<8월 14일 뉴스 업데이트>
1. 수도권 주택 127만호 공급 세부 발표
. 공공택지 84만호, 정비 39만호, 기타* 4만호
. 서울시에 36만 4천호, 인천시에 15만 1천호, 경기도에 75만 7천호
. 20년 17.9만호, 21년 20.1만호, 22년 19.5만호, 23년이후 65.3만호 목표
. 민간택지 개발을 통한 공급은 불포함
url: https://bit.ly/3iDIKNF

<8월 18일 뉴스 업데이트>
1. 인천항만공사, IBS 매입 검토
. 일부층만 매입 vs 통매입 검토 중
. 대우건설 책임임대차계약에 따라 송도 IBS에 매년 100억원 임대료 지출 중
. 매각금액 1,600억원 예상
url: https://bit.ly/3kY0khE

<8월 20일 뉴스 업데이트>
1. 대우건설, 쿠웨이트 CFP 마무리
. CFP MAB2 청정 연료 프로젝트 시설 시공을 완료, 최종 점검을 통해 공사를 마무리
. 완공한 MAB2 시설은 KNPC에 인도
url: https://bit.ly/31bvIB4

2. 폐기물업체 EMC, 1조원에 SK건설이 인수
. EMC 지분 100%를 1조원 초반대 가격으로 SK건설에 매각할 예정
. EMC는 1997년 설립된 종합폐기물 처리업체로 전국의 2000여 곳에 달하는 하수·폐수 처리시설과 폐기물 소각장 4곳을 운영
. 19년 매출은 3809억원으로 영업이익 453억원, 순이익 222억원

--> PER 기준 50배 수준

url: https://bit.ly/3ggL4sm

3. 3차 부동산점검 관계장관회의
. 현행 4% 전월세전환율 2.5%로 하향
. 공공재개발 연내사업지 선정 목표(9월 공모 실시)
. 신규택지기반 대규모 사업지 광역교통대책 내년 1분기 확정 추진
url: https://bit.ly/325IXCF

<8월 21일 뉴스 업데이트>
1. 산업은행, 현대산업개발에 최고경영진 면담 제안
. 20일, 금호산업과 현대산업개발 사장 면담, 재실사 의견 주고받음
url: https://bit.ly/3l2QYkp

2. 7월 매매전월세거래량
. 7월 매매거래량: 14.1만건(+110.0%yoy)
. 7월 누적 매매거래량: 76.2만건(+99.8%yoy)
. 7월 전월세거래량: 18.3만건(+11.8%yoy)
. 7월 누적전월세거래량: 130.9만건(+13.2%yoy)
url: https://bit.ly/3hgJwjj

<8월 24일 뉴스 업데이트>
1. 코오롱글로벌, 골프장 라비에벨 매각 검토
. 장부가 3,600억원
. 골프장을 부분매각하고 잔여 관광부지는 개발해 가져가는 것으로 가닥
url: https://bit.ly/3j8JyKN

[흥국 건설/김승준] 8/25(화)

<시멘트-2Q20 다시보기-어둠(P,Q)속 한 줄기 빛(C)>
▣ 2Q20 시멘트/레미콘 실적: 결국 스프레드
전년동기대비 유연탄 가격 27.2% 하락: 다수의 시멘트 회사 이익 상승에 기여

▣ P의 하락, Q의 감소, C의 감소
P의 하락: -3.7%yoy, 연내 가격 상승 어려울 전망
Q의 감소: -10.2%yoy, 내년 상반기까지 yoy 감소 지속 추정
C의 감소: -27.2%yoy, 내년 상반기까지 yoy 감소 추정

시멘트 업종 Neutral 의견 유지
TOP PICK: 쌍용양회(꾸준한 배당 가치)

URL: https://bit.ly/34tfci7

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

<아이에스동서 기업 컨콜 안내>

안녕하세요,
아이에스동서는 2023년 넘게 매년 매출 성장이 가능하고, OPM이 15%이 넘는 건설사입니다. 폐기물업체인 인선이엔티를 가지고(연결 인식) 있으며, 최근에는 코엔텍 지분 매입에도 나섰습니다.

8/26 수요일 오후 3시 40분에 IR 담당자께서 컨콜을 진행할 예정이오니, 관심있으신 분들은 저나 흥국증권 세일즈분께 문의 부탁드립니다.

텔레로 편히 문의 주셔도 됩니다. 감사합니다.

