[KB: 스몰캡] KB IPO Brief - 씨엠티엑스: 반도체 식각공정용 고순도 Si Parts 제조
▶성현동 연구위원
■ 기업개요
- CMTX는 반도체 전공정 중 식각, 증착 등의 공정에 사용되는 실리콘 (Si), 사파이어, 세라믹 소재 기반 고기능 정밀 부품을 생산하는 기업
- 2025년 상반기 누적기준 매출액 비중은 실리콘파츠 97.7%, 세라믹파츠 0.3%, 사파이어파츠 0.1%, 기타 1.9% 등
■ Business Model
- 식각공정은 원가와 수율 관점에서 반도체 제조사의 수익성과 경쟁력을 좌우하는 핵심 공정
- 공정이 미세화, 고단화됨에 따라 플라즈마의 강도가 증가하며 이는 수율 저하의 원인이 되는 파티클 발생의 가능성을 높이기 때문. 또한, 식각 소모품 교체 주기 단축은 유지보수 비용 증가로 제조원가를 상승시키는 원인
- CMTX는 after market player로 소모품을 장비제조사를 거치지 않고 반도체 제조사에 직납하는 구조이며 자회사인 ㈜셀릭을 통해 핵심 원재료인 실리콘 잉곳을 공급받고 있어 원가경쟁력 확보
■ 실적 현황
- 2022년 매출액 186억원, 영업이익 25억원, 2023년 매출액 702억원, 영업이익 29억원, 2024년 매출액 1,087억원 (+54.8% YoY), 영업이익 236억원 (+722.2% YoY, OPM 21.8%) 기록
- 2025년 상반기 매출액 773억원 (+93.0% YoY), 영업이익 263억원 (+416.9% YoY)으로 고성장 지속
■ 체크포인트 & 리스크 요인
- 국내 반도체 S사의 현 최대규모 국산화 협력사로 NAND용 부품 국산화에 이어 DRAM 국산화 진행
- TSMC의 국내 유일 1차 협력사로 3nm, 2nm 양산공정 적용 확정. 비메모리 및 해외고객사로 확대
- 폐Wafer 활용기술을 통해 폐Parts의 순도 및 기대수율을 높이는 리사이클링 시스템 구축 예정. 공급망 안정 및 ESG 대응 효과 기대
- 리스크 요인은 미국 램리서치와 2건의 특허 침해 관련 소송이 진행 중
자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.
▶보고서 링크: https://bit.ly/4qrGkWp
▶성현동 연구위원
■ 기업개요
- CMTX는 반도체 전공정 중 식각, 증착 등의 공정에 사용되는 실리콘 (Si), 사파이어, 세라믹 소재 기반 고기능 정밀 부품을 생산하는 기업
- 2025년 상반기 누적기준 매출액 비중은 실리콘파츠 97.7%, 세라믹파츠 0.3%, 사파이어파츠 0.1%, 기타 1.9% 등
■ Business Model
- 식각공정은 원가와 수율 관점에서 반도체 제조사의 수익성과 경쟁력을 좌우하는 핵심 공정
- 공정이 미세화, 고단화됨에 따라 플라즈마의 강도가 증가하며 이는 수율 저하의 원인이 되는 파티클 발생의 가능성을 높이기 때문. 또한, 식각 소모품 교체 주기 단축은 유지보수 비용 증가로 제조원가를 상승시키는 원인
- CMTX는 after market player로 소모품을 장비제조사를 거치지 않고 반도체 제조사에 직납하는 구조이며 자회사인 ㈜셀릭을 통해 핵심 원재료인 실리콘 잉곳을 공급받고 있어 원가경쟁력 확보
■ 실적 현황
- 2022년 매출액 186억원, 영업이익 25억원, 2023년 매출액 702억원, 영업이익 29억원, 2024년 매출액 1,087억원 (+54.8% YoY), 영업이익 236억원 (+722.2% YoY, OPM 21.8%) 기록
- 2025년 상반기 매출액 773억원 (+93.0% YoY), 영업이익 263억원 (+416.9% YoY)으로 고성장 지속
■ 체크포인트 & 리스크 요인
- 국내 반도체 S사의 현 최대규모 국산화 협력사로 NAND용 부품 국산화에 이어 DRAM 국산화 진행
- TSMC의 국내 유일 1차 협력사로 3nm, 2nm 양산공정 적용 확정. 비메모리 및 해외고객사로 확대
- 폐Wafer 활용기술을 통해 폐Parts의 순도 및 기대수율을 높이는 리사이클링 시스템 구축 예정. 공급망 안정 및 ESG 대응 효과 기대
- 리스크 요인은 미국 램리서치와 2건의 특허 침해 관련 소송이 진행 중
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[KB: 스몰캡] KB IPO Brief - 더핑크퐁컴퍼니: 아기상어, 핑크퐁 등 글로벌 IP 기업
▶성현동 연구위원
■ 기업개요
- 더핑크퐁컴퍼니는 핑크퐁, 아기상어, 호기, 씰룩, 베베핀 등 글로벌 IP 포트폴리오를 기반으로 콘텐츠 (1H25 매출비중 67.6%), 라이선스 (10.1%), MD 및 기타상품 (22.2%) 등의 사업을 전개
- 2025년 10월 10일 기준 유튜브 누적 구독자 2.8억명, 단일컨텐츠 최고 160억회, 통합 누적조회수 1,900억회 달성
■ Business Model
- 더핑크퐁컴퍼니는 핑크퐁, 아기상어 등의 IP를 유튜브, 넷플릭스 등 스트리밍 플랫폼에 성공적으로 안착
- 유튜브, 앱, OTT 등 다양한 채널로부터 데이터 수집 및 콘텐츠 이용형태 분석을 통해 신규 IP 성공으로 멀티 IP 구축
- 영상콘텐츠, 음원, 모바일 앱, 공연 등으로 자체적인 IP 활용뿐 아니라 라이선스 (F&B, 의류), 컬래버레이션 (키즈 카페, MD) 등을 통해 One Source Multi Use 전략으로 IP의 라이프 사이클 극대화
