참고) 써클 시총 $23.7B, 비자 $720B, 마스터카드 $535B

[신한투자증권 통신서비스/SW 김아람]

SAMG엔터; 하츄핑, 에스파, Let's go

▶️ Event: 티니핑 x SM 아티스트 협업
- 기존에 알려졌던 하츠투하츠에 더해 에스파와의 협업 소식 새롭개 공개. 각 멤버를 티니핑 캐릭터로 재해석한 콘텐츠, 굿즈 등을 공동 제작할 예정. 에스파 콜라보는 6/27 컴백 전후, 하츠투하츠 6월 중 공개

▶️ 신한생각: 추가 상승 여력 남아있어
- 계속해서 추정치, 멀티플을 높여갈 수 있는 기업으로 주가 업사이드 남아있다고 평가. SM 아티스트와의 콜라보는 제품과 라이선스 매출 양 측면에서 모두 업사이드를 가짐

- 1) 제품: 굿즈(완구/MD) 소비층이 영유아에서 귀여운 것을 좋아하는 1030 세대까지 확장되는 그림 기대. 분기 굿즈 매출액 SAMG엔터 200~350억원 vs. 엔터 4사 200~1천억원대로 추가적으로 확장 가능한 시장 규모 크다고 평가

2) 라이선스: 인지도 상승할수록 고마진 라이선스 계약 기회 증가. 해외 진출은 플러스 알파. 티니핑 IP는 그동안 한중 여아를 중심으로 소비됐지만 자연스럽게 SM 아티스트가 인기인 동남아, 일본 등지에서도 인지도를 높여갈 수 있을 것. 이는 수출 매출 업사이드

- 4Q24 흑자전환 이후 주가 누적 418% 상승하며 25년, 26년 PER 41배, 33배에 거래. 그러나 높은 밸류에이션이 유지될 것이라고 봄. 글로벌 IP 기업인 산리오와 팝마트는 각각 35배, 30배 / 53배, 38배

- 흥행 초기의 IP 기업 실적은 추정치 정확도가 낮을 수 있다는 점도 강조하고 싶음. 산리오 흥행 초기 12MF PER은 50~70배에 달했는데 이는 애널리스트들이 실적을 과소 추정한 결과. 티니핑 역시 SM 콜라보 이후 해외 인지도를 높여갈 수만 있다면 실적 업사이드는 생각보다 클 수 있다고 봄. 실적 추정치를 높여가면서 주가가 상승하는 그림 예상

원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=336840
위 내용은 2025년 6월 13일 7시 50분에 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

사실 그간 파산핑이 투포였을 때는 별 관심이 없었는데(나라마다 미묘하게 감성이 다른데 K-쨈민이들에게 잘 팔렸다고 타국에서도 성공을 보장할 수 있을까 + 유아 IP로 글로벌 확장 시도한다 해봐야 뭐 얼마나 꿈이 클까..? 정도의 생각)

쨈민이 + 1020 GenZ + 육수들 대상으로 콜라보 기반 IP 확장을 한다고 하면 보다 매력적으로 들리는 듯.

못생겼고 쭝티 풀풀 나는데 대체 왜 한국에서도 히트를 치는 걸까 아직도 이해가 가지 않는 라부부를 보며 든 생각은, "라부부"라서 히트를 친 것도 있겠지만 그냥 몇년 전부터 백꾸와 키링 인형에 대한 글로벌 GenZ들의 빅트렌드에 타이밍 좋게 맞아떨어졌기 때문이라 생각. 라부부 말고도 다양한 못생긴/귀여운 키링 인형들이 트렌드를 타는 것만 봐도 그렇고. 소비재는 트렌드를 이해하고 공감하려 하기보단 이게 반짝이 아니라 스테디하게 갈 수 있는 트렌드인가 정도만 판단하고, 맞다 생각되면 잘 올라타서 버티는 사람들이 돈을 잘 버는 듯,,

https://www.etoday.co.kr/news/view/2473185

https://www.careet.net/1566

그리고 카리나핑 윈터핑 키링 인형이 예쁘게만 잘 뽑힌다면 육수들이 많이 사재기해줄 것 같아서, 타깃 연령 확장은 옳은 방향인 것 같음.

마지막으로 주식적으로는, 소비재에 해당하긴 하지만 수출데이터로 깔짝대는 종목이 아니라 피로감도 덜하고 8월 2Q 실발 전까지는 넘버스보단 내러티브가 더 강하게 작용할 수 있는 구간이라 생각됨. 실적이 잘 새어나가는 종목인지까지는 확실히 모르겠지만 4Q24, 1Q25 어닝 주가 반응만 봤을 땐 그런 것 같지는 않아 보여서 긍정적. 혹시라도 만약 그런 종목이라면 쳐다도 보지 않으려 함.

