#삼성전자 본업 펀더멘털이 아닌 (대)주주 환원 정책과 수급 분석에 의한 반등을 기대해야 하는 현실이라니😅 (이쯤 되면 반도체·전기전자 섹터가 아니라 ESG, 주식전략 섹터에서 커버해야 하는 종목 아닌지)
투자의 빅 픽처를 위한 퍼즐 한 조각
문홍철의_Concise_채권_외환_주류_의견이_아닌_건전한_상식에_베팅.pdf
‒ Trigger Happy는 의도적이지 않아도 약자에게 불리한 결정이 내려지는 경향을 뜻하며, 투자 세계에서도 존재함.
‒ 미국 주류 미디어와 기관은 대체로 반트럼프적 시각을 가지며, 트럼프 행정부는 Deep State와 갈등 속에서 정책을 추진함.
‒ 과거 트럼프의 경제 판단은 연준보다 정확했던 사례가 있으며, 향후 정책 방향에 따라 투자 결정을 내릴 필요가 있음.
‒ 경제는 물의 흐름처럼 정책이 막히면 둔화되고, 이민자 추방이나 관세 부과는 성장을 저해할 가능성이 있음.
‒ 현재 미국채는 바겐세일 상태로 매수 기회를 제공하며, 달러/원 환율은 단기적으로 상방 압력이 있지만, 미국 경기 둔화로 제한적 하락세를 보일 전망임.
‒ 편견 없는 분석과 과거 역사에서 교훈을 찾는 것이 중요함.
#매크로
‒ 미국 주류 미디어와 기관은 대체로 반트럼프적 시각을 가지며, 트럼프 행정부는 Deep State와 갈등 속에서 정책을 추진함.
‒ 과거 트럼프의 경제 판단은 연준보다 정확했던 사례가 있으며, 향후 정책 방향에 따라 투자 결정을 내릴 필요가 있음.
‒ 경제는 물의 흐름처럼 정책이 막히면 둔화되고, 이민자 추방이나 관세 부과는 성장을 저해할 가능성이 있음.
‒ 현재 미국채는 바겐세일 상태로 매수 기회를 제공하며, 달러/원 환율은 단기적으로 상방 압력이 있지만, 미국 경기 둔화로 제한적 하락세를 보일 전망임.
‒ 편견 없는 분석과 과거 역사에서 교훈을 찾는 것이 중요함.
#매크로
Forwarded from 하나 중국/신흥국 전략 김경환
•중국 재정부 : 알리미늄과 구리 관련 제품 및 식물유 등 수출 환급세 취소. 유류•태양광•배터리 수출 환급세 기존 13%에서 9%로 하향 조정. 12월 1일부터 적용
**내부적으로 악성 가격 경쟁을 통한 염가 수출 억제 취지 추정. 최근 태양광 산업 압박 취지와 일치하며 2025년 제조업 공급개혁 방향성 주목. 해외 동종 피해 산업에는 일부 호재
>两部门：取消铝材、铜材等产品出口退税，将部分成品油、光伏、电池的出口退税率由13%下调至9% 财政部、税务总局发布关于调整出口退税政策的公告：一、取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税。二、将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。三、本公告自2024年12月1日起实施。本公告所列产品适用的出口退税率以出口货物报关单注明的出口日期界定。
**내부적으로 악성 가격 경쟁을 통한 염가 수출 억제 취지 추정. 최근 태양광 산업 압박 취지와 일치하며 2025년 제조업 공급개혁 방향성 주목. 해외 동종 피해 산업에는 일부 호재
>两部门：取消铝材、铜材等产品出口退税，将部分成品油、光伏、电池的出口退税率由13%下调至9% 财政部、税务总局发布关于调整出口退税政策的公告：一、取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税。二、将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。三、本公告自2024年12月1日起实施。本公告所列产品适用的出口退税率以出口货物报关单注明的出口日期界定。
Forwarded from 크롸상의 일일 리포트
반도체 산업 6대 이슈 및 대응 방안.pdf
26.1 MB
반도체 산업 6대 이슈 및 대응 방안
반도체 산업의 6대 이슈(AI, 전력 반도체, 팹리스, 패키징, 자국 우선주의, M&A)를 분석했습니다.