■ 실적 현황
- 2023년 매출액 878억원, 영업이익 40억원, 2024년 매출액 974억원, 영업이익 188억원 기록
- 2025년 상반기 매출액 452억원 (-2.4% YoY), 영업이익 90억원 (+18.9% YoY, OPM 19.8%)
■ 체크포인트 & 리스크 요인
- 검증된 기존 IP의 스핀오프 등을 통해 신규 IP로 확장 및 세계관 고도화
- 자체적인 AI 기술을 활용, 콘텐츠 프로듀싱 비용 효울화 및 현지화 비용 절감
- 미국 (2016년), 일본 (2024년)에 이어 유럽 (2026년 예정), 동남아시아 (2027년) 등으로 확장 예정
- 리스크 요인은 높은 1) 해외매출 비중 (24년 74.2%, 25년 상반기 75.6%)에 따른 환율변동에 따른 손익 변동성 및 2) 특정 영상 플랫폼의 과점화에 따른 콘텐츠 공급자의 협상력 약화 가능성
자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.
▶보고서 링크: https://bit.ly/3X4YH5H
▶성현동 연구위원
■ 기업개요
- 더핑크퐁컴퍼니는 핑크퐁, 아기상어, 호기, 씰룩, 베베핀 등 글로벌 IP 포트폴리오를 기반으로 콘텐츠 (1H25 매출비중 67.6%), 라이선스 (10.1%), MD 및 기타상품 (22.2%) 등의 사업을 전개
- 2025년 10월 10일 기준 유튜브 누적 구독자 2.8억명, 단일컨텐츠 최고 160억회, 통합 누적조회수 1,900억회 달성
■ Business Model
- 더핑크퐁컴퍼니는 핑크퐁, 아기상어 등의 IP를 유튜브, 넷플릭스 등 스트리밍 플랫폼에 성공적으로 안착
- 유튜브, 앱, OTT 등 다양한 채널로부터 데이터 수집 및 콘텐츠 이용형태 분석을 통해 신규 IP 성공으로 멀티 IP 구축
- 영상콘텐츠, 음원, 모바일 앱, 공연 등으로 자체적인 IP 활용뿐 아니라 라이선스 (F&B, 의류), 컬래버레이션 (키즈 카페, MD) 등을 통해 One Source Multi Use 전략으로 IP의 라이프 사이클 극대화
■ 실적 현황
- 2023년 매출액 878억원, 영업이익 40억원, 2024년 매출액 974억원, 영업이익 188억원 기록
- 2025년 상반기 매출액 452억원 (-2.4% YoY), 영업이익 90억원 (+18.9% YoY, OPM 19.8%)
■ 체크포인트 & 리스크 요인
- 검증된 기존 IP의 스핀오프 등을 통해 신규 IP로 확장 및 세계관 고도화
- 자체적인 AI 기술을 활용, 콘텐츠 프로듀싱 비용 효울화 및 현지화 비용 절감
- 미국 (2016년), 일본 (2024년)에 이어 유럽 (2026년 예정), 동남아시아 (2027년) 등으로 확장 예정
- 리스크 요인은 높은 1) 해외매출 비중 (24년 74.2%, 25년 상반기 75.6%)에 따른 환율변동에 따른 손익 변동성 및 2) 특정 영상 플랫폼의 과점화에 따른 콘텐츠 공급자의 협상력 약화 가능성
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[KB: 스몰캡] LS에코에너지 (229640) - 3Q25 Review: 관세 부담에도 이익 방어 성공
▶️김선봉 연구원, 성현동 연구위원
■ LS에코에너지 3Q25 잠정 실적 발표, 영업이익 기준 KB증권 추정치 11.3% 상회
- LS에코에너지는 2025년 3분기 실적 (K-IFRS 연결)이 매출액 2,328억원 (+4.2% YoY, -7.0% QoQ), 영업이익 148억원 (+17.7% YoY, -37.4% QoQ)을 기록하였다고 공시
- 매출액은 KB증권 추정치와 컨센서스에 부합하였으며 영업이익은 KB증권 추정치를 11.3% 상회, 컨센서스를 6.8% 하회하였음
■ 관세 부담에도 매출처 다변화로 이익 방어
- LS에코에너지는 관세 부담으로 인한 북미 수출 감소에도 불구하고 유럽 수출 호조 및 베트남 내수 판매 증가로 이익 방어에 성공
- LS에코에너지의 3분기 북미향 수출은 전년 동기 및 전분기 대비 감소하였을 것으로 추정됨. 이는 1) URD 케이블 기수주 물량 납품에 따른 매출 공백과 2) UTP 케이블의 구리 함량에 대한 품목관세 50% 부과, 3) 그 외 베트남산 케이블에 대한 20% 상호관세 부과에 기인
- 상대적으로 높은 마진율을 기록하던 북미 수출 감소에도 불구하고 영업이익률은 전년 동기 대비 0.7%p 증가, 이는 유럽향 초고압케이블 수출 호조 및 베트남 내수 판매 증가에 기인한 것으로 추정
■ 신사업 진행 상황: 연내 해저케이블 신공장 건설을 위한 JV 설립 예정, 희토류 사업 방향성 변경
- 베트남과 싱가포르를 연결하는 인터커넥터 프로젝트는 말레이시아 정부 당국의 승인 절차가 남은 상황. LS에코에너지는 해저케이블 신공장 건설을 위해 페트로베트남 그룹의 자회사인 PTSC와 연내 JV 설립을 계획 중
- 희토류 사업은 베트남 내 광산업체에 분리정제 기술을 이전하는 방식을 고려하였으나 정부 인허가 지연, 현재는 베트남 외 희토류 생산업체로부터 분리 정제를 완료한 산화물을 공급받아 금속화하는 사업을 우선 진행 계획, 26년 설비투자 진행 시 27년 초도매출 예상되며 연내 진행 상황 구체화 예정
자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.
