[흥국 건설/김승준] 7/12(금)
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<KCC-인적분할의 의미>

▣ KCC 인적분할 공시
7월 11일 장종료후 인적분할 공시
분할비율 0.1582002로 유리, 홈씨씨, 상재 사업부문을 인적분할
11/13 주주총회, '20 1/1 분할, 1/21 재상장

▣ Check: KAC와의 연관성
KCC가 소유한 코리아오토글라스(KAC) 지분 19.9%를 신설법인 KCG에 넘김
또한, KCG(신설)의 사내이사로 현 코리아오토글라스 상무가 임명
KCG와 KAC의 연결고리

▣ Scenario: 계열분리를 위해 지분스왑을 한다면?
코리아오토글라스 최대주주는 정몽익 25%, 2대주주로 KCC->KCG 19.9%
정몽익이 KCG 최대주주만 되면 코리아오토글라스의 실질적 지배 가능
> 정몽익이 들고있는 KCC지분 8.8%(2천억원) <-> KCC+정몽진외 특수관계자가 들고있는 KCG 지분 37.47%(1,600억원)
스왑 결과는 정몽익 KCG 지분 46%으로 계열분리 완성
> 현금 한푼도 안들이고 계열분리 끝

▣ 재상장으로 지분 재평가: 자본 +470억원
시총대비 1.7% 수준

URL: https://bit.ly/2Lht7yN

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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[7월 16일 뉴스 업데이트]
1. 현대엔지니어링 컨소시엄, 새만금 육상태양광1구역 수주
. 사업비 1,476억원
. 90mw 규모
url: https://bit.ly/30AqcVM

2. 베트남 6조원 규모 남북고속도로 대우-롯데-현대-포스코 입찰
. 총 8개 프로젝트 중 7개 사전입찰 마감
. 총 51개 베트남 현지 및 외국기업 참여
. 2020년 3월 결과 발표 예정
. PPP BOT방식 8개 프로젝트 총 규모 104조동
. Nghi Sơn - Diễn Châu: 6개업체 참여(대우건설)
. Diễn Châu - Bãi Vọt: 10개업체 참여(현대건설, 롯데건설, 포스코건설)
. Mai Sơn - quốc lộ 45: 12개업체 참여(한국 2개업체 포함)
. quốc lộ 45 - Nghi Sơn: 5개업체 침여(대우건설)
. 나머지 3개 프로젝트에는 한국기업 미참여
url: https://bit.ly/2xML938

3. 아이에스동서 한국렌탈 매각 대상자 2곳 선정
. 드림시큐리티, 피에스얼라이언스
. 지분 54.69% 전량 처분, 757억원
url: https://bit.ly/2Y5MGjN

<7월 17일 뉴스 업데이트>
1.UAE 하일 앤 가샤 기술입찰 진행(meed)
. 총 100억달러 4개 패키지
. 패키지1과 2는 해양시설로 각각 20억달러, 10억달러 예상
. 패키지 3(유틸리티)과 4(메인플랜트)가 육상시설로 각각 최대 60억달러, 20억달러 예상
. 패키지 3과 4는 상업입찰이 시작된 상황으로 마감기일은 8월 18일이나 워낙 큰 사이즈기 때문에 몇주 지연은 예상
. 상업입찰 개시는 10월 전망
. PQ 통과한 한국업체는 삼성ENG, 현대건설, 현대ENG, GS건설, SK건설, 대우건설, 대우조선해양

2. 청약시스템 10월 이후 마비 우려
. 금융결제원 노동조합, 업무 이관되는 10월부터 청약업무 중단 발표
. 문제는 청약시스템 이관 및 시스템 구축이 지연되면서 10월 새 청약시스템 가동 불가능한 상황
. 지연 이유는 1)금융결제원과 한국감정원간 협의 불협화음, 2)청약정보(금융정보) 이전을 위한 법개정 필요
url: https://bit.ly/2YU3KpX

