(위) 보조금의 남자 : 시험대에 오른 CAPEX

바이든 대통령에게 별명을 붙인다면 '보조금의 남자(Mr. Subsidy)'가 어떨까 생각해본적이 있습니다.

2021년 취임 이후 바이든 대통령은 각종 보조금을 통해 경기를 진작해 왔기 때문입니다. ARPA, BIL, IRA, Chips Act 등 무려 4조달러에 육박합니다.

이것이 미국발 CAPEX 장세의 본질이었죠. 변압기에 전선, 이차전지와 전기차, 반도체 강세를 이끌었던....

그런데 문제는 11월 5일 미국 대선에서 트럼프 당선 확률이 높다는 뉴스 보도가 늘어나고 있다는 점입니다. 심지어 공화당 sweep 이야기까지 나오고 있죠.

트럼프와 공화당은 Tax 부담을 높이는 재정지출에 대해선 질색하는 쪽이라 미국 경제가 향후에도 지금과 같은 초호황을 지속할 수 있을지 지켜볼 필요가 있습니다.

US CAPEX 장세가 시험대에 오르고 있다고 판단하는 이유입니다.

앞으로는 새로운 자산군과 주도주, 새로운 스타일의 부상을 준비해야 할 것 같습니다.

미국경기 둔화는 위험자산에 부정적 시그널이지만 1) 오랜만에 달러 약세가 나타날 가능성이 높고, 2) 중국 등 'Non-US 베팅'에는 기회요인이라 살펴봐야 합니다.

또한 그간 고금리로 고통받았던 섹터들(리츠, 바이오, 소비재)이 기지개를 펼 가능성도 있습니다.

한국도 수출주보다는 주주환원과 밸류업, 3월 주총을 앞둔 행동주의 흐름 등 경기 연관도가 낮은 테마들이 2025년 시장을 견인할 것 같습니다.

https://www.shinyoung.com/files/20241021/c9baff648caab.pdf

'24년 두산에너빌리티 연결기준 실적에서

두산밥캣이 전체 매출의 56.3% / 영업이익의 84.4% / 순이익의 64.8%를 차지할 것으로 예상되는 가운데..

금번 정정공시로 두산밥캣 분할 비율이 오히려 줄었네요 (25% → 12%).... 대신, 로보틱스와 합병비율은 올렸습니다.

매수청구권 가격은 20,890원 (금일종가 20,650원) 그대로이긴 한데..
분할직후에 에너빌리티 주가 박살 나는거 아닙니까 이러면;;

*요약하자면, 순이익의 65%가 날아가는데 시총은 12%만 감자하는 것

이래서 원전 밸류체인은 미국에 투자해야... 늘 그렇듯 코스피 대주주 통수

▪️The Electricity Value Chain
[미국의 전력 밸류체인]

1. Generation (발전 부문)

1) Nuclear (원자력)
- Large Reactors (대형 원자로): Westinghouse
- SMRs (소형 모듈형 원자로): Kairos Power, X-Energy, NuScale, Westinghouse, TerraPower, Oklo
- Microreactors (마이크로 원자로): Radiant, Antaris, Aalo, BWXT
- Fusion (핵융합): Commonwealth Fusion Systems, Zap Energy, Helion, Fuse, Xcimer, Type One Energy

2) Oil & Gas (석유 및 가스)
- ExxonMobil, BP, Chevron, Shell, ConocoPhillips

3) Independent Power Producers (독립 발전사)
- Vistra Energy, Talen Energy

4) Renewables (재생 에너지)
- Enphase, First Solar, GE Vernova, NextEra Energy, Siemens Energy, Brookfield, Invenergy


2. Distribution (배전 및 분배 부문)

1) Electrical Equipment (전력 장비)
- Vertiv, Schneider Electric, Siemens, ABB, Eaton, GE Vernova

2) The Grid (전력망)
- Transmission (송전망): PJM, MISO
- Distribution (배전망): Con Edison, National Grid

3) Battery Storage (배터리 저장)
- Energyn, Fourth Power, Form Energy, Base, Exowatt, Tesla, Terralyar

미국 에너지부, 송전망 인프라 업그레이드 위해 $2B 자금지원 (자료: UtilityDive)

- 전력망의 회복탄력성 및 안정성 개선을 위해 42개 주에 걸쳐 38개 프로젝트에 최대 $2b 자금지원하는 GRIP 프로그램. 7.5GW의 새로운 그리드 캐파 확대할 것

- 950마일 이상의 송전 인프라 업그레이드(신규 300마일 + 업그레이드 650마일), 2023년 10월부터 이어진 GRIP 프로젝트는 지금까지 $7.6B 규모이며 1,650마일을 업그레이드할 예정

