<3월 24일 뉴스 업데이트>
1. GS건설 4.5조원 규모 호주 철도사업 우선협상대상자 선정
. GS건설과 호주의 클러프, 플리너리 그룹, 서비스 스트림, 이탈리아의 위빌드 등으로 구성된 지역철도 컨소시엄이 수주
. 해당 프로젝트는 총 6.5km의 편도 3차로 병렬터널과 내부 환기시설, 주변 연결도로를 시공하고 완공 후 25년간 운영 및 유지관리 업무를 수행하는 PPP사업
url: https://bit.ly/3NePOR8

-> 그저께 공시가 나왔었던 건이지만, 규모가 4.5조원이었네요.

2. SK에코플랜트 상장 준비 중
. 상장 주관사를 선정하기 위해 10개 국내외 증권사에 입찰 제안요청서(RFP)를 발송
. 내년 하반기 상장 목표
. IB업계, 가치 8조원 평가
url: https://bit.ly/3JD4SFM

-> 주택 사업을 하고는 있지만, 환경사업이 전체 사업에서 차지하는 비중이 크기에, 건설 밸류가 아닌 환경업의 밸류를 받는 사례가 되지 않을까 싶습니다

3. 현대백화점, 지누스 인수
. 30.0%(경영권 포함)를 7747억 원에 인수
. 지분 인수와 별도로 지누스와 인도네시아 제3공장 설립과 재무구조 강화를 위한 1200억 원 규모의 신주 인수 계약도 체결
. 리빙‧인테리어 부문 매출을 5조원까지 키우겠다는 목표
. 현대리바트와 현대L&C의 지난해 매출 각각 1조4066억 원, 1조1100억 원, 지누스 매출 1조1238억 원, 총 가구‧인테리어 등 리빙 사업 부문 매출이 3조6000억 원 
url: https://bit.ly/3JAClkd

-> 주당 163,500원(현재주가 71,900원)에 매수. 그래서 최근 주가가 빠진거였나요?

[현대차증권 건설/김승준] 3/24(목)

<시멘트-시멘트 4Q21 정리>

4Q21 사업보고서 중 시멘트와 관련된 실적과 상세내용을 정리해봤습니다
>매출액 +12.2%yoy, 이익 -48.9%yoy
>전년동기대비 시멘트 가격 +2.7%yoy, 생산량 -0.9%yoy, 유연탄 가격 +208.4%yoy
매출액은 증가했으나, 유연탄 가격 상승 영향으로 이익은 감소했습니다. 올해 1분기는 작년 4분기보다 더 상황이 좋지 않습니다.
올해 1분기의 유연탄 가격은 상승했고, 시멘트 가격은 4분기와 유사할 것으로 전망합니다. 가격 인상을 단행했으나, 협상에 따른 가격 적용은 하반기가 될 전망입니다.
유연탄의 영향이 2분기까지 이어질 경우, 2분기 실적도 당연히 안좋겠죠.
반면 한달간 시멘트 주가 수익률은 평균 10%를 상회한 것을 감안하면, 지금 주가 수준은 부담스럽게 다가옵니다.
시멘트 업종 매수를 추천드리지 않습니다.
하반기 시멘트 가격 상승의 ASP 반영과 그때의 주가 상황을 보고 투자 의견 재확인 필요하다고 판단합니다.

URL: http://asq.kr/?i=Y8TuY3Xc

현대차증권 건설 담당 김승준(02.3787.2005)

*동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

<3월 25일 뉴스 업데이트>
1. 한샘, 300억원 자사주 매입 공시
url: https://bit.ly/36scXPs

2. 디엘이앤씨, 1:1 무증 공시
url: https://bit.ly/3IFq6Sh

<3월 30일 뉴스 업데이트>
1. 시멘트 재고 바닥
. 재고 20만톤으로 죽은재고(바닥에 오래 쌓여있던거) 16만톤 고려하면 사실상 바닥
. 1군레미콘 우선 배급하다보니, 지역 영세 레미콘 가동률 절반이하로 하락
. 시멘트사 유연탄 재고 한달치도 안돼 시멘트 공장 가동률 하락
. 최근 호주 홍수로 광산 대부분 침수피해
url: https://bit.ly/3IUTHHj

2. 4월 타설공정 진행 계획 수정 검토
. 일부 대형건설사는 레미콘업계로부터 납품지연가능성 통보 받은 상황
url: https://bit.ly/3uFY9Vo

