[SK증권 반도체/한동희, 박제민]

NVDIA (NVDA US EQUITY) FY1Q26 컨퍼런스 콜

▶️ 주요 코멘트

주요 하이퍼스케일러들은 주당 1,000개의 NVL72 랙을 사가는 중. 이번 분기 생산량을 더 늘릴 계획
GB300 샘플링 이달 초 시작됨, 분기 말에 제품 출하 시작 예정
1년 내에 미국에서 칩에서 시스템까지 아우르는 제조를 하는 것이 목표
태국, 스웨덴, 일본, 한국 등 많은 국가들에서 National AI factories 운영하려고 노력 중

H20: 전체 수주 규모 15bil, 1분기 수출 완료 4.5bil, 1분기 수출 못한 금액 $2.5bil, 2분기 남은 수주 $8bil. 자산 상각 금액 $4.5bil

▶️ QnA

Q1: 추론 수요 확대를 1년 가까이 얘기 중이며 Reasoning 모델의 출현 등으로 이가 실현되고 있다. Inference 비즈니스의 크기가 얼마나 되는가? 우리가 그 중 얼마나할 수 있을 것이라고 보는가?
A1: NVL72가 가장 인상적인 추론 기기인만큼 그 중 대부분을 우리가할 것이라고 생각. GB200이 Hopper대비 throughput이 40배 이상 빠른 상황. Reasoning 모델에 최적화돼있음. 이런 퍼포먼스를 위해 아키텍처를 처음부터 다시 설계해야했고(Blackwell) 현재 그 시스템이 잘 보급되는 중

Q2: 중국 매출에서 총 $15bil이 수출되지 못하는 전체 규모이고, 차분기 $8bil의 수주가 취소된다고 얘기했다. 남은 분기에도 역풍이 불만한 요소가있는가?
A2: $7bil을 했어야하는데 $2.5bil 뿐이 수출하지 못함. Q2에 대해서도 $8bil의 미리 들어온 H20 주문을 수출하지 못할 것이며 이로써 중국 수출은 역성장이 예상됨. 그러나 현재의 문제보다 미래 $50bil TAM의 중국 시장을 놓치는 것이 더 뼈아프다고 생각

Q3: GTC에서 AI spending이 향후 $1,000bil 수준으로 필요하다고 언급했다. 현재 구축 단계는 그 금액에서 어느정도 지점에 와있다고 보면 되는가? 고객의 얘기를 들었을 때 내년 구축량과 성장성을 어느정도로 보고 있는가?
A3: 아직 초기 지점이라고 볼 수 있다. 지성이 필요한 모든 기업들에 AI factory가 들어가게 될 것. 데이터를 서버 위에 올리는 것은 시간이 걸리는 일. 해당 문제 해결을 위해 GTC에서 AI를 enterprise에 전달하기 위한 제품(RTX Pro enterprise) 공개

Q4: UAE, 사우디아라비아, xAI, Orcale(stargate) 등 대규모 수주들이 이어지는 중. 이 외의 공개되지 않은 대규모 주문이 있는가? 그리고 이러한 대규모 주문들이 blackwell의 제조 시간에 영향을 주고 있는가?
A4: 다음 주 유럽 방문 예정. 모든 국가가 AI factory에 대한 수요 존재. 매우 많은 규모의 수주가 아직 발표되지 않았음. AI factory를 짓는 것의 매우 초기에 있다고 생각. 대응 전략으로 supply chain을 더 늘리는 중. 향후 수년간은 supply chain들이 매우 바쁠 것으로 생각.

Q5: 2분기 $8bil 규모의 H20 주문 취소는 기존 시장의 기대 대비 높은 것으로 것으로 보인다. 그럼에도 2분기 전망이 좋은 것은 나머지 부분이 매우 잘하고 있다고 보면 되는가? 그것을 이끄는 주요 요인은? AI diffusion rule이 완화되면서 하반기에도 좋은 실적이 전망되는가?
A5: 미시적으로 Blackwell의 빠른 보급이 주요한 요인이었다고 생각
GTC 이후 4가지 주요 서프라이즈 요인이 있었음
1) Reasoning AI에 대한 수요 증가로 인한 추론 수요 급증
2) AI diffusion Rule로 지리적 확장 가능
3) Enterprise AI Agent들이 작동하기 시작, 향후 RTX Pro enterprise server로 이는 더 강해질 것으로 생각
4) 리쇼어링. 리쇼어링으로 새로운 제조 공장들이 지어지면서 Omniverse랑 AI에 대한 수요가 좋아지는 중

Q6: 중국을 이기기 위해 출하를 허락해야한다고 본다. 엔비디아는 새로운 중국향 모델을 준비 중인가? 해당 모델로 인해 차분기 취소되는 $8bil 주문 중에 어느 정도를 가져올 수 있다고 보는가?
A6: 트럼프 대통령은 계획이 있고 이를 신뢰하는 중. 당장 발표할 수 있는 제품이 있는 것은 아니나 미국의 수출 제약을 피하면서 중국 시장에 수출할만한 제품을 고민 중