▶️보고서 링크: https://bit.ly/49oGDuM
▶️김선봉 연구원, 성현동 연구위원
■ LS에코에너지 3Q25 잠정 실적 발표, 영업이익 기준 KB증권 추정치 11.3% 상회
- LS에코에너지는 2025년 3분기 실적 (K-IFRS 연결)이 매출액 2,328억원 (+4.2% YoY, -7.0% QoQ), 영업이익 148억원 (+17.7% YoY, -37.4% QoQ)을 기록하였다고 공시
- 매출액은 KB증권 추정치와 컨센서스에 부합하였으며 영업이익은 KB증권 추정치를 11.3% 상회, 컨센서스를 6.8% 하회하였음
■ 관세 부담에도 매출처 다변화로 이익 방어
- LS에코에너지는 관세 부담으로 인한 북미 수출 감소에도 불구하고 유럽 수출 호조 및 베트남 내수 판매 증가로 이익 방어에 성공
- LS에코에너지의 3분기 북미향 수출은 전년 동기 및 전분기 대비 감소하였을 것으로 추정됨. 이는 1) URD 케이블 기수주 물량 납품에 따른 매출 공백과 2) UTP 케이블의 구리 함량에 대한 품목관세 50% 부과, 3) 그 외 베트남산 케이블에 대한 20% 상호관세 부과에 기인
- 상대적으로 높은 마진율을 기록하던 북미 수출 감소에도 불구하고 영업이익률은 전년 동기 대비 0.7%p 증가, 이는 유럽향 초고압케이블 수출 호조 및 베트남 내수 판매 증가에 기인한 것으로 추정
■ 신사업 진행 상황: 연내 해저케이블 신공장 건설을 위한 JV 설립 예정, 희토류 사업 방향성 변경
- 베트남과 싱가포르를 연결하는 인터커넥터 프로젝트는 말레이시아 정부 당국의 승인 절차가 남은 상황. LS에코에너지는 해저케이블 신공장 건설을 위해 페트로베트남 그룹의 자회사인 PTSC와 연내 JV 설립을 계획 중
- 희토류 사업은 베트남 내 광산업체에 분리정제 기술을 이전하는 방식을 고려하였으나 정부 인허가 지연, 현재는 베트남 외 희토류 생산업체로부터 분리 정제를 완료한 산화물을 공급받아 금속화하는 사업을 우선 진행 계획, 26년 설비투자 진행 시 27년 초도매출 예상되며 연내 진행 상황 구체화 예정
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[KB: 스몰캡] 2025년 하반기 스몰캡 Corporate Day 안내
★KB증권 스몰캡 Corporate Day 안내★
안녕하십니까, KB증권 스몰캡팀입니다.
11월 26일 (수)부터 3주에 걸쳐 중소형 유망종목 26개 기업을 모시고 온라인 Corporate Day를 진행하고자 합니다.
Zoom 링크 발송 및 IR자료 송부를 위해 아래 신청 링크를 통해 희망하시는 기업에 신청 부탁드립니다.
▶기간: 11/26 (수) ~ 12/12 (금)
▶대상: 기관투자자
▶진행방식: Zoom을 통한 비대면 방식
▶일정 및 신청링크: bit.ly/KB스몰캡_2H25
참석 신청자 분들께는 세션 당일 오전에 안내 메일을 송부드리고 있습니다. 송부가 안된 경우 스팸메일함 확인 부탁드립니다.
문의사항이 있으실 경우 아래 연락처로 문의 바랍니다.
- 문의: kyuri.kim@kbfg.com / 02-6114-2920
감사합니다.
★KB증권 스몰캡 Corporate Day 안내★
안녕하십니까, KB증권 스몰캡팀입니다.
11월 26일 (수)부터 3주에 걸쳐 중소형 유망종목 26개 기업을 모시고 온라인 Corporate Day를 진행하고자 합니다.
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▶기간: 11/26 (수) ~ 12/12 (금)
▶대상: 기관투자자
▶진행방식: Zoom을 통한 비대면 방식
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참석 신청자 분들께는 세션 당일 오전에 안내 메일을 송부드리고 있습니다. 송부가 안된 경우 스팸메일함 확인 부탁드립니다.
