<7월 24일 뉴스 업데이트>
1. 현대엔지니어링 괌 복합화력 수주
. 6,295억원 200MW규모 epc
. 발주처: 한국전력/동서발전 컨소시엄
. 20년 7월 착공, 30개월간 공사
url: https://bit.ly/2YbH5V5

-> 저번에 뉴스에 나왔던 내용이지만, 수주금액이 확인되었습니다

2. 대우건설, 과천주공1단지 후분양가격 3.3m2 당 4000만원
. 506가구 일반분양
. 평균분양가 3,998만원
. 청약 7월 30~8월 1일
. 입주는 20년 4월
url: https://bit.ly/2YefliG

-> 주변 시세에 맞는 후분양이 시장에서 얼마나 관심이 있을지, 청약률을 통해 수요를 확인해볼 수 있는 이벤트입니다.

<7월 25일 뉴스업데이트>
◎ 아람코/토탈 아미랄(amiral) 화학단지 투자계획 결정
. 아람코/토탈 50억달러, 이외투자자들 40억달러해서 총 90억달러

오늘은 현대건설 실적발표가 오후 2시에 예정되어있습니다

<TechnipFMC 2Q19 실적>
매출액 34.3억달러(+16.0%yoy)
영업이익: 3.9억달러(+31.9%yoy)-컨센서스 상회
수주: 111.8억달러(+164.2%yoy)
수주잔고: 257.8억달러(+45.0%qoq)

특이사항
. EPC부문 실적 증가(영업이익 2.7억달러, +60.0%yoy)
. EPC부문 수주 큰 폭 증가(81억달러, +253.4%yoy)
. 수주 특이사항 Novatek Arctic LNG 2 Project 수주: LNG 트레인 3기로 총 76억달러

URL: https://bit.ly/30SowqH

—> 수주가 잘나온 이유는 러시아에서의 LNG 수주이며, 가이던스 마진 상향을 보건대 실적이 회복 중

<현대건설 2Q19 실적발표>
매출액 4.7조원(+10.4%yoy)
영업이익 2,450억원(+11.0%yoy): 컨센부합(2,415억원)
지배주주순이익 1,446억원(-2.6%yoy)

<LG하우시스 2Q19 실적발표>
매출액 8,362억원(-1.5%yoy)
영업이익 297억원(+36.0%yoy): 컨센 상회(198억원)
지배주주순이익 267억원(+775.4%yoy)

[흥국 건설/김승준] 7/26(금)
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/sjcon

<현대건설-2Q19 리뷰: 3분기가 더 기대되는 실적>

▣ 실적
연결-매출액 4.7조원(+10.4%yoy), OPM 5.2%(+0.0%pyoy)로 컨센 부합
. 별도-매출액 2.7조원(+6.6%yoy), OPM 3.8%(-0.1%pyoy)
. 현대엔지니어링-매출액 1.8조원(+11.4%yoy), OPM 5.4%(-1.2%pyoy)
▣ 수주
연결-수주 8.6조원(국내 3.8조원, 해외 4.8조원), 수주잔고 58.7조원(3.3년)
. 별도-수주 5.4조원(건설/주택 1.3조원, 토목 0.3조원, 플랜트 3.8조원), 수주잔고 34.0조원(3.3년)
. 현대엔지니어링-수주 3.1조원(국내 1.6조원, 해외 1.5조원), 수주잔고 24.4조원(3.5년)
▣ 특이사항
. 2분기 바라카 원전 소송비용 400억원 반영
. 19년 분양 목표 하향(2.0만->1.8만)
. 기타 영업이익 중 송도랜드마크시티 영업이익 120억원(OPM 21.4%)

▣ 분석: 3분기 실적이 더 기대
1)3분기 해외원가율 개선: 상반기 해외원가율 100%에 400억원만큼 개선 가능
2)건축주택부문 매출 증가: 2분기 매출액 +12.9%yoy, 18년 분양(2만세대, +172.8%yoy) 효과가 나타나고 있음

URL: https://bit.ly/2ycCkQI

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

<SAIPEM 2Q19 실적>
매출액 23.6억유로(+25.5%yoy)
영업이익: 1.4억유로(흑전yoy)-컨센서스 상회
당기순손실: 7백만유로(적지yoy)
수주: 70.2억유로(+136.9%yoy)
수주잔고: 176.4억유로(+35.9%qoq)

