The Social Media Trend Machine Is Spitting Out Weirder and Weirder Results
: 라부부·두바이 초콜릿… 왜 떴는지도 모르는 ‘이유 없는’ 유행의 탄생

✅ 현상 개요: ‘알아도 이해 안 되는’ 유행의 일상화
‒ 저자는 지난 1년 간 쏟아진 ‘차세대 핫 트렌드’가 죄다 혼란스러웠다고 고백. “라부부(Labubu)가 뭔데?”, “두바이 초콜릿은 브랜드야, 장르야?”, “벤슨 분은 누군데 우리한테 뭘 원함?” 같은 질문이 대표적
‒ Z세대·밀레니얼조차 동일하게 당황 중이라는 점이 특징. 틱톡·인스타 등에서 ‘라부부 두바이 초콜릿 소니엔젤 말차라떼 러브아일랜드 크럼블쿠키 프리티리틀베이비 문빔 아이스크림’처럼 의미불명의 나열 자체가 밈으로 유통됨
‒ 핵심 포인트: 배경지식을 알아도 이해에 도움이 안 됨. 많은 트렌드는 ‘왜 존재하고 어떻게 떴는지’의 스토리가 인기에 거의 기여하지 않거나, 아예 스토리가 없음

✅ 사례 1: 라부부(Labubu) – ‘스토리 無’라도 폭발
‒ 중국 팝마트(Pop Mart) 제작의 ‘악마처럼 웃는’ 아기 몬스터 캐릭터. 가장 인기 있는 형태는 열쇠고리에 다는 미니 플러시임. 개당 약 $28, 블라인드 박스로 색·의상 랜덤 판매
‒ 캐릭터는 미국 미출간 아동서 시리즈를 기반으로 하나, 미국 내 유행 촉발 요인은 블랙핑크 ‘리사’의 인스타 게시물 등 팬덤 영향이 전부에 가까움
‒ 1년 넘는 가속 성장으로 최근 몇 달 품귀. 짝퉁 ‘라푸푸(Lafufu)’가 대량 등장했고, 팬들 사이에서 진품 못지않게 소비됨
‒ 파급효과: 2025년 상반기 팝마트 매출 3배, 이익 350% 급증, 2024년 연매출도 약 20억 달러 규모였음

✅ 사례 2: 두바이 초콜릿 – 한 컷의 틱톡이 만든 ‘장르’
‒ 2022년 두바이의 쇼콜라티에 사라 하무다(Sarah Hamouda)가 개발. 피스타치오 크림 + 바삭한 페이스트리 조각이 들어간 초콜릿바임
‒ 2023년 말 한 여성의 ‘먹방’ 클로즈업 틱톡 한 편이 대박을 내며 ‘두바이 초콜릿’이라는 통칭으로 확산
‒ 2024년 내내 모방 제품이 우후죽순 등장, 첫 맛보기 영상들이 유행 가속. 지금 유통되는 다수 제품은 창시자와 무관
‒ 결과: 피스타치오 관련 제품 전반의 판매가 늘고 국제 피스타치오 가격 상승까지 유발. 셰이크쉑의 ‘두바이 초콜릿-피스타치오 셰이크’ 같은 히트로 이어짐. 심지어 라부부 모양의 두바이 초콜릿바까지 등장

✅ 과거 모델과의 단절: 유행에는 ‘이유’가 있었는데
‒ 1980s 캐비지 패치 키즈: ‘나를 닮은 인형’이라는 분명한 효용 + 부모의 ‘맞춤’ 압박이 수요를 자극했음
‒ 1990s 비니 베이비: 제조사의 인위적 희소성 + 이베이(eBay)의 중고거래 붐이 결합. 한때 이베이 매출의 10%가 인형이었다는 일화가 상징적임
‒ 최근 스탠리 대용량 텀블러: 컵홀더 호환·손잡이·대용량 등 명확한 기능적 장점 → 컬러·리미티드 출시로 매니아 확장
‒ 대비: 현재 트렌드는 생활 맥락·기능성 설명 없이 알고리즘의 노출 논리로만 메가 히트가 가능해짐. 몇 초간 스크롤을 멈추는 행동만으로도 더 많은 노출이 발생

