[현대차증권 건설/건자재 김승준] 3/3(목)
코오롱글로벌(003070), Buy, 3.5만원(하향)
<순항>

주가 20,800원(+1.96%), 시총 5,244억원, '22 PER 3.2배, PBR 0.68배, ROE 23.9%

4Q21 잠정실적: 매출액 1.2조원, 영업이익 512억원(OPM 4.2%)
. 4분기 성과급(약 350억원) 반영
2022년 추정치: 매출액 5.0조원, 영업이익 2,612억원(OPM 5.2%)
. 주택 분양 7,371세대(2021년 9,276세대)
. 건축자재 원가 반영은 최대 1%p 상승

URL: https://url.kr/o742q1

현대차증권 건설 담당 김승준(02.3787.2005)

*동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

<3월 4일 뉴스 업데이트>
1. 2040 서울도시기본계획 발표
. 35층 규졔 폐지
. 6대 공간계획: 보행일상권 도립, 수변 중심 공간 재편, 중심지 기능 강화, 지상철도 지하화, 도시계획 대전환, 미래교통 인프라 확충
url: https://bit.ly/35xEluK

-> 꼭 읽어볼 필요가 있는 자료입니다. 서울이 어떻게 변할지에 대한 가이드라인이니까요. 눈에 띄는건 3도심 강화(여의도-용산, 서울구도심, 강남), 35층 제한 폐지, 지상철 지하화네요
35층 룰이 해제된다고 용적률이 올라가는건 아닙니다. 공급을 더 할수있어서 사업성이 좋아지는 그런게 아닙니다. 랜드마크성 아파트로 재건축 할수 있다는 것이죠.
전반적으로 내용들이 규제를 풀고, 혹은 조금 더 융통성을 발휘(비욘드존)해서 개발을 촉진시키겠다는 의도가 느껴집니다

[현대차증권 건설/김승준] 3/7(월)

<건설-이달의 건설(22년 3월): 봄이다>

주택주 적극 매수 추천입니다. 추천종목은 현대건설, 대우건설 입니다.
건설주는 Top-Down으로 모두가 좋으면 다같이 좋아, 종목추천에 무슨 의미가 있냐 싶겠지만,
그래도! 실적이 우상향하고, 분양도 작년보다 많이 하고, Peer 대비 밸류가 저렴한 종목이 확실하지 않을까 싶습니다(그래서 현대건설, 대우건설).
특히, 현대건설은 한달간 수익률이 다른 대형건설주와 괴리가 벌어져서, 상대적으로 저평가를 받고 있다고 판단합니다.

대선 이후로 규제 완화에 따라 건설사의 경기 센티는 좋아질 것으로 기대하고 있습니다.
이미 그러한 분위기는 2040 서울 도시기본계획에서 나타나고 있죠.
단기적으로 볼때 실적이 올라가는 배경입니다.
건설사별 분양 스케쥴(분양 캘린더)를 보면, 상반기에 생각보다 많습니다.
현대건설은 6월까지 2.8만세대가 잡혀있죠(물론 밀릴수도 있겠지만! 2월말까지 6,600세대 기분양).
장기적으로는 재건축, 재개발이 기다리고 있죠(대선후 규제 완화 + 1기신도시?).
눌러왔던 것이 열리기를! 가슴이 두근두근해집니다.

URL: http://asq.kr/YxlBHPXy

현대차증권 건설 담당 김승준(02.3787.2005)

*동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

<3월 15일 뉴스 업데이트>
1. 광주사고, 무단구조변경 및 콘크리트 강도 부실 판명
. 국토부, 사건이 중하고 재발 우려가 크기 때문에 법령이 정하는 가장 엄정한 처벌을 할 계획
. 서울시도 국토부로부터 현대산업개발에 대한 처분 요청이 오면 이에 맞춰 신속히 대응하겠다는 입장
url: https://bit.ly/3tYdqRe

-> 예상된 결과

2. 아이에스동서, 덕은지구 업무 8,9,10블록 4월 분양
. 지식산업센터와 주거형 오피스텔, 상업시설 등 분양
url: https://bit.ly/37uX5fg

-> 아이에스동서가 가진 가장 큰 개발가치 고양 덕은, 대구 경산 중 고양 덕은 분양입니다

[현대차증권 건설/김승준] 3/15(화)