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- 문의: kyuri.kim@kbfg.com / 02-6114-2920
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KB 2025년 하반기 Corporate Day 사전등록
안녕하십니까,
KB증권 리서치본부에서 중소형주 분석을 담당하고 있는 신성장기업솔루션팀입니다.
중소형 유망종목 26개 기업을 모시고 각 사의 최근 동향과 중장기 성장 전략을 공유하는 자리를 마련했습니다.
IR 자료는 사전 등록된 이메일을 통해 제공되오니 아래 사항을 참고하시어 사전 등록 부탁드립니다.
기간: 2025.11.26 (수) ~ 12.12 (금)
대상: 국내외 주요 기관투자자
형식: Zoom을 통한 비대면 방식
문의: kyuri.kim@kbfg.com…
KB증권 리서치본부에서 중소형주 분석을 담당하고 있는 신성장기업솔루션팀입니다.
중소형 유망종목 26개 기업을 모시고 각 사의 최근 동향과 중장기 성장 전략을 공유하는 자리를 마련했습니다.
IR 자료는 사전 등록된 이메일을 통해 제공되오니 아래 사항을 참고하시어 사전 등록 부탁드립니다.
기간: 2025.11.26 (수) ~ 12.12 (금)
대상: 국내외 주요 기관투자자
형식: Zoom을 통한 비대면 방식
문의: kyuri.kim@kbfg.com…
KB Research 스몰캡 pinned «[KB: 스몰캡] 2025년 하반기 스몰캡 Corporate Day 안내 ★KB증권 스몰캡 Corporate Day 안내★ 안녕하십니까, KB증권 스몰캡팀입니다. 11월 26일 (수)부터 3주에 걸쳐 중소형 유망종목 26개 기업을 모시고 온라인 Corporate Day를 진행하고자 합니다. Zoom 링크 발송 및 IR자료 송부를 위해 아래 신청 링크를 통해 희망하시는 기업에 신청 부탁드립니다. ▶기간: 11/26 (수) ~ 12/12 (금) ▶대상:…»
[KB: 스몰캡] 대한전선 (001440) - 3Q25 Review: 영업이익 컨센서스 부합
▶️김선봉 연구원, 성현동 연구위원
■ 대한전선 3Q25 잠정 실적 발표, 영업이익 컨센서스 부합
- 대한전선은 2025년 3분기 잠정 실적이 매출액 8,550억원 (+6.3% YoY, -6.7% QoQ), 영업이익 295억원 (+8.5% YoY, +3.4% QoQ)을 기록하였다고 공시
- 매출액은 KB증권 추정치와 컨센서스를 소폭 하회하였으며 영업이익은 KB증권 추정치를 6.1% 상회, 컨센서스를 1.2% 하회하였음
■ 초고압케이블 매출액 감소, 종속법인 매출액 증가
- 초고압/해저케이블 매출액은 1,760억원 (-8.7% YoY)으로 전년 동기 대비 감소하였음. 이는 국내 영광낙월 해상풍력 프로젝트의 매출 인식에도 불구하고 유럽 대형 프로젝트 종료에 기인
- 산업전선 (MV/LV) 매출액은 1,121억원 (-21.3% YoY)으로 미주지역이 매출 반등에 성공하였으나 국내 건설 경기 침체로 인해 매출액은 전년 동기 대비 감소하였음
- 소재 및 기타 매출액은 4,402억원 (+5.4% YoY)으로 대한전선 소유의 PALOS호 용선 매출이 반영되었음. 대한전선은 영광낙월 프로젝트 포설을 위해 포설 외주 업체인 (주)해천에 PALOS호를 용선한 바 있음 (계약금액 510억원, 계약기간 24년 7월~25년 10월)
- 종속법인 매출액은 1,116억원 (+208.3% YoY, -14.8% QoQ)으로 전년 동기 대비 큰 폭의 매출 신장을 기록. 이는 미주 및 유럽 판매법인의 시공 매출 증가 및 사우디, 남아공 생산법인의 실적 증가에 기인
■ 북미 수주는 쉬어가는 구간, 아시아 해저케이블에 주목
- 대한전선의 25년 3분기 말 기준 수주잔고는 3조 4,175억원으로 역대 최대치를 기록하였으며 국가별 비중은 아시아 50%, 북미 25%, 유럽 15%, 중동 10% 순
- 25년 3분기 누적 기준 북미 신규 수주는 약 2,000억원으로 전년 동기 대비 감소한 것으로 추정됨. 이는 관세 부과로 인한 주요 고객사들의 발주 지연에 기인한 것으로 판단
- 대한전선은 아시아 해저케이블 역량 확보를 위해 포설선 구입, 해저 1,2공장 건설, 포설 전문 업체 인수를 단행하였으며 신규 포설선 건조도 적극 검토 중. 건조 확정 시 향후 아시아 내 M/S는 31%까지 상승 전망
- 25년 7월 인수한 포설 전문 업체 대한오션웍스 (구 오션씨엔아이)는 안마해상풍력 단지 포설에 투입 예정
자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.
