🔍 ГК «О’КЕЙ» 🔍

Часть №2

🛍 ГК «О’КЕЙ» — крупная розничная сеть, которая специализируется на торговле продуктами питания, представленная двумя форматами: гипермаркетами «О`КЕЙ» и дискаунтерами «ДА!»

Тикер на бирже: $OKEY
Уровень листинга: 2

🔸 Рейтинг. В июне «Эксперт РА» подтвердило рейтинг «ruA-» со стабильным прогнозом.

🔸 Мультипликаторы. Не впечатляет:
• P/BV = 0,49
Меньше единицы — недооценка акций.
• P/E = -5,09
Нельзя судить по значению, так как отрицательно.
• P/S = 0,03
Меньше 1 — недооценка акций.
• EV/EBITDA = 4,74
Можно утверждать, что акции недооценены, да и ещё меньше сектора.
• ROA и ROE < 0.
В 2022 году была крайне низкая рентабельность, а в 2023 за счёт убытка ушла вообще в минус.

🔸 Финансы и операционка. Что имеем за 2023 относительно 2022:
• коммерческие, общие и административные расходы 42,5 млрд ₽ (+5,3%);
• чистый убыток 2,9 млрд ₽ (раннее была прибыль 0,24 млрд ₽);
• чистый долг 35,6 млрд ₽ (+5,6%);
• выручка 207,9 млрд ₽ (+2,8%);
• магазины 297 шт. (+8,08%).

На рекламу и маркетинг тратят почти столько же, даже подсократили немного эту строку расходов (2,2 млрд ₽ против 2,3 млрд ₽). Ещё наращён объём долгосрочных кредитов и сокращены краткосрочные обязательства.

Теперь про результаты за 1п2024:
• чистая прибыль 0,08 млрд ₽ (против убытка 2,98 млрд ₽);
• валовая прибыль 24,18 млрд ₽ (+6,7%);
• розничная выручка 104,6 млрд ₽ (+6,2%);
• общая выручка 105,7 млрд ₽ (+6,2%);
• чистый долг 39,13 млрд ₽ (-8,0%);

EBITDA не комментирую, так как с ней эмитенты могут шаманить.

🔸 Дивиденды. Последние дивиденды были в 2022 году. Как понимаю, в 2023 их не стали делать из-за санкционных проблем. Хоть компания как бы российская, ею владеет люксембургская O’Key Group, что объясняет дивы в долларах.

🔸 Риски. Лишь бы не обанкротились с такими результатами. Есть предположения, что Окей — первый в очереди в плане поглощений. Даже не знаю, хорошо или плохо, ведь тому же X5 и Магниту он вообще не сдался.

🔸 Конкуренты. На Московской бирже они представлены:
• X5 Retail Group;
• НоваБев;
• Магнит;
• Лента;
• Fix Price.

В некотором плане и OZON.

👉 Мой взгляд. Послевкусие ещё хуже, чем у Fix Price. Финансовые результаты «О’КЕЙ» за 2023 год оказались ожидаемо слабыми. Убыток прежде всего вызван ослаблением рубля, а именно из-за внутригрупповых займов, номинированных в долларах США, а также договоров аренды.

Не совсем нормально, когда в Группе на себе тащат всё дискаунтеры, а в случае "ДА!" это не удивительно. За них с 2018 года активно взялся Армин Бургер. Под его влиянием пошло переформатирование гипермаркетов «О`КЕЙ», но... Результаты как-то нулевые.

Что-то менять эмитенту точно надо. Выручка стагнирует, и это на фоне чистого убытка 2023. Да, сейчас вышли в маленький плюс, но тогда ставка душила меньше. Сейчас сеть магазинов пытается уходить в Интернет (1п2023 -> онлайн-продажи +23,6%), но, будем честными, ему не тягаться с той же X5.

По поводу смены директоров. Последнее, что нашла, связано с Константином Арабидис в 2023. Про нынешние перемены в их составе информации не увидела даже на англоязычных ресурсах.