<뉴스 업데이트>
LG하우시스, 단열재 공장 증설 투자 결정 공시
. 1,194억원
. 22년 3월 완공 목표
url: https://bit.ly/3lf6NVf

-> 기존 pf단열재 1,2공장 매출액 1,500~2,000억 수준에서 올해 4월 3공장 완료. 매출액 2,500~3,000억원 캐파로 올린 와중에 내린 투자결정으로 2023년 3,500억원~4,000억원 캐파가 됌. PF단열재는 준불연 고성능 단열재로 ASP가 높음(고마진). 최근 그린리모델링(그린뉴딜) + 재건축 아파트 고급화에 맞춘 전략으로 이익기여가 클 것으로 전망

<8월 26일 뉴스 업데이트>
1. 오늘 산업은행장과 현대산업개발 대표이사 아시아나 마지막 회동 예정
url: https://bit.ly/2YA1aHF

<8월 27일 뉴스 업데이트>
1. 산은, 1.5조원 지원 제시
. HDC현산에 1.5조씩 총 3조원 공동투자제안
. 현산입장에선 기존 2.5조에서 1조원 부담 거는 제안
. 영구채 8000억 원어치를 주식으로 전환하지 않는 방안도 제안
. 현산의 응답 대기 중
url: https://bit.ly/3lnUUMQ

2. 김현미, 주담대 기준 감정원 시세로 전환 검토
. 현) 감정원과 kb시세 둘 중 높은 것을 기준
. 감정원 시세가 kb시세보다 낮아 대출 한도 줄어들 가능성 존재
url: https://bit.ly/2ExvThA

-> 역으로 15억 초과 아파트들에 대해 대출이 가능해지는 효과가 발생

<8월 28일 뉴스 업데이트>
1. SK건설, TSK코퍼레이션 지분 KKR에 매각 시도
. 보유지분 16.7%를 1,600억원에 매각 논의
. EMC홀딩스 인수를 위한 자금 확보 목적
url: https://bit.ly/3b0v9xx

2. LG하우시스, 미국 리모델링발 수혜 기대
. 코로나로 미국 고급 리모델링 수요 증가
. 자재들의 친환경 및 고급화는 트렌드
. LG하우시스는 인조대리석 북미 점유율 20%로 최근 3월 3호라인 증설로 기존 70만㎡에서 50% 증가한 105만㎡ 확장
url: https://bit.ly/3hAyINl

<8월 31일 뉴스 업데이트>
1. 7월 주택공급데이터
. 7월 인허가: 4.0만건(+45.7%yoy)
. 7월누적 인허가: 25.4만건(-9.9%yoy)
. 7월 착공: 6.0만건(+83.6%yoy)
. 7월누적 착공: 27.8만건(+21.2%yoy)
. 7월 분양: 5.9만건(+158.1%yoy)
. 7월누적 분양: 18.8만건(+13.5%yoy)
. 7월 준공: 5.8만건(+42.6%yoy)
. 7월누적 준공: 29.3만건(-6.1%yoy)
url: https://bit.ly/3b83UBc

-> 7월 공급데이터는 잘 나옴. 분상제 시행을 앞두고 서둘러 공급한 영향으로 분석. 올해 누적으로 착공과 분양데이터(내년 주택매출)는 좋으나, 인허가(수주)와 준공(실내 건자재 매출)은 안좋음.

[흥국 건설/김승준] 9/1(화)

<건설-주요 건설사 분양 업데이트>
▣ 8월 누적 분양 실적 업데이트: 양호한 GS건설, 대우건설
현대건설: 1.3만세대(목표대비 58%, 19년 전체대비 99%)
GS건설: 2.0만세대(목표대비 81%, 19년 전체대비 122%)
대우건설: 2.5만세대(목표대비 71%, 19년 전체대비 121%)
대림건설: 0.2세대(목표대비 8%, 19년 전체대비 8%)
HDC현대산업개발: 0.8만세대(목표대비 44%, 19년 전체대비 132%)
*8/31 1순위 청약일 기준

▣ 9월 계획: 대우건설 독주
추석연휴를 고려, 일부 일정이 연기될 수 있음을 감안
대우건설: 0.8만세대, 계획대로 분양 시 3만세대 이상 분양할 전망
현대건설: 0.5만세대
GS건설: 0.3만세대
HDC현대산업개발: 0.2만세대
대림산업: 0.2만세대