▶️보고서 링크: https://bit.ly/4ocZzBb
▶️김선봉 연구원, 성현동 연구위원
■ 대한전선 3Q25 잠정 실적 발표, 영업이익 컨센서스 부합
- 대한전선은 2025년 3분기 잠정 실적이 매출액 8,550억원 (+6.3% YoY, -6.7% QoQ), 영업이익 295억원 (+8.5% YoY, +3.4% QoQ)을 기록하였다고 공시
- 매출액은 KB증권 추정치와 컨센서스를 소폭 하회하였으며 영업이익은 KB증권 추정치를 6.1% 상회, 컨센서스를 1.2% 하회하였음
■ 초고압케이블 매출액 감소, 종속법인 매출액 증가
- 초고압/해저케이블 매출액은 1,760억원 (-8.7% YoY)으로 전년 동기 대비 감소하였음. 이는 국내 영광낙월 해상풍력 프로젝트의 매출 인식에도 불구하고 유럽 대형 프로젝트 종료에 기인
- 산업전선 (MV/LV) 매출액은 1,121억원 (-21.3% YoY)으로 미주지역이 매출 반등에 성공하였으나 국내 건설 경기 침체로 인해 매출액은 전년 동기 대비 감소하였음
- 소재 및 기타 매출액은 4,402억원 (+5.4% YoY)으로 대한전선 소유의 PALOS호 용선 매출이 반영되었음. 대한전선은 영광낙월 프로젝트 포설을 위해 포설 외주 업체인 (주)해천에 PALOS호를 용선한 바 있음 (계약금액 510억원, 계약기간 24년 7월~25년 10월)
- 종속법인 매출액은 1,116억원 (+208.3% YoY, -14.8% QoQ)으로 전년 동기 대비 큰 폭의 매출 신장을 기록. 이는 미주 및 유럽 판매법인의 시공 매출 증가 및 사우디, 남아공 생산법인의 실적 증가에 기인
■ 북미 수주는 쉬어가는 구간, 아시아 해저케이블에 주목
- 대한전선의 25년 3분기 말 기준 수주잔고는 3조 4,175억원으로 역대 최대치를 기록하였으며 국가별 비중은 아시아 50%, 북미 25%, 유럽 15%, 중동 10% 순
- 25년 3분기 누적 기준 북미 신규 수주는 약 2,000억원으로 전년 동기 대비 감소한 것으로 추정됨. 이는 관세 부과로 인한 주요 고객사들의 발주 지연에 기인한 것으로 판단
- 대한전선은 아시아 해저케이블 역량 확보를 위해 포설선 구입, 해저 1,2공장 건설, 포설 전문 업체 인수를 단행하였으며 신규 포설선 건조도 적극 검토 중. 건조 확정 시 향후 아시아 내 M/S는 31%까지 상승 전망
- 25년 7월 인수한 포설 전문 업체 대한오션웍스 (구 오션씨엔아이)는 안마해상풍력 단지 포설에 투입 예정
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[KB: 스몰캡] 에코아이 (Not Rated) - 탄소배출권 제 4차 할당계획에 주목 필요
▶성현동 연구위원
■ 탄소배출권 판매 전문 기업, 2025년 상반기 매출액 95억원 (-13.0% YoY), 영업손실 21억원 기록
- 에코아이는 유엔 기후변화협약 (UNFCCC)등의 국제 기구와 사설 인증 기관들로부터 탄소배출권을 발급받아 국내 시장에 공급하는 기업
- 2025년 상반기 실적은 매출액 95억원 (-13.0% YoY), 영업손실 21억원 (적자전환 YoY)을 기록
- 탄소배출권 가격 변동으로 2024년부터 매출액이 급감
- 한국 배출권 거래제 4기 (2026-2030) 시행 시 탄소배출권 가격이 안정화될 것으로 기대됨
■ 체크포인트 1) 2026년 K-ETS 4기 시작에 따른 탄소배출권 유동성 개선 예상
- 환경부는 K-ETS 4기 시행을 앞두고 탄소배출권 제 4차 할당계획을 수립하고 있으며 발전부문 기준 2030년까지 유상할당 비율을 50%까지 점진적으로 상향할 예정임
- 유상할당 비율 상향으로 1) 탄소배출권 유효 수요 발생 및 2) 가격 하단 형성으로 탄소배출권의 유동성이 개선될 것으로 기대
- 현재 국내 탄소배출권의 가격은 1톤당 10,350원으로 글로벌 국가들과 비교했을 때 낮은 가격임 (10/28 기준, EUA: 73.08유로)
- 에코아이는 낮은 가격에서의 배출권 판매를 지양하고 있음
■ 2) 2026년 CBAM 시행에 따른 EEX 거래 플랫폼 매출 확대 기대
- 2026년부터 유럽할당배출권 (EUA)을 판매하는 EEX 거래 플랫폼 사업 매출 본격화가 기대됨
- 2026년 본격 시행 예정인 EU의 탄소국경조정제도 (CBAM)는 해운, 철강, 시멘트 등 에너지 집약적인 제품 생산 시 발생한 탄소 배출량만큼 추가적인 탄소세를 부과하는 정책
- CBAM 시행으로 국내 기업들은 유럽향 수출 시 국내 탄소배출권과 EUA와의 차액을 EU에 납부해야 함
- EU 시장에서 가격경쟁력 확보를 위해 1) EEX 거래 플랫폼을 이용한 EUA 거래량 증가와 2) EUA - 국내 탄소배출권 차액을 축소하기 위한 국내 탄소배출권 가격 상승 압력이 예상됨
자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.