Q7: 네트워킹 사업부문의 강세에 대해 언급해줄 수 있는가?
A7: 현재 3개의 네트워킹 플랫폼이 선전 중
1) Scale up: NVLink. 컴퓨팅 대형화. 칩과 스위치를 더 긴밀히 연결
2) Scale out: 컴퓨터 간의 연결. Infiniband, Ethernet, Spectrum X 등의 기술 개선으로 컴퓨터간 연결에 Latency를 줄이는 것. 2개의 주요 CSP들이 Spertrum X를 적용하기 시작.
3) Bluefield: 데이터센터 컨트롤. 베어메탈 고객(IaaS)을 위한 제품. 스토리지와 보안을 위한 최적화 기술

* 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
* SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://news.1rj.ru/str/skitteam

**TACO(Trump Always Chickens Out)

https://v.daum.net/v/20250529071702248

나선

📌 브랜디멜빌(Brandy Melville) 유행 요약

* 미니멀리즘 & Y2K 스타일: 얇은 티셔츠, 미니스커트, 저상청바지 등 2000년대 감성 재조명
* ‘One size fits most’ 정책: 논란에도 불구하고 여전히 슬림 핏 선호하는 10대들 사이에서 인기
* 인스타그램 기반 마케팅: 모델도 고객도 모두 SNS 기반 – 자연스럽고 필터 없는 이미지 선호
* 화이트 & 파스텔 컬러 중심: 심플한 로고 티셔츠, 흰색 탱크탑, 그레이 스웨트팬츠 등이 스테디셀러
* 유럽풍 감성: 이탈리아 브랜드 특유의 중성적이고 꾸안꾸 느낌 유지

📌 홀리스터(Hollister) 유행 요약

* 서퍼 & 웨스트코스트 감성 유지: 캘리포니아 해변 분위기의 편안한 캐주얼룩 지속
* 로고 노출 줄이고 트렌디한 디자인 강화: 예전만큼 로고에 의존하지 않고 실루엣과 소재 강조
* Z세대 취향 맞춘 다양성 강화: 사이즈 다양화, 남녀 공용 아이템 확대
* ‘아메리칸 이지룩’에 충실: 후디, 조거팬츠, 셔츠 재킷 등 편안한 일상복 중심
* 환경친화적 소재 도입: 지속가능 패션 트렌드 반영해 친환경 소재 사용 확대 중

🔄 비교 트렌드 요약

| 항목 | 브랜디멜빌 | 홀리스터 |
| ------ | ----------------- | --------------------- |
| 핵심 스타일 | Y2K 미니멀 & 꾸안꾸 | 웨스트코스트 캐주얼 & 아메리칸룩 |
| 마케팅 방식 | SNS 기반, 자연주의 이미지 | 브랜드 아이덴티티 재정비 중 |
| 사이즈 정책 | 원사이즈 (슬림 위주) | 다양한 체형 대응 (확대 중) |
| 주 타겟 | 10대 후반\~20대 초반 여성 | 10대\~20대 전반, 남녀 공용 확대 |


==================

어제 anf 실발 보다가 그냥 생각나서
이런 스타일이 유행 된지는 쫌 됐지
https://blog.naver.com/bellys82/223783597402

여행 때 시부야 브랜디멜빌 매장 들렸는데 진짜 사람 🐶 많음

최근 미장 중소형 테마주들 장사가 잘 되는 이유

리테일이 대형주 안 사고 각종 테마주 풀매수

야매로 BUZZ ETF(VanEck Social Sentiment ETF, 소셜미디어에서 가즈아 하는 종목들 위주로 지수 구성)와 시계열을 맞대어놓고 보면 얼추 비슷한 것 같기도

[ 스마트 글래스로 치팅하는 방법 ]

워싱턴대에 다니며 MS에서 엔지니어로 일하는 학생이 만든 프로그램인데요😎😎

이 프로그램이 설치된 스마트 글래스는 화면에 뜨는 코딩 테스트의 정답을 실시간으로 눈 앞에 띄어주게 됩니다🔥

평범한 안경처럼 생겼는데 이 안경만 있으면 테스트는 그냥 너무 쉽게 풀수 있겠네요😅😅

그나저나 Roy Lee가 Cluely 이전에 만들어서 이슈가 됐던 것과 같은 유사한 아이템인데 공교롭게도 이 프로그램 개발자도 한국인인것으로 추정이 되네요🇰🇷

👉 원문 보기 👈

* 유니트리, 파트너사에 사명 변경 통지 (증권시보):

• 변경전: 항저우 유니트리 유한회사
杭州宇树科技有限公司

• 변경후: 항저우 유니트리 지분유한회사
杭州宇树科技股份有限公司

>> 상장 준비하나

记者获悉，5月29日，宇树科技向合作伙伴发布通知称，因公司发展需要，杭州宇树科技有限公司即日起名称变更为杭州宇树科技股份有限公司。届时，原公司所有业务由“新公司名称”继续经营，原公司签订的所有合同继续有效。（证券时报）

실발은 엔비디아가 했지만 코어위브가 더 쎈 상황 #CRWV

수급이 곧 펀더멘털이라는 말에 공감이 참 많이 되는 요즘

뭐때문에 장이 흐르는지는 모르겠다만 암튼 #PONY 포니는 기존과 같은 생각. 20MA 16불 라인 깨기 전까지는 그냥 미장 리테일픽 중소형주 특유의 답 없는 변동성 정도로 생각 중

그간 강했던 중소형 테마주들 쉬어가는 날

Goldman Sachs: 개인투자자들 5월 중순 이후부터 차익 실현 시작

#INDEX