4/26 중국 증시 코멘트

상해 +1.2% / 심천 +2.2%
외국인자금 +211억 위안

1. 미국 금리 인하 시기가 지연됨에 따라 상대적으로 저평가되어있는 중국 증시로 자금 유입

2. 3년 전 중국 헝다 판매등급을 가장 먼저 하향 조정했던 UBS John Lam 애널리스트가 중국 부동산 바닥을 지나 2025년 부동산 수급이 균형을 찾을 것이라 전망

3. 중국 국무원, 재정부에 금융 국가팀 구성 촉구, 증권주 강세

엔화 약세가 심각해보입니다

*유진 경제 이정훈
<5월 FOMC: 슈퍼 매가 되고 싶지는 않다>

- 인플레 둔화 정체 시인 및 금리 동결 장기화 시사. 다행히 금리 인상 가능성은 일축

- 연말 Core Pce 물가 상승률은 2.8~2.9%가 현실적. 금리 인하는 빨라야 올해 말

- 다만 노동시장은 균형을 향해 이동하고 있고, 제조업 경기 반등도 경기를 재가속화할 정도는 아닌 것으로 확인.

- 인플레 둔화 전망이 아예 뒤집히지 않는다면 일단 인상보다는 동결 장기화로 대응할 것

* 유진 경제 이정훈
<4월 수출 코멘트>

- 4월 수출 +13.8%YoY 증가(일평균+11.3%), 무역수지 +15.3억 달러

- 3월까지는 반도체 독주의 느낌이 강했으나, 4월에는 반도체 외 품목들도 수출 증가세 확대

- 주로 IT 쪽 수출이 좋았지만 자동차도 역대 최고액 경신, 석유화학도 유가 상승에 힘입어 (+) 전환

- 국가별로도 중국(+9.9%), 미국(+24.3%), 아세안(+10.5%) 등 전반적으로 양호

- 중국 제조업 경기 바닥 지나고 있고, ISM 제조업 신규주문/재고 비율 하락했지만 나쁘진 않음. 적어도 2-3분기까지는 양호한 흐름 이어갈 듯. YoY로는 3분기 이후 완만한 둔화 예상.

4월 고용 예상치 하회

레저와 건설업 취업자 폭이 크게 줄었습니다

[속보] 하마스 대표단 카이로 도착…“휴전협상, 상당한 진전”
https://n.news.naver.com/article/088/0000876219?type=breakingnews&cds=news_edit

*유진 경제 이정훈
<미국 고용 - 반갑지만 신중하게>

- 취업자 증가세 감소, 실업률은 상승, 임금상승률은 둔화

- 지난달 보고서에서 언급했듯 노동시장은 속도의 문제일 뿐 잘 둔화되고 있음

- 4월 ISM 서비스업 지수도 49.4로 위축 국면 진입. 파월의 말대로 현재 금리는 제약적인 수준이며, 금리 인상의 필요성은 낮음

- 최근 이민자 유입 증가로 과거와 달리 고용이 15-20만 명 증가하는 상황에서도 실업률 상승 가능

- 그러나 연준은 약간의 실업률 상승에는 대응하지 않을 것. 일단은 인플레가 다시 둔화되는 것이 가장 중요함

- PPI는 예상치 상회
- 3월 데이터는 하향

CPI 예상치 하회
소매판매 예상치 하회

교통서비스와 의료 서비스 모두 상승폭 둔화.
그동안 가파르게 오르던 자동차 보험(+2.6% -> +1.8%), 차량 수리(+1.7% -> +0.0%) 상승세가 완화.

*유진 경제 이정훈

<CPI - 3보 후퇴, 1보 전진>

- 4월 주거 임대료와 비주거 서비스를 중심으로 인플레 둔화

- 인플레 둔화 추세를 재확인했다는 점 긍정적이며, 소매판매도 한 단계 더 안정되는 모습. 연내 금리 인하 기대는 유효

- 다만 기저 인플레 압력 높음. 최소 2~3번은 긍정적인 데이터를 더 확인할 필요.

- 고용이 아직 좋기 때문에 연준은 좀 더 느긋하게 인플레 둔화를 확인하고 인하에 나설 것

이란 대통령 탑승 헬기추락…"생사 확인 안 돼"
https://n.news.naver.com/article/374/0000384160?cds=news_edit

테러는 아니고 악천후가 원인이라고 합니다. 차기 라흐바르가 될 사람이 허무하게 갈지도 모르겠네요.

[속보] 로이터 “이란 대통령 등 헬기 탑승자 전원 사망 추정”
https://n.news.naver.com/article/056/0011724199?type=breakingnews&cds=news_edit

"이스라엘 탱크, 라파 중심가 진입" (로이터)
https://n.news.naver.com/article/374/0000385549?ntype=RANKING&cds=news_my_20s

*유진 경제 이정훈
<하반기 전망 - 경제는 Softer, 선거는 Bumpy>

- 고용 수요가 완만하게 둔화되고 있음. No Landing은 아니지만 기존보다 더 부드러운(Softer) 형태의 착륙이 될 것

- 미국 물가는 단기적 리스크 높지만 과도한 비관도 적절하지 않음. 차량 보험료, 주거비 등 중기적으로 추가 안정을 기대할 수 있음. 연내 인하에 대한 기대는 유지될 것

- 한국도 1분기 성장 호조에도 불구 내수 불확실성 및 인플레 둔화에 4분기 인하가 유력

- 경제에 비해 하반기 금융시장은 다소 울퉁불퉁할 전망. 미국 대선이 있던 해 여름 이후 불확실성 확대. 원달러 하락은 여의치 않을 듯

- 트럼프/바이든 누가 되든 인플레이션/보호무역 환경이 지속될 가능성 높음. 그래도 미국의 대중 통상 정책이 너무 급진적이지만 않다면 수출 우회를 통해 충격은 경감될 수 있음