특이사항
. Onshore E&C 마진이 점진적 상승 중
3Q18 -2.4%->4Q18 -1.1%->1Q19 2.1%->2Q19 4.1%
. Onshore E&C 수주: 62.8억유로(모잠비크LNG, 모스크바 정유, 유럽 가스파이프)
. 마르잔 및 Berri는 상반기 수주서 제외->3분기 인식 예정
. 영업외: 금융비용 0.5억유로, 투자손실 0.4억유로, 세금 0.5억유로

URL: https://bit.ly/2YhlU3Z

—> 수주가 잘나온 이유는 모잠비크 LNG 수주이며, 육상 EPC에서 마진이 회복중임
—>어제 테크닙에 이어 사이펨도 LNG에서 수주가 큰 기여하고 또한 마진도 회복중

<금일 실적발표 일정>
오후 1시반 현대산업개발
오후 4시 삼성엔지니어링
오후 4시반 GS건설

<2Q19 현대산업개발 실적발표>
매출액 1.4조원(+75.6%yoy)
영업이익 1,957억원(OPM 13.5%)(+96.4%yoy): 컨센 상회
지배주주순이익: 1,507억원(+96.9%yoy)

외주주택 마진이 엄청 빠졌고 이를 일반건축 마진이 일부 상쇄했는데 IR 발표를 들어봐야 이유가 파악 가능할 것 같습니다

<주가 특이사항>
엘지하우시스 +9.76%
KCC +2.24%

이유: 엘지하우시스 건자재 부문 실적 호조에 따른 이익 서프라이즈
분석: 엘지하우시스 실적호조의 기반이 1)환율 효과와 2)원자재 가격 효과 때문.
동일한 효과가 KCC에도 나타나기를 기대

<GS건설 2Q19 실적발표>
매출액: 2.6조원(-28.1%yoy)
영업이익: 2,064억원(-5.9%yoy)-컨센 소폭하회(2,239억원)
지배주주순이익: 1,455억원(+0.24%yoy)

<삼성엔지니어링 2Q19 실적발표>
매출액: 1.6조원(+20.5%yoy)
영업이익: 1,000억원(+128.0%yoy)-실적 서프(754억원)
지배주주순이익: 722억원(+237.9%yoy)

[흥국 건설/김승준] 7/29(월)
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/sjcon

<삼성엔지니어링-2Q19 리뷰: 저가수주 오해는 잠시만 안녕>

▣ 실적
매출액 1.6조원(+20.5%yoy), 영업이익 1,000억원(+127.8yoy)로 컨센 상회
. 화공-매출액 0.7조원(+31.4%yoy), GPM 7.8%(+2.0%pyoy)
. 비화공-매출액 0.9조원(+13.6%yoy), OPM 14.4%(+2.8%pyoy)
▣ 수주
수주 8,633억원(화공 250억원, 비화공 8,383억원), 수주잔고 12.4조원(2.0년)
▣ 특이사항
. 비화공 정산이익 반영
. 2Q19 순현금: 1,526억원
. 입찰 파이프라인 신규 추가(3건): 사우디 가스처리 2건, 멕시코 페멕스 정유 1건

▣ 분석: 화공 GPM 8%의 의의
1)3Q17~1Q18 시기 수주 매출 본격화: 저마진 우려 소멸
2)안정적인 영업이익 증가의 기반

▣ 3분기 수주기대
1)미국 PTTGC 에탄크래커(11억달러): 현재 얼리워크 진행중
2)아제르바이젠 GPC(10억달러), 이집트 PDHPP(9억달러): 7월 상업입찰 완료

URL: https://bit.ly/2K7pmt2

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

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<뉴스 업데이트>
1. 삼성엔지니어링, 멕시코 도스보카스 정유공장 수주(로이터)
. 삼성엔지니어링/Asociados Constructores DBNR 컨소, 2개 블록 수주
. KBR/Grupo Hosto 컨소도 다른 2개블록 수주
. 총 80억달러 정유공장으로 2022년 완공 계획
url: https://bit.ly/312J7sy

-> 삼성엔지니어링 2개패키지 1700억원 설계 수주 공시
https://bit.ly/2LKKF6U

-> 추가: 10개월 설계후 epc 계약으로 나머지 금액은 내년 체결 전망. 총 30억달러로 전망

<대림산업 2Q19 실적발표>
매출액 2.5조원(-16.6%yoy)
영업이익 2,977억원(+32.4%yoy): 서프라이즈!(컨센 2,139억원)
지배주주순이익 1,359억원(-36.7%yoy)
URL: https://bit.ly/2LLk21u

