China Fund Beats 97% of Peers by Buying Pop Mart, Dumping Moutai
: 30세 중국 펀드매니저의 감성소비 승부수 – Moutai 버리고 Pop Mart 담은 전략, 상위 3% 수익률로 증명

◾️ 전통 소비 탈피, Gen Z 소비주로 대전환한 펀드
‒ 펑화자산운용의 Xie Tianyuan이 운용 중인 Penghua Selected Return Flexible Allocation Mixed Fund, 2025년 들어 연초 이후 수익률 +24% 기록
‒ 약 2,300개 중국 펀드 중 상위 3%에 들며 성과 반전 성공
‒ 과거에는 농업·주류 등 전통소비 업종 중심이었지만, 2024년 운용인 교체 이후 포트 구성 완전히 바뀜
‒ 대표적인 변화는 펀드 최대 보유종목이었던 마오타이(Kweichow Moutai)를 전량 매도하고, 그 자리를 Pop Mart가 대체했다는 점

◾️ 감성 자극하는 소비 트렌드에 집중
‒ Pop Mart는 ‘라부부(Labubu)’ 피규어로 잘 알려진 Gen Z 취향 저격 브랜드
‒ Xie는 단순한 실적보다 시각적 매력, 팬덤 가능성, 감정적 공감 요소가 있는 기업에 투자
‒ 자신도 드래곤볼 피규어를 책상에 둘 만큼 캐릭터 문화에 익숙하고, 개인의 ‘덕후 감성’과 온라인 커뮤니티 분석을 통해 투자 아이디어를 찾는다고 밝힘
‒ “이제는 인구 보너스 시대가 끝나고, 개별 상품 하나로 시장을 돌파하는 구조가 중요하다”고 설명
‒ “시장에서 통할 제품은 예쁘고 재미있어야 한다”는 것이 그의 철학

◾️ 해외 경험에서 얻은 확신 – Pop Mart의 비선형 성장
‒ Pop Mart를 포트폴리오 최상단에 배치한 이유는 태국에서 직접 본 현상에서 출발
‒ 현지에서 Pop Mart 피규어를 사기 위해 줄을 선 팬들을 보고, “중국뿐 아니라 해외 수요도 분명하다”고 판단
‒ “팬덤 기반 소비는 예측하기 어렵지만, 한 번 불이 붙으면 매우 빠르게 번진다”고 강조
‒ “지표로 보자면 비선형 성장(Non-linear growth)이 나타날 가능성이 높았다”고 평가

◾️ 다른 보유 종목들도 Gen Z 소비 테마
‒ Pop Mart 외에도 마오거핑(Mao Geping Cosmetics), 중경바이야(Chongqing Baiya Sanitary Products), 연태 펫푸드(Yantai China Pet Foods) 등 편입
‒ 모두 감각적인 디자인, SNS 바이럴, 자기 표현형 소비 성향 등 Gen Z 특성과 맞물리는 종목들
‒ 황금 펜던트로 유명한 Laopu Gold 역시 관련 테마로 언급되며, 상장 후 1년 만에 주가 +2,000% 폭등
‒ Xie는 이 같은 소비 테마를 ‘신형 소비’라고 부르며, “전통적인 소비와의 경계가 점점 흐려지고 있다”고 말함
‒ “기존의 안정적이던 기업들도 IP를 활용하거나, 새로운 유통 채널을 통해 젊은 소비자들과 다시 연결되면 ‘구소비’ 기업도 신소비 영역으로 진입할 수 있다”고 강조

◾️ 과열 논란과 규제 리스크는 현실적인 변수
‒ 6월 20일 인민일보에서 Pop Mart의 ‘블라인드 박스’ 제품에 대한 규제 필요성 언급 이후, 관련 종목들 주가 하락
‒ Laopu Gold는 IPO 락업 해제 이후 차익실현 매물 쏟아짐
‒ 애널리스트 목표주가 상단에 도달한 종목들이 많아지면서, 전반적인 밸류에이션 부담 부각
‒ Xie도 “일부 종목은 향후 3~5년 실적까지 주가에 반영된 상태”라고 인정함
‒ 다만 그는 여전히 구조적 성장성에 베팅 중
 » “실제 실적은 아직 반영되지 않은 기업도 있고, 일부는 이제 막 성장 사이클에 진입한 단계”
 » “지금의 상승은 이해 안 되는 과열처럼 보일 수 있지만, 결국 실적에 기반한 흐름”이라고 판단