Некоторых из-за листинга на Казахстанской бирже тревожит, что «О`КЕЙ» переедет в Казахстан как Полиметалл. Такой исход маловероятен, так как имеем дело с дочкой люксембургской O`KEY Group S.A. Здесь скорее как с X5 скажут принудительно отпочковаться и переехать конкретно в РФ.

В плане инвестиций ГДР не считаю интересными, но поспекулировать можно. Ритейлер демонстрирует слабые темпы роста бизнеса, в котором исторически превалируют гипермаркеты, а они потихоньку уходят в прошлое. Много людей уже заказывают еду через Интернет. Спасибо, что в 1п2024 хотя бы не стали наращивать площадь «О'КЕЙ». Также эмитент уже не молодой (с 2002 на рынке РФ), время на развитие было. Та же X5 Group появилась позже, но она и выросла, и занялась своими дискаунтерами только после укоренения основных магазинов.

Из хорошего выделю, что RU000A1014B9 с обеспечением. Поручитель АО «ДОРИНДА».

@notesATs

👑 Половине проголосовавших иностранцы интересны, ещё половине — нет. Сделаю компромисс: материал про зарубежных эмитентов пойдёт вне ветки основного контента. Иными словами, будет хватать на обзор время — он появится, но его придётся ждать дольше 2 недель.

Одной из подписчиц, помню, интересны китайские авто 🚗. Если есть конкретный эмитент, напишите в комментариях. Только убедитесь, что его акции/расписки/облигации есть хотя бы на какой-то бирже. Иначе имеется вероятность, что отчётностей в свободном доступе не предвидится 😓

🌴 Сегежа вновь "порадовала" своим отчётом и предстоящей допкой.

И снова встречаю приравнивание допки к SPO, которое вводит инвесторов в заблуждение. Напоминаю, SPO ≠ FPO.

В SPO вливают в свободное обращение УЖЕ существующие акции, которые были, например, у мажоритария.

В FPO (допэмиссия, допка) акции делают из ничего. Эмитент получает бесплатный кредит на свои нужды. Она хуже SPO, так как доли акционеров размываются.

Оба события воспринимаются участниками торгов негативно, но они не равнозначны!!!

@notesATs

📝 Как лгать при помощи статистики 📝

Книга не совсем про инвестиции, но про неё всё же напишу в честь сравнения млн и млрд у О'КЕЙ.

Из названия можно понять, что в ней описываются различные способы злоупотребления статистикой в целях обмана аудитории.

Мой интерес вызвала уже одна из первых глав про среднее значение. Часто мы забываем, что бывает не только среднее арифметическое. Также в книге Вы сможете узнать, на сколько важна выборка. Точнее, что за ней скрывается и не отсвечивается в тех же СМИ. А ведь про точное число опрошенных и их статус (семейная или нет, категория заработка и прочее) мало, кто пишет.

Я часто просматриваю отчёты/презентации компаний, поэтому обратила внимание и на главу 5 "График – лучше не бывает". Даже в комментариях приведу одну из картинок. Суть в том, что с осями можно играться, как влезет, делая акцент на том, чего нет.

В общем, данная книга заставит Вас мыслить более критично. Даже начнёте специально приглядываться к осям, с 0 ли они начинаются :з

#ATs_книги
@notesATs

👑 Двухконтурная экономика: тогда и... сегодня? 👑

🦉 Часть №3. Российская Федерация

У нас сейчас как таковой двухконтурной системы нет, если сравнивать с примером СССР. Одинаковые деньги и в производстве, и в быту. Зато появилось с недавнего времени нечто похожее, в основе которого лежит кредитование.

Согласно данным банка России ставка по долгосрочным кредитам (от 1 года) для физических лиц и нефинансовых организаций составляла 15,4% и 14,5% соответственно на июнь 2024. Как понимаю, это в среднем по палате.

Если говорить про нынешнее положение, то, согласно Банки.ру, можно найти ставки такие:
💸 Совкомбанк — 34,9%;
💰 Т-Банк — 30,9%;
💸 Сбер — 48,0%;
💰 ВТБ — 33,5%.

Прошлась по максимумам для наглядности.