[흥국 건설/김승준] 7/31(수)
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/sjcon

<대림산업-2Q19 리뷰: 주택의 힘>

▣ 실적
매출액 2.5조원(-16.6%yoy), 영업이익 2,977억원(+30.5yoy)로 실적서프라이즈
. 주택-매출액 1.2조원(-26.3%yoy), GPM 20.9%(+6.9%pyoy)
. 유화-매출액 0.3조원(-8.0%yoy), GPM 14.3%(-1.7%pyoy)
▣ 수주
수주 10,861억원(주택 9,622억원), 수주잔고 20.8조원(3.2년)
▣ 특이사항
. 주택 분양 성과금 410억원
. 영업외비용: 인천 검단 대여금 1,000억원 충당금 반영

▣ 분석: 분양가 상한제 영향 미미
1)분양목표 2.8만세대 중 상반기 1.3만세대 달성
2)하반기 계획중 우려지역은 서울 2곳(녹번역, 홍은1구역): 600세대

▣ 투자의견 BUY 상향, 목표주가 10.4만원→13만원 상향
. TARGET PBR 상향(0.68배→0.82배): 2010~12년 PBR 중하단 평균→ 중단 평균
. 상향 근거: 2021년까지의 이익 방향성이 우하향에서 유지로 변화
1)주택 마진의 개선 유지, 2)올해 및 내년 분양에 기반한 주택 매출 증가

URL: https://bit.ly/2YyXneT

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

<7월 31일 뉴스 업데이트>
1. 대우건설 과천 지식정보타운 분양가 2205만원
. 시세 4천만원대비 거의 반값
. 임대후 분양 검토
url: https://bit.ly/2MqznUN

2. GS건설, 인천 토지 매입
. 송도 6구역 A10블록 5,100억원에 매입
. 매각예정가 2750억원 대비 거의 두배가격에 낙찰
. 1500가구 수용 가능 용지
url: https://bit.ly/334qdDd

<해외 EPC 실적 업데이트>
McDermott 2Q19 실적발표 후 -35.3% 마감
. 매출액 21억달러
. 영업손실 0.6억달러-실적쇼크(컨센 +1.6억달러)
. 특이사항: 19년 가이던스 하향
. 카메룬 LNG 인센티브 4Q19 -> 2020으로 지연
. 2020년 가파른 실적 회복 가이던스 제시
URL: https://bit.ly/2SWubtc

<대우건설 2Q19 실적발표>
매출액: 2.2조원(-24.1%yoy)
영업이익: 1,018억원(-37.0%yoy)-컨센(1,200억원) 하회
지배주주순이익: 829억원(-5.4%yoy)

http://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20190731800303

[흥국 건설/김승준] 8/1(목)
텔레그램: https://news.1rj.ru/str/sjcon

<대우건설-2Q19 리뷰: 준비된 것이 많았다>

▣ 실적
매출액 2.2조원(-24.7%yoy), 영업이익 1,018억원(-37.0%yoy)로 실적 하회
. 주택건축- 매출액 1.4조원, GPM 13.9%(+0.3%pyoy)
▣ 수주
. 수주 2.9조원(주택 2.2조원), 수주잔고 33.5조원(3.9년)
▣ 특이사항: 1회성손익(비용 720억원, 이익 718억원)
. 매출총이익: 토목 카타르 E-RING 600억원 비용, 플랜트 환입 418억원
. 판관비: 120억원 추가(브랜드 광고비 20억원, 본사이전비용 40억원, 사내복지기금 60억원)
--> 영업이익 컨센서스 하회의 배경
. 영업외손익: 종로 본사빌딩 지분 38% 매각차익 300억원
--> 당기순이익 컨센서스 부합의 배경

▣ 분석: 1.8만세대 무리없는 분양과 하반기 파이프라인
1)분양: 7월까지 1.3만세대 + 10월까지 0.5만세대 추가(착공)= 무리없는 1.8만세대 분양
2)하반기 해외
. 3Q19 싱가포르 지하철 8억달러
. 3Q19 모잠비크 LNG AREA1 5~10억달러
. 4Q19 나이지리아 액화플랜트 43억달러 중 일부
. 4Q19 모잠비크 LNG AREA4 5~10억달러

▣ 투자의견 BUY , 목표주가 0.7만원 유지
. 분양가 상한제 여파에 따른 과도한 주가 하락 상황
. 현재 PBR 0.7배로 16년 해외 현장 쇼크 밸류에이션 0.8배보다 더 낮은 상황
. 하반기 해외플랜트 수주 기대감 + 실적 턴어라운드 기대감

URL: https://bit.ly/2MvqWHM
흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.