2/8 관련보고서: https://bit.ly/2I1WgNM

<추가 업데이트>

알제리 HMD의 발주처인 Sonatrach은 과거에 SAIPEM과 뇌물수수로 곤욕을 치른적이 있었습니다

The long-running case revolves around allegations Saipem paid intermediaries around 198 million euros ($218 million) to bag contracts worth 8 billion euros with Algeria’s state-owned Sonatrach.

https://bit.ly/2GtHDAs

[흥국 건설/김승준] 2/11(월)
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/sjcon

<4Q18 다시보기-19년 핵심은 해외수주>

4분기 실적발표 때 기업별 리뷰를 발간했지만,
묶어야 19년 산업 전망이 가능하다고 생각이 들어 발간했습니다
각 회사가 제시한 가이던스를 바탕으로 주택건축/토목/플랜트 부문별로 19년 전망을 했습니다

결론은 1분기 핵심은 해외 프로젝트의 수주 여부입니다
19년 가이던스 달성 여부가 1분기 수주에 달려있습니다
왜냐하면 각 기업이 제시한 수주 Pool의 대부분이 1분기에 몰려있기 때문입니다
1분기 해외수주가 어떻게 되느냐에 따라 19년 건설업을, 그리고 각 기업을 어떻게 봐야할지 명확해질 예정입니다

최선호주로 삼성엔지니어링, 차선호주로 현대건설을 추천드립니다

URL: https://bit.ly/2BrBTUw

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

GS건설, 설 연휴 이후로 중국에서 8.3억달러 공장 수주한 걸로 나와있는데(해외건설협회 자료) 아직 뉴스 등등이 확인되진 않네요

<해외 EPC 기업 소식>

1. 일본 치요다 장중 실적발표 후 +4.6% -> -3.0%까지 급락
- 영업이익에서 115억엔(약 1,150억원) 추가 손실
- 이유는 기문제됐던 미국 카메론LNG TR.1 완공시 추가 비용 발생
- 공사진행률 ~90%

2. 미국 McDermott -26.7% 장마감
- 치요다 실적발표 후 코멘트
- 맥더멋도 미국 카메론 LNG에서 1.7억달러 비용 발생 전망
- 이유: 비우호적 노동생산성, 하도급 등 건설비용 증가
- 2/25 실적발표때 결과 반영 예정

이 얘기는 결국 미국 카메론LNG가 계속 치요다와 McDermott(정확히는 합병된 CB&I)의 발목을 잡을거라는 거죠. 최근 영국 Petrofac도 그렇고, 국내기업이 해외에서 EPC 수주하기 좋은 환경이 조성되고 있습니다.

[흥국 건설/김승준] 2/18(월)
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/sjcon

<B2C건자재와 주택 매매거래량 분석>

건자재 기업을 커버하지는 않지만,
최근 한샘의 주가 상승 원인을 분석해보았습니다.

분석1: 한샘을 통해 본 B2C건자재와 주택 매매거래량 간의 관계
분석2: 주택 매매거래량과 시장 공급물량과의 관계
결론: B2C건자재의 주가 상승 여력은 분양물량 결과에 달림

19년 주택매매거래량의 증가의 핵심은 분양물량의 증가입니다.
매매가격(P)가 감소할때 거래량(Q)가 증가하기 위해서는 시장내 공급(S)의 증가가 필수적입니다.
시장 내 공급(매물)이 증가하기 위해서는 분양물량 증가가 필요한데,
19년대비 18년 분양물량이 큰 폭 증가할 전망입니다.
19년 주택매매거래량이 100만건을 회복하기를 기대합니다.

14년 주택매매거래량 100만건일때 한샘 PER는 30배
18년 주택매매거래량 86만건인 현재 한샘 PER는 20배입니다.