반도체 산업의 6대 이슈(AI, 전력 반도체, 팹리스, 패키징, 자국 우선주의, M&A)를 분석했습니다.
Forwarded from [하나 자산배분] 이영주 (자산배분의 창)
🍎🍎 트럼프 2.0, 인플레 우려 어디까지?
☘ 트럼프 1.0, 인플레이션은 관측되지 않음
- 당시에도 감세/정부적자/관세 우려가 컸으나, PCE 인플레는 평균 1.7%에 불과
☘ 트럼프 2.0, 시장의 관세 우려는 다소 앞서가 있단 판단
- 트럼프는 협상 전문가
- 관세는 이행의 목적에 앞서 협상 시 "전략 우위를 형성하려는 무기"로 사용될 가능성 (거래의 기술, 16년 책 참고)
- 상당한 경제 파장을 고려해 단계별 도입 가능성 (중국 ▷ 기타 국가로의 확장, 시기는 25.3Q~26.1Q 가능성 컨센서스)
☘ 트럼프 2.0, 정부고용 과잉을 지적해 옴 (쉬운 일자리의 축소 필요성, low-hanging fruit)
- 1MM 이상 과잉 상태 (정부 일자리 축소와 이민자 추방 동시 주장, 즉, 일자리 공급과 수요 동시 축소 가능)
- 정부 중심의 일자리 확대의 순풍 기능은 이미 사라졌다고 표현
- 정부 고용 감소 시, 급여/성장/인플레의 추세 전환 가능성 제기
- 정부 일자리 축소를 민간 고용이 빠르게 채우기는 어려울 것. 이에 트럼프는 이민자 추방 필요성 주장
☘ 트럼프 1.0, 인플레이션은 관측되지 않음
- 당시에도 감세/정부적자/관세 우려가 컸으나, PCE 인플레는 평균 1.7%에 불과
☘ 트럼프 2.0, 시장의 관세 우려는 다소 앞서가 있단 판단
- 트럼프는 협상 전문가
- 관세는 이행의 목적에 앞서 협상 시 "전략 우위를 형성하려는 무기"로 사용될 가능성 (거래의 기술, 16년 책 참고)
- 상당한 경제 파장을 고려해 단계별 도입 가능성 (중국 ▷ 기타 국가로의 확장, 시기는 25.3Q~26.1Q 가능성 컨센서스)
☘ 트럼프 2.0, 정부고용 과잉을 지적해 옴 (쉬운 일자리의 축소 필요성, low-hanging fruit)
- 1MM 이상 과잉 상태 (정부 일자리 축소와 이민자 추방 동시 주장, 즉, 일자리 공급과 수요 동시 축소 가능)
- 정부 중심의 일자리 확대의 순풍 기능은 이미 사라졌다고 표현
- 정부 고용 감소 시, 급여/성장/인플레의 추세 전환 가능성 제기
- 정부 일자리 축소를 민간 고용이 빠르게 채우기는 어려울 것. 이에 트럼프는 이민자 추방 필요성 주장
Forwarded from DAOL 조선/기계/방산 | 최광식 (준범)
🛳 조선 2025 전망: 놀라운 것을 보게 될 것이다
🎴 다올투자증권 최광식
• 조선 비중확대
• 선호주: HD현대미포, HD한국조선해양
☞ https://bit.ly/2024S5Overweight
▶️ 최근 두 가지 우려: 신조선가 소수점 하락과 중국 캐파 증설 및 한국 M/S 하락?