Теперь предлагаю обратиться к Перечню самоокупаемых инфраструктурных проектов.... название длинное, поэтому документ с этим чудом прикреплю в комментариях. Он хоть от 2013 года, но редактируется и дополняется. Итак, пара выдержек:
• 1,5% — до 136 млрд ₽ — АО "Государственная
транспортная лизинговая компания";
• 3,0% — до 150 млрд ₽ — Государственная компания "Российские
автомобильные дороги" ;
• 7,5% — до 120 млрд ₽ — государственная корпорация развития "ВЭБ . РФ".

1,5%, 3,0%, 7,5% — это проценты годовых, под которые фонд национального благосостояния готов выделить деньги (указанные выше млрд) на особые проекты.

Тем временем другие (менее значимые производства) и обычные потребители только об этом могут мечтать.

Итого, имеем 2 типа заёмщиков: мы с 15,4% (уже больше) и востребованные компании с "инфляция+1%". У кого-то есть доступ к дешёвым заёмным деньгам, у кого-то... нет.

В некотором роде это можно обозвать двумя кредитными контурами, которые сформировались государством. Первый привилегированный с маленькими процентами годовых, второй же... не такой значимый.

🦉 А в чём проблема?

Нужно помнить, что бо́льшие экономические привилегии у одной группы означают бо́льшие издержки у второй. Например, возьмём ненавистные налоги. В идеальной системе мира они уходят на всякие социальные программы (пособия), бесплатную медицину и образование, развитие инфраструктуры и прочее. Иными словами, терпим маленький издержек, чтобы было то же пособие по уходу за ребёнком. "Государство выделило." Ага, собрало с граждан и распределило. Это к тому, что у страны своих денег нет. Есть деньги тех, кто в ней живёт!

Переходя снова на кредитование, ресурсы из одного сектора экономики просто перетекают в другой. Чтобы кто-то получал льготные кредиты, необходим чей-то издержек, то есть наш...

#ATs_разное
@notesATs

💰 Лю Цзяньдун, директор по рискам Bank of China, 30 августа заявил, что в первой половине 2024 года контроль качества активов достиг хороших результатов.

В первой половине этого года среда внешнего финансирования предприятий недвижимости улучшилась, и в то же время Bank of China продолжил укреплять управление рисками. По состоянию на конец июня коэффициент неработающих кредитов в сфере недвижимости снизился по сравнению с концом предыдущего года.

В целом, риски сектора недвижимости контролируемы.

Лю Цзяньдун добавил, что на следующем этапе Bank of China ещё больше усилит управление рисками и контроль, которые связаны с бизнесом. Будет проводится активное урегулирование проблемных акций и обеспечение развития бизнеса путём предоставления кредитов. Во втором полугодии в центре внимания останутся недвижимость, личные, малые и микрокредиты, а также зарубежная коммерческая недвижимость.

Источник: new.qq.com

#ATs_news
@notesATs

👑 Вкусные бонды для неквалов 👑

Предлагаю рассмотреть по просьбе подписчицы Ольги подборку флоатеров, которые остались доступны НЕквалам.

Флоатеры — облигации, купон которых привязан к какому-либо рыночному индикатору. Чаще всего это либо ключевая ставка (КС), либо RUONIA.

На всей Мосбирже бондов много, поэтому какой-нибудь ВАУ-выпуск могла и пропустить. Облигации подбирались больше по критерию максимальной купонной доходности. Отсортированы по ставке от наибольшей к наименьшей. Старалась ещё сделать подборку разнообразной по уровню листинга, количеству выплат и срокам погашения. В самом конце найдёте мою любимицу.

