CICC, 중국 통신장비 2H25 전망: AI 상용화 가속, ‘연산력·네트워크·정책’이 모멘텀

✅ 1H25 리뷰 및 주가 모멘텀 재확인
‒ 8월 8일 기준 SW 통신장비 지수 YTD +31.4%로 광범위 지수 대비 초과수익 기록
‒ 모멘텀 요인: DeepSeek R1 공개, 미국의 reciprocal tariffs 이슈, 북미 AI 기대감 등
‒ 4월 중순 이후 해외 CSP의 예상 상회 Capex 발표가 비관론을 해소했고, 핵심 공급사 주가 ATH 경신

✅ 2H25 핵심 전망: AI 추론 상용화 → 하드웨어 수요 레벨업
‒ 대규모 AI 모델의 성능 고도화와 적용 시나리오 확대가 추론용 연산 수요를 끌어올림 → AI 하드웨어 수요 직접 확대
‒ 3대 트렌드: ① 국내외 컴퓨팅 파워 체인의 가시적 수요 증가, ② AIDC(데이터센터)에서 네트워크 중요성 급부상, ③ AI 에이전트 등 응용단 가속
‒ 15차 5개년 규획 내 디지털 인프라·해양경제 정책 가능성도 투자 기회로 주목

✅ 세 가지 투자축
① 하드웨어 기술: 저비용·저전력 ASIC + 냉각·광통신 상용화 가속
‒ AI ASIC 침투율 상승 예상(원가·전력 효율 개선)
‒ 액침·액체냉각, 실리콘 포토닉스, MPO 커넥터 등 상용화 가속

② 국산화·생태계: H20 공급 재개 + 국산 클라우드 AI칩 체인 개선
‒ 중국 내 H20 납품 재개 및 국산 클라우드 AI칩 공급망 개선 → AI 서버 수요 견인, 국내 생태계 HW에 성장 기회 제공
‒ 온디바이스 AI 확산으로 IoT 단말 연결 증가, 통신모듈 시장 성장 지속 전망
‒ 대형 모델 진전이 보안·서베일런스 기업의 하드웨어·시스템SW·통합솔루션 업그레이드를 촉진

③ 네트워크 사이클: 통신사 Capex ‘연산 네트워크’로 이동
‒ 3대 통신사 2025년 Capex 가이던스 2,898억 위안(YoY -9.1%), 총투자는 축소되지만 집행 초점은 컴퓨팅 파워로 이동
‒ MIIT(중국 산업정보화부): 1H25 모바일 인터넷 트래픽 1,867억 GB, YoY +16.4%, 2025년 초 이후 증가율 가속
‒ 주목 테마: 5G-A 대규모 구축·6G R&D 가속, DC 내·DC 간 광섬유 수요 증가(멀티모드 광섬유 적용 가속), 광가입(Access) 성숙(GPON 안정 구축, 10G-PON 업그레이드 개시)

✅ 추천 종목 및 리스크 점검
‒ 커버리지 내 추천 종목: Zhongji Innolight, Broadcom, Accelink, Yuanjie Semi, Ruijie, Zhongtian Tech, Hengtong, ZTE, Unisplendour, Inspur, Lenovo, Hikvision, Dahua, Quectel, EZVIZ, Hanshow 등
‒ 다운사이드 리스크: AI 기술 상용화 진척 부진, Datacom/통신 부문 CapEx 둔화, 업체 간 경쟁 심화 가능성

💡 결론: 추론 트래픽↑ + 네트워크 중요도↑ + 정책 드라이브
» 2H25~26에 고속 광모듈·실리콘포토닉스·MPO·액체냉각·AI ASIC 중심으로 수요 체인 상단 이동 가속
» 중국 통신사 CapEx는 총량 축소 속에서도 컴퓨팅 파워 네트워크로 쏠림이 뚜렷, DCI·AIDC 네트워크 업그레이드가 핵심 축
» 국산 칩/서버·모듈 생태의 보급 확대가 내수 경기·정책과 맞물려 중장기 멀티플 리레이팅 여지 제공

Hesai Group ($HSAI) 2Q25 실적 요약

✅ 2Q25 실적 요약
‒ 매출: RMB 706.4M (US$98.6M, YoY +53.9%)
‒ 총 마진: 42.5% (YoY -260bps)
‒ Non-GAAP 영업이익: RMB 52.1M (전년 동기 -67.3M)
‒ Non-GAAP 순이익: RMB 73.3M (전년 동기 -43.6M)
‒ 총 출하량: 352,095대 (YoY +306.9%), ADAS용 303,564대(+275.8%), 로보틱스용 48,531대(+743.6%)

✅ 상반기 누적 실적
‒ 매출: RMB 1,231.7M (US$171.9M, YoY +50.6%)
‒ Non-GAAP 순이익: RMB 81.9M (전년 동기 -112.7M)
‒ 누적 출하량: 547,913대 (2024년 연간 출하량 초과)

✅ CEO 및 경영진 코멘트 요약
‒ ADAS 부문: ‘Hesai Inside’ 인지도 확산, 2026년까지 9개 주요 OEM, 20개 모델 신규 디자인 윈 확보
‒ 글로벌: 유럽 톱 OEM과 장거리 라이다 C-sample 단계 진입, 2026년 양산 예정
‒ 일본: 토요타 중국 합자 NEV 모델 ADAS 라이다 공급 계약 체결, 2026년 양산
‒ 로보틱스: 1H25 중국 내 출하량 1위, ‘Physical AI’ 수요 확대 속 잔디깎이 로봇 등 JT 시리즈 누적 10만대 돌파

✅ 주요 사업 모멘텀
‒ 중국 최초 국가 자동차 라이다 표준(GB/T 45500-2025) 주도 제정, 4월 발효
‒ 국내외 주요 고객(지리·장성·창안 등) 다수 모델에 라이다 표준 장착 확산
‒ 고성능 럭셔리 SUV, 출시 1시간 내 28.9만대 주문 기록 → 플랫폼 단위 수주 확대

💡 핵심 정리:
» ADAS·로보틱스 양 부문 모두 고성장, 매출·이익 동반 서프라이즈
» 2026년 다수 OEM 양산 진입과 국가 표준 주도 경험으로 글로벌 경쟁력 강화
» 장거리 라이다 및 플랫폼형 수주 구조를 기반으로 대규모 시장 침투 가속 전망

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