*안 들고 있는 종목이라 세일즈하려는 의도는 없고 그냥 종목으로만 봤을 땐 정말 괜찮아 보여서 기록 #SAMG엔터

Gen Z Loves a Freaky Little Accessory
: Gen Z, 기묘한 액세서리에 빠지다 – Labubu 열풍의 정체

◾️ 이번 여름, ‘가방에 매다는 괴물’이 Z세대 패션의 키 트렌드로 부상
‒ Labubu 등 기묘한 봉제인형·캐릭터 장식이 MZ세대 가방, 벨트, 물병 등에 부착됨
‒ 단순 장식 넘어서 ‘감정적 위안’과 ‘자기표현’ 수단으로 소비
‒ 이상하고 웃기면서도 귀여운 피규어들이 틀에 박힌 패션에서 벗어나려는 욕망 반영

◾️ Labubu 열풍의 중심엔 중국 피규어 브랜드 ‘Pop Mart’
‒ Labubu는 미소 짓는 그렘린 캐릭터 → Lisa(블랙핑크), Dua Lipa, Rihanna 등 셀럽들이 소장
‒ 최신 시리즈 ‘Big Into Energy’는 StockX 기준 사상 최고 인기 콜렉터블로 기록
‒ 단순 장난감 넘어서 하이패션과 결합 → Hermès, Miu Miu, Bottega Veneta 등과 매칭되며 위상 강화

◾️ 단순한 유행 아닌 Z세대 정체성의 표현 방식
‒ 누구나 비슷한 온라인 콘텐츠 소비 속 ‘나만의 개성’ 표현 수단으로 기묘한 액세서리 선호
‒ “희귀하고 이상한 것”이 진짜 패션 → 실크 코트에 낡은 토끼 인형, 스탠리컵에 우는 Cry Baby 장식 등
‒ 고급 브랜드와 괴짜 아이템의 믹스가 새로운 하이로우(High-Low) 스타일로 각광

◾️ 유행 흐름 요약:
‒ ① 리본·하트·세일러문 등 ‘소녀 감성’ 장식 유행 → ② 체인·스카프 등 무심하게 걸친 ‘인디슬리즈’ 스타일 등장 → ③ 미니백에 더 작은 미니백을 다는 ‘백 온 백’ 트렌드 확산 → ④ 지금은 Labubu 같은 ‘정서적 지지 인형’이 새로운 주류로 자리잡음
‒ Tory Burch, Chloé, Coach 등 런웨이에서도 ‘슬픈 봉제인형’·‘낡은 토끼’ 등 감정 자극하는 캐릭터 장식 다수 등장
‒ Z세대는 ‘기괴하거나 감정적인 캐릭터’를 통해 개성과 감정을 드러냄 → 특이한 게 곧 패션의 고유성이라는 정서와 정확히 맞아떨어짐

✅ 결론: Labubu를 위시한 ‘기묘하고 감성적인 액세서리’는 단순 트렌드 아닌 Z세대 문화 코드. 기괴하지만 위로가 되는 장식이 명품백에도 자연스럽게 어울리는 시대. 유니크함을 갈망하는 젊은 세대의 욕망이 ‘가방에 단 괴물 인형’이라는 독특한 방식으로 표출되고 있음.

https://www.instyle.com/gen-z-labubu-freaky-charm-accessory-trend-11737595

신규 상장주의 가장 큰 리스크, 차트가 형성돼있지 않기 때문에 차트를 조금만 깨도 리스크 관리 차원에서 던지고 나오는 수급들이 많다는 것.

지금도 차트가 완전히 형성됐다고 말하긴 어렵겠지만, 100불 초반대에서 베이스라인 형성 + 전일 장 초반 미장 주요 지수들이 좋지 않았음에도 불구하고 야금야금 올라오는 모습 관찰(vs. 시총 30배 넘게 차이나는 비자/마스터카드는 5%대 하락).

신고가 돌파 전 눌림목을 주고 갈지 그냥 FOMO 랠리를 선보일지는 17일 결과에 따라 다르겠지만, 개인적으로는 새로운 미장 주도주 시세 초입에 있다 생각하고 베팅 중.

그리고 꼭 주가가 올라야만 @@이 미래다, @@이 구조적으로 성장할 수밖에 없다 등의 얘기가 나오는데, 이제 시장의 관심을 막 받기 시작한 국면인 것을 보면 시장 투심도 좋은 편이겠다 USDC FDV $60B까지는 눈 딱 감고 시총 따라붙여줄 수 있다고 생각(전일 종가 기준 $CRCL 시총 $29B).