• LNG선의 선가 조정은 2027년 단납기 슬롯을 채우고 가는 과정
- 2028년 LNG 터미널 규모는 33MTPA에 불과해서 2027년 납기 수요 낮음
- 한국 조선은 고마진 LNG선을, 범용 스펙으로, 마케팅해서 LNG 풀 캐파를 채우고 가는 과정. 좋은 전략
• 중국의 컨테이너선 M/S 상승 곤혹스러웠지만, 그러나 한국에게는 가스선이 있었음
▶️ 신조선가: 상승은 필연
• 백로그길이 3년 이상에서 신조선가는 하락할 수 없음
• 더구나 후술할 2025년 한국조선의 수주 전망도 500억달러로, 매출 46조원(340억달러)을 크게 넘김
▶️ 중국의 침략#1 그러나: 한국은 더 마진 좋고/성장하는 가스선으로 슬롯을 채움
• 가스선 때문에 중국의 선가에 대응할 필요가 없었기 때문
• VLAC의 등장으로 50여척으로 2배 커진 가스선은, 1) 건조 난이도, 2) 높은 마진, 3) 가장 큰 폭의 신조선가 상승으로 빛남
▶️ 중국의 침략#2 그러나: 한국도 캐파를 늘린다
• 인력 쇼티지를 외노자 투입으로 해소했지만, 중장기 준비가 필요
• HD한국조선해양은 필리핀 아길라 수빅 활용
• HD현대삼호는 돌핀 안벽 완공으로 캐파 30% 확대. LNG선 건조 10 → 14척으로 확대
• HD현대미포는 잘하는 베트남조선의 캐파를 15 → 23척으로 50% 확대
• 삼성중공업은 한국 설계, 조달 → 해외(중국, 동남아) 하청 건조의 파일럿 사업을 막 시작
• 한화오션는 오프쇼어 부지에 디펜스 캐파를 늘리고, 대신 Dyna-Mac을 인수해서 오프쇼어 캐파를 유지
▶️ 2025년 신조시장 및 한국 수주 전망: 수주 500억달러로 는다
• 신조발주는 컨테이너 기저로 112십억달러로 -13% 감소하지만
• 한국의 수주는 410억달러(마감 중) → 500억달러로 증가 전망
• 이는 탱커와 가스선 견조한 가운데, LNG선의 초호황을 점치기 때문
• 컨테이너도 사실 2024년의 36척 → 2025년 22척인데, HMM, 양밍으로 충분히 초과달성할 수 있다고 판단
• (FEED 중인) 카타르 20척 이상, (건설 중인) 2029~2030년 완공 예정 LNG 터미널 66MTPA 때문
• 한국 조선은 2028년 남아있는 절반의 슬롯 + 2029년 슬롯을 열어서 130척 중 88척(1.3년치) 수주 예상치 제시
▶️ 실적: 깜짝 놀라게 할 "대박 고가물량" 건조
• 3Q24에 "대박 고가물량" 34%의 HD현대삼호가 OPM 10.8%를 보여줌
• 2022년 중앙값 → 2023~2024년 중앙값은 ASP가 15% 올랐고
• 2H25에 HD현대삼호는 20% 안팎의 OPM 산술적으로 가능
• 2025년 상반기에 여타 조선사들도 "대박 고가물량" 스틸커팅이 시작되면서 실적 턴어라운드를 계속 할 것
▶️ 변화: 디펜스, LNGBV, LCO2
▶️ 기업분석
📈적정주가 상향 논거
ⓐ 백로그너머를 2026~2027년으로 반년 옮기고,
- 올해 계약공시의 인도가 2027~2028년이 90% → 2026~2027년 일감이기에
ⓑ 2026~2027년 OPM을 소폭 상향해서 적정주가 상향
- 스틸커팅 분석 제시
🌪HD현대미포: 반복건조, M/S 수성, 캐파 증설, LNGBV와 LCO2 확대
적정주가 19만원으로 상향
투포① PC선 반복건조 재개
투포② 중국에 전혀 밀리지 않는 M/S의 경쟁력
투포③ 캐파를 확대하는 몇 안 되는 한국(베트남)조선
투포④ LNGBV 확산
투포⑤ LCO2의 개화기
🛳HD현대중공업: 엔진, 디펜스, 가스선
적정주가 29만원으로 상향
투포① 해양의 턴어라운드로 기저 큼
투포② 배는 주더라도 엔진은 가져온다
🌏HD한국조선해양: 주주환원을 시작하고, 매년 크게 늠
투포① HD현대삼호 실적 아주 좋을 것
투포② 주주환원 개시. 배당성향 40% 가정시, 올해 배당수익률 2.7% → 2025년 4.8% → 2026년 8.1%에 달함
⚓️삼성중공업: 트럼프 수혜에 디펜스 없어도 FLNG가 있음
적정주가 1.9만원으로 상향
투포① 트럼프 당선으로 북미 LNG 수출 프로젝트 승인 명약관화. LNG선 뿐 아니라 Delfin, Ksi Lisims 등의 FLNG 파이프라인 확률 상승
🌩한화오션: 초격차 Valuation이 계속되려면
적정주가 3.5만원으로 상향, HOLD 의견 유지
강① 트럼프의 한국 조선업과의 협력 의지 → 미국 필리조선 기대감
약ⓐ 필리조선은 아직 대규모 적자 중.