-> 7~8월 휴가에 따른 청약 비수기, 9월 추석연휴로 비수기여서 10월이 중요한데, 10월 일부도 청약시스템 문제로 분양이 어려울 예정. 연간 분양 목표 달성에 우려될수 있으나, 기업들은 2주정도 마비는 예측하고 분양스케쥴을 짠 상환으로 파악

3. 현대 vs gs건설, 7천억 주거개선 경쟁
. lh가 참여하는 공동사업으로 7천억규모 인천용마루1ㆍ홍성오관 1블록 주거환경개선사업
. 19일 결정 예정
url: https://bit.ly/2XVjvLX

4. GTX B, C 일정 앞당기기 관측
. B노선 예타 결과: 19년 12월->8월(3분기)
. C노선 기본계획: 20년 9월-> 20년 상반기
url: https://bit.ly/2NYw2yO

->B는 5.9조원으로 예타 통과되면 1년간 기본계획 수립. 수주는 21년 예상
C는 4.3조원으로 기본계획 끝나고 민자적격성조사 완료되는 20년 말에서 21년 상반기 전망

<7월 18일 뉴스 업데이트>
1. 나이지리아 액화플랜트 가격 입찰 임박(11일 기사)
. 기사시간(11일)기준 1주일 뒤 18일즈음 가격 입찰
. B7(KBR/TECHNIP/JGC) VS SCD(SAIPEM/CHIYODA/DAEWOO)
. 가격과 로컬컨텐츠 두 요소를 고려하여 협상대상자를 선정할 예정
. 최종투자결정(FID)은 10월 31일 오전 11시 20분(현지시간)

-> 좀 지난 뉴스지만 중요하다고 생각하여 넣었습니다. 나이지리아 액화플랜트 프로젝트는 밀리지않고 있습니다. 10월 초 정도 결과 혹은 그 전에 누가 유리하다는 소식은 들을수 있을 전망입니다.

2. KDB인베스트먼트, 대우건설 매각 선밸류업 시사
. 매각시점은 현재 생각하고 있지 않음
. 기업경쟁력을 높히고 살만한 기업으로 만드는게 우선
. CFO 1명과 실무급 인력 2명을 대우건설 관리인으로 파견 계획
. 올해 하반기 2호자산 편입 계획
url: https://bit.ly/2YZmuV4

<장 중 코멘트>
13:23 기준, KCC -4.46%, LG하우시스 -3.85%
이유 분석: 6월 매매거래량 악화 지속에 따른 인테리어 업황 우려

6월 매매거래량: 54,893건, -15.6%yoy
6월누적(상반기) 매매거래량: 31.4만건, -28.2%yoy

6월 전월세거래량: 13.9만건, -0.1%yoy
6월 누적(상반기) 전월세거래량: 99.3만건, +6.3%yoy

<도화엔지니어링 2Q19 실적공시>
매출액 1,533억원(+53.2%yoy)
영업이익 108억원(+143.8%yoy)
당기순이익 85억원(+93.7%yoy)
https://bit.ly/2M1cw1Q

<7월 22일 뉴스 업데이트>
1. GS건설, 7천억 주거환경개선사업 수주
. 인천용마루1 2,345가구, 홍성오관1블럭 360가구
. GS건설 45%, 태영건설 22.5%, 금호산업 22.5%, 신성건설10%
url; https://bit.ly/2LBzMUO

2. 현대엔지니어링, 7,500억원 복합단지 조성사업 수주
. 경기도 오산 ‘운암뜰 복합단지 조성사업 민간사업자 수주
. 68만6,932㎡를 주거용지와 복합용지, 지식산업센터 등으로 개발하는 사업
. 컨소시엄 구성, 설계는 도화엔지니어링, 감산건축
url: https://bit.ly/2JKsQTb

3. 하반기 리츠상장 3개 대기
. NH리츠 1180억원 규모 재간접형 공모리츠 10월상장 예정: 서울스퀘어, 삼성물산 서초사옥, 강남N타워, 잠실 삼성SDS타워 자산
. 롯데리츠 1.6조원 규모 10월 예정: 롯데백화점 강남점 포함 아울렛 등 자산
. 이지스리츠 1조원 규모 11월 상장 목표: 인천과 부산 임대아파트 기초자산
url: https://bit.ly/2JThLOs