✅ 결론: 전통 소비 중심 포트폴리오에서 벗어나 Gen Z 중심의 감성 소비 트렌드로 방향을 틀면서, Xie의 펀드는 짧은 시간 안에 성과 반전에 성공함. 밸류에이션 부담이나 규제 리스크 같은 현실적인 변수도 존재하지만, 중국 내수 회복이 더딘 상황에서 개별 브랜드 중심의 돌파형 소비주에 대한 시장의 관심은 계속될 전망. 특히 캐릭터·디자인·팬덤을 기반으로 한 소비 테마는 장기적으로도 새로운 투자 방향이 될 수 있음.

source: Bloomberg

현재 미국 주식시장에 대한 투자자들의 포지셔닝은 중립적 수준

상반기 중국 증시는 바이오텍의 압도적 아웃퍼폼으로 마무리

1H25 중국 A주/H주/ADR Top 10 퍼포머

써클 JPM, GS TP 반토막 이닛에도 불구하고 프장서 -5% → 양전

오늘 양봉으로 마감해준다면 다시 붙어볼 생각

#CRCL

“Oracle은 2026 회계연도를 강하게 시작했습니다. 우리의 멀티클라우드 데이터베이스 수익은 100% 이상의 성장세를 이어가고 있으며, 우리는 여러 건의 대형 클라우드 서비스 계약을 체결했습니다.

이 중 하나는 2028 회계연도부터 연간 300억 달러 이상의 수익 기여가 예상됩니다.”

BESSENT: STABLECOIN LEGISLATION COULD BE DONE BY MID-JULY, WILL BE A SOURCE OF DEMAND FOR U.S. TREASURIES

Exclusive: Circle applies for US trust bank license after bumper IPO
: Circle, 신탁은행 라이선스 신청…IPO 후 본격적 제도권 진입 시동

◾️ Circle, 미 OCC에 ‘국가 신탁은행(Charter)’ 인가 신청
‒ Circle(CRCL.N), 미국 통화감독청(OCC)에 ‘국가 신탁은행 인가’ 신청
‒ 발급 시 Circle은 자사 준비금(USDC 등) 관리, 디지털자산 커스터디 서비스 제공 가능
‒ 다만 전통 은행처럼 예금 수취나 대출 기능은 부여되지 않음
‒ Circle이 설립 예정인 은행 이름: First National Digital Currency Bank, N.A.

◾️ Circle이 이 인가를 추진하는 이유
‒ SEC/FRB 규제에 구속받지 않고 OCC 하에 명확한 규제 프레임 확보 가능
‒ 공개기업으로서 신뢰·투명성·준법성 강화 노력 일환
‒ 현재 디지털 자산 은행 인가 보유 기업은 Anchorage Digital이 유일 → Circle은 두 번째 사례 노리는 중

◾️ Circle이 추진 중인 사업모델 구조
‒ Circle은 달러 페깅 스테이블코인 USDC 발행사, 준비금은 BNY Mellon에 보관되고 BlackRock이 운용
‒ 준비금은 단기 국채, 환매조건부채권, 현금 등으로 구성 → 향후 신탁은행 설립 시 Circle이 직접 관리
‒ 신탁은행은 기관고객 대상 자산 커스터디 사업 집중, 특히 블록체인 기반 증권(토큰화 주식·채권 등) 위주로 확대 계획

◾️ 미국 의회의 움직임과 관련성
‒ 미 의회, 스테이블코인 규제법(GENIUS Act) 처리 임박
‒ 법안 통과 시 발행사는 유동자산 담보 의무 + 월별 준비금 공개 요구됨
‒ Circle은 해당 규제에 대비하여 자발적 투명성 강화 및 제도권 은행화로 선제 대응 중

◾️ 시장의 반응과 밸류에이션
‒ 6월 초 상장 당시 시총 약 $180억 → 주가 2배 넘게 상승하며 고평가 논란도 존재
‒ Barclays, Bernstein, Canaccord 등은 ‘매수’ 의견과 $200+ 목표가 제시
‒ 반면 JPM, Goldman은 밸류에이션 부담 지적하며 신중한 스탠스 유지

✅ 결론: Circle은 IPO 직후 OCC 신탁은행 인가 신청을 통해 제도권 금융기관으로의 전환을 본격화하고 있음. 이는 미 의회에서 추진 중인 스테이블코인 규제와 맞물려, 장기적으로 기관 대상 커스터디 및 블록체인 기반 자산운용으로의 사업 확장에 기반이 될 전망. 미 금융 인프라에서 USDC의 ‘은행화’ 전략이 가시화되고 있음.