✅ 작동 원리: ‘자극 우선(Stimulus-first)’ + 알고리즘 증폭
‒ 지금의 승자 속성은 이상함·귀여움·맛있어 보임·과장됨·혼란스러움 등 감각 자극성임. 과거엔 주로 아동 마케팅에서 통하던 접근이, 성인 소비에서도 보편화됨
‒ 알고리즘은 일부러 낯설고 어지럽게 만들어 사용자의 분별·자제·인내를 무디게 함 → 즉흥적 소비 유발
‒ 음악평론가 테드 지오이아(Ted Gioia, 2024)의 개념 차용: ‘도파민 문화’. 문화/엔터테인먼트조차 강박적 활동(compulsive activity)로 대체됨. 더 큰 자극을 찾아 강도가 계속 높아지는 경향을 보임
‒ 예시 맥락: 이제는 단순 관전이 아니라 베팅까지 해야 ‘무언가 느끼는’ 상태가 됐다는 진단. ‘두바이’라는 이름 자체가 의미보다 화려함을 표상하는 상징처럼 소비됨(라스베이거스와 동급의 메타포로 언급됨)

✅ 그럼에도 ‘물건’은 남는다: 디지털-물리 세계의 접합
‒ 최근 가장 강력한 트렌드의 공통점: 디지털에서 시작하지만, 오프라인에서 실제 상호작용해야 하는 ‘물리적 사물’이라는 점(인형·간식 등)
‒ 소셜 플랫폼은 사람들을 ‘고립된 스크롤 좀비’로 만들고 싶어하지만, 대부분의 사람은 여전히 만지고 먹고 소유하는 구체적 경험을 원함
‒ 현실은 이제 온라인과 오프라인 두 세계가 분리되지 않는 ‘이중화’ 상태. 각자가 그 간극을 스스로 조율해야 하는 과제가 생김

✅ 진품성보다 ‘참여’가 가치: 합의된 현실의 신호
‒ 어떤 장난감·간식이 길거리까지 점령하듯 보급되면, 이는 알고리즘의 고립을 뚫고 솟아오르는 ‘합의된 현실’의 신호로 작동함
‒ 그래서 라부부/두바이 초콜릿이 진품이든 아니든 상관 없음. 중요한 건 사람들이 집을 나서서 뭔가를 ‘함께 경험’했다는 사실 자체임
‒ 플랫폼에 붙잡힌 주의를 끊고 밖으로 나갈 핑계를 제공하는 것, 그게 요즘 트렌드가 주는 실제 가치라는 결론임

💡 정리
» 현재 유행은 ‘왜’보다 ‘얼마나 자극적인가’가 성패를 좌우
» 알고리즘이 짧은 주목을 기계적으로 증폭시키며 스토리 없는 히트가 양산됨
» 그럼에도 성공 트렌드는 손에 쥐고(인형) 입에 넣는(간식) 물성을 요구해 오프라인 참여로 귀결
» 진정성보다 참여 자체가 사회적 신호가 되는 소비문화가 확산 중

source: Bloomberg

CICC, Transformation of AI-powered advertising underway: From efficiency tool to new growth engine

✅ AI 연산 수요 급증, 고급 PCB 시장의 구조적 성장 가속
‒ 글로벌 컴퓨팅 파워 수요가 구조적으로 확대되면서 GPU·ASIC 채택이 급격히 증가.
‒ AI 서버·네트워크 장비(스위치·광모듈) 등 고성능 연산 장비의 핵심 부품인 고밀도·다층 PCB 수요가 폭발적으로 증가 중.
‒ 고주파·고속 전송이 가능한 M9(저손실 적층판), 석영섬유(Quartz cloth) 등 첨단 소재와 복잡한 다층 설계 채택으로 PCB 단가 및 산업 전반 매출 상승.
‒ CICC 추정에 따르면, AI 관련 PCB 시장 규모는 2025년 56억 달러, 2026년 100억 달러에 도달할 전망.