그러나 과거 현대중공업이 필리에 설계, 조달을 지원해서 PC선 22척을 건조했던 2005~2017년에 실적 좋았음
한화오션이 잘 이끌 것으로 기대하지만, 결실 확인 필요
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🎴 조선/기계/방산 | 최광식 | DAOL투자증권
📈 텔레그램 공개 채널 https://news.1rj.ru/str/HI_GS
✅ 컴플라이언스 승인을 득한 보고서입니다.
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🎴 다올투자증권 최광식
• 조선 비중확대
• 선호주: HD현대미포, HD한국조선해양
☞ https://bit.ly/2024S5Overweight
▶️ 최근 두 가지 우려: 신조선가 소수점 하락과 중국 캐파 증설 및 한국 M/S 하락?
• LNG선의 선가 조정은 2027년 단납기 슬롯을 채우고 가는 과정
- 2028년 LNG 터미널 규모는 33MTPA에 불과해서 2027년 납기 수요 낮음
- 한국 조선은 고마진 LNG선을, 범용 스펙으로, 마케팅해서 LNG 풀 캐파를 채우고 가는 과정. 좋은 전략
• 중국의 컨테이너선 M/S 상승 곤혹스러웠지만, 그러나 한국에게는 가스선이 있었음
▶️ 신조선가: 상승은 필연
• 백로그길이 3년 이상에서 신조선가는 하락할 수 없음
• 더구나 후술할 2025년 한국조선의 수주 전망도 500억달러로, 매출 46조원(340억달러)을 크게 넘김
▶️ 중국의 침략#1 그러나: 한국은 더 마진 좋고/성장하는 가스선으로 슬롯을 채움
• 가스선 때문에 중국의 선가에 대응할 필요가 없었기 때문
• VLAC의 등장으로 50여척으로 2배 커진 가스선은, 1) 건조 난이도, 2) 높은 마진, 3) 가장 큰 폭의 신조선가 상승으로 빛남
▶️ 중국의 침략#2 그러나: 한국도 캐파를 늘린다
• 인력 쇼티지를 외노자 투입으로 해소했지만, 중장기 준비가 필요
• HD한국조선해양은 필리핀 아길라 수빅 활용
• HD현대삼호는 돌핀 안벽 완공으로 캐파 30% 확대. LNG선 건조 10 → 14척으로 확대
• HD현대미포는 잘하는 베트남조선의 캐파를 15 → 23척으로 50% 확대
• 삼성중공업은 한국 설계, 조달 → 해외(중국, 동남아) 하청 건조의 파일럿 사업을 막 시작
• 한화오션는 오프쇼어 부지에 디펜스 캐파를 늘리고, 대신 Dyna-Mac을 인수해서 오프쇼어 캐파를 유지
▶️ 2025년 신조시장 및 한국 수주 전망: 수주 500억달러로 는다
• 신조발주는 컨테이너 기저로 112십억달러로 -13% 감소하지만
• 한국의 수주는 410억달러(마감 중) → 500억달러로 증가 전망
• 이는 탱커와 가스선 견조한 가운데, LNG선의 초호황을 점치기 때문
• 컨테이너도 사실 2024년의 36척 → 2025년 22척인데, HMM, 양밍으로 충분히 초과달성할 수 있다고 판단