<건설-부동산 공약, 빨리 가능할까>

대선 이후로 건설주가 핫하죠. 월보에서 말씀드렸던대로 부동산 공약 시행에 대한 관심이 주가에 영향을 미친 것 같습니다.
시장에서 궁금하신건 공약 중 무엇이 바로 대통령 뜻대로 시행 가능할까인 부분이죠.
이번 보고서에서는 당선인의 공약 중 바로 시행 가능한 부분과 국회의 동의가 필요한 부분이 무엇인지를 구분해봤습니다.
여소야대의 국면에서 국회의 동의가 필요한 공약들의 시행은 늦어질 것이라 봅니다.
대통령 취임일은 5월 10일로 국무총리와 국무임원이 임명되는 대로 시행령 개정을 통해 정책들의 변화가 나타날 것으로 보고있습니다.
바로 시행이 가능한 것으로 보이는 공약들은 주택 구매 수요 증가와 매물(공급) 증가로 이어지며, 건설경기 활성화에 따른 주택주 수혜 및 매매거래 활성화에 따른 인테리어 수혜로 이어질 것으로 전망합니다.
정리된 내용은 첫페이지의 <표>를, 자세한 내용은 본문을 참고 부탁드립니다.

URL: http://asq.kr/yO1wVzE8

현대차증권 건설 담당 김승준(02.3787.2005)

*동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

<3월 21일 뉴스 업데이트>
1. 시멘트 재고량 1.5일치
. 시멘트 재고 65만톤으로 그 중 굳은 시멘트 절반을 제외하면 평균재고량의 30% 수준
. 하루 출하량이 20만톤으로 1.5일치 재고수준
. 시멘트업계 유연탄 가격 급등으로 출하 제한을 검토 중
. 이외 탄소배출 감축을 위한 소성로 개조, 중대재해법으로 인한 가동 중단 등으로 출하가 감소한 상황
url: https://bit.ly/3CXVPg7

-> 1)시멘트 업체들 실적이 안좋아 보이고, 2)공사가 중단되면 건설사도 안좋아지겠죠? 아직 시멘트 수급으로 인해 공사 중단됐다는 뉴스는 본 적이 없네요

건산연에서 건설사의 원가 상승에 대해 분석된 자료가 발간(3월 17일)되서 공유드립니다.
건축 1.5%, 토목 3%, 산업설비 1.9% 상승으로 추정했네요(유가 60%, 유연탄 90% 상승 가정)

<3월 24일 뉴스 업데이트>
1. GS건설 4.5조원 규모 호주 철도사업 우선협상대상자 선정
. GS건설과 호주의 클러프, 플리너리 그룹, 서비스 스트림, 이탈리아의 위빌드 등으로 구성된 지역철도 컨소시엄이 수주
. 해당 프로젝트는 총 6.5km의 편도 3차로 병렬터널과 내부 환기시설, 주변 연결도로를 시공하고 완공 후 25년간 운영 및 유지관리 업무를 수행하는 PPP사업
url: https://bit.ly/3NePOR8

-> 그저께 공시가 나왔었던 건이지만, 규모가 4.5조원이었네요.

2. SK에코플랜트 상장 준비 중
. 상장 주관사를 선정하기 위해 10개 국내외 증권사에 입찰 제안요청서(RFP)를 발송
. 내년 하반기 상장 목표
. IB업계, 가치 8조원 평가
url: https://bit.ly/3JD4SFM

-> 주택 사업을 하고는 있지만, 환경사업이 전체 사업에서 차지하는 비중이 크기에, 건설 밸류가 아닌 환경업의 밸류를 받는 사례가 되지 않을까 싶습니다

3. 현대백화점, 지누스 인수
. 30.0%(경영권 포함)를 7747억 원에 인수
. 지분 인수와 별도로 지누스와 인도네시아 제3공장 설립과 재무구조 강화를 위한 1200억 원 규모의 신주 인수 계약도 체결
. 리빙‧인테리어 부문 매출을 5조원까지 키우겠다는 목표
. 현대리바트와 현대L&C의 지난해 매출 각각 1조4066억 원, 1조1100억 원, 지누스 매출 1조1238억 원, 총 가구‧인테리어 등 리빙 사업 부문 매출이 3조6000억 원 
url: https://bit.ly/3JAClkd

-> 주당 163,500원(현재주가 71,900원)에 매수. 그래서 최근 주가가 빠진거였나요?