▶보고서 링크: https://bit.ly/4nF55vA
▶성현동 연구위원
■ 탄소배출권 판매 전문 기업, 2025년 상반기 매출액 95억원 (-13.0% YoY), 영업손실 21억원 기록
- 에코아이는 유엔 기후변화협약 (UNFCCC)등의 국제 기구와 사설 인증 기관들로부터 탄소배출권을 발급받아 국내 시장에 공급하는 기업
- 2025년 상반기 실적은 매출액 95억원 (-13.0% YoY), 영업손실 21억원 (적자전환 YoY)을 기록
- 탄소배출권 가격 변동으로 2024년부터 매출액이 급감
- 한국 배출권 거래제 4기 (2026-2030) 시행 시 탄소배출권 가격이 안정화될 것으로 기대됨
■ 체크포인트 1) 2026년 K-ETS 4기 시작에 따른 탄소배출권 유동성 개선 예상
- 환경부는 K-ETS 4기 시행을 앞두고 탄소배출권 제 4차 할당계획을 수립하고 있으며 발전부문 기준 2030년까지 유상할당 비율을 50%까지 점진적으로 상향할 예정임
- 유상할당 비율 상향으로 1) 탄소배출권 유효 수요 발생 및 2) 가격 하단 형성으로 탄소배출권의 유동성이 개선될 것으로 기대
- 현재 국내 탄소배출권의 가격은 1톤당 10,350원으로 글로벌 국가들과 비교했을 때 낮은 가격임 (10/28 기준, EUA: 73.08유로)
- 에코아이는 낮은 가격에서의 배출권 판매를 지양하고 있음
■ 2) 2026년 CBAM 시행에 따른 EEX 거래 플랫폼 매출 확대 기대
- 2026년부터 유럽할당배출권 (EUA)을 판매하는 EEX 거래 플랫폼 사업 매출 본격화가 기대됨
- 2026년 본격 시행 예정인 EU의 탄소국경조정제도 (CBAM)는 해운, 철강, 시멘트 등 에너지 집약적인 제품 생산 시 발생한 탄소 배출량만큼 추가적인 탄소세를 부과하는 정책
- CBAM 시행으로 국내 기업들은 유럽향 수출 시 국내 탄소배출권과 EUA와의 차액을 EU에 납부해야 함
- EU 시장에서 가격경쟁력 확보를 위해 1) EEX 거래 플랫폼을 이용한 EUA 거래량 증가와 2) EUA - 국내 탄소배출권 차액을 축소하기 위한 국내 탄소배출권 가격 상승 압력이 예상됨
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[KB: 스몰캡] (IPO의무) 그래피 (Not Rated) - 올리고머 설계합성 기술 기반 덴탈 솔루션 기업
▶성현동 연구위원
■ 기업 개요: 형상기억 투명교정장치 (SMA)를 개발 및 판매하는 기업
- 올리고머 설계 합성 기술을 근간으로 3D 프린팅 소재를 개발하고 이를 통해 세계 최초 형상기억 투명교정장치를 상용화
■ 2025년 상반기 영업적자 62억원, 2026년 흑자전환 계획 제시
- 2025년 상반기 실적은 매출액 67억원 (+3.0% YoY), 영업적자 62억원 (적자지속 YoY)을 기록
- 2025년 매출액 265억원, 영업적자 22억원, 2026년 매출액 419억원, 영업이익 97억원을 제시
■ 체크포인트 1) 투명교정 시장 고성장
- 투명교정 시장은 2023년 25조원 (시장비중 27.6%)에서 2030년 60조원 (40.0%)로 성장속도가 두드러질 전망
■ 2) SMA 독자 소재, 응용분야 확장
- 그래피는 구강온도에서 형상이 복원되는 3D 프린팅 투명교정 소재를 독자적인 올리고머 설계/합성 기술로 개발했으며 이를 활용하여 효과적인 치료와 심미성을 제공
■ 리스크 요인: 재무적 부담 가중
- 영업이익을 창출하지 못하고 있으므로 재무적 부담이 가중될 수 있음에 유의
자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.