-> 시리즈 기사입니다. 유연탄은 수급문제로 가격은 오르고, 시멘트사들도 유연탄 재고는 한달치밖에 없고, 환경규제로 시설보수하느라 출하량은 줄었고, 이에 따라 레미콘은 출하는 점점 줄어들고 있고, 4월부터 건설사들 공정진행에 지연 문제가 발생할 수 있다.
1분기 시멘트 실적은 박살. 2분기부터 레미콘도 박살. 건설사 실적 우려. 전반적인 주택 착공 및 분양 지연. 하반기 시멘트 레미콘 회복? 분양가 상승?

<4월 1일 뉴스 업데이트>
1. 주택지표
. 2월 인허가: 3.1만호(-9.3%yoy)
인허가누적: 7.0만호(17.2%yoy)
. 2월 착공: 2.6만호(-39.7%yoy)
착공누적: 4.4만호(-36.9%yoy)
. 2월 분양: 2.4만호(+25.4%yoy)
분양누적: 4.4만호(+34.4%yoy)
. 2월 준공: 2.5만호(-25.0%yoy)
준공누적: 4.6만호(-30.8%yoy)
. 2월 미분양: 2.5만호(+16.2%mom)
준공후미분양: 0.7만호(-32호mom)
. 2월 매매거래량: 4.3만건(-50.4%yoy)
2월 전월세거래량: 24.1만건(+21.0%yoy)
url: https://bit.ly/3LtYdhQ

-> 착공이 1~2월 부진하네요. 3월 대선이 있어 부진했던걸로 생각됩니다. 선거 이후로 착공이 회복되기를 기대해봅니다.

[현대차증권 건설/건자재 김승준] 4/1(금)
삼성엔지니어링(028050), Buy, TP 35,000원
<원가 영향은 적다>

주가 26,200원(-1.7%), 시총 51,352억원, '22 PER 11.8배, PBR 2.2배, ROE 20.0%

1Q22 추정치: 매출액 2.0조원(+33.5%yoy), 영업이익 1,533억원(+42.9%yoy) OPM 7.5%
컨센서스: 1.9조원, 영업이익 1,311억원
1)신규수주: 2.3조원 추정, 러시아 에탄크레커 1.4조원 포함
2)GPM: 비화공 12.0%, 화공 12.0% 추정
> 화공 533프로젝트 혁신으로 인한 원가 개선 효과 반영

투자포인트: 1)원가 상승이 적음, 2)FEED to EPC, 3)수소 프로젝트
1)원가 상승이 적음: 프로젝트 진행 상 설계 확정 시점 전후의 원가 상승 여부가 중요. 작년 4분기 수주한 APOC외 현장 영향 미미
2)FEED to EPC: 올해 화공 수주 목표(4조 추정) 중 50%를 FEED 후 EPC 전환 프로젝트로 수주 계획. 이후에도 이러한 목표 방향성 유지
3)수소 프로젝트: 말레이시아, 오만 수소 프로젝트 진행 중(각각 10억달러 이상). 연말 Pre-Feed 목표. 2024년 EPC 추정

투자의견 Buy 및 목표주가 3.5만원 유지
> 22년 EPS 추정치에 TARGET P/E 13배 적용 유지

URL: https://url.kr/95bldk

현대차증권 건설 담당 김승준(02.3787.2005)

*동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[현대차증권 건설/건자재 김승준] 4/5(화)
현대건설(000720), Buy, TP 60,000원
<미래 원전에 진심>

주가 46,050원(-2.95%), 시총 51,279억원, '22 PER 11.2배, PBR 0.72배, ROE 6.5%

1Q21 추정치: 매출액 4.5조원(+9.5%yoy), 영업이익 1,971억원(-2.0%yoy) OPM 4.3%
컨센서스: 4.5조원, 영업이익 2,217억원
1)주택 수주 4조원 상회
2)1분기 7,500세대 분양

투자포인트
1)원가상승 영향은 하반기. 자재 수급으로 인한 공사지연 없음
2)SMR과 원전해체는 한몸. 국내 원전 해체 후 SMR 설치 사업을 구상(부지 활용)

투자의견 Buy 및 목표주가 6.0만원 유지
> 22년 EPS 추정치에 TARGET P/E 13배 적용 유지

URL: http://asq.kr/ZTt500s3

현대차증권 건설 담당 김승준(02.3787.2005)

