‒ 번스타인의 애널리스트들은 도널드 트럼프의 당선과 공화당의 승리 이후, 로빈후드를 이번 사이클의 최고의 ‘암호화폐 규제 완화 트레이드’로 선정.

‒ 트럼프와 공화당은 비트코인 국가 비축 설립 및 암호화폐 규제 전쟁 종식과 같은 친암호화폐 정책을 내세웠으며, 이는 새로운 행정부가 업계에 긍정적인 영향을 미칠 것이라는 기대를 반영함.

‒ 번스타인은 로빈후드 주식($HOOD)을 ‘아웃퍼폼’ 등급으로 평가하며, 목표 주가를 기존 30달러에서 51달러로 상향 조정. '25년 매출은 기존 38억 5천만 달러에서 41억 9천만 달러로, 순이익은 13억 달러로 전망.

‒ 현재 로빈후드는 규제 제약으로 인해 제한적인 암호화폐 서비스를 제공 중임. 예를 들어, 코인베이스가 250개 이상의 토큰을 제공하는 데 반해 로빈후드는 15개 토큰만 상장했고, 스테이킹, 대출, 파생상품 같은 주요 기능도 제공하지 못하고 있음.

‒ 그러나 트럼프 행정부의 새 SEC가 규제를 완화하면, 로빈후드는 가장 큰 수혜자가 될 것으로 보임.

‒ 트럼프 당선 이후, 로빈후드는 SOL, ADA, XRP, PEPE 등 4개의 토큰을 추가로 상장했으며, 경쟁사와의 격차를 좁혀가고 있음. 번스타인은 '25년까지 로빈후드의 암호화폐 매출이 전체 매출의 38%를 차지하며 20% 증가할 것으로 전망.

‒ 로빈후드는 추가적으로 유럽 시장으로의 확장을 추진 중이며, 암호화폐 거래소 Bitstamp를 2억 달러에 인수할 계획. 이러한 확장은 로빈후드의 매출과 시장 점유율을 더욱 확대할 중요한 계기가 될 것.

#HOOD

* Target 실적과 가이던스 컨센 큰 폭 하회, 프리마켓 주가 -17%

* 항만파업 영향으로 비용상승 요인도 있었지만 매출 자체가 부진


** 며칠전 월마트의 호실적과 대비

** Target의 주 소비층은 중산층, 노동계급이며 식품비중이 낮고(20%, 월마트는 60%) 임의소비재 비중이 높음

** 중산층 내에서 필수소비재인 식품 대비 임의소비재 소비가 저조하다는 것은 여전한 고물가 상황의 어려운 소비환경을 암시


https://www.ft.com/content/1a263e8b-c4c7-40bd-aaf3-78845815e180

매크로 지표와 실물 경제간의 괴리

같은 맥락

» 하반기에 접어들면서 주도권이 크게 약화된 반도체 업종 주가 지수. 지수 내에서 200일 이평선을 지켜내고 있는 기업은 15% 수준까지 감소

GPT로 요약

1. 회사의 주요 문제점

‒ 규제 승인 지연 가능성: Oklo는 2025년에 원자로 설계와 운영에 대한 라이선스를 신청하고, 2027년 첫 번째 원자로를 배포하겠다는 목표를 세움. 하지만 전문가들에 따르면, 이러한 일정은 지나치게 낙관적이며 최소 4년 이상의 시간이 소요될 가능성이 큼.

‒ 핵심 기술의 신뢰성 부족: Oklo가 개발 중인 액체 나트륨 냉각 소형 원자로는 화재와 누출 문제 등으로 과거 여러 사례에서 심각한 신뢰성 문제가 있었음.

‒ 장기 연료 공급 부족: Oklo는 현재 개발 중인 고농축 저농도 우라늄(HALEU) 연료의 안정적인 공급망을 확보하지 못한 상태이며, 이 연료는 상업적으로 이용 가능한 시점이 2030년대 이후로 예상됨.


2. 재정 및 사업 모델의 문제

‒ Oklo는 원자로 설계뿐 아니라 이를 직접 건설하고 운영하려는 계획을 가지고 있음. 그러나 이러한 계획을 실행하기 위해 약 27억 달러(5년간)가 추가로 필요할 것으로 추정되며, 현재 자본 수준으로는 첫 프로젝트조차 완료하기 어려움.

‒ 주식 발행을 통한 자금 조달 가능성이 높아 주주 가치는 희석될 가능성이 있음.


