‒ 국내 증시는 3/31일 공매도가 재개될 예정. 앞서 언급한 달러 강세 진정과 공매도 재개가 결합될 경우 국내 증시 내 외국인의 영향력은 커질 것으로 판단.

‒ 2021년 5월 초 공매도 금지 해제 이후 외국인 순매수 기업들의 1개월 후 평균 주가 수익률은 7.1%, 3개월 후 8.6%로, 외국인 순매도 기업들의 1 개월 후 평균 주가 수익률인 4.2%, 3개월 후 1.5%보다 높았음.

‒ 공매도 재개 이후 외국인이 순매수 했던 기업들의 특징을 보면(순매도 기업들과 비교),① 공매도 금지 기간 중 외국인 보유 비율 축소 폭이 상대 적으로 컸고, ② PBR이나 PER이 상대적으로 낮았고, ③ ROE가 상대적으로 높고, ④ 순이익 추정치가 상향 조정된 기업들.

‒ 국내 증시에서는 외국인 보유 비율 축소된 기업 중 ① PBR: 삼성전자, POSCO홀딩스, LG화학, LG생활건강 등 ② ROE 상승: SK이노베이션, HD현대미포, 엔씨소프트, 금호석유 등 ③ 순이익 추정치 상향 조정: NAVER, HMM, 리노공업, JYP 등이 여기에 해당.

‒ 3월 31일 공매도 재개 예정, 이는 외국인 수급에 긍정적인 요인으로 작용할 가능성 큼.

‒ 과거 공매도 금지는 외국인 자금 이탈의 원인 중 하나였으며, 공매도 재개 후 외국인의 국내 증시 영향력이 더 커질 전망.

‒ 다만, 펀더멘탈 대비 주가 상승이 과도한 종목들은 유의해야 하지만 시장 전체에 미치는 영향은 제한적일 것으로 판단.

‒ 공매도 잔고 정상화에 68개월이 걸릴 것으로 예상, 이를 고려한 일평균 공매도 증가 규모는 코스피 320억~440억 원, 코스닥 160억~230억 원 수준으로, 전체 거래대금 대비 부담스러운 수준 아님.

‒ 과거 공매도 재개 후에는 외국인 거래대금 비중이 상승하는 경향 보였음. 연초 이후 외국인은 코스피에서 2.4조 원 순매도 중이나, 국내 증시 내 주요 업종의 외국인 순매수 여력은 90% 이상 남아 있어 향후 수급 개선 가능성 존재.

#공매도

‒ 전력기기 주가는 2010년 이후 주도주 랠리의 고점 수준까지 상승했지만, 조선·방산 업종은 여전히 상승 여력이 남아 있음. 밸류에이션이 부담될 수 있으나, 실적 측면에서 국내 시장에서 대체할 만한 업종이 많지 않음. 4분기 실적과 올해 실적 전망도 긍정적.

‒ 공매도 재개를 앞두고 조선, 방산, 전력기기 업종의 변동성 확대 우려가 있지만, 과거 사례를 보면 펀더멘탈이 개선되는 국면에서는 공매도 재개가 주가 하락을 유발할 가능성 크지 않음.

‒ 2020년~2021년 공매도 금지 기간 동안 2차전지 업종이 급등한 후 공매도 재개 시 단기 조정이 있었지만, 이후 외국인 수급 개선으로 주가가 회복됨. 이는 공매도보다 펀더멘탈이 더 중요한 요소임을 시사.

#공매도