source: Reuters

#CRCL

250701_Korea shipbuilding: Halfway through the hull - CLSA

(1) 한국 조선업, 항해의 중간 지점에 도달. 상반기를 지나 하반기에는 더 많은 기회와 방향성이 가시화 될 것

(2) '25년 상반기, 글로벌 조선 발주 금액은 YoY -58%, HoH -43% 감소. 이는 미국 관세 정책 영향에 따른 글로벌 선주들의 발주 결정 지연에 기인

(3) 특히 중국은 미 항만 추가 요금 규제로 인해 주력인 컨선 수주가 타격. 수주금액은 YoY -73% 감소. 반면 한국은 '24년 하반기 수준을 유지하며 LNG 및 컨테이너선 수주 지속

(4) 신조선가는 YTD -1% 수준이지만 주요 선종인 LNG, LPG 운반선 등은 전반적으로 횡보. 슬로우한 수주 흐름에도 불구, 선가가 유지되고 있는 이유는 업계 전반의 공급 부족 구조에 기인

(5) 또한 평균 3.5년 이상의 건조 물량 확보로 인해 가격의 하방 압력 또한 제한되고 있으며 국내 조선사들은 견조한 백로그로 선가 하락을 방어 중. 다만 인력 부족 현상이 현재 부지나 자금보다 더 큰 CAPA 확대의 병목 현상으로 작용 중

(6) '25년 하반기부터 한국 조선업체들의 수주 탄력은 강화될 것으로 전망. 특히 미국 LNG 수출 터미널 PJT가 FID로 진입하면서 관련 선박 수요가 발생할 것으로 예상

(7) 현재까지 실제 발주는 없었으나, 규제 승인 속도는 점차 빨라지는 흐름이며 미국 LNG 터미널 본격화 시 최대 480척 규모의 LNG선 수요 창출이 가능할 것. 첫 발주 물량은 '25녀 하반기 중 언제든지 시작될 수 있음

(8) 또한 미 정부의 입법을 통한 미국-한국 해군 함정 협력 이슈는 '25년 하반기에 깜짝 이벤트로 부각될 개연성도 존재

» Goldman Sachs는 러시아의 우크라이나 전쟁이 전투의 개념을 재정의하고 있으며, 이로 인해 드론 및 미사일 시스템에 대한 미국 정부의 국방 예산 확대 기조가 Kratos Defense and Security Solutions(KTOS)에게 기회가 될 수 있다고 평가

» Goldman Sachs는 무인 시스템과 추진 기술을 전문으로 하는 Kratos에 대해 투자 의견을 중립에서 매수로 상향 조정했고, 목표가는 주당 52달러로 제시

» 우크라이나 전쟁이 저비용 + 고효율 무기체계의 필요성을 잘 보여주었다고 설명하며, 미 국방부도 품질을 희생하지 않으면서 비용 절감을 위한 해당 무기 수요가 커질 것으로 보인다고 언급. 이는 트럼프 대통령의 국방 예산 축소 의지와도 부합한다고 평가

» 더불어 대량의 저비용 기술 무기체계가 고가의 정밀 무기 플랫폼을 대체할 수 있음을 입증했다고 강조. 국방 산업은 현재 구조적 전환의 초기 단계에 있으며, 혁신적인 방산 기술 기업들이 글로벌 국방 지출의 더 큰 비중을 차지할 것이라고 전망

» Kratos는 수년간 미래 전쟁 양상에 대비해, 대량 생산이 가능하면서도 기술적으로 수용 가능한 저비용 무기체계를 구축해 왔으며, 이는 주가에 긍정적인 요인으로 작용할 수 있다고 분석

» 더불어 Kratos가 국방 공급망의 핵심에 전략적으로 투자해왔으며, 이는 미래 전쟁에 결정적인 역할을 할 것이라고 언급. 특히 드론 프로그램과 터보 제트·팬 엔진, 미사일 시스템 등의 분야에서 자금 조달이 본격화되고 있으며, 무인항공기(UAS) 수요가 고조되고 있는 상황

» 더불어 지휘·통제·통신·사이버·정보·정찰 (C5ISR) 및 우주 기술 분야도 빠르게 성장 중

» Kratos가 다수의 성장을 위한 채널을 보유하고 있다고 판단. 다양한 기회를 넓게 포착하는 전략을 통해 점차 중요성과 수요가 높아지는 영역에서 입지를 확장. 이러한 각각의 기회들은 기업을 재정의하고 재무 구조를 크게 변화시킬 잠재력을 지닌다고 강조