• (FEED 중인) 카타르 20척 이상, (건설 중인) 2029~2030년 완공 예정 LNG 터미널 66MTPA 때문
• 한국 조선은 2028년 남아있는 절반의 슬롯 + 2029년 슬롯을 열어서 130척 중 88척(1.3년치) 수주 예상치 제시
▶️ 실적: 깜짝 놀라게 할 "대박 고가물량" 건조
• 3Q24에 "대박 고가물량" 34%의 HD현대삼호가 OPM 10.8%를 보여줌
• 2022년 중앙값 → 2023~2024년 중앙값은 ASP가 15% 올랐고
• 2H25에 HD현대삼호는 20% 안팎의 OPM 산술적으로 가능
• 2025년 상반기에 여타 조선사들도 "대박 고가물량" 스틸커팅이 시작되면서 실적 턴어라운드를 계속 할 것
▶️ 변화: 디펜스, LNGBV, LCO2
▶️ 기업분석
📈적정주가 상향 논거
ⓐ 백로그너머를 2026~2027년으로 반년 옮기고,
- 올해 계약공시의 인도가 2027~2028년이 90% → 2026~2027년 일감이기에
ⓑ 2026~2027년 OPM을 소폭 상향해서 적정주가 상향
- 스틸커팅 분석 제시
🌪HD현대미포: 반복건조, M/S 수성, 캐파 증설, LNGBV와 LCO2 확대
적정주가 19만원으로 상향
투포① PC선 반복건조 재개
투포② 중국에 전혀 밀리지 않는 M/S의 경쟁력
투포③ 캐파를 확대하는 몇 안 되는 한국(베트남)조선
투포④ LNGBV 확산
투포⑤ LCO2의 개화기
🛳HD현대중공업: 엔진, 디펜스, 가스선
적정주가 29만원으로 상향
투포① 해양의 턴어라운드로 기저 큼
투포② 배는 주더라도 엔진은 가져온다
🌏HD한국조선해양: 주주환원을 시작하고, 매년 크게 늠
투포① HD현대삼호 실적 아주 좋을 것
투포② 주주환원 개시. 배당성향 40% 가정시, 올해 배당수익률 2.7% → 2025년 4.8% → 2026년 8.1%에 달함
⚓️삼성중공업: 트럼프 수혜에 디펜스 없어도 FLNG가 있음
적정주가 1.9만원으로 상향
투포① 트럼프 당선으로 북미 LNG 수출 프로젝트 승인 명약관화. LNG선 뿐 아니라 Delfin, Ksi Lisims 등의 FLNG 파이프라인 확률 상승
🌩한화오션: 초격차 Valuation이 계속되려면
적정주가 3.5만원으로 상향, HOLD 의견 유지
강① 트럼프의 한국 조선업과의 협력 의지 → 미국 필리조선 기대감
약ⓐ 필리조선은 아직 대규모 적자 중.
그러나 과거 현대중공업이 필리에 설계, 조달을 지원해서 PC선 22척을 건조했던 2005~2017년에 실적 좋았음
한화오션이 잘 이끌 것으로 기대하지만, 결실 확인 필요
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🎴 조선/기계/방산 | 최광식 | DAOL투자증권
📈 텔레그램 공개 채널 https://news.1rj.ru/str/HI_GS
✅ 컴플라이언스 승인을 득한 보고서입니다.
