리먼 파산, 코로나 발발 수준의 변동성이라..

세상이 나를 몰카하나 이해가 안 가네

(서울=써치엠글로벌) 이 배성 기자 = Vital Knowledge의 Adam Crisafulli 창립자는 이번 증시 매도세가 기술적 요인으로 인해 확대되고 있다고 판단했다.

“미국 7월 고용지표에서 신규고용이 저조하게 나타나고 실업률이 상승함에 따라, 글로벌 금융시장에서는 미국 경기침체에 대한 우려가 나타나고 있으며 이것이 글로벌 증시 매도세로 연결되고 있다”고 전했다.

“그리고 이러한 매도세의 중심에 있는 것은, ‘24년 인공지능 랠리를 통해 가파르게 상승했던 IT 섹터였다”고 언급했다.

이어 “이번에 나타나고 있는 증시 매도세의 계기는 분명히 미국 경기둔화라는 펀더멘털 요인이었다. 그러나 증시가 경험하고 있는 낙폭은 펀더멘털 요인이라기보다는 기술적 요인에 근거하고 있다. 리스크 포지션을 재조정하는 과정에서, 매도가 매도를 낳는 연쇄작용이 이루어지고 있는 것이다”고 분석했다.

나아가 “펀더멘털 요인을 분석한 결과 증시 전망을 낙관하고 있는 투자자들의 경우에도, 근시일 내 증시를 견인할 수 있는 분명한 상승촉매제가 예상되지 않고 있기 때문에 이번 매도세에 참여하는 모습을 보이고 있다”고 언급했다.

한편 “7월 고용지표 부진이라는 하나의 근거만으로 미 연준이 금리인하 사이클을 가속할 것이라고는 예상되지 않는다”고 밝혔다.

(서울=써치엠글로벌) 이 배성 기자 = GLJ Research의 Gordon Johsnon 애널리스트는 중앙은행들의 금리정책이 엔 캐리 트레이드를 어렵게 만들고 있는 가운데, 그 여파가 어느 정도의 자산에 미치는지를 가늠하기 어려운 점이 하방압력을 확대시키고 있다고 정리했다.

“이번에 글로벌 증시가 하락하고 있는 데에는 엔 캐리 트레이드가 어려워지고 있다는 점이 큰 영향을 미쳤다. USDJPY 환율은 수 주만에 10% 이상의 낙폭을 기록했으며, 이는 통화가 주식에 비해 훨씬 느리게 움직인다는 점을 고려하면 충격적인 변동폭이다”고 경고했다.

USDJPY 환율은 7월 초에 160대에 있었지만, 7월에 걸쳐 150대 초반으로 하락했고, 8월에 들어서면서 하락세가 가속되며 5일 개장 전 시점에서 142로 하락했다.

“일본 BoJ가 장기간 제로금리 정책을 유지하면서, 일본 국채를 빌려 매각하는 형태로 저렴하게 엔을 확보하고, 이를 통해 달러 또는 유로 등 보다 금리가 높은 국가의 국채를 매입하여 금리 스프레드로부터 수익을 거두는 것이 가능했었다”고 정리했다.

“그러나 일본 BoJ가 금리인상을 단행하면서 제로금리 정책이 종료되었고, 또한 미 연준이나 ECB는 인플레이션이 둔화됨에 따라 금리인하에 나서고 있다. 이는 금리 스프레드를 축소시키면서 엔 캐리 트레이드의 수익성을 떨어뜨리고 붕괴시키고 있다”고 발언했다.

특히 “금리 스프레드를 통해 얻는 캐리 트레이드의 수익성은 본래 크지 않으므로, 이를 확대하기 위해 레버리지를 사용하게 된다. 이는 현재 글로벌 금융시장에서 엔 캐리 트레이드가 어느 정도 규모로 팽창했고 얼마나 광범위한 시장에 영향을 미치는지를 가늠하기 어렵게 만든다”고 지적했다.

“이러한 불확실성은 금융시장 전반의 투자심리를 냉각시키는 요인으로, 이번 증시 하락세를 가속시키는 요인이 되고 있다”고 언급했다.

그러네 핵심이 불확실성이구나

너무 안일하게 생각했나

(서울=써치엠글로벌) 이 배성 기자 = 투자 블로그 Humble Student of the Markets의 Cam Hui 기고자는 엔 강세의 심화가 캐리 트레이드의 종식과 글로벌 패닉셀로 연결되고 있다고 분석했다.

“일본의 BoJ가 금리인상을 단행하며 제로금리 정책에서 벗어나고, 미 연준이 오는 9월에는 금리인하로 선회할 것으로 예상되고 있다. 이는 엔 강세를 자극하고 있다”고 전했다. USDJPY 환율은 7월 초에 160대에 있었지만, 7월에 걸쳐 150대 초반으로 하락했고, 8월에 들어서면서 하락세가 가속되며 5일 개장 전 시점에서 142로 하락했다.

“이러한 엔 강세는 곧 엔 캐리 트레이드의 종식을 가리킨다. 그간 헤지펀드들은 제로금리 정책으로 인해 이자 부담이 없었던 일본에서 대출을 받아, 금리가 높은 통화로 환전하여 금리 스프레드를 수익원으로 삼는 캐리 트레이드를 진행해왔다. 그리고 크지 않은 금리 스프레드로부터 더 큰 수익을 얻기 위해 대규모 레버리지가 이용되어 왔다”고 정리했다.