URL: https://bit.ly/2DYdtTd

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

<해외 EPC기업 TechnipFMC 소식>
실적발표후 주가 -7.9% 하락 마감
1. 영업손실 18.9억달러(Subsea 부문 17.4억달러 손실)
- Fleet 등 자산상각손실 비용 반영(17.8억달러)
2. 19년 CAPEX 전망: 이전 가이던스 대비 0.5억달러 감소한 3.5억달러

->2조원이나 되는 영업손실을 4분기에 기록
치요다, 맥더멋에 이어 테크닙까지 실적이 힘들다는 소식이 들리네요

<주말간 기사 정리>
1. 2019년 글로벌 O&G FID(투자결정)가 전년대비 3배
->19~20년 발주 Pool이 증가하고 있는 예시. 특히 중동쪽 유전개발에 따른 Onshore 국내 수주Pool 확대 기대
URL: https://bit.ly/2EvVHbd

2. 인도네시아 석유기업 페르타미나(Pertamina) 정유 Capa 확장 계획. 19년 CAPEX 42억달러. 20년까지 총 70억달러 투자 계획
->2021년 수주Pool 얘기지만 동남아시아에서의 O&G Pool은 증가하고 있는 사례
URL: https://bit.ly/2Tb9tIC

3. UAE ADNOC, 루와이스 새로운 정유공장 Pre-FEED를 Wood에 발주
-> 세계 최대 정유화학 컴플렉스가 될 프로젝트로 19년말 Pre-Feed 완료 예정. 20년 FEED 진행시, 21년 EPC 수주로 예상. 중동 계획중인 프로젝트가 착착 진행중.
URL : https://bit.ly/2tBFStu

4. 대림산업, 말레이시아 울사도 정유공장 계약 체결(1.3억달러, 1,460억원)
-> 1분기 수주하기로 기대했던 프로젝트
URL: https://bit.ly/2Nr2NAP (한국경제)

<이번주 이벤트>
2/25: 알제리 HMD 상업입찰 마감, 26~27일 Lowest 결과 기대
2/27~28: 하노이 제2차 북미정상회담
2/27: UAE 왕세제 방한

해외 EPC 프로젝트와 남북경협 관련 결과가 몰려있는 한주입니다.

<뉴스 업데이트>
삼성엔지니어링, 우즈베키스탄 비료공장 공사 예정(현지언론)
- 우즈벡 대통령 긍정적 검토
"This is a very profitable, promising project"
- Syrdarya 지역 건설 예정, 6억달러 규모

—> 삼성엔지니어링 4Q18 실적발표때 언급한 비료 프로젝트로 FEED 수주하고 연말 EPC로 전망한바 있음.
수의계약 방식으로 예상되며, 연내 수주 전망

URL: https://bit.ly/2TgkM1Y

[흥국 건설/김승준] 2/26(화)
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/sjcon

<해외수주 파이프라인 점검>

1분기에 해외수주가 몰려있어, 건설 기업들에게 분수령이 될 전망입니다
당장, 25일에 상업입찰 마감한 알제리 HMD부터 UAE GAP, 미국 PTTGC, 이집트 PDHPP, 현대케미칼 등 1조원이 넘는 프로젝트들이 줄줄이 대기중에 있습니다

그중 특히 입찰마감한 알제리 HMD는 건설주에 모두 긍정적일 전망입니다
1)삼성ENG 수주시: 설계 캐파 논란에서 자유로워지며, 수주 가이던스 6.6조원은 사실상 달성한 것으로 간주 가능
2)GS건설 수주시: 해외플랜트 하겠다는 의지 확인, 해외수주 가이던스 달성
3)현대건설 수주시: 중동 정유부분에서의 경쟁력 확인, 인도네시아 발릭파판에 이은 정유수주

해외 건설사가 가져가지 않는 이상 국내 기업들에게 호재가 될 전망입니다

URL: https://bit.ly/2Ea40Io

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

<뉴스 업데이트>
1. 사우다 마르잔 육상(onshore) 상업입찰 2/27 마감 예정(meed)
-패키지6인 오일처리시설(14.5억달러)는 2월 중순 중으로 서류 제출. 이탈리아 사이펨과 현대엔지니어링만 서류 제출한 것으로 알려짐

--> 최근 마르잔 해양(offshore)부문에서 해외업체들의 연이은 수주소식이 들리더니, 이제 마르잔 육상부문의 차례가 다가오고 있네요. 알제리에 이어 연이은 수주 소식을 기대합니다.