*동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

<4월 7일 뉴스 업데이트>
1. 인테리어 자재가격 줄인상
. 한샘 4% 인상
. LX하우시스 3월 주방·욕실·바닥재·벽지 등을 10% 인상, 4월 창호 제품의 가격도 5% 내외로 인상
. KCC와 현대L&C 4월부터 바닥재 가격을 5~10% 정도 인상
url: https://bit.ly/3r87Hrk

2. 시멘트사와 산자부 국토부 물량 회의
. 수급 안정화를 위해 올 2분기(4~6월)에 1분기(1055만t) 대비 35.7%(377만t)를 추가 생산. 이를 위해 시멘트 생산설비인 킬른 10기를 추가로 가동해 총 가동 규모를 지난달 22기에서 이달 32기로 늘릴 예정
. 3월 말 기준으로 2개월 치 분량인 유연탄 재고 55만t을 확보한 상태
url: https://bit.ly/3DMnAIZ

-> 수급 이벤트 끝

[현대차증권 건설/김승준] 4/7(목)

<건설-이달의 건설(22년 4월): 대형주택주 물타기>

주택주 매수 유지(물타자)입니다. 추천종목은 현대건설, 대우건설입니다.
대선 이후로 급등한 대형주택주들이 대선 이벤트 소멸, 자재로 인한 실적 악화 우려 등으로 차익실현이 나타나면서 주가가 하락하고 있죠.
이러한 분위기는 1분기 실적발표때 숫자로 확인 가능한 원가율, 수급에 문제 없는 상황이 확인되고,
이번달말과 다음달초 인수위의 부동산정책 발표에 따라 다시 반전될 수 있다고 보고 있습니다.
하반기로 갈수록 지표(수주와 착공)는 더 좋아질 예정이고, 실적도 하반기로 갈수록 좋아질 수 있다고 보고 있습니다
그러니 물을 타자고 추천드립니다.

URL: http://asq.kr/YkAuuvNB

현대차증권 건설 담당 김승준(02.3787.2005)

*동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[현대차증권 건설/건자재 김승준] 4/11(월)
한샘(009240), Buy, TP 110,000원
<와신상담의 시기>

주가 80,000원(+2.43%), 시총 18,827억원, '22 PER 28.2배, PBR 3.0배, ROE 10.6%

1Q21 추정치: 매출액 5,409억원(-2.2%yoy), 영업이익 154억원(-38.8%yoy) OPM 2.8%
컨센서스: 매출액 5,610억원, 영업이익 200억원
1)1분기 매매거래량 부진
2)연초 대리점 수 감소

올해의 전망과 전략 추정: 상저하고
1)전망: 3분기이후 매매거래량 회복, 4분기 실적 반등
2)회사 전략 추정: 출점 확대를 통한 볼륨 확장과 유통/구매/판관비 비용 절감 동시 진행

투자의견 Buy 유지, 목표주가 11.0만원으로 하향
> 22년 EPS 추정치에 TARGET P/E 40배 적용
상반기까지 실적반등 어렵겠지만, 하반기와 내년으로 갈수록 좋아지는 모습을 보일 것으로 전망

URL: http://asq.kr/xwr1PA4r

현대차증권 건설 담당 김승준(02.3787.2005)

*동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

<4월 11일 뉴스 업데이트>
1. 현대엔지니어링 상장 연기에 무게
. 상장예비심사 효력이 6월초까지로 이달 중순까지 증권신고서 제출 필요하지만, 일정이 빠듯함
. 상장재추진 여부가 확정되진 않음, 4월 정 결론낼 예정
url: https://bit.ly/3v7Xyfp

2. 현대산업개발 대전서 계약 취소
. 대전도안 2-2 시공계약 취소 통보(1조 900억원)
. 대전 탄방1구역, 도마변동 등 추가 취소 움직임
url: https://bit.ly/3jquA56

<4월 14일 뉴스 업데이트>
1. 현대엔지니어링 IPO 사실상 연기
. 135일룰을 지키기 위한 물리적 시간 부족
. 135일 룰이란 해외 투자설명서에 포함되는 재무제표를 작성한 시점으로부터 135일 이내에 청약대금 납입 등 상장 일정을 마쳐야 한다는 규정
. 증권신고서 제출 후 청약, 배정, 납입까지는 최소한 45일 가량이 소요. 물리적 시간 부족
url: https://bit.ly/3viDxCR