[흥국 건설/김승준] 7/22(월)
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/sjcon

<도화엔지니어링-2Q19 리뷰: 분기 최대 매출 달성>

▣ 2Q19 매출액 1,534억원(+51.4%yoy),
영업이익 108억원(+125.0%yoy)(OPM 7.0%)
상반기 수주는 3,800억원(연간목표 8,000억원), 수주잔고는 1.2조원으로 추정

▣ 2Q19 실적 특이사항
GTX-A 설계 매출 300억원이상 기여 추정
모리오카 태양광 수주(EPC 608억원, O&M 522억원)
베트남 태양광 수주(EP 531억원)

▣ 하반기 빅이벤트: 위례신사선
제 3자공고 발표, 약 1.5조원 규모
12월에 최종 수주 결과 기대
GS건설 컨소시엄(최초제안자), 한국종합기술 컨소시엄, 대림산업/도화ENG 컨소시엄, 현대ENG 컨소시엄 등

▣ 투자의견 Buy, 목표주가 1.4만원 유지
12M Fwd EPS 908원에 15배를 적용
도화엔지니어링 매수 포인트
1)21년까지 수주잔고가 보장하는 실적 우상향,
2)아시아에서의 해외 수주 확대,
3)국내 SOC 발주 확대에 따른 수주 기회 증가

URL: https://bit.ly/2SrF99N

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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<7월 23일 뉴스 업데이트>
◎ 대림산업, 아크로 서울 포레 오피스 및 상업시설 매각 검토
. 성수 아크로 포레스트 주거 2개동 이외 모든 시설 매각
. 대형 오피스 직접 운영에 대한 부담 작용
. 매각가 6,000억원 이상 전망
url: https://bit.ly/2Yh8RUd

<7월 24일 뉴스 업데이트>
1. 현대엔지니어링 괌 복합화력 수주
. 6,295억원 200MW규모 epc
. 발주처: 한국전력/동서발전 컨소시엄
. 20년 7월 착공, 30개월간 공사
url: https://bit.ly/2YbH5V5

-> 저번에 뉴스에 나왔던 내용이지만, 수주금액이 확인되었습니다

2. 대우건설, 과천주공1단지 후분양가격 3.3m2 당 4000만원
. 506가구 일반분양
. 평균분양가 3,998만원
. 청약 7월 30~8월 1일
. 입주는 20년 4월
url: https://bit.ly/2YefliG

-> 주변 시세에 맞는 후분양이 시장에서 얼마나 관심이 있을지, 청약률을 통해 수요를 확인해볼 수 있는 이벤트입니다.

<7월 25일 뉴스업데이트>
◎ 아람코/토탈 아미랄(amiral) 화학단지 투자계획 결정
. 아람코/토탈 50억달러, 이외투자자들 40억달러해서 총 90억달러

오늘은 현대건설 실적발표가 오후 2시에 예정되어있습니다

<TechnipFMC 2Q19 실적>
매출액 34.3억달러(+16.0%yoy)
영업이익: 3.9억달러(+31.9%yoy)-컨센서스 상회
수주: 111.8억달러(+164.2%yoy)
수주잔고: 257.8억달러(+45.0%qoq)

특이사항
. EPC부문 실적 증가(영업이익 2.7억달러, +60.0%yoy)
. EPC부문 수주 큰 폭 증가(81억달러, +253.4%yoy)
. 수주 특이사항 Novatek Arctic LNG 2 Project 수주: LNG 트레인 3기로 총 76억달러

URL: https://bit.ly/30SowqH

—> 수주가 잘나온 이유는 러시아에서의 LNG 수주이며, 가이던스 마진 상향을 보건대 실적이 회복 중

<현대건설 2Q19 실적발표>
매출액 4.7조원(+10.4%yoy)
영업이익 2,450억원(+11.0%yoy): 컨센부합(2,415억원)
지배주주순이익 1,446억원(-2.6%yoy)