▶보고서 링크: https://bit.ly/4nylJN9
▶성현동 연구위원
■ 기업 개요: 형상기억 투명교정장치 (SMA)를 개발 및 판매하는 기업
- 올리고머 설계 합성 기술을 근간으로 3D 프린팅 소재를 개발하고 이를 통해 세계 최초 형상기억 투명교정장치를 상용화
■ 2025년 상반기 영업적자 62억원, 2026년 흑자전환 계획 제시
- 2025년 상반기 실적은 매출액 67억원 (+3.0% YoY), 영업적자 62억원 (적자지속 YoY)을 기록
- 2025년 매출액 265억원, 영업적자 22억원, 2026년 매출액 419억원, 영업이익 97억원을 제시
■ 체크포인트 1) 투명교정 시장 고성장
- 투명교정 시장은 2023년 25조원 (시장비중 27.6%)에서 2030년 60조원 (40.0%)로 성장속도가 두드러질 전망
■ 2) SMA 독자 소재, 응용분야 확장
- 그래피는 구강온도에서 형상이 복원되는 3D 프린팅 투명교정 소재를 독자적인 올리고머 설계/합성 기술로 개발했으며 이를 활용하여 효과적인 치료와 심미성을 제공
■ 리스크 요인: 재무적 부담 가중
- 영업이익을 창출하지 못하고 있으므로 재무적 부담이 가중될 수 있음에 유의
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[KB: 스몰캡] 위츠 (Not Rated) - 고성장 모드로 원위치
▶성현동 연구위원
■ 무선충전 등에 사용되는 전력전송 솔루션 전문 기업
- 켐트로닉스가 2019년 삼성전기의 무선충전 사업과 전력전송 관련 특허 약 700여 건을 인수하여 설립
- 2025년 상반기 매출 구성은 모바일용 무선충전수신모듈 53.2%, 전장용 전력/통신제어모듈 17.4%, 모바일용 무선충전기 14.4%, 게이밍 디스플레이 5.0% 등으로 구성
■ 1H25 매출액 684억원(+40.2% YoY), 영업이익 30억원 (+74.7% YoY)으로 실적 턴어라운드에 성공
- 2025년 무선충전 적용 모바일 기기가 S25+/울트라/엣지/FE, 폴드7, 워치8 등으로 확대되면서 매출액 증가와 영업이익률 개선을 이끔
- 2025년 연간 실적은 1,685억원 (+85.6% YoY), 영업이익 75억원 (+244.6% YoY, OPM 4.5%)로 예상
■ 체크포인트 1) GS그룹과 모빌리티 분야 협업 확대
- 모빌리티 (EV충전기 및 차량 전장) 시장의 확대에도 주목할 필요가 있음
- 위츠는 지난 10월 30일 GS에너지와 GS네오텍의 50억원 규모의 전략적 투자 유치를 통해 국내 1위 CPO인 GS차지비와의 협력을 강화할 계획
- 향후 전기차 무선충전, 스마트 그리드 등으로 협업 분야 고도화가 기대됨
■ 2) 카지노용 디스플레이 시장 진입
- 카지노용 디스플레이 시장은 가혹한 환경과 고급화 (커브드 디스플레이) 요구로 부가가치가 높음
- 켐트로닉스와의 협업으로 글로벌 3위 게이밍사인 A사향 수주에 성공하였으며, 향후 고객사 확대가 기대됨
자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.
▶보고서 링크: https://bit.ly/3JI5sYe
▶성현동 연구위원
■ 무선충전 등에 사용되는 전력전송 솔루션 전문 기업
- 켐트로닉스가 2019년 삼성전기의 무선충전 사업과 전력전송 관련 특허 약 700여 건을 인수하여 설립
- 2025년 상반기 매출 구성은 모바일용 무선충전수신모듈 53.2%, 전장용 전력/통신제어모듈 17.4%, 모바일용 무선충전기 14.4%, 게이밍 디스플레이 5.0% 등으로 구성
■ 1H25 매출액 684억원(+40.2% YoY), 영업이익 30억원 (+74.7% YoY)으로 실적 턴어라운드에 성공
- 2025년 무선충전 적용 모바일 기기가 S25+/울트라/엣지/FE, 폴드7, 워치8 등으로 확대되면서 매출액 증가와 영업이익률 개선을 이끔
- 2025년 연간 실적은 1,685억원 (+85.6% YoY), 영업이익 75억원 (+244.6% YoY, OPM 4.5%)로 예상
■ 체크포인트 1) GS그룹과 모빌리티 분야 협업 확대
- 모빌리티 (EV충전기 및 차량 전장) 시장의 확대에도 주목할 필요가 있음
- 위츠는 지난 10월 30일 GS에너지와 GS네오텍의 50억원 규모의 전략적 투자 유치를 통해 국내 1위 CPO인 GS차지비와의 협력을 강화할 계획
- 향후 전기차 무선충전, 스마트 그리드 등으로 협업 분야 고도화가 기대됨
■ 2) 카지노용 디스플레이 시장 진입
- 카지노용 디스플레이 시장은 가혹한 환경과 고급화 (커브드 디스플레이) 요구로 부가가치가 높음
- 켐트로닉스와의 협업으로 글로벌 3위 게이밍사인 A사향 수주에 성공하였으며, 향후 고객사 확대가 기대됨
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KB Research 스몰캡
[KB: 스몰캡] 2025년 하반기 스몰캡 Corporate Day 안내 ★KB증권 스몰캡 Corporate Day 안내★ 안녕하십니까, KB증권 스몰캡팀입니다. 11월 26일 (수)부터 3주에 걸쳐 중소형 유망종목 26개 기업을 모시고 온라인 Corporate Day를 진행하고자 합니다. Zoom 링크 발송 및 IR자료 송부를 위해 아래 신청 링크를 통해 희망하시는 기업에 신청 부탁드립니다. ▶기간: 11/26 (수) ~ 12/12 (금) ▶대상:…
안녕하세요, KB증권 스몰캡팀입니다.
하반기 콥데이는 11/26 (수)부터 3주간 진행되며,
신청자분들께는 세션 당일 오전에 안내 메일을 송부드릴 예정입니다.
기타 문의사항은 아래로 문의 부탁드립니다.
- 문의: kyuri.kim@kbfg.com / 02-6114-2920
- 신청: bit.ly/KB스몰캡_2H25
감사합니다.
하반기 콥데이는 11/26 (수)부터 3주간 진행되며,
신청자분들께는 세션 당일 오전에 안내 메일을 송부드릴 예정입니다.
기타 문의사항은 아래로 문의 부탁드립니다.
- 문의: kyuri.kim@kbfg.com / 02-6114-2920
- 신청: bit.ly/KB스몰캡_2H25
감사합니다.
Google Docs
KB 2025년 하반기 Corporate Day 사전등록
안녕하십니까,
KB증권 리서치본부에서 중소형주 분석을 담당하고 있는 신성장기업솔루션팀입니다.