[현대차증권 건설/김승준] 3/24(목)

<시멘트-시멘트 4Q21 정리>

4Q21 사업보고서 중 시멘트와 관련된 실적과 상세내용을 정리해봤습니다
>매출액 +12.2%yoy, 이익 -48.9%yoy
>전년동기대비 시멘트 가격 +2.7%yoy, 생산량 -0.9%yoy, 유연탄 가격 +208.4%yoy
매출액은 증가했으나, 유연탄 가격 상승 영향으로 이익은 감소했습니다. 올해 1분기는 작년 4분기보다 더 상황이 좋지 않습니다.
올해 1분기의 유연탄 가격은 상승했고, 시멘트 가격은 4분기와 유사할 것으로 전망합니다. 가격 인상을 단행했으나, 협상에 따른 가격 적용은 하반기가 될 전망입니다.
유연탄의 영향이 2분기까지 이어질 경우, 2분기 실적도 당연히 안좋겠죠.
반면 한달간 시멘트 주가 수익률은 평균 10%를 상회한 것을 감안하면, 지금 주가 수준은 부담스럽게 다가옵니다.
시멘트 업종 매수를 추천드리지 않습니다.
하반기 시멘트 가격 상승의 ASP 반영과 그때의 주가 상황을 보고 투자 의견 재확인 필요하다고 판단합니다.

URL: http://asq.kr/?i=Y8TuY3Xc

현대차증권 건설 담당 김승준(02.3787.2005)

*동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

<3월 25일 뉴스 업데이트>
1. 한샘, 300억원 자사주 매입 공시
url: https://bit.ly/36scXPs

2. 디엘이앤씨, 1:1 무증 공시
url: https://bit.ly/3IFq6Sh

<3월 30일 뉴스 업데이트>
1. 시멘트 재고 바닥
. 재고 20만톤으로 죽은재고(바닥에 오래 쌓여있던거) 16만톤 고려하면 사실상 바닥
. 1군레미콘 우선 배급하다보니, 지역 영세 레미콘 가동률 절반이하로 하락
. 시멘트사 유연탄 재고 한달치도 안돼 시멘트 공장 가동률 하락
. 최근 호주 홍수로 광산 대부분 침수피해
url: https://bit.ly/3IUTHHj

2. 4월 타설공정 진행 계획 수정 검토
. 일부 대형건설사는 레미콘업계로부터 납품지연가능성 통보 받은 상황
url: https://bit.ly/3uFY9Vo

-> 시리즈 기사입니다. 유연탄은 수급문제로 가격은 오르고, 시멘트사들도 유연탄 재고는 한달치밖에 없고, 환경규제로 시설보수하느라 출하량은 줄었고, 이에 따라 레미콘은 출하는 점점 줄어들고 있고, 4월부터 건설사들 공정진행에 지연 문제가 발생할 수 있다.
1분기 시멘트 실적은 박살. 2분기부터 레미콘도 박살. 건설사 실적 우려. 전반적인 주택 착공 및 분양 지연. 하반기 시멘트 레미콘 회복? 분양가 상승?

<4월 1일 뉴스 업데이트>
1. 주택지표
. 2월 인허가: 3.1만호(-9.3%yoy)
인허가누적: 7.0만호(17.2%yoy)
. 2월 착공: 2.6만호(-39.7%yoy)
착공누적: 4.4만호(-36.9%yoy)
. 2월 분양: 2.4만호(+25.4%yoy)
분양누적: 4.4만호(+34.4%yoy)
. 2월 준공: 2.5만호(-25.0%yoy)
준공누적: 4.6만호(-30.8%yoy)
. 2월 미분양: 2.5만호(+16.2%mom)
준공후미분양: 0.7만호(-32호mom)
. 2월 매매거래량: 4.3만건(-50.4%yoy)
2월 전월세거래량: 24.1만건(+21.0%yoy)
url: https://bit.ly/3LtYdhQ

-> 착공이 1~2월 부진하네요. 3월 대선이 있어 부진했던걸로 생각됩니다. 선거 이후로 착공이 회복되기를 기대해봅니다.