<LG하우시스 2Q19 실적발표>
매출액 8,362억원(-1.5%yoy)
영업이익 297억원(+36.0%yoy): 컨센 상회(198억원)
지배주주순이익 267억원(+775.4%yoy)

[흥국 건설/김승준] 7/26(금)
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/sjcon

<현대건설-2Q19 리뷰: 3분기가 더 기대되는 실적>

▣ 실적
연결-매출액 4.7조원(+10.4%yoy), OPM 5.2%(+0.0%pyoy)로 컨센 부합
. 별도-매출액 2.7조원(+6.6%yoy), OPM 3.8%(-0.1%pyoy)
. 현대엔지니어링-매출액 1.8조원(+11.4%yoy), OPM 5.4%(-1.2%pyoy)
▣ 수주
연결-수주 8.6조원(국내 3.8조원, 해외 4.8조원), 수주잔고 58.7조원(3.3년)
. 별도-수주 5.4조원(건설/주택 1.3조원, 토목 0.3조원, 플랜트 3.8조원), 수주잔고 34.0조원(3.3년)
. 현대엔지니어링-수주 3.1조원(국내 1.6조원, 해외 1.5조원), 수주잔고 24.4조원(3.5년)
▣ 특이사항
. 2분기 바라카 원전 소송비용 400억원 반영
. 19년 분양 목표 하향(2.0만->1.8만)
. 기타 영업이익 중 송도랜드마크시티 영업이익 120억원(OPM 21.4%)

▣ 분석: 3분기 실적이 더 기대
1)3분기 해외원가율 개선: 상반기 해외원가율 100%에 400억원만큼 개선 가능
2)건축주택부문 매출 증가: 2분기 매출액 +12.9%yoy, 18년 분양(2만세대, +172.8%yoy) 효과가 나타나고 있음

URL: https://bit.ly/2ycCkQI

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

<SAIPEM 2Q19 실적>
매출액 23.6억유로(+25.5%yoy)
영업이익: 1.4억유로(흑전yoy)-컨센서스 상회
당기순손실: 7백만유로(적지yoy)
수주: 70.2억유로(+136.9%yoy)
수주잔고: 176.4억유로(+35.9%qoq)

특이사항
. Onshore E&C 마진이 점진적 상승 중
3Q18 -2.4%->4Q18 -1.1%->1Q19 2.1%->2Q19 4.1%
. Onshore E&C 수주: 62.8억유로(모잠비크LNG, 모스크바 정유, 유럽 가스파이프)
. 마르잔 및 Berri는 상반기 수주서 제외->3분기 인식 예정
. 영업외: 금융비용 0.5억유로, 투자손실 0.4억유로, 세금 0.5억유로

URL: https://bit.ly/2YhlU3Z

—> 수주가 잘나온 이유는 모잠비크 LNG 수주이며, 육상 EPC에서 마진이 회복중임
—>어제 테크닙에 이어 사이펨도 LNG에서 수주가 큰 기여하고 또한 마진도 회복중

<금일 실적발표 일정>
오후 1시반 현대산업개발
오후 4시 삼성엔지니어링
오후 4시반 GS건설

<2Q19 현대산업개발 실적발표>
매출액 1.4조원(+75.6%yoy)
영업이익 1,957억원(OPM 13.5%)(+96.4%yoy): 컨센 상회
지배주주순이익: 1,507억원(+96.9%yoy)

외주주택 마진이 엄청 빠졌고 이를 일반건축 마진이 일부 상쇄했는데 IR 발표를 들어봐야 이유가 파악 가능할 것 같습니다

<주가 특이사항>
엘지하우시스 +9.76%
KCC +2.24%

이유: 엘지하우시스 건자재 부문 실적 호조에 따른 이익 서프라이즈
분석: 엘지하우시스 실적호조의 기반이 1)환율 효과와 2)원자재 가격 효과 때문.
동일한 효과가 KCC에도 나타나기를 기대

<GS건설 2Q19 실적발표>
매출액: 2.6조원(-28.1%yoy)
영업이익: 2,064억원(-5.9%yoy)-컨센 소폭하회(2,239억원)
지배주주순이익: 1,455억원(+0.24%yoy)