 것으로 추정

- 일본 기업들은 LNG 선박 건조를 제외한 LNG 생태계 전반을 장악

- LNG 운반선을 가장 많이 운영하는 해운사는 NYK라인을 비롯한 일본 기업들. 일본 해운사들은 총 134척(실질 소유권 기준)의 LNG 운반선을 확보해 중국(103척)이나 그리스(87척)를 따돌리고 최대 규모 선단을 운영

- 세계 LNG 플랜트 수주 1위 역시 일본 지요다화공건설이며, LNG 발전소의 가스터빈 최대 공급업체는 미쓰비시중공업

- 대우건설이 나이지리아에서 LNG 플랜트를 수주했고, SK E&S가 호주 가스전에 참여하는 등 선전하고 있지만 LNG 업계에서만큼은 일본과의 격차가 큰 편 

- 탄소 배출 저감을 위해 전 세계가 노력하고 있지만 LNG발전은 당분간 확대될 전망. 가장 많은 오염원을 내뿜는 석탄 화력 발전소를 대체하는 게 시급하며, 천연가스가 가장 현실적인 대안이기 때문

- 세계 최대 LNG 공급국인 미국은 이번 10년 동안 LNG 수출을 두 배로 늘릴 예정. 독일은 탈원전 정책으로 더 많은 가스 발전소를 건설하고 있고 중국과 인도 역시 석탄발전소 대신 천연가스 발전소를 짓고 있어



LNG 왕국을 건설한 일본

https://www.hankyung.com/article/202409010012i

독일 지방 선거 극우 AfD 약진

-튀링겐에서는 2차대전 후 첫 1등

-작센에서도 2등

-집권연정 참패

-다른 정당의 반대로 AfD가 주정부 구성에 참여하기는 어려우나, 집권당에게는 정책기조를 오른쪽으로 조정해야하는 어려움 커져

-보수당인 기민/기사연합이 현정부의 대안으로 부상하고있고, 내년 총선 승리 가능성 커져

-기민/기사연합은 EU 다수당인 EPP의 최대 정파

-독일의 AfD, 프랑스의 RN 등 극우에서 전기차 전환을 늦추는 것을 공식 아젠다로 가지고 있고, EPP에서도 이에 동조하는 의원들이 많은 상태

-EU의 우경화로 전기차 전환 정책은 전진보다 후퇴 가능성 높아

EU의 우경화는 앞으로 5년간의 얘기고, 자동차 배출규제는 과거에 정해진 정책입니다

EU 전기차산업에 어떤 것이 더 큰 영향을 미칠까요? 지켜보죠

https://n.news.naver.com/article/003/0012760719?sid=104

우파의 부상이 EU 전기차 정책에 큰 변화를 가져올수 있다

EU 선거 전 나온 기사입니다

Right-wing reluctance
Cancelling the 2035 deadline has become a rallying cry for Europe's right-wing parties.

The outgoing majority party, the centre-right European People's Party, is divided.
The two German parties in the group, the CDU and CSU, want to scrap the 2035 deadline to continue to benefit from "state-of-the-art German internal combustion engine technology".

https://www.france24.com/en/live-news/20240506-eu-election-could-force-sharp-turn-in-electric-car-policy

GPT로 요약:

- 2035년 내연기관 자동차 판매 금지: 유럽연합(EU)은 2022년에 2035년부터 내연기관(휘발유·디젤) 자동차 판매를 금지하고, 오직 전기차나 수소차만 판매하도록 합의했습니다. 이는 유럽 자동차 산업이 전기차로의 전환을 가속화하는 중요한 목표입니다.

- 우파 정당의 반대: 유럽의 우파 정당들은 이 2035년 목표에 반대하고 있습니다. 이들은 내연기관의 기술적 발전과 대체 저탄소 연료 연구를 통해 내연기관 자동차가 여전히 상업적으로 경쟁력이 있다고 주장합니다. 특히 독일의 보수 정당들은 이 목표를 철회하려고 하지만, 현재로서는 아직 당의 공식 입장에 포함되지는 않았습니다.