* * * Зависимость от RUONIA * * *

🦉 АФК Система БО 001Р-29
ISIN: RU000A108GL1
Количество выплат в год: 4
Погашение: 2028/05/18
Ставка: RUONIA + 2,4%
Уровень листинга: 1
Амортизация: НЕТ
Обеспечение: НЕТ

🦉 РЕСО-Лизинг ООО БО-02П-05
ISIN: RU000A1075J3
Количество выплат в год: 4
Погашение: 2033/10/19
Ставка: RUONIA + 2,25%
Уровень листинга: 2
Амортизация: НЕТ
Обеспечение: НЕТ

🦉 РЕСО-Лизинг ООО БО-06
ISIN: RU000A1049Y7
Количество выплат в год: 2
Погашение: 2025/12/11
Ставка: RUONIA + 2,20%
Уровень листинга: 3
Амортизация: НЕТ
Обеспечение: НЕТ

🦉 ЕАБР 003P-007
ISIN: RU000A1064L3
Количество выплат в год: 2
Погашение: 2028/04/20
Ставка: RUONIA + 2,00%
Уровень листинга: 1
Амортизация: НЕТ
Обеспечение: НЕТ

🦉 АФК Система БО 001Р-26
ISIN: RU000A106Z46
Количество выплат в год: 4
Ставка: RUONIA + 1,90%
Погашение: 2027/09/28
Уровень листинга: 1
Амортизация: НЕТ
Обеспечение: НЕТ

🦉 ВЭБ . РФ ПБО-002Р-37
ISIN: RU000A106LL5
Количество выплат в год: 4
Ставка: RUONIA + 1,80%
Погашение: 2032/08/25
Уровень листинга: 3
Амортизация: НЕТ
Обеспечение: НЕТ

🦉 РСХБ БO-02-002P
ISIN: RU000A1068R1
Количество выплат в год: 12
Погашение: 2026/05/08
Ставка: RUONIA + 1,50%
Уровень листинга: 3
Амортизация: НЕТ
Обеспечение: НЕТ

🦉 ВЭБ . РФ ПБО-002Р-39
ISIN: RU000A107AU7
Периодичность выплат в год: 4
Ставка: RUONIA + 1,45%
Погашение: 2030/05/23
Уровень листинга: 3
Амортизация: НЕТ
Обеспечение: НЕТ

* * * Зависимость от КС * * *

🦉 ГК Самолет БО-П14
ISIN: RU000A1095L7
Количество выплат в год: 12
Погашение: 2027/07/22
Ставка: КС ЦБ + 2,75%
Уровень листинга: 1
Амортизация: НЕТ
Обеспечение: НЕТ
(💰 просит квала)

🦉 АО Авто Финанс Банк БО-001Р-11
ISIN: RU000A107HR8
Количество выплат в год: 4
Погашение: 2026/12/24
Ставка: КС ЦБ + 2,50%
Уровень листинга: 3
Амортизация: НЕТ
Обеспечение: НЕТ
(💰 просит квала)

🦉 Балтийский лизинг ООО БО-П10
ISIN: RU000A108777
Количество выплат в год: 12
Погашение: 2027/04/08
Ставка: КС + 2,30%
Уровень листинга: 2
Амортизация: ДА
Обеспечение: НЕТ

🦉 Балтийский лизинг ООО БО-П11
ISIN: RU000A108P46
Количество выплат в год: 12
Погашение: 2027/06/09
Ставка: КС + 2,30%
Уровень листинга: 2
Амортизация: НЕТ
Обеспечение: НЕТ

🦉 АФК Система БО 001Р-30
ISIN: RU000A108GN7
Количество выплат в год: 4
Погашение: 2028/08/17
Ставка: КС + 2,20%
Уровень листинга: 1
Амортизация: НЕТ
Обеспечение: НЕТ

И самое вкусное, что сама держу:
🦉 Пионер-Лизинг БО-П03
ISIN: RU000A1013N6
Количество выплат в год: 12
Погашение: 2029/10/04
Ставка: (КС/100% + 0,06) × 100%
Уровень листинга: 3
Амортизация: НЕТ
Обеспечение: НЕТ
(💸 просит квала)

Выбирайте, что нравится больше :з

Если какой-то брокер не даёт купить бумагу из-за отсутствия квала, то пишите в комментарии — дополню пост. Вчера, например, случайно выяснилось, что мой любимый выпуск в Сбере только для квалифицированных инвесторов.