2. Sk건설, uae 푸자이라로부터 약 1조원 규모 원유비축시설 수주(조선일보)
Url: https://bit.ly/2SYQrpv

<금일(27일) 북미회담 일정>
오후 6시 반: 소피텔 레전드 메트로폴 호텔에서 북미정상 만남, 인사
6시 40분~ 7시: 일대일 회담
7시~8시 반: 저녁 만찬

현재까지 나온 얘기로는 1)영변 핵시설 핵연료 생산 중단, 폐쇄 2)남북경협을 위한 일부 유엔제제 완화, 3)평화선언, 4)북미 연락사무소 개설, 5)미군유해 송환

Url: https://bit.ly/2Xzwh46

<국내외 뉴스 업데이트>
1. Borouge 석유화학 컴플렉스(보루쥐4 MFC) feed, pmc, license 선정(Meed)
-FEED: Tecnimont
-PMC: Worleyparsons
-License: TechnipFMC

EPC가 35억달러인 프로젝트.
가장 최근 보루쥐에서 발주한 epc 프로젝트가 루와이스 pp5(5억달러)인데, 당시 테크니몽이 입찰경쟁사(삼엔, 현엔, TR)를 제치고 수주한바 있음(18년 7월 10일)

2. 28일 북미정상회담 본담판 현지시간 일정(연합뉴스)
-09:00 일대일 단독회담
-09:45 확대회담
-11:55 업무오찬
-14:05 공동합의문 서명
-16:00 기자회견, 회담성과발표

URL: https://bit.ly/2XBFhWq

<1월 주택지표>
인허가: 3.2만호(-15.0%yoy)
분양: 1.6만호(-1.8%yoy)
착공: 2.4만호(-3.3%yoy)
준공: 4.8만호(-20.7%yoy)
미분양: 5.9만호(+0.6%mom)
>경기(6,769호, +36.3%mom), 부산(5,224호, +25.8%mom)이 증가, 기타지방이 감소
준공후미분양: 1.8만호(+7.4%mom)

--> 모든 주택 지표가 전년동월대비 소폭 악화된 상황입니다. 인허가는 주택 수주와, 분양은 매출과 연관이 있기 때문에, 계속 트래킹할 필요가 있어 보입니다.

<국내외 뉴스 업데이트>
1. UAE GAP 3/24로 입찰 연기(Meed)
-연기 이력: 11/6 -> 12/25 -> 2/28 ->3/24
-연기사유: Scope 변경에 따른 추가 준비시간 마련
-입찰참가자(7개사)
. GS건설(한국)
. 현대엔지니어링(한국)
. Maire Tecnimont(이탈리아)
. Petrofac(영국)
. TR(스페인)
. L&T(인도)
. CPECC(중국)

2. GS건설이 진행중인 Mostorod New Refinery(ERC) 완공 연기(Meed)
-가동 예정: 4Q18 -> 3Q~4Q19
-초기 35억달러 공사였으나 예측불가능한 문제로 41억달러 공사로 상향된 상황
-고객과 계약사간 협의로 인해 연기

3. 체코원전 입찰 2020년 예정(건설경제)
-체코의 재원조달모델 미결정
-총 사업비 21조원, 시공비 4~5조원
-2025년 착공, 2035년 상업운전 계획
-입찰 관심사: 이중 러시아, 한국이 유력
. 한국수력원자력,
. 중국광핵집단(CGN),
. 러시아 로사톰,
. 프랑스 EDF,
. 프랑스·일본 컨소시엄 ATMEA,
. 미국 웨스팅하우스
URL: https://bit.ly/2TaBv7V

<HDC현대산업개발 배당결정>
18년 당기순이익 2,289억원
배당금 219.6억원
배당성향 약 10%
시가배당률 1%

공시 URL: https://bit.ly/2VAZ5Hv

<해외 뉴스>
사우디 마르잔 온쇼어 입찰 업데이트(2/27 상업입찰)
-PKG #6 GOSP(14.5억달러)
. Saipem Lowest, 현대ENG, Petrofac
- PKG #9 저장시설(3.75억달러)
. Saipem, 현대ENG, Petrofac, Technip/삼성ENG, L&T, TR
- PKG #10 가스처리시스템, 유황회수시설(3.75억달러)
. Saipem, 현대ENG, Petrofac, Technip/삼성ENG, SK건설
- PKG #11 NGL(Nat Gas to Liquid) 회수 및 분리 시설(3.75억달러)
. Saipem, 현대ENG, Petrofac, Technip/삼성ENG, TR
- PKG #12 유틸리티시설(3.75억달러)
. Saipem, 현대ENG, Petrofac, Technip/삼성ENG

조만간 사우디에서의 수주소식이 들려올 것으로 기대됩니다. 가장 큰 규모인 14.5억달러 PKG는 사이펨이 가장 유리한 것으로 뉴스보도가 있네요. PKG9~12는 규모가 작지만 입찰 참여 업체가 적은 만큼 수주 가시성이 높다고 보고있습니다. 사우디 마르잔 관련 업체는 현대ENG과 삼성ENG입니다.