✅ 생산능력 확충에도 수요 증가 속도를 따라잡기 어려운 상황
‒ 강한 AI 인프라 수요로 PCB·CCL(동박적층판) 산업이 전방위 확장 중.
‒ A주 상장 PCB 업체 7곳의 신규 투자 계획 합계 약 320억 위안 규모로, 대부분 고급 PCB 라인에 집중 투자.
‒ 하지만 고급 제품 생산라인은 초기 수율 안정화에 시간이 많이 소요됨 → 공급 효율 향상이 수요 증가 속도를 못 따라갈 가능성 큼.
‒ 동남아시아 현지 공급망은 아직 미성숙해 생산 이전·다변화 속도가 느림 → 중기적으로 공급·수요 불균형 지속 가능성 높음.

✅ AI 하드웨어 고도화에 따른 기술 혁신 방향
‒ 전송 제약 완화: 더 높은 대역폭과 부품 밀도를 위해 유전율(Dk)·유전손실(Df) 낮추는 소재가 핵심.
‒ 구조 통합(Structural Integration): CoWoP(Chip-on-Wafer-on-PCB) 및 캐리어 보드 등 고급 패키징 기술 확산.
‒ 기능 향상(Functional Enhancements): 기존 동선 연결 대신 직교 백플레인(Orthogonal Backplane) 채택으로 전송 속도 및 신호 무결성 개선.
‒ 소재 혁신(Material Breakthroughs): M9, PTFE, 석영섬유 등 차세대 적층판 도입 → 고주파·고속 신호 처리에 최적화.

✅ 수혜 가능성이 높은 기업군
‒ Shengyi Technology: 고주파·저손실 소재 강점.
‒ Shennan Circuits: 고다층·고밀도 PCB 대량 생산 가능.
‒ Shenzhen Fastprint Circuit Tech: 샘플·중소량 특화, 고부가 PCB 시장 확대 중.
‒ Avary Holding: 글로벌 PCB 생산능력 선두, AI 서버·네트워크향 비중 확대.
‒ Dongshan Precision: 서버·네트워크 장비향 매출 성장 지속.
‒ Victory Giant Technology: 다층 PCB·고밀도 설계 강점.

💡 결론: AI 인프라 고도화 → 고급 PCB 구조적 성장세 진입
» AI 서버·네트워크 장비 고도화와 첨단 소재 채택이 PCB 가치 상승과 가격 인상을 동시에 견인.
» 공급 확대에도 수율·공급망 제약으로 중기적으로 공급 부족 지속 가능성 높음.
» 차세대 경쟁력 확보는 소재·패키징·설계 혁신이 좌우할 전망.
» 관련 밸류체인 기업들은 AI 사이클에서 구조적 수혜 가능성 큼.

JPM, CoreWeave - AI 램프업 모멘텀 지속, 변동성·불확실성은 상존

✅ 글로벌 AI 인프라 수요 폭증 속 CoreWeave 성장세 유지
‒ 전 세계적으로 AI 연산 인프라(capacity) 부족이 심화되며 Microsoft는 Azure 수요-공급 균형 시점을 2025년 말로 연기했고, Amazon도 유사한 공급 제약을 지적하며 해결까지 수 분기 이상 소요될 것으로 전망
‒ CoreWeave는 2020년 출시한 ‘CoreWeave Cloud’ 플랫폼을 기반으로 초대형 AI 클러스터를 빠르게 구축·운영할 수 있는 역량 보유
‒ 이 강점으로 OpenAI, Microsoft, NVIDIA, Cohere, Mistral 등 AI 프런티어 기업들과 대규모 장기 계약 체결
‒ 최근 성과: 2025년 3월 OpenAI와 약 120억 달러 계약, 이후 40억 달러 추가 확장. 5월에는 신규 하이퍼스케일러 고객 확보 발표
‒ 1Q25 매출 9.82억 달러(컨센서스 대비 +14%)로 시장 예상치 상회. 다만 대형 계약 체결 시점이 분기별 실적 변동성(“lumpiness”)을 유발