#ATs_разное
@notesATs

👑 Есть кредит? А если найду? 👑

Наверняка слышали истории, как случайно люди выясняли о наличии у себя кредитов, которые они не оформляли. В пятницу кредитование уже задели, поэтому сегодня обсудим, как выяснить, а не висит ли на Вас лишний долг.

🦉 Некоторые понятия

Кредитная история (КИ) — досье обо всех взаимодействиях заёмщика с банками. В неё входит информация о взятых кредитах и отказах в них:
• соблюдение графика внесения платежей по ним;
• сумма штрафов и пеней при их наличии;
• количество попыток оформить займ;
• сроки и суммы каждого кредита;
• процент одобрений и отказов.

Кредитный рейтинг — оценка кредитной истории в баллах. Чем он выше, тем больше шансов на одобрение займа.

🦉 Как узнать о кредитах?

В этом поможет кредитная история, где хранится информация о закрытых и действующих займах, заявках и просрочках.

КИ нужна прежде всего банкам, чтобы те могли принять решение, выдать кредит или нет, а также на каких условиях. Кстати, в США кризис 2008 произошёл частично из-за халатности банков — деньги выдавали всем. Выплатит или нет заёмщик, как-то тогда никого не волновало. Страховые же компании используют КИ для корректировки стоимости полиса.

Данные хранятся у специальных организаций — бюро кредитных историй (БКИ), которое при необходимости предоставляет Вам отчёт по КИ.

❗ Организации имеют право смотреть кредитное досье только с вашего разрешения.

Через Госуслуги можно узнать, в каком БКИ (да-да, их несколько) находится Ваша кредитная история:
1) откройте услугу "Получение информации о хранении вашей кредитной истории" и нажмите "Начать";
2) проверьте корректность данных, которые автоматически заполнены по сведениям из личного кабинета;
3) отправьте запрос и ждите ответа, который придёт в личный кабинет — Банк России сформирует и направит информацию в течение дня;
4) откройте ответ в личном кабинете, выберите БКИ из списка и перейдите на его сайт;
5) зарегистрируйтесь на сайте одного из предложенных БКИ и запросите свою кредитную историю.

Срок ответа каждое бюро устанавливает самостоятельно. 2 раза в год кредитную историю в каждом БКИ можно посмотреть бесплатно, а за следующие запросы нужно уже платить. При этом у каждого бюро свои тарифы и условия.

При обнаружении “лишних” кредитов стоит сообщить об этом и БКИ, и банку, и полиции.

🦉 Влияние на кредитный рейтинг

Кредитный рейтинг может снизится из-за частых обращений банков за Вашей КИ. Рейтинг со временем восстанавливается автоматически, но нужно воздержаться от новых кредитов, закрывая своевременно текущие обязательства.

Отмечу, что не стоит бежать и запрещать банкам просматривать КИ. Не каждый запрос влияет на рейтинг.

Также есть мнение, что вероятность получить кредит значительно выше у тех заёмщиков, в кредитную историю которых не делалось запросов минимум за неделю до подачи заявки на заём.

🦉 Развод мошенников

Уже где-то в 2021 появились умельцы, которые за деньги были готовы очистить Вашу кредитную историю. Так вот, никаких платных способов очистки не существует!

Но Вы в силах самостоятельно её улучшить, а именно:
• погасить задолженность перед банками и другими организациями;
• рефинансировать или реструктуризировать кредит;
• открыть депозит или доходную карту;
• найти поручителя с хорошей КИ.

Ещё можете просто подождать 7 лет. С 1 января 2022 года запись по кредиту хранится в БКИ только 7 лет. Время отсчитывается для каждого договора отдельно. Это касается закрытых кредитов, которые погасили после вступления в силу закона.

Ранее срок был 10 лет и рассчитывался для всей истории целиком. Иными словами очистка происходила только при условии, если заёмщик 10 лет вообще не обращался в банки.

А вот в плане улучшения КИ получение микрозаймов нельзя назвать рабочим способом. Обычно они выдаются тем, кому нормальный кредит по каким-то причинам не одобрили. Банки на это могут смотреть косо, отказать в кредите, а это запишется в КИ.

#ATs_разное
@notesATs