3. 경영진의 경험 부족

‒ Oklo의 경영진은 주로 학술적 배경을 가지고 있으며, 상업적 원자력 발전소를 설계하거나 운영한 경험이 없음. 이로 인해 실질적인 규제 승인과 상업화 과정에서 필요한 요건을 과소평가하고 있음.


4. 경제성 문제

‒ Oklo가 제시한 연료 비용은 업계 전문가들이 현실적이지 않다고 판단함. 실제 연료 비용은 Oklo의 추정치(7,000$/kg)보다 5배 이상 높을 가능성이 큼.

‒ 더 현실적인 연료 비용을 반영할 경우, Oklo의 원자로는 경쟁력 있는 경제성을 가지기 어려움. 예상 전력 비용(MWh당 4090달러)이 실제로는 최소 90230달러까지 상승할 수 있음.


5. 기술적 위험

‒ 액체 나트륨 냉각 방식은 물 및 공기와의 반응으로 화재와 폭발 위험이 큼. 기존에 이 기술을 채택한 여러 국가(미국, 일본, 프랑스 등)에서도 지속적인 문제를 겪음.

‒ Oklo가 개발 중인 원자로는 초기 단계에 불과하며, 충분한 프로토타입 데이터를 확보하지 못한 상태에서 상업화를 시도하려는 접근 방식은 위험함.


6. 소형 모듈 원자로(SMR)의 과장된 기대

‒ SMR 기술은 경제성 및 신뢰성에서 여전히 해결되지 않은 문제가 많음. 현재 상업적으로 운영 중인 SMR은 전 세계적으로 극히 적음(중국, 러시아 각 1개).

‒ 데이터 센터 및 기타 산업에서 SMR의 활용 가능성은 제한적이며, 상업적 기여는 최소 10년 이상 뒤처질 것으로 보임.


▶ 결론

Oklo는 원자로 설계 및 운영의 혁신성을 주장하지만, 규제 승인, 기술 신뢰성, 재정적 안정성 측면에서 심각한 도전 과제에 직면해 있음. 이러한 문제들로 인해 단기적으로 상업적 성공 가능성은 매우 낮아 보임. 투자자들은 Oklo의 기술적, 재정적 리스크를 신중히 고려할 필요가 있음.

SMR 쪽은 작년에 아이스버그 뉴스케일 숏리포트도 글코 공매도 관심이 많은 듯. 뭐 진짜 될지 안될지 '27~30년 즈음 가봐야 아는 섹터라 더 그런 것 같기두

근데 한편으로는 지금 리테일 투심이 너무 좋은 장이라 펀더 알빠노 하고 버거들 결집해서 역으로 숏스퀴즈 내겠다고 덤벼들 수도. #OKLO 흥미진진해질 듯

동의하는 부분, 그럼 왜 국장은 아래 막대기 빼서 위에다 아슬아슬하게 쌓는 젠가 같은 꼴이 되었나 생각해봐야 함.

신규 유동성 공급이 안 되니까. 외인은 내년에도 미국 only 성장 보고 있고 한국은 합리적인 근거들 바탕의 전망치 하향, 리테일마저도 미장, 코인판으로 떠나버리니 답이 있나.. 기관이라고 해봐야 연기금은 점진적으로 국주 비중 축소하고 투신도 결국 펀드, ETF인데 본인 같아도 펀드 해지하고 미장 갠투 혹은 해외 펀드 가입할 듯.

내년에도 소외된 시장에 금융자산 대부분을 들고 있으면 FOMO에 차면 까 비우면 채워 청기 들어 백기 들어 아주 정병 걸릴 것 같음. 이러한 이유로 내년 초까지 상당 부분 미장 이주 예정. 이왕 스터디하는 거 하청이 아닌 원청들이 속한 산업 스터디한다 생각하면 오히려 좋을지도.

🇮🇱🇵🇸🇺🇸 노드 스트림 파이프 라인 파괴가 미국 바이든 정부의 비밀 공작이라고 폭로했던 베테랑 기자 세이무어 허쉬 (Seymour Hersh) 자신의 소식통을 인용해 “이스라엘 당국은 몇주안에 공식적으로 서안지구를 곧 합병할 계획을 갖고 있다"고 보고했다.

그는 이것이 마침내 "두 민족을 위한 두 국가" 아이디어에 종지부를 찍기 위한 초정통파의 계획이라고 언급했다.