✅ 신규 수요 축: 엔터프라이즈·소버린 고객 진입 가능성
‒ 현재 매출 대부분이 AI 스타트업·프런티어 모델 개발사에서 발생
‒ 전통 산업(바이오텍, 금융 서비스 등) 엔터프라이즈 고객 진입 조짐이 있으나, 단기적으로 매출 비중 확대는 제한적일 전망
‒ 소버린(국가) AI 인프라 수요 급성장 가능성: 사우디아라비아 등 중동에서 시작해 유럽, 아시아태평양 국가로 확산 조짐
‒ 소버린 고객 계약은 규모가 수십억 달러에 이를 수 있지만, 협상 및 구축까지 장기간 소요되며 계약 성사 여부가 실적 변동성에 큰 영향을 줄 수 있음

✅ 전력 확보 전략 강화
‒ AI 인프라 확장의 가장 큰 제약 요인이 전력 공급인 만큼, CoreWeave는 전력 접근성 확대에 주력
‒ 최근 Core Scientific 인수 추진 및 Galaxy Digital과 133MW 전력 추가 옵션 행사
‒ 장기적으로 전력 용량 확대는 수주 대응 능력 강화로 이어지지만, 동반되는 CapEx 증가와 부채 부담은 재무 리스크 요인

✅ 재무 전망 및 밸류에이션
‒ 2025E 매출 50.06억 달러(+161% YoY), 2026E 109.79억 달러(+119% YoY), 2027E 155.9억 달러(+42% YoY) 전망
‒ EBITDA 마진은 2025E 66.2% → 2027E 76.3%로 확대, 규모의 경제 효과 반영
‒ EPS는 2025E -0.98 → 2026E 1.02, 2027E 2.04로 흑자전환 예상
‒ 목표주가 $135(기존 $66 대비 상향)는 2026E PF EBIT 기준 39x EV 배수 적용. 동종업체 대비 높은 성장률·시장 기회·제품 차별성 감안 프리미엄 부여
‒ 다만, 고부채 구조와 대규모 CapEx 지속이 주가 밸류에이션의 디스카운트 요인으로 작용 가능

✅ 핵심 리스크
‒ 고객 집중도: 매출의 상당 부분이 소수 대형 고객에서 발생. 특정 고객 매출 축소 시 실적 타격 불가피
‒ 공급망 의존도: GPU 전량을 NVIDIA로부터 공급(2024년 기준), 주요 장비는 3개사에 집중 → 공급 지연·가격 상승 리스크
‒ CapEx·부채 부담: 고객 계약 이행을 위한 대규모 차입 구조 지속. 자본 조달 실패 시 성장 제약 가능
‒ 거시경제 불확실성: 금리, 환율, 무역 갈등, 지정학 리스크 등으로 고객 IT 투자 지연·축소 가능. 자본 조달 비용 상승도 우려

💡 결론:
» CoreWeave는 AI 하이퍼스케일 인프라 시장에서 독보적 속도와 확장성을 무기로 장기 성장 잠재력을 보유.
» 단기적으로는 계약 시점 변동성, 고객 집중도, 자본 집약적 구조로 인해 높은 변동성이 불가피하며, 리스크 감내 가능한 투자자에게 적합.
» 중장기적으로 엔터프라이즈·소버린 수요 확대 시 멀티플 재평가 가능성 큼.

#CRWV