미국 정부에서 돈을 계속 때려박네요

DB, 트럼프 vs 바이든 정책 차이

***** 대내정책 ******
트) 향후 10년간 $3T 규모의 2017(TCJA) 확장
트) 에너지 부문에 중점을 둔 경제 규제 완화
트) 연방 관료제 개편(프로젝트 2025)
트) "Impoundment Act"를 통한 행정 권한 강화
트) ESG 투자 인센티브 금지
트) 사립대학 기부금 과세
트) 추방에 초점을 맞춘 공격적인 불법이민 단속
트) 미국내 외국인 또는 불법외국인 사이에서 태어난 자녀의 시민권 박탈
트) 군비 지출 증가, 사회보장 및 메디케어는 유지

바) 법인세율 28%로 인상(from 21% but effective rate ~10%)
바) 미국 다국적 기업의 해외소득에 대한 세율 21%로 인상( 현 10.5%)
바) 자사주 매입 세금 1%에서 4%로 인상
바) 연 소득 $400k 초과자에 대한 최고세율 37%에서 39.6%로 인상
바) 100만달러 이상 속득을 가진 사람에게 소득에 따른 자Tax Capital Gain 과세
바) 이월 이자 과세 허점 폐쇄
바) 상위 0.01% 부유층에 25% minimum tax 부과
바) 2030년까지 온실가스 배출량 50~52% 감축을 위한 투자
바) 전액환급 가능한 아동 세금 공제 복원 및 확대

***** 대외정책 ******
트) "American First" 고립주의 정책
트) 우크라이나에 대한 지원 중단
트) NATO 동맹 재평가
트) 모든 수입품에 대해 미국 수출품에 대한 관세에 상응하는 "상호 관세"
트) 중국의 최혜국 무역 지위 박탈
트) 모든 기후조약에서 미국을 제외

바) NATO 동맹 강화, 우크라이나 지원
바) 중국의 위협에 맞서기 위해 유럽 파트너들과 협력할 계획
바) 전통적인 규칙 기반 국제무역 협정 강화
바) 파리기후 협약

트럼프가 무조건적으로 IRA를 폐기하기 어려운 이유

- 오일 메이저들은 IRA 수혜를 달달하게 받고 있음
- 공화당 우세 지역 또한 마찬가지

https://www.mk.co.kr/news/world/11133594

#오클로 #SMR

메르 센세가 말아주는 SMR과 오클로 이야기

https://blog.naver.com/ranto28/223628640114

이제 엔비디아 신고가는 달성했고, 매크로 이슈만 없다면 국내 변압기도 신고가 노려볼만 합니다.

전반적인 투자 전략으로는, 엔비디아가 어디까지 올라가는지 보면서 트럼프 리스크 Off를 위해 수익난건 분할매도하면서 대응해볼까봐요

✅이번주 주요 일정

1. 현대일렉트릭 3Q 어닝콜 10월 25일
- 현대일렉 YoY 성장은 확실하지만, 상반기가 워낙 압도적이라 QoQ 실적 성장은 크게 기대 안함. 다만 컨콜 내용이 좋다면 투자경고 해제와 함께 변압기 섹터 랠리 기대해볼만 할듯

2. 한화엔진 3Q 잠정실적발표 10월 25일
- 한화엔진 실적은 좋을거라고 예상중인데, 조선 엔진 기자재도 물들어와주면 좋겠네요

트럼프 시나리오 상승

불확실성

미국 대선이 2주 앞으로 다가온 상황에서 공화당 후보인 도널드 트럼프 전 대통령이 276명의 선거인단을 확보해 승리할 것이라는 예측이 나왔다.

영국 시사주간지 이코노미스트는 21일(현지시간) 미국 대선 결과 예측 모델에서 트럼프 전 대통령은 538명의 선거인단 중 과반을 확보하는 것으로 나타났다고 보도했다.카멀라 해리스 부통령은 262명의 선거인단을 확보하는 데 그칠 것으로 예측됐다.

또한 트럼프 전 대통령의 당선 확률은 54%, 해리스 부통령의 당선 확률은 45%로 나타났다.

이코노미스트의 예측 모델에서 트럼프 전 대통령의 당선 확률이 해리스 부통령보다 높게 나타난 것은 지난 8월 초 이후 2개월 만이다.

미국 컬럼비아대와 함께 개발한 이코노미스트의 선거 예측 모델은 각 주(州) 단위의 여론조사에 해당 지역의 경제 통계와 과거 선거 결과, 인구 특성 등 외부 요인을 추가해 시뮬레이션하는 방식이다.

※ 코멘트

트럼프 2.0 가능성이 높아졌습니다. 박빙상황이기에 예측은 쉽지 않습니다. 다만, 중국 정부에게 트럼프 재집권은 "불확실성의 확대", 미중 통상마찰 문제에 봉착하는 어려운 시나리오입니다.

미국 대선 이후 경기부양패키지 발표를 예상하는 이유는 트럼프 시나리오를 감안한 것입니다. 강한 부양, 환율전쟁 가능성이 잠재된 복잡한 경우의 수입니다.