“캐리 트레이드가 더 이상 유효하지 않은 시점에서, 헤지펀드들은 손실을 막기 위해 레버리지를 청산해야 하고, 이 과정에서 각양각생의 금융자산 포지션을 축소하게 된다. 그리고 이는 글로벌 전역의 패닉셀을 촉발하고 있다”고 경고했다.

다만 “여러 가지 기술적지표를 이용하여 분석했을 때, 미국 증시의 하락리스크는 크지 않은 것으로 보인다. 낙폭은 제한될 것이며, 미국 기업들의 실적 펀더멘털이 견고하다는 점은 증시의 회복을 기대할 수 있는 근거가 된다. 특히 소형주, 가치주가 이를 주도할 수 있다”고 기대했다.

이런 거 보면 또 행복회로 돌아가는데

# 역대급 서킷 브레이커 ⚡️

국내증시 역사상 금일(24년 8월 5일)은 11번째 서킷 브레이커 였으며, 오늘처럼 양시장 모두 동시에 발생된 상황은 코로나 이후 4번째 케이스 입니다.

그나마 다행인건 역대 서킷 브레이커 발동 다음날 부터(+1D and onward) 전 시장 모두 반등에 성공하는 모습입니다! ❤️

이거 보면 희망고문인가 싶기도 ㅋㅋ

US ISM Services Index Jul: 51.4 (est 51.0; prev 48.8)
- Prices Paid: 57.0 (prev 56.3)
- Employment: 51.1 (prev 46.1)
- New Orders: 52.4 (prev 47.3)


일단 뭐라도 잘나와서 리세션 우려 완화해주면 감사할 상황입니다.

코스피는 오늘 어처구니 없이 빠진건 내일 어느정도 반등하기는 하겠네요..

생각보다 반등 강도는 약한 듯

어려운 장..

어제 외인기관이 픽한 알테오젠, 삼성중공업 STX중공업 순으로 강한 상승 나오는 중

알테오젠은 정말 편안한 선택지

- 경기의 핵심 국면을 판단하는 데에는 서비스가 아닌 상품(제조업) 쪽을 봐야 함

- 상품은 상대적으로 완만한 수요를 보이는서비스 대비 40% 큰 변동성을 보이기 때문

- 상품 사이클 우위 구간에서는 EM 강세, 서비스 사이클 우위 구간에서는 추세적 달러 강세

# 현 "서비스 사이클" 우위의 함의💡

경기를 판단하는 기준에는 여러가지가 있습니다. 사전적 "조짐"과 사후적 "결과"가 바로 그것이지요. 그리고 여기에는 정해진 답이 없습니다.

따라서 이 중 어떤걸 볼 것이냐는 본인의 몫이지만, 다수의 경우 "여러 조짐들"이 모여 "하나의 결과"로 이어지는 것이 일반적입니다. 이러한 점에서 상단차트는 그간 소개해드린 여러 조짐들 중 또 다른 하나로 보실 수 있는 내용입니다.

여기서 눈에 띄는 점은 미국이 "상품 사이클" 우위일 땐 실제 경기가 호황이었다는 것을 고용의 증가가 얘기해주고 있으며, 반대로 "서비스 사이클" 우위에선 고용 둔화와 맞물린 다수의 경기침체기가 목격됩니다.

미국의 상품 소비 규모는 서비스 시장의 절반에도 못미치지만, 이러한 상품 시장이 글로벌 경기에 미치는 영향은 상당합니다 (i.e. 필자의 FED 금리 의사결정 매카니즘에서도 "제조업지수"가 포함되는 이유 👉 참고 : http://surl.li/iyhqi ).

이유는 다음 두가지 입니다.

✅ 미국 상품 사이클이 갖는 "대표성" 때문입니다.

미국 자체적으로 제조업이 돌아 엄청난 부가가치를 창출한다기 보단, 글로벌 대표 소비국가인만큼 미국의 상품 수요 상승은 EM과 같은 제조업국가로 하여금 "유발효과"를 만들기 때문입니다.

이는 EM CURRENCY 강세의 배경이 되며, 반대로 서비스 사이클 우위 구간에선 추세적인 달러 강세로 전환됩니다.

✅ 각 사이클간의 기술적 요인에 기인합니다.

데이터가 존재하는 1960년 이후 상품은 서비스 대비 40% 더 큰 변동성을 보여왔습니다. 즉, 서비스 수요는 상대적으로 완만한데 비해 상품은 잦은 등락을 반복한다는 것이지요.

따라서 변화가 큰 상품 쪽이야말로 진정한 경기 국면을 판단하는데 핵심이 됩니다.

지금의 상황은 어떠한가요?

작년부터 우리는 "서비스 사이클" 우위 국면에 들어와 있습니다. 여기에 지금처럼 장단기금리차 역전까지 맞물렸다면 리세션은 불가피했었지요. 올 드라이빙 시즌 이후 남은건 후행하는 고용의 본격적인 둔화이진 않을까요?