[흥국 건설/김승준] 3/7(목)
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/sjcon

<삼성엔지니어링-수주 가이던스 상회 가능성>

2019년 수주 가이던스(6.6조원)을 상회가 가능할 것으로 보입니다.
저는 수주 7.8조원을 전망하고 있습니다.
- 19년 7.8조원 = 비화공 2.5조원 + 화공 5.3조원(상반기 화공 3.9조원 + 하반기 화공 1.4조원)
- 상반기 화공(3.9조원): 사우디 마르잔(4개 PKG, 3조원), 미국 PTTGC(1.2조원), 현대케미칼(2조원)
- 하반기 화공(1.4조원): 인도네시아 LINE(4조원), 우즈베키스탄 비료(0.4조원)

이제 가까운 시기에 사우디 마르잔 육상 프로젝트 결과가 나올 예정입니다
2/28 상업입찰이 마감되었고, 4개 패키지 모두 삼성ENG/Technip 컨소로 참여했습니다.
삼성의 몫은 총 27억달러(9+6+6+6)이며, 이 중 하나는 수주하겠거니라고 생각하고 있습니다
왜냐하면 각 패키지 참여자수는 4~6개로 한쪽에 몰아주지 않는 이상 하나 쯤은 가능합니다.
라마단이 5/5부터 시작하기 때문에 그 이전에 결과가 나올 것으로 전망합니다.

지금 주가가 가이던스 6.6조원을 반영한 수준입니다.
가이던스를 충분히 상회, 8조원까지 수주를 바라본다면, 과거 8조원 수준의 주가(2만원)까지 회복은 무난히 가능하다고 보고있습니다.

URL: https://bit.ly/2SRJcec

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

<해외 뉴스 업데이트>
1. UAE 하일 & 가샤 가스전 프로젝트(약 100억달러 추정) ITB(입찰초청서) 5월 예정(meed)
. PQ는 1월 말에 기제출 완료
. 2Q20 이후로 epc 선정 예정
. 4개 패키지로 구성
-pkg1(해양): 시추 및 심해 설비
-pkg2(해양): 해양처리시설
-pkg3(육상): 유틸리티시설
-pkg4(육상): 주요 가스처리시설
. PQ 제출한 것으로 알려진 기업들(총 8개사, 한국3, 일본1, 미국1, 유럽2, 인도1)
현대엔지니어링, 삼성엔지니어링, gs건설, JGC, 맥더못, 사이펨, 페트로팩, L&T

뉴스대로라면 uae 가스전은 20년 하반기 수주가 기대되는 프로젝트가 되었습니다

<국내외 뉴스 업데이트>
1. 12일(어제) 오전 통일부 19년 주요업무 추진계획 발표, 경협 관련 협의 모색 내용 포함.
"개성공단·금강산관광 재개에 대비해 국제사회 대북제재 틀 내에서 사전준비 및 환경 조성을 해나가겠다"
Url: https://bit.ly/2XRa8OI

-> 어제 대북주가 반짝 상승한 이유인데, All or nothing 방향인 미국을 설득하는게 관건이겠네요.

2. 14일(미국 현지시간) 워싱턴서 한미 워킹그룹 회의, 미사일 동향 맟 경협 논의
Url: https://bit.ly/2TFc0el

3. 12일 서울시 도시건축혁신안 발표, 상반기중 수립 방침.
. 정비계획 이전 사전 공공기획단계 신설
- 용적률, 층수, 경관, 지형, 가구 유형 등 가이드라인 사전 적용 목적
. 서울시 아파트 조성기준 새로이 마련
- 대단지를 여러 중소블록으로 구분. 대단지 내 커뮤니티 시설 민간 공유 목적
- 모든 정비사업지 현상설계 공모 진행. 서울시가 2개이상 설계안 선정, 조합이 최종선택
Url: https://bit.ly/2TNtBAA

-> 조합의 개발 사업성이 떨어지는 방향이네요