앞서 본 채널에서는 트럼프 캠프가 새로운 이스라엘 주재 미국 대사로 마이크 허커비를 지명하면서 네타야후의 서안 지구 합병이 가속화 될 수도 있다는 보고를 낸적이 있었다.

#이스라엘 #중동 #EU #미국 #팔레스타인 #예멘 #하마스 #이란 #레바논
@news_of_nutcracker

머디 워터스, #ELF 엘프뷰티 공매도

세상 변태들이 붙었네 ㄷㄷ.. 이건 나중에 전문 읽어봐야 할 듯

Muddy Waters e.l.f. Beauty($ELF) 숏 리포트 요약

1. 매출 과대 계상 의혹

우리는 ELF가 최근 3분기 동안 매출과 이익을 약 1억 3,500만~1억 9,000만 달러 과대 계상했다고 판단함.
ELF는 재고를 부풀리고 이를 통해 매출과 이익을 허위로 보고한 것으로 보임. 이러한 행위는 회사의 성장성을 과장하려는 의도로 보이며, 이는 투자자들에게 심각한 오해를 초래할 수 있음.


2. 수입 데이터와 재고의 불일치

우리는 ELF의 재고와 수입 데이터를 면밀히 검토한 결과, 재고 증가와 수입량 감소 사이의 심각한 괴리를 발견함.
ELF는 2024 회계연도 2분기에 재고가 약 1억 4,700만 달러로 급증했다고 보고했지만, 같은 시점에 미국으로의 수입량은 약 68% 감소함.
이는 ELF가 허위 재고 계상을 통해 매출을 과장했음을 강하게 시사함.


3. ELF의 주장 반박

ELF는 재고 증가의 원인으로 물류 계약 방식의 변화를 언급했음.
즉, 과거에는 물품이 미국에 도착한 후 소유권을 이전받았으나, 이제는 중국에서 출발 시 소유권을 이전받기 시작했다고 주장했음.
그러나 우리는 ELF의 주요 중국 공급업체와 전직 매니저들과의 인터뷰를 통해 이러한 주장이 사실이 아님을 확인함:

‒ ELF는 이미 오래전부터 중국에서 소유권을 이전받아왔으며, 새로운 계약 방식은 존재하지 않았음.
‒ ELF의 주요 공급업체들도 ELF가 항상 물류와 관세 절차를 직접 처리했다고 증언함.

이로 인해, ELF의 물류 계약 변화 주장은 허위일 가능성이 매우 높다고 판단함.


4. 매출 및 재고 과대 계상 규모

우리는 ELF의 재무 데이터를 분석한 결과, 재고 계상 및 매출 과대 보고를 확인함.
ELF의 수입량 데이터와 제품 단가를 기반으로 계산했을 때, 매출이 지난 3분기 동안 약 1억 3,800만~1억 8,800만 달러 과장되었음을 추정함.
이는 재고 계상을 통해 매출과 이익을 인위적으로 부풀렸을 가능성을 강하게 뒷받침함.


5. 주요 데이터 분석

우리는 다음과 같은 방법을 통해 ELF의 허위 보고를 검증함:

1. 수입 데이터
‒ 독립적인 세 가지 데이터 소스를 통해 ELF의 미국 수입량이 2024년 약 60% 감소했음을 확인.
‒ 수입량 감소에도 불구하고 매출과 재고가 증가한 점은 논리적으로 설명되지 않음.

2. 제품 단가 분석
‒ ELF의 주요 제품(SKU)의 단가와 무게를 분석한 결과, 제품의 단가가 크게 변하지 않았음을 확인.
‒ 이는 제품 구성의 변화가 매출 과대 계상에 영향을 주지 않았음을 의미함.

3. 공급업체 인터뷰
‒ ELF의 주요 공급업체들과의 인터뷰를 통해, 물류 절차나 계약 방식에 변화가 없었다는 점을 확인.
‒ 이는 ELF가 재고 증가의 원인으로 내세운 설명이 허위임을 명확히 드러냄.


6. 내부 인센티브 및 경영진 행동

우리는 ELF의 경영진이 회사의 매출 성장률을 부풀릴 동기를 가졌다고 판단함.
매출 성장률은 ELF 경영진의 주식 기반 보상 구조와 직접적으로 연결되어 있음.
CEO와 CFO 모두 최근 몇 분기 동안 대규모로 주식을 매각했음:

‒ CEO는 2023년 7월 이후 월 평균 약 750만 달러의 주식을 매각했으며, 이는 이전보다 두 배 증가한 수치임.
‒ CFO 역시 같은 기간 동안 월 평균 약 110만 달러의 주식을 매각했음.

