US Exceptionalism 테마의 되돌림 진행상황 (JPM)

1. 미국 예외주의 테마의 배경

• 2023년 중반부터 2024년 말까지, 미국 경제 지표와 유동성(연준 정책 등)이 다른 지역보다 상대적으로 강한 흐름을 보였음

• 이에 따라 강달러, 미국 주식(특히 기술주) 강세, 미국 국채의 상대적 강세 등 ‘미국 예외주의’라 불릴 만한 자산 쏠림 현상이 나타남

2. 2025년 들어 되돌림(Reversal) 발생

• 비(非)미국 증시의 상대적 강세와 달러 약세로, 2024년 말까지 강하게 유지되던 포지션들이 청산되는 흐름이 가속

• 유럽 및 중국 증시로의 자금 유입이 두드러져, 해당 지역 주가 지수들이 단기간에 큰 폭으로 상승

3. 되돌림의 강도와 범위

1) 가격 측면

• 2023년 5월부터 2024년 말까지 축적된 미국 자산(주식·채권·달러) 대비 초과 수익의 약 10~20% 정도가 2025년 들어 반납된 것으로 추산(중국 증시는 예외적으로 더 큰 폭)

• 증시 측면에서 S&P 500 대비 유럽(Eurostoxx 50)·중국(HSCEI) 지수가 상대적으로 강세를 보임

2) 포지션(투자자 매매동향) 측면

• 중국·유럽 주식으로의 롱(매수) 포지션은 눈에 띄게 증가했으나, 미국 채권 vs. 유럽 채권, 미국 기술주 vs. 비(非)기술주 구도에서의 본격적 포지션 이동은 아직 제한적

• 미국 주식 vs. 비미국 주식 전체 자금 흐름이나 달러 선물 포지션도 완전한 되돌림 수준은 아님

4. 되돌림을 뒷받침하는 요인

1) 유럽·중국의 경제 지표 개선

• 글로벌 PMI, 경제 서프라이즈 지수 등에서 유럽·중국이 미국 대비 예상치를 상회한 흐름이 관측되어, 투자심리가 비미국 자산으로 분산

2) 러시아-우크라이나 갈등 완화 기대

• 유럽 증시에 긍정적이며, 유럽 에너지 가격 리스크가 줄어든 점도 투자 심리를 견인

3) 투자자들의 차익실현

• 2023~2024년 동안 누적된 미국 자산(특히 달러, 미국 증시)에서의 이익을 실현하기 위해 포지션이 일부 청산되면서 비미국 자산으로 자금 유입.

5. 평가 및 전망

1) 과도한 되돌림 여부

• 비미국 주식, 특히 중국 증시에 대한 모멘텀 매수가 단기간 과도할 수 있다는 지적도 있으나, 전반적으로는 여전히 미국 자산 비중이 높고, 달러나 미국 기술주 등에 대한 자금 이탈이 “완전히” 이뤄진 것은 아님

2) 결론

• ‘미국 예외주의’가 약화된 것은 맞지만, 아직 여러 자산군에서 미국 우위 포지션이 유의미하게 남아 있음

• 되돌림이 추가로 진행될지 여부는 향후 경제 지표, 유럽·중국 경기 회복 상황, 미 연준 통화정책 변화 등에 따라 달라질 가능성이 큼

니들 유니티 오늘 -9%에서 +20%로 쏴올리는거는 보고 주식하냐?

개별종목단 변동성 확대 국면

근 며칠간 종목/시장에 대한 뷰도 계속 틀리고 장에 대한 자신감이 크게 떨어지는 국면이라, 내일 국장 익스포저 전반적으로 줄여놓고 기존 주도주들도 진짜 팔기 싫은데 억지로라도 비중 줄여놓을 계획

체감은 귀싸대기를 15대는 맞은거 같은데, 국내는 고작 1% 남짓 내려갔음.

미장도 똑같은 상황

러셀 제외한 지수들 -1%도 안 빠졌는데 미장 주도주 홀더들 계좌는 박살나고 있을 듯 (본인 얘기)

위클리 펀드 플로우

라지캡 에쿼티 → 채권

US < Global

* Figure AI, 새로운 휴머노이드 버전 'Helix' 출시

- 지각, 언어 이해 및 학습된 제어를 통합하는 일반적인 시각-언어-행동(VLA) 모델

- 전신 상체 제어 : Helix는 손목, 몸통, 머리 및 개별 손가락을 포함하여 인간형 상체 전체를 고속 연속 제어하는 ​​최초의 VLA

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https://www.figure.ai/news/helix