#CRCL

An Israel-Iran War May Not Rattle the Oil Market
: 이스라엘-이란 전쟁, 유가에 큰 영향 없을 수도

◾️ 2년간 이어진 중동 충돌, 실질 유가 영향 無
‒ 이스라엘-이란 간 수차례 무력 충돌 있었지만, 단 한 방울의 원유도 생산 차질 없음
‒ 이번 이스라엘의 이란 핵시설 공습도 마찬가지로 시장에선 ‘익숙한 리스크’로 판단
‒ 사우디·이란 등 주요 산유국은 금요일에도 정상 가동, 유조선 적재도 지속됨

◾️ 공급 과잉 상태, 유가 하락 압력 유지
‒ 최근 몇 달간 글로벌 재고 증가세 → 계절성 대비 초과 → 공급과잉 확실
‒ 사우디는 OPEC+ 증산 가속 추진, 반면 수요 증가세는 둔화
‒ 국제에너지기구(IEA) 비롤 총재도 “시장에 충분한 공급 존재”라고 발언

◾️ 유가 급등은 일시적, 숏커버 + 차익실현 구간
‒ 공습 직후 브렌트유 $80까지 급등 → 이후 $75선으로 조정
‒ 숏 포지션 청산으로 단기 급등했지만, 용감한 트레이더들은 ‘매도 기회’로 활용
‒ 옵션 시장에선 $100 이상 급등 대비한 헤지 수요 증가

◾️ 미국 셰일 업체들에겐 ‘기회의 창’
‒ 유가 반등은 미국 셰일업체에 헷지 기회 제공 → 선도계약 체결로 생산 유지 가능성
‒ 이는 단기적으로는 공급 과잉을 더 심화시킬 수 있음

◾️ 시장이 간과한 두 가지 위험
‒ ① 이란의 핵개발 가속화 가능성
→ 이란이 억지력 회복 위해 NPT 탈퇴 등 강경책 선택 시, UN 제재 재개될 수 있음
→ 현재 중국이 하루 150만 배럴 이상 수입 중 → 수출길 차단될 수도
‒ ② 정권 유지 목적의 극단적 대응
→ 생존 위한 전면전 양상 시, 사우디 유전 폭격 or 호르무즈 해협 봉쇄 가능성
→ 전 세계 해상 원유 물동량의 약 20%가 통과하는 핵심 루트 마비 가능

◾️ 중동 국가들의 이례적 반응
‒ 사우디 등 걸프국가들, 이스라엘 공습 ‘즉각 비판’ 발표
‒ 이는 이란과의 충돌을 피하려는 전략적 선택지로 해석됨 → 내부 리스크 회피 목적

✅ 결론: 단기적으로는 공급과잉 및 ‘익숙한 리스크’ 인식으로 유가에 큰 영향 없을 수 있음. 하지만 이란이 핵개발 가속 or 호르무즈 해협 봉쇄 시, 글로벌 유가 급등 리스크 다시 부상할 수 있음. 현재는 과잉공급 vs 지정학 리스크 간의 균형 상태.

source: Bloomberg

이란 언론, 이란 남부 부셰르주 사우스 파스 가스전에 이스라엘 공습 후 화재 발생 보도

최근 중국(특히, 홍콩 상장된) 제약바이오 기업 주가 흐름이 매우 좋습니다. 주요 기업별 호재가 이어지는 중이고, 강구통 남하자금에서도 순매수 유입도 확대되고 있습니다.


중국 혁신신약 임상 성과 + 글로벌 수출 확대 + 정책 호재 + 저평가 해소 기대감

① 임상데이터 성과: 2025 미국 임상종양학회(ASCO)에서 中기업 73건 발표, 역대 최다. 이노벤트, 3SBio, 석약그룹, 항서제약, 베이진 등 중국 혁신약 기업 대거 참가해 임상데이터 국제 인정.
세포치료, ADC, 이중항체 등 기술 분야에서 글로벌 파이프라인 수량 1위, 716개 세부 트랙 중 개발속도 1위

② 해외 진출 기대 강화
- 2025년 1Q: 중국 혁신약 license-out 41건, 총액 369.29억 달러 기록 (2023년 연간 수준 근접, 2024년 상반기 규모 이미 추월)

* 3SBIO(01530.HK): PD-1/VEGF 이중항체 SSGJ-707를 화이자에 60.5억 달러 규모 수출 (선급금 12.5억 달러)
* 석약그룹(01093.HK): 총 50억 달러 규모의 3건의 계약 체결 예고 (EGFR-ADC 포함 예정)
* 중국바이오제약 (01177.HK) :미국 마이애미에서 열린 제46회 골드만삭스 글로벌 헬스케어 컨퍼런스에서 여러 제품에 대한 협력 논의가 이루어졌으며 올해 최소 1건의 중대형 라이센스 아웃 거래가 성사될 것이라고 밝힘
- 중국은 기술 플랫폼과 연구개발 효율의 강점을 바탕으로 글로벌 혁신약 공급의 핵심 시장으로 도약 중

③ 정책 호재
- 集采(집단구매) 정책 완화. 심사 간소화, 인슐린, 정형외과 재료, 제네릭 등 집단구매 영향 감소
- ‘丙类药品目录’ 도입 예정 → 기본의료보험+상업보험 이중 지급 체계 도입, 가격 형성 메커니즘 정상화 기대
- 제약/바이오 기업 상장 보조금 지원

④ 저평가 해소