#한화엔진 #HD현대중공업 #HD현대마린엔진

🔅엔진 > 조선사인 이유

1) 한국+중국 선사의 넘치는 수요에 한정된 엔진 공급 캐파 → P 상승

2) 호황기 (조선보다) 더 높은 수익성 → 더높은 OPM 업사이드

3) (조선도 못하는) CAPA 증설 → Q 상승

#한화엔진

고가물량 Mix 추이

- 24년 → 25년 → 26년 → 27년으로 갈수록 고가물량 Mix가 드라마틱하게 좋아짐

- OPM도 이를 따라가는걸 고려하면, 26년도 실적이 꽤나 기대됨

- 최광식 애널은 25-26년 영업이익 yoy를 거의 2배 성장으로 추정 중

미국: 결국 투매 (capitulation) 와중에 기계 매도 수급은 일단락.

다음 허들 옵션만기 (3/21) - 이때 대형 풋옵션들이 만기가 되야 시장이 자유롭게 움직일 수 있는 구조.

CTAs는 지난 5거래일 동안 -390억 달러를 매도한 후 현재 미국 주식에서 -100억 달러의 숏 포지션을 보유하고 있다. 이러한 대규모 매도는 이전에 단 15번만 발생했으며, 주로 2018년, 2020년, 그리고 2023년의 세 차례에서 나타났다.

차트 1. 미국 주식 CTA 포지셔닝
차트 2. 향후 S&P500 CTA 수급 추이

KK 관점:
전반적으로, 미국은 성장 둔화로 인해 멀티플 축소(S&P500 PER 23배 → 20배)가 진행되었으며, 그동안 한쪽으로 쏠렸던 자금의 부작용으로 인해 버블이 일부 해소된 수준이다.

아직 EPS 추이는 꺾이지 않았으며, 포지셔닝도 상당히 정리된 상태다. 게다가 글로벌 비즈니스 사이클도 회복세를 보이고 있어, 특히 옵션 만기 이후 기술적 반등이 충분히 가능하다.

다만, 이번 사이클에서 미국 증시의 고점은 형성되었다고 판단되며, 이번 ‘기술적 조정’ 이후의 랠리는 매도 기회가 될 가능성이 크다.

이번 조정은 단순한 경고성 샷 (Warning Shot) 에 불과하다.