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DAOL 조선/기계/방산 | 최광식
컴플 보고서, 뉴스, 그림을 공유합니다
오펜하이머, 탈렌에너지 목표주가를 180달러에서 225달러로 상향
오펜하이머의 애널리스트 Ian Zaffino는 3분기 보고서 발표 후 Talen Energy의 목표 주가를 180달러에서 225달러로 상향 조정하고 주식에 대해 초과수익(Outperform) 등급을 유지했습니다. 연방 에너지 규제위원회의 부정적인 상호연결 서비스 계약 결정에도 불구하고 경영진은 상업용 솔루션에 초점을 맞춘 아마존 웹 서비스 데이터 센터 계약에 대해 낙관적인 입장을 유지하고 있으며 AWS도 Talen과의 파트너십에 전념하고 있다고 애널리스트는 리서치 노트에서 투자자들에게 말합니다. 이 회사는 업데이트된 총 가치평가와 AWS 데이터 센터 구축에 대한 신뢰도 증가를 목표 증가의 이유로 꼽았습니다.
#TLN
오펜하이머의 애널리스트 Ian Zaffino는 3분기 보고서 발표 후 Talen Energy의 목표 주가를 180달러에서 225달러로 상향 조정하고 주식에 대해 초과수익(Outperform) 등급을 유지했습니다. 연방 에너지 규제위원회의 부정적인 상호연결 서비스 계약 결정에도 불구하고 경영진은 상업용 솔루션에 초점을 맞춘 아마존 웹 서비스 데이터 센터 계약에 대해 낙관적인 입장을 유지하고 있으며 AWS도 Talen과의 파트너십에 전념하고 있다고 애널리스트는 리서치 노트에서 투자자들에게 말합니다. 이 회사는 업데이트된 총 가치평가와 AWS 데이터 센터 구축에 대한 신뢰도 증가를 목표 증가의 이유로 꼽았습니다.
#TLN
Forwarded from 투자의 빅 픽처를 위한 퍼즐 한 조각
베트남 최고 의사 결정기관인 공산당 정치국이 원전 개발을 재개하기로 합의했다고 베트남 산업통상부가 밝혔다.
이와 관련해 산업통상부는 국가 전력 개발 계획상의 주요 전력원을 검토한 결과 국가 전력망이 2026∼2030년에 발전 용량이 부족해질 위험이 상당하며, 이는 에너지 안보에 잠재적 위협이 될 수 있다고 평가했다.
https://n.news.naver.com/article/001/0015052778
#원자력 #베트남
이와 관련해 산업통상부는 국가 전력 개발 계획상의 주요 전력원을 검토한 결과 국가 전력망이 2026∼2030년에 발전 용량이 부족해질 위험이 상당하며, 이는 에너지 안보에 잠재적 위협이 될 수 있다고 평가했다.
https://n.news.naver.com/article/001/0015052778
#원자력 #베트남
Naver
베트남, 원전 도입 재개 결정…공산당 정치국 합의
"2026∼2030년 전력부족 위험…에너지 안보에 잠재적 위협" 박진형 특파원 = 베트남이 전력난 해결을 위해 원자력 발전 도입을 재개하기로 결정했다. 18일(현지시간) 현지 매체 베트남뉴스에 따르면 베트남 최고 의
투자의 빅 픽처를 위한 퍼즐 한 조각
베트남 최고 의사 결정기관인 공산당 정치국이 원전 개발을 재개하기로 합의했다고 베트남 산업통상부가 밝혔다. 이와 관련해 산업통상부는 국가 전력 개발 계획상의 주요 전력원을 검토한 결과 국가 전력망이 2026∼2030년에 발전 용량이 부족해질 위험이 상당하며, 이는 에너지 안보에 잠재적 위협이 될 수 있다고 평가했다. https://n.news.naver.com/article/001/0015052778 #원자력 #베트남
베트남 발전원별 전력 생산 비중 변화
2019년 석탄 57.1%, 수력 24.9%, 가스터빈 16.8%, 신재생 0.7%, 석유 0.5%
↓
2024년 석탄 56.9%, 수력 18.9%, 신재생 13.7%, 가스터빈 8.6%, 수입 1.7%
2019년 석탄 57.1%, 수력 24.9%, 가스터빈 16.8%, 신재생 0.7%, 석유 0.5%
↓
2024년 석탄 56.9%, 수력 18.9%, 신재생 13.7%, 가스터빈 8.6%, 수입 1.7%