동성화인텍 관련 좋은 레퍼런스 모음

- 올해 3분기에 증설 마무리 된다고 하니, 4Q 부터는 증설효과와 함께 25년 증익 사이클 기대해볼만 하겠네요

1) 메르님
2) 투자하는 의사님

SMIC에서 마침 따끈따끈한 보고서가 나왔네요

탄핵 판결 나오기 전까지 양당 포퓰리즘 뽑아먹으면 된다는 얘기로 들리네요. 증시 부양도 포함이면 좋겠습니다.

https://m.blog.naver.com/PostView.naver?blogId=ranto28&logNo=223693905375&navType=by

미국채 장단기 금리역전이 모두 해소

10년물 - 3개월물 금리도 양수로 전환

과거 미국채 장단기 금리역전이 발생하고 정상화된 이후 수개월 이내에 경기침체가 터지면서 자산 시장에 그레이트 리셋이 찾아왔습니다

물론 대부분의 자산 시장은 항상 터지기 전 가장 밝게 타올랐죠

앞으로 수개월, 마지막 파티를 즐기시길!
(이번에 물리면 답도 없다..)

#경제

삼양식품이 11월 수출량 ATH를 찍은 가운데, 라면이 미국 시장을 어떻게 장악했는지에 대한 좋은 기사가 있네요.

“Instant noodles demand surged during the pandemic and sales volume has since been solid thanks to a broad perception of instant noodles as an affordable meal in globally inflationary times,”

핵심은 대인플레이션 시대, 라면은 한끼 식사를 때울 수 있는 너무나 가성비 좋은 옵션이라는 것

- 위 그래프에서 보면, 미국의 라면 소비량 업사이드는 남아있다고도 볼 수 있을수도?

- 미국에서 단순 틱톡 트렌드로 끝나는게 아니라, 보편적인 식문화로 자리 잡을 수 있는지 지켜볼 필요 있음

https://sherwood.news/business/how-instant-ramen-noodles-are-conquering-america/?utm_source=chartr&utm_medium=email&utm_campaign=chartr_20241215

#조선 #한화엔진

🔥1줄 요약: IMO 규제로 인한 기존 디젤 엔진 → D/F엔진으로 전환되는 변곡점에서, D/F엔진 공급 쇼티지에서 비롯하는 OPM 개선 및 EPS 증익 사이클 기대

- D/F 엔진 시장 현황: 캐파 기준 마켓쉐어가 HD현대 30%, 한화엔진 24%, 중국 19%, 일본 17%로 형성된 과점 시장

✅투자포인트

1) 모든 길은 D/F엔진으로 통합니다.

- 현 선복량 중 친환경 추진선 비중은 8%에 불과하며 (업사이드 큼), 모든 선종이 D/F엔진이 필요한 상황

a) LNG선
- 기술적으로 D/F엔진 탑재가 필수, 퇴출 예정된 기존 엔진을 달고 있는 298대 또한 모두 교체 필요

b) 컨테이너선
- 선종 특성상 선속을 낮추는 방법으로 규제 회피가 불가능하여, 이미 신조선 D/F 엔진 침투율 100% 달성 (22년 69% → 23년 99% → 3Q24 100%)

c) 탱커선
- 25년부터 탱커선도 규제가 강화됨에 따라 D/F 엔진 탑재 필수 (그동안은 스크러버 장착 및 감속으로 규제를 회피해옴)

d) Ready선
- LNG Ready 선박은 444척이 운항 중이고 135척이 건조 중 → 모두 D/F 엔진 잠재수요

*Ready선이란? 기본적으로 디젤 엔진으로 선박을 건조하지만 향후 암모니아, 메탄올, LNG D/F로 더 싸게 개조할 수 있게끔 준비를 완료한 상태로 건조한 선박

2) 한국 & 중국 동시 수혜 가능

- 퀄리티 & 케파 측면에서 아직은 한국 엔진이 압도적
- 중국 선박 엔진 수입 금액 22년 대비 2배 급증 및 한국산 수입 비중 50% → 70%로 상승

a) 퀄리티
- 선박 엔진은 20~30년 이상 사용되는 핵심 부품인 만큼, 라이선스를 가진 제조업체라도
레퍼런스가 충분히 쌓여야 함 → 선주들은 한국 엔진 선호
- 실제로 한화엔진 평균 마력 2.6만 vs 중국 CSSC엔진 평균 마력 1만 정도의 격차

b) 캐파
- 엔진 퀄리티 뿐만 아니라 캐파 또한 한국대비 한참 부족한 상황
- 한국 엔진 3사 (한화엔진, HD현대중공업, HD현대마린엔진) 연간 2,140만 마력 vs 중국 엔진 연간 964만 마력
- 최근 중국 조선소 캐파가 폭발적으로 확장되고 있지만, 중국 엔진 캐파는 그렇지 못함 (엔진 기자재 보틀넥 때문)
- 필수 엔진 기자재를 대부분 수입 의존 (ex. 엔진용 실린더라이너 - 케이프)

3) D/F 엔진과 함께 성장하는 AM 사업부

- D/F엔진은 선박에 탑재된 역사가 짧고 디젤 엔진과 기술과 부품에서 차이가 크게 존재하기 때문에 당장은 엔진사와 직접 A/S계약을 맺을 수 밖에 없음
- AM사업부는 동사의 D/F엔진 누적 인도량에 비례해 매출 규모가 성장
- 23년 기준으로 누적 인도량 기준 D/F엔진 비중이 33%에 불과해 성장 업사이드 큼
- 선박 수명 25년 동안 지속적으로 매출 발생 및 OPM 20-25% 수준

출처: SMIC

한화엔진 정리하면서 느낀점은 다시 봐도 현대일렉이랑 비슷한 느낌. 업황도 장기적으로 너무 좋은데, 공급은 계속 쇼티지인 상황. 이제 조선 섹터는 삼성증권에서 언급했듯이, 변압기 섹터가 그랬던거처럼 BPS x PBR → EPS x PER로 밸류에이션이 변환되는 변곡점인거 같음.

현재 기준으로는 증권사에서 27년 밸류 땡겨오는거 보이면 슬슬 매도 준비하면 될거 같음. 이는 향후 분기실적 보면서 계속 미세 조정 필요함. 희망회로 씨게 돌렸을때 시계열 2년 정도 놓고 MSCI 편입까지 기대하면, 현주가 기준 업사이드 4배까지 가능하지 않을까...?

일단은 EPS 증가 사이클을 편하게 누리면서, 27년 이후에 EPS 성장 기울기가 언제 완만해지는지 체크해보면 될듯

생각해볼 수 있는 최대 리스크는 역시 한화오션의 뻘짓으로 한화엔진이 같이 피해보는 것.. 그외 국장 그 자체인거 말고는 크게 걱정되는거 없는듯

개인적인 조선 섹터 선호도
- 기자재: 한화엔진 > 동성화인텍, 케이프 > 케이에스피
- 조선사: HD현대미포
- 리스크 분산을 위해 바스켓으로 가져갈거면 앞쪽부터 비중 높게 가져가면 되지 않을까 싶음

트럼프의 코인 리딩