- 자동차 산업의 입장: 유럽의 자동차 산업은 이미 전기차로의 전환을 시작했지만, 전기차의 높은 가격과 인프라 부족 등으로 인해 전환 속도를 늦추기를 원하는 목소리도 있습니다. 몇몇 자동차 제조사들은 2035년 목표의 연기를 선호하며, 이 목표가 산업과 공급망에 큰 영향을 미칠 수 있다고 우려합니다.

- 정치적 영향: 2024년 유럽 선거의 결과에 따라 이 목표가 변경될 가능성이 있습니다. 만약 우파가 승리하면 전기차 전환 속도가 느려질 수 있으며, 이는 보조금 감소와 같은 정책적 변화로 이어질 수 있습니다. 반대로 진보 세력이 승리하면 전환 속도가 빨라질 수 있습니다.

- 2026년 재검토: 2026년에 전기차 전환 진행 상황에 대한 검토가 예정되어 있으며, 이를 통해 목표 달성이 어려울 경우 대안이 논의될 수 있습니다. 여기에는 합성 연료와 같은 대체 연료의 사용이 포함될 수 있지만, 현재 이 연료는 생산 비용이 높고 효율성이 낮다는 문제가 있습니다.

결론적으로, 유럽의 전기차 정책은 정치적 상황에 따라 크게 달라질 수 있으며, 2035년 목표가 유지될지 여부는 앞으로의 정치적 결정에 달려 있습니다.

EU의 자동차 CO2 배출규제 이슈에 대해

-외사가 리포트에서 EU의 배출규제 강화로 내년도 순수 전기차 판매가 40% 급증한다고 언급하며 배터리주 급등

-당사는 이 리포트의 결론에 동의하지 못함. 그 이유는 1) EU의 자동차 CO2 규제는 원래부터 있던 것으로 새롭게 추가된 것이 아님. 규제에 따라 완성차업체들이 판매 전략을 수정해옴 2) 자동차 CO2 배출 기준은 2021~2024년 119g에서 2025~2029년 15% 감축인데, 업체들의 2023년 CO2 평균 배출량은 107g. 올 해 성장없어도 이미 10%는 감축한 것 3) 평균 배출량이기 때문에 하이브리드를 대폭 늘리거나, 대형 SUV 판매를 축소하는 식으로 달성 가능 4) 목표치를 상회한 업체들과 풀링 가능

-2025년부터 강화되는 배출규제가 확정된 것은 3년전. 전기차 육성을 주장하는 씽크탱크에서는 이 목표치가 업체들이 달성하기 쉽게 설정되었다는 보고서를 발표하고 있는 상태

-특히 2025~2029년 배출 감축 목표를 동일하게 설정한 것은 업체들에게 5년의 시간을 벌어준 것

-또한, 지난 정부 대비 EU가 우파의 득세가 완연한 상황. 만약 완성차업체들의 벌금 징수 규모가 지나치게 크다면 이를 이연시켜주거나 벌금의 규모를 낮추는 논의도 있을 것으로 판단

동의동의. 전기차 구매/판매의 관점이 “친환경”이 되면 안된다고 생각함. 연비든 가격이든 편리성이든 자율주행이든 다른 게 포인트가 되어야 하지 않나.

친환경 규제 등을 포인트로 잡아버리면 정책 불확실성이나 유럽에서 우파 득세하는 현상을 어떻게 설명하고 방어할 수 있을까.

그리고 정치적 색깔이 많이 들어간 정책 ”규제“ 없이 못 살아남는 산업이라면.. 투자 관점에서 다른 매력적인 대안 산업들은 널려 있음.

지난 6월 치러진 유럽의회 선거 결과

#돌고래유괴단 #하이브 #어도어 #민희진 #뉴진스

하이브는 민희진이랑 갈등 봉합이 제대로 된게 아님.