21년 주택실적 우상향 + 정부의 공급 확대 선회 기조로
주택 대형주에 대한 투자 긍정적으로 생각, TOP PICK GS건설 유지

URL: https://bit.ly/2DjpwOw

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

<공시 업데이트>
쌍용양회 감자 공시
1)우선주 전량 강제 유상 소각
2)보통주 액면금 감소방식 무상 감자(1,000원 -> 100원)
URL: https://bit.ly/32FUOHT

-> 결론: 배당 확대를 위한 포석으로 판단(약 1조원 배당 재원마련)

회계상 변화: 보통주 무상감자로 자본금 5,038억원이 503.8억원으로 감소. 차액인 약 4,500억원이 자본잉여금 계정으로 대체. 자본잉여금은 기존 7,550억원에서 1.2조원으로 증가. 액면금 감소 방식 무상감자라서 펀더멘탈(자산과 지배주주자본의 수치)의 변화는 없음.

효과: 자본잉여금을 주주총회 결의를 통해 감액 후 이익배당이 가능(상법 제 461조의2: 자본준비금 및 이익준비금 총액이 자본금의 1.5배를 초과시 초과한 금액 범위에서 감액하여 배당 가능). 따라서 자본금(503.8억원)의 1.5배인 754억원을 초과하는 이익준비금(보수적으로 1조원)을 감액하여 배당이 가능한 상황을 만듬

[흥국 건설/김승준] 9/2(수)

<쌍용양회-배당가능이익 1조원 확대?!>
주가 5,700원(+1.06%), 시총 28,719억원, '20 PER 18.87배, PBR 1.65배, EV/EBITDA 8.75배, 배당수익률 7.85%, ROE 8.6%

감자 결정 공시: 1)보통주 무상감자, 2)우선주 유상소각
1)보통주를 무상 액면 감소(1,000원→100원, 자본금 5,054억원→504억원)하고 2)우선주 154만주를 소각할 예정
보통주 액면감소는 향후 법정준비금 배당재원으로 활용할 목적(상법 제 461조의 2)

감자효과: 배당가능이익 1조원 이상확대
쌍용양회 펀더멘탈 변화 X(자산과 지배주주지분 금액 변화 X)
자본금 감소(4,500억원)만큰 자본잉여금이 증가
이에 따라 배당가능이익이 약 1조원 이상 확대

아이디어: 배당재원을 어떻게 확보할 것인가
현재 바로 배당은 불가: 가용현금 1,447억원이며 매년 2,200억원 분기배당 중
재원 마련 방법 추정: 1)비영업자산의 매각, 2)채권 발행
> 이렇게 배당시 회사 규모가 줄어 매각에 용이해짐

목표주가 상향: 기존 6,600원에서 7,700원으로 16.7% 상향
목표주가 산정 기준: EBITDA 8배 시 기업가치 2.5조원 + 추가적 배당 확대 가치 1.4조원

URL: https://bit.ly/2QNkOvo

흥국증권 건설 담당 김승준(02.739.5937)

● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

<9월 3일 뉴스 업데이트>
1. 산업은행 제안에도 HDC현산 인수 미적
. HDC현대산업개발, 아시아나 인수 관련 산업은행에 여전히 재실사가 필요하다고 내용을 담은 이메일 보낸 것으로 파악
. 이에 산은은 HDC그룹의 인수 의지가 강하지 않다고 판단, 플랜 B 가동 작업 착수
URL: https://bit.ly/3hT9wSv

2. 내년 사전청약 3만호 분양 대상지 및 일정 차주 발표
. 당초 9천호에서 6만호(21년 3만호, 22년 3만호)
. 서울 노원구 태릉CC를 포함한 내년 사전분양 3만호의 분양 대상지와 분양 일정을 차주 관계장관회의에서 확정해 발표
url: https://bit.ly/32PZXgF

3. 서울 재건축 조합 설립 연내 서둘러
. 연내 조합 설립 시 2년 실거주 의무 회피 가능
. 마포ㆍ양천 등 일대 추진위 설립 분주
url: https://bit.ly/31SXKlu

<9월 9일 뉴스 업데이트>
1. 3기신도시 6만호 사전청약 일정 발표
. 21년 하반기부터 사전청약 진행
url: https://bit.ly/3h5FFVC

-> 3기신도시등은 22년에야 착공 및 본청약이 가능할 것으로 보입니다. 21년 하반기에서 22년 상반기에 건설사 수주가 이뤄질 것으로 예상합니다

<뉴스 업데이트
대림산업 분할 공시
URL: https://bit.ly/2Fk6Bni