해리스에게서 제대로된 공약이 보이지 않는 이상, 트럼프 리스크 미리미리 대비해서 나쁠건 없을듯 합니다. First America에서 비롯하는 높은 관세 조치를 통한 보호무역이 실현된다고 가정했을 때, 인플레이션 쪽이 상당히 걱정되네요. (공급망 악화) 어쩌면 스태그플레이션의 불씨를 트럼프가 살리는 계기가 될지도?

현재 비트코인 발행량이 약 1970만개 정도니까, 미국 현물 ETF가 5%를 보유하고 있음

미국, 주식시장 장기 장기 호황 끝났나?

골드만삭스 "향후 10년간 美주식 연평균수익률 3% 그칠 것"

<기사 내용>

- 미국 증시가 지난 10년간 누려왔던 장기 강세장이 끝났으며 향후 10년간 평균 수익률이 채권 수익률을 넘기 어려울 것이란 미 투자은행 골드만삭스의 전망이 나왔다.

- 21일(현지시간) 블룸버그 통신 보도에 따르면 데이비드 코스틴 수석 주식전략가가 이끄는 골드만삭스의 주식전략팀은 최근 보고서에서 뉴욕증시를 대표하는 스탠더드앤드푸어스(S&P) 500 지수의 총수익률(배당재투자 포함)이 향후 10년간 연평균 3%에 그칠 것으로 내다봤다.

- 이는 S&P 500 지수의 역사적인 장기 연평균 총수익률인 11%에 크게 못 미치는 수익률이다.

- S&P 500 지수는 최근 10년 들어 장기 평균을 웃도는 연평균 13%의 총수익률을 기록해왔다.

- 골드만삭스는 10년 뒤인 2034년 S&P 500 지수의 투자 성과가 미 국채 수익률에 뒤질 확률이 72%에 달한다고 평가했다.

- 나아가 10년 후 수익률이 인플레이션에도 미치지 못할 확률이 33%나 된다고 분석했다. 이는 물가 상승분을 차감한 실질 수익률이 마이너스일 확률이 3분의 1에 달한다는 의미다.

- 골드만삭스는 지난 몇 년간미국 증시의 강세가 소수의 대형 기술주에 의해 집중돼 이뤄진 점을 향후 수익률 하락의 주된 배경으로 꼽았다.

# 코멘트

- 미국 증시의 장기호황 마감 가능성은 Commodity 사이클을 그렸던 저희 보고서에서 한번 그려본 적이 있습니다.

- 실물경제와 금융경제가 서로 사이클이 맞물려돌아가는데요, Commodity big cycle은 30년 주기였습니다(40년, 70년, 2000년)

- 지금은 코모디티 소사이클 경합구간으로 점차 실물경기(인플레이션, Commodity)가 주식시장 퍼포먼스를 상회하는 구간으로 진입한다는 판단은 같습니다.

향후 미국 증시 퍼포먼스는 잘 모르겠지만, 아무래도 1) 신냉전 시대인 현재 중국+러시아 vs 서방국가가 더욱 대립할수록, 그리고 2) 기후변화가 심각해질수록 공급망 교란은 더욱 심화될 것. 이러한 과정 속에서 공급망 or 에너지 수급에 차질을 겪는 기업들은 수익성이 악화될 것이고 코모디티가 아웃퍼폼할 수 있다는 뷰에는 동의함

투자 아이디어로 연결해보면,
1) 양측 모두로부터 꽃놀이패가 가능한 '인도' 경제 고성장 수혜가 가능한 기업에 투자하던가
2) 에너지 안보가 정말 중요한 와중에, 어떤 원자재가 핵심이 될지 고민해보는 것도 좋을듯 (ex. 원자력의 구조적 성장과 한정된 우라늄 공급망)

보고서명 : [투자주의]투자경고종목 지정해제 및 재지정 예고
회사명 : HD현대일렉트릭(시가총액 : 114990억)
일자 : 2024-10-22

구분 : 지정해제 및 재지정 예고

공시링크 :https://kind.krx.co.kr/external/2024/10/22/000376/20241022001037/68810.htm
회사정보 : https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=267260

#풍력

맥킨지도 지적한 해상풍력의 한계

1) 바람을 인간이 컨트롤 할 수 없음 -> 전기차 배터리를 전력 저장 수단으로 사용하는 방법 모색 중
2) 해상풍력 비용은 여전히 비쌈
3) 태양광보다 (6달) 오래걸리는 건축 기간(2년)과 프로젝트의 복잡성

KW당 cost 비교
- 태양광 플랜트 $900
- 해상풍력 터빈 $3,200
- 육상풍력 터빈 $1,400

https://www.mckinsey.com/featured-insights/mckinsey-explainers/what-is-wind-energy?stcr=BAA4358BDDED4EE182CD0DAE8DB2A57F&cid=other-eml-alt-mip-mck&hlkid=b38957fae456451baf71f76eff79e8b4&hctky=14044017&hdpid=9f4154fb-935d-48a3-beea-b3d37abe6cc2