[현대차증권 건설/건자재 김승준] 4/1(금)
삼성엔지니어링(028050), Buy, TP 35,000원
<원가 영향은 적다>

주가 26,200원(-1.7%), 시총 51,352억원, '22 PER 11.8배, PBR 2.2배, ROE 20.0%

1Q22 추정치: 매출액 2.0조원(+33.5%yoy), 영업이익 1,533억원(+42.9%yoy) OPM 7.5%
컨센서스: 1.9조원, 영업이익 1,311억원
1)신규수주: 2.3조원 추정, 러시아 에탄크레커 1.4조원 포함
2)GPM: 비화공 12.0%, 화공 12.0% 추정
> 화공 533프로젝트 혁신으로 인한 원가 개선 효과 반영

투자포인트: 1)원가 상승이 적음, 2)FEED to EPC, 3)수소 프로젝트
1)원가 상승이 적음: 프로젝트 진행 상 설계 확정 시점 전후의 원가 상승 여부가 중요. 작년 4분기 수주한 APOC외 현장 영향 미미
2)FEED to EPC: 올해 화공 수주 목표(4조 추정) 중 50%를 FEED 후 EPC 전환 프로젝트로 수주 계획. 이후에도 이러한 목표 방향성 유지
3)수소 프로젝트: 말레이시아, 오만 수소 프로젝트 진행 중(각각 10억달러 이상). 연말 Pre-Feed 목표. 2024년 EPC 추정

투자의견 Buy 및 목표주가 3.5만원 유지
> 22년 EPS 추정치에 TARGET P/E 13배 적용 유지

URL: https://url.kr/95bldk

현대차증권 건설 담당 김승준(02.3787.2005)

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[현대차증권 건설/건자재 김승준] 4/5(화)
현대건설(000720), Buy, TP 60,000원
<미래 원전에 진심>

주가 46,050원(-2.95%), 시총 51,279억원, '22 PER 11.2배, PBR 0.72배, ROE 6.5%

1Q21 추정치: 매출액 4.5조원(+9.5%yoy), 영업이익 1,971억원(-2.0%yoy) OPM 4.3%
컨센서스: 4.5조원, 영업이익 2,217억원
1)주택 수주 4조원 상회
2)1분기 7,500세대 분양

투자포인트
1)원가상승 영향은 하반기. 자재 수급으로 인한 공사지연 없음
2)SMR과 원전해체는 한몸. 국내 원전 해체 후 SMR 설치 사업을 구상(부지 활용)

투자의견 Buy 및 목표주가 6.0만원 유지
> 22년 EPS 추정치에 TARGET P/E 13배 적용 유지

URL: http://asq.kr/ZTt500s3

현대차증권 건설 담당 김승준(02.3787.2005)

*동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

<4월 7일 뉴스 업데이트>
1. 인테리어 자재가격 줄인상
. 한샘 4% 인상
. LX하우시스 3월 주방·욕실·바닥재·벽지 등을 10% 인상, 4월 창호 제품의 가격도 5% 내외로 인상
. KCC와 현대L&C 4월부터 바닥재 가격을 5~10% 정도 인상
url: https://bit.ly/3r87Hrk

2. 시멘트사와 산자부 국토부 물량 회의
. 수급 안정화를 위해 올 2분기(4~6월)에 1분기(1055만t) 대비 35.7%(377만t)를 추가 생산. 이를 위해 시멘트 생산설비인 킬른 10기를 추가로 가동해 총 가동 규모를 지난달 22기에서 이달 32기로 늘릴 예정
. 3월 말 기준으로 2개월 치 분량인 유연탄 재고 55만t을 확보한 상태
url: https://bit.ly/3DMnAIZ

-> 수급 이벤트 끝

[현대차증권 건설/김승준] 4/7(목)

<건설-이달의 건설(22년 4월): 대형주택주 물타기>

주택주 매수 유지(물타자)입니다. 추천종목은 현대건설, 대우건설입니다.
대선 이후로 급등한 대형주택주들이 대선 이벤트 소멸, 자재로 인한 실적 악화 우려 등으로 차익실현이 나타나면서 주가가 하락하고 있죠.
이러한 분위기는 1분기 실적발표때 숫자로 확인 가능한 원가율, 수급에 문제 없는 상황이 확인되고,
이번달말과 다음달초 인수위의 부동산정책 발표에 따라 다시 반전될 수 있다고 보고 있습니다.
하반기로 갈수록 지표(수주와 착공)는 더 좋아질 예정이고, 실적도 하반기로 갈수록 좋아질 수 있다고 보고 있습니다
그러니 물을 타자고 추천드립니다.

URL: http://asq.kr/YkAuuvNB

현대차증권 건설 담당 김승준(02.3787.2005)

*동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.