중소형 유망종목 26개 기업을 모시고 각 사의 최근 동향과 중장기 성장 전략을 공유하는 자리를 마련했습니다.
IR 자료는 사전 등록된 이메일을 통해 제공되오니 아래 사항을 참고하시어 사전 등록 부탁드립니다.
기간: 2025.11.26 (수) ~ 12.12 (금)
대상: 국내외 주요 기관투자자
형식: Zoom을 통한 비대면 방식
문의: kyuri.kim@kbfg.com…
KB증권 리서치본부에서 중소형주 분석을 담당하고 있는 신성장기업솔루션팀입니다.
중소형 유망종목 26개 기업을 모시고 각 사의 최근 동향과 중장기 성장 전략을 공유하는 자리를 마련했습니다.
IR 자료는 사전 등록된 이메일을 통해 제공되오니 아래 사항을 참고하시어 사전 등록 부탁드립니다.
기간: 2025.11.26 (수) ~ 12.12 (금)
대상: 국내외 주요 기관투자자
형식: Zoom을 통한 비대면 방식
문의: kyuri.kim@kbfg.com…
[KB: 스몰캡] 피엔케이피부임상연구센타 (Not Rated) - 4분기는 계절적 성수기
▶성현동 연구위원
■ 기업 개요: 화장품 등의 인체적용시험 기업
- 동사는 2010년 설립된 인체적용시험 기업으로 의약품을 제외한 피부에 적용되는 제품에 대하여 안전성, 기능성 검증 시험을 수행
- 2000년 7월 화장품법과 기능성 화장품 심사 규정 제정으로 화장품 효능에 대한 실증 자료 제출이 필수화
■ 3Q25 매출액 선방, 영업이익 부진
- 2025년 3분기 실적은 매출액 50억원 (+7.1% YoY), 영업이익 5억원 (-38.2% YoY, OPM 8.9%)을 기록
- 전년도 기저가 높았음에도 매출액 성장을 기록하였으나 인력 충원 등 비용 증가로 영업이익률은 다소 부진
- 수주잔고는 2022년 18억원 → 2023년 25억원 → 2024년 62억원 → 3Q25 54억원으로 견조하게 유지
- 4분기는 다음해 신제품 출시를 앞두고 임상시험이 증가하는 계절적 성수기로 매출액 62억원 (+20.9% YoY), 영업이익 13억원 (+75.8% YoY, OPM 21.0%)으로 개선 전망
■ 체크포인트 1) K-뷰티 트렌드에 따른 화장품 임상연구 수요 증가
- K-뷰티 확산에 따른 신제품 출시가 가속화되고 있음
- 동사가 제공하는 시험인증마크와 고객사별 맞춤형 영문 보고서는 1) 수출 시 국가별 상이한 임상 시험법 기준 충족과 2) 이커머스 플랫폼에 신제품 등록을 위해 필수적
■ 2) 미국 화장품규제 현대화법 (MoCRA) 시행에 따른 임상시험 중요도 증가
- 미국이 2022년 12월 화장품 규제 현대화법 (MoCRA)을 발효하면서 화장품 관련 규제가 강화
- 동사가 제공하는 미국 FDA의 시험 기준 가이드라인을 충족한 임상시험 및 컨설팅의 중요성이 높아짐
자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.
▶보고서 링크: https://bit.ly/3XBGWeA
▶성현동 연구위원
■ 기업 개요: 화장품 등의 인체적용시험 기업
- 동사는 2010년 설립된 인체적용시험 기업으로 의약품을 제외한 피부에 적용되는 제품에 대하여 안전성, 기능성 검증 시험을 수행
- 2000년 7월 화장품법과 기능성 화장품 심사 규정 제정으로 화장품 효능에 대한 실증 자료 제출이 필수화
■ 3Q25 매출액 선방, 영업이익 부진
- 2025년 3분기 실적은 매출액 50억원 (+7.1% YoY), 영업이익 5억원 (-38.2% YoY, OPM 8.9%)을 기록
- 전년도 기저가 높았음에도 매출액 성장을 기록하였으나 인력 충원 등 비용 증가로 영업이익률은 다소 부진
- 수주잔고는 2022년 18억원 → 2023년 25억원 → 2024년 62억원 → 3Q25 54억원으로 견조하게 유지
- 4분기는 다음해 신제품 출시를 앞두고 임상시험이 증가하는 계절적 성수기로 매출액 62억원 (+20.9% YoY), 영업이익 13억원 (+75.8% YoY, OPM 21.0%)으로 개선 전망
■ 체크포인트 1) K-뷰티 트렌드에 따른 화장품 임상연구 수요 증가
- K-뷰티 확산에 따른 신제품 출시가 가속화되고 있음
- 동사가 제공하는 시험인증마크와 고객사별 맞춤형 영문 보고서는 1) 수출 시 국가별 상이한 임상 시험법 기준 충족과 2) 이커머스 플랫폼에 신제품 등록을 위해 필수적
■ 2) 미국 화장품규제 현대화법 (MoCRA) 시행에 따른 임상시험 중요도 증가
- 미국이 2022년 12월 화장품 규제 현대화법 (MoCRA)을 발효하면서 화장품 관련 규제가 강화
- 동사가 제공하는 미국 FDA의 시험 기준 가이드라인을 충족한 임상시험 및 컨설팅의 중요성이 높아짐
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