이러한 내부자 매각 패턴은 경영진이 회사의 실적 보고 신뢰성에 대해 확신하지 못했을 가능성을 보여줌.


7. 결론

우리는 ELF의 재고와 매출 보고 방식에 심각한 문제가 있다고 판단함.
재고와 수입량 데이터 간 불일치가 심각하며, 이는 매출과 이익이 과장되었음을 강하게 시사함.
ELF 경영진의 내부 인센티브와 대규모 주식 매각은 이러한 허위 보고의 가능성을 더욱 뒷받침함.

투자자들은 ELF의 재무 데이터를 신중히 검토해야 하며, 회사가 제공하는 데이터의 신뢰성에 의문을 가져야 함. 우리는 ELF에 대해 숏 포지션을 유지하고 있음.

코스닥 시총 1위의 무빙을 보며 장중 대응과 생각 정리

1. 어제 언급한대로 시초에 20% 정리, 패닉셀 나온 후 반등 나올 때 추가로 10% 정리함.

2. 지금 생각해보면 애초에 60일선 깼을 때 이유를 불문하고 20%가 아닌 비중 최소 절반은 정리했어야 함. 종목과 사랑에 빠져 주주 편향된 관점으로 너무 안일하게 생각했음.

3. 나머지 비중은 반등 나올 때마다 점진적으로 정리할 계획. 안 그래도 국장 비중을 줄이려고 했는데, 오늘 계기로 생각이 확고해짐.

4. 밸류야 사람마다 의견이 다를 수 있음. 개인적으로 코스닥에서 알테오젠처럼 로드맵 잘 지키고 빅파마와 유의미한 계약, 파트너십 통해 좋은 모습을 보여주고 있는 기업이 있나 싶은데, 그런 종목에 대한 변동성과 시장의 대우가 이 정도라면, 시장의 수준 또한 동일하다 생각.

5. “그냥 니가 못하는 거 아님?” → 팩트임. 국장에서 본인 같은 얼치기들이 살아남기 쉽지 않은 듯. 안 그래도 공부해야 할 게 산더미였는데, 이왕 이렇게 된 거 유동성이 흘러넘치는 곳에서 탑다운 관점으로 열심히 산업, 기업 스터디 이어나갈 예정.

6. 국장에서 (1) 미국이 하지 못하거나 미국 상장사가 유의미한 M/S를 가지지 않는 산업, (2) 에너지 패권과 트럼프 집권에 따른 실질적 수혜 산업이라는 관점에서 투자할만한 산업은 조선업이 유일하다 생각해옴. 그래서 국내 조선업 투자를 좋게 보고 있던 것인데, 이젠 이 또한 의심될 지경. 미국으로 넘어가 시추나 EPC&기자재 사는 게 나을 것 같기도 하고.. 이 부분은 좀 더 고민해보겠음.

#복기 #반성

알테오젠

큰 손
금일 순매수

형인우 : 163억 5265만원 매수 (매수 단가 327,053원)

염혜윤 : 39억 3447만원 매수 (매수 단가 327,873원)

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20241121000172

오늘 바이오 종목 급락으로 느낀 점
- 종목에 대한 확신이 있는 사람(매우 소수). 형인우 대표님?
- 종목에 대한 확신이 없는 사람(매우 다수)
- 남 탓하는 사람(일부)
- 말도 안되는 루머 양산하는 사람(일부) 등등 인간 군상 확인
- 밸류에이션이 비싸다는게 종목에 확신 없이 들어와 있는 사람들도 많다는 거
- 남 믿지말고 본인을 믿고 성투하시길
- 바이오 좀 빠진다고 바이오 끝났다고 하는데 사실 바이오는 끝난적이 없었음(2015-현재). 사이클 타는 섹터가 아님. 참고

뜨끔한데 국장 투심에 대한 확신이 더 없어졌긴 함. 20일선 대까지 잘 회복되면 남은 알테 물량 절반 추가로 정리할 예정. 근데 이러다 또 내리 꽂으면 뭐.. 그냥 아까 양전했을 때 팔 껄 껄 하는 수밖에.