2. 둔촌주공 시공단, 인력 철수 예정
. 15일 0시부터 둔촌주공 사업장에서 모든 인력과 건설 장비 등을 철수하며 공사를 중단
. 2020년 2월 착공, 현재 공정률 52%, 내년 8월 완공 예정이었음
url:https://bit.ly/3xwzF4d

-> 공사대금 못받았죠. 사업보고서(현대건설, 대우건설)를 보면 진행률 30% 조금 안되어있고, 미청구공사가 2,500억원정도 있네요. 일시적으로 끝날 이슈면 충당금을 쌓진 않겠지만, 길어진다면 일부 충당금을 쌓을수도 있어보이네요

3. 현대산업개발 광주 학동 철거사고로 8개월 추가 영업정지
. 현재 총 1년 4개월 영업정지 통보(화정동 붕괴사고는 아직 안받음)
. 서울시는 지난달 30일 '부실 시공' 혐의로 8개월의 영업정지 행정처분을 내린 데 이어 이번에 '하수급인 관리의무 위반' 혐의로 8개월의 영업정지 처분을 추가로 결정
. 건설산업기본법의 ‘영업정지 및 과징금 부과기준’에 따르면 건설사는 부실시공·부당이득금을 제외한 위반 행위에 대해 영업정지와 과징금 처분 중 선택이 가능
url: https://bit.ly/3KGmWzn

-> 하수급인 관리의무 위반으로 8개월 더 받은건 과징금으로 대체 가능. 하지만 앞서 받은 영업정지 8개월은 불가. 4월 18일부터 영업정지 예정으로 그 이전에 집행정지 가처분 신청의 결과가 나올것으로 전망


4. 현대산업개발 영업정지 받을 이후 영향
. 해당 처분을 받기 전에 도급계약을 체결했거나 착공한 건설공사는 계속 시공 가능
. 시공자가 영업정지 처분을 받게 된 경우에는 건축 공정이 일정한 기준을 충족시킨 뒤에야 입주자를 모집할 수 있다고 규정. 조합원들의 의도와는 관계없이 ‘후분양’을 하게 된다는 것
. 조합은 건설사로부터 영업정지 통지를 받은 날 또는 그 사실을 안 날로부터 30일이 지나는 날까지 도급계약의 해지가 가능하다는 점도 유의

-> 한달동안 계약해지가 쏟아져나올지 아닐지 지켜봐야겠네요
url: https://bit.ly/36c7X1l

<4월 15일 뉴스 업데이트>
1. 현대산업개발 영업정지 처분 집행정지 인용
. 효력정지 처분은 본안 소송 1심 판결이 선고된 이후 30일이 되는 날까지
. 본안 판결이 나올 때까지 영업
url: https://bit.ly/3KMSeER

[현대차증권 건설/김승준] 4/18(월)

<한샘 간담회 후기: 브랜드라는 고객경험>

애널리스트 간담회 후기입니다. 어떤 새로운 생각이 들었는가만 언급하겠습니다. 자세한 내용은 보고서를 참고 부탁드립니다.
한샘이 꿈꾸는 홈리모델링 시장의 모습은 소수의 하이엔드 비브랜드 인테리어 업체와 다수의 표준 브랜드 인테리어 업체가 공존하는 것 같습니다.
한샘이 공략하고자 하는 시장은 품질이 떨어지는 동네인테리어 업체들인듯 합니다. 서비스를 표준화함으로서 경쟁력을 얻을 수 있는 시장을 공략하겠다는 거죠.
이를 위해 견적에서 발주까지 시스템화(IT, ERP)하고, 전속 시공 네트워크를 운영하여 시공 품질의 표준화하고, 모든 건자재를 한샘 제품화해서 제품 품질의 표준화를 합니다.
오늘의집과 같은 온라인 플랫폼들이 경쟁상대가 아닙니다. 온라인 플랫폼들은 사전 정보를 얻을 수 있는 혹은 저관여 가구제품을 구매하는 수단인거지, 실제 시공까지 확장하기 어렵다는 거죠.

대기업이 들어올때의 소비자가 얻을 수 있는 이점은 표준화(예측 가능한 소비 만족도)죠.
제품 품질, 시공 품질 및 서비스, 가격의 표준화.
예를 들어 중고차시장이나 소매업, 택시업의 대형사 진출이 소비자들로부터 환영을 받았던 것은 기존 시장에서의 상품 소비의 만족도가 일정하지도, 예측가능하지도 않았다는 거죠(제대로된 중고차인지, 내가 사는 사과가 맞는 가격인지, 잡아타는 택시는 기사가 복불복이라던지)

따라서, 브랜드의 비중을 높이기 위한 노력(표준화)를 하겠다는 내용입니다. 현재 홈리모델링 시장 중 브랜드의 비중은 30%이며, 2030년 50% 목표입니다.
가이던스는 2026년까지 홈리모델링 매출액 0.9조원→2.0조원, 전사매출액 2.2조원→4.0조원, EBITDA 1,700억원→3,000억원입니다.

주주가치 제고는 새로운 내용 없었습니다.

URL: http://asq.kr/ZqRCY9jL

현대차증권 건설 담당 김승준(02.3787.2005)

*동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[현대차증권 건설/건자재 김승준] 4/19(화)

<DL이앤씨와 자회사 DL건설 프리뷰 자료>

주택 착공세대수 감소, 믹스 악화, 자재가격 상승에 따른 마진 하락이 1분기 실적에 영향
둘 다 연간 가이던스 달성이 힘들 것으로 추정

올해 주택 착공 가이던스 달성 여부가 매우 중요

1Q21 영업이익 추정
> DL이앤씨 1,570억원(-21.4%yoy)(컨센 1,840억원)
> DL건설 98억원(-84.5%yoy)(컨센 160억원)

DL이앤씨 URL: http://asq.kr/xS8oWiun2
DL건설 URL: http://asq.kr/zj6Uemfz

현대차증권 건설 담당 김승준(02.3787.2005)

*동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[현대차증권 건설/건자재 김승준] 4/22(금)
아이에스동서(010780), Buy, TP 70,000원
<계속 성장한다>

주가 53,600원(+1.71%), 시총 16,558억원, '22 PER 8.0배, PBR 1.17배, ROE 15.5%

1Q22 추정치: 매출액 5,678억원(+83.0%yoy), 영업이익 912억원(+126.4%yoy) OPM 18.0%
컨센서스: 5,112억원, 영업이익 891억원
1)인도기준 매출 인식(약 1,500억원)
2)환경에너지솔루션 연결 실적 편익(2021년 매출액 1,627억원, 영업이익 82억원)

투자포인트
1)올해과 내년초까지 총 4.5조원 규모 자체현장 대기 중
2)2차전지 폐배터리 재활용 시장에 진심으로 투자

투자의견 Buy 및 목표주가 7.0만원 유지
> 22년 EPS 추정치에 TARGET P/E 11배 적용 유지

URL: http://asq.kr/zePkS4JZ

현대차증권 건설 담당 김승준(02.3787.2005)

*동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

<1Q22 현대건설 실적>
매출액: 4.1조원(-0.1%yoy)
영업이익: 1,715억원(-14.6%yoy)(컨센: 1,930억원)
지배주주순이익: 1,438억원(+6.6%yoy)
URL: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20220422800283

2022.04.26 09:18:36
기업명: SGC이테크건설(시가총액: 1,440억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출: 2,907억(예상치: 3,342억)
영업익: 221억(예상치: 166억)
순익: 267억(예상치: 0억)

** 최근 실적 추이 **
2022.1Q 2,907억 / 221억 / 267억
2021.4Q 4,519억 / 231억 / 290억
2021.3Q 2,529억 / 136억 / 120억
2021.2Q 3,109억 / 204억 / 178억
2021.1Q 2,922억 / 119억 / 108억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20220426900068
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=016250

2022.04.26 11:35:29
기업명: 삼성엔지니어링(시가총액: 4조 5,570억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출: 21,634억(예상치: 18,820억)
영업익: 1,744억(예상치: 1,270억)
순익: 1,145억(예상치: 997억)

** 최근 실적 추이 **
2022.1Q 21,634억 / 1,744억 / 1,145억
2021.4Q 25,135억 / 1,067억 / 579억
2021.3Q 17,466억 / 1,390억 / 979억
2021.2Q 16,958억 / 1,503억 / 938억
2021.1Q 15,308억 / 1,073억 / 1,015억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20220426800181
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=028050