🎬 Тетрис 🎬

Идёт 1988 год, Хенк Роджерс продаёт свою новейшую видеоигру на выставке CES в Лас-Вегасе. Там он находит простую, но увлекательную игру «Тетрис», а потом... Начинается канитель с правами на распространение, игровые автоматы, карманные версии и прочее. И всё это под надзором КГБ)

Дальше обойдёмся без спойлеров 😜. Если захотите узнать подробности, посмотрите сами.

Фильм мне достаточно понравился. Забавными нашла вставки с перелётами главного героя из страны в страну и повышением уровня (сложности). Возможно показалось, но были актёры, хорошо говорящие на русском, и это в американском кино! Весьма порадовало также наличие той атмосферы присущей российскому кино — так и повеяло разными лентами с НТВ.

Картина будет полезна точно, так как показывает важность различных прав. Даже неумышленное незаконное создание карманных версий тетриса стало катализатором большинства событий. В нашей жизни может за нарушение авторского права голова с плеч не полетит, но штраф вполне маячит. Махинации с договором особенно понравились — стоило не добавлять пару уточнений и... ПК чудесным образом становится синоним домашней консоли. Не баг, а фича, если кратко.

Возвращаясь к теме авторских прав, скажу, что она достаточно обширна. Есть статьи, определяющие, что относится к интеллектуальной собственности, когда допускается без согласия автора использовать и проч. Всё вроде просто, но... в этом нужно разбираться.

🍿 Приятного просмотра!

#ATs_кино
@notesATs

👑 В чём причина просадки рынка акций? 👑

Индекс Мосбиржи с максимума в мае 2024 снизился аж на 26%. Акции падают, портфели краснеют, кто-то проклинает "это казино". Хорошо, что вчера произошёл отскок. Сегодня разберёмся в причинах неприятной динамики :з

🦉 Ставка ЦБ

С ростом ключевой ставки растёт долговая нагрузка закредитованных эмитентов. Приведу парочку примеров, на которые я косо смотрю, с размером чистого долга:
🤑 АФК Система — 1 062,0 млрд ₽;
🌴 Сегежа — 122,5 млрд ₽;
📱 МТС — 480,4 млрд ₽;
🪨 Мечел — 225,1 млрд ₽;
✈ Аэрофлот — 630,3 млрд ₽.

Финансовые результаты сильно закредитованных компаний ухудшаются, бизнес просто становится менее привлекательным для инвесторов.

Облигации новые в такой обстановке выпускать себе дороже, ведь по ним придётся платить держателям проценты. А как быть если с деньгами прямо туго? Устроить допку, размыв доли акционеров)))) Иными словами, +1 триггер к снижению.

Также многие участники рынка просто перекладываются из акций во флоатеры или депозиты, так как те доходнее. Здесь итогом является снижение объёмов покупок акций, которое и замедляет рост котировок.

🦉 Итоги дивидендного сезона

В течение лета многие компании выплатили акционерам дивиденды. Парочка примеров:
💰 Банк «Санкт-Петербург» (АО) — 6,92%;
💊 Мать и Дитя — 14,61%;
⚡ Интре РАО — 8,07%;
🛢 ЛУКОЙЛ — 6,25%;
🪨НЛМК — 10,04%.

Проценты здесь — это доходность.

Каждая выплата сопровождается дивидендным гэпом, то есть снижением стоимости актива на размер дивиденда или ниже. Также я заметила, что новички могут не понимать сути гэпа, сливая акции "потому что падает", а это тоже влияет на общую динамику.

🦉 Укрепление рубля

Сейчас курс болтается где-то в диапазоне 88 - 91 ₽ за доллар. Не скажу, что прямо укрепился, однако есть предположения, что всё впереди.

12 июня 2024 МосБиржа попала в SDN-лист, торговля долларом и евро приостановилась. Теперь для определения официальных курсов «недружественных» валют к рублю используется банковская отчётность и сведения, поступающие от цифровых платформ внебиржевых торгов.

Появились предположения, что теперь курс могут рисовать любой в зависимости от ситуации. Не исключается и искусственное укрепление, которое экспортёром далеко не на руку. Позитива в обоих событиях мало.

🦉 Нефть-газ-доллар

Теперь лично моё предположение — розовые очки стали падать, из-за чего некоторые уже не ждут ничего хорошего для Российской нефтяной экономики.

Выручка нефтяников в основном зависит от:
• количество проданной нефти;
• стоимость нефти;
• курса валюты.

Из-за санкций начались проблемы с экспортом. Это отражается на выручке и всех финансовых результатах. В сказки, что Россия будет поставлять Китаю ресурсы почти на уровне Западных поставок, я не верю. Не нужны мы так КНР, как они нам, и всё тут.

Про это уже писала здесь.

🦉 Выход нерезидентов из-за санкций

Не мы одни сидим с замороженными бумагами. ЦБ допустил связь обвала рынка с продажами нерезидентов переведенных в Россию бумаг.

Ходит новость, что нерезиденты из недружественных стран нашли лазейку, благодаря которой смогли продать свои заблокированные акции. Сейчас ЦБ усилил контроль и теперь продажа акций возможна только по специальному разрешению регулятора.

👉 Пишите в комментариях, какие причины для обвала видите Вы?

#ATs_разное
@notesATs

🔍 ЛУКОЙЛ 🔍

Часть №2

🛢 ЛУКОЙЛ — одна из крупнейших нефтяных компаний России и мира, специализирующаяся на разведке, добыче, переработке и сбыте нефти и газа.

Тикер на бирже: $LKOH
Уровень листинга: 1

🔸 Рейтинг. В сентябре 2023 «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности на уровне ruААА. Прогноз стабильный.

🔸 Мультипликаторы. Нейтральные, практически на уровне сектора или лучше:
• P/BV = 0,86
Меньше единицы — недооценка акций.
• P/E = 3,71
На российском рынке считается нормой значение около 8. Для эмитента показатель не отрицателен и чуть меньше сектора, то есть имеем больше недооценку, чем справедливую стоимость.
• P/S = 0,54
Меньше 1 — недооценка акций.
• EV/EBITDA = 1,95
Можно утверждать, что акции недооценены, да и ещё меньше сектора.
• ROA = 13,14% и ROE = 18,10%.
Хорошая рентабельность почти на уровне сектора.

🔸 Финансы и операционка. Что имеем за 2023 относительно 2021:
• операционная прибыль 1 427,7 млрд ₽ (+45,8%);
• чистая прибыль 1 154,6 млрд ₽ (+49,3%);
• выручка 7 928,3 млрд ₽ (-15,9%).

По выручке возможно это ещё улучшение, ведь большинства данных за 2022 год нет. Хотя бы РСБУ...

Теперь про результаты за 1п2024:
• свободный денежный поток 455,5 млрд ₽ (+8,2%);
• чистая прибыль 591,5 млрд ₽ (+4,6%);
• выручка: 4 333,6 млрд ₽ (+20,2%);
• чистый долг -759,7 млрд ₽.

Не будь курсовых разниц (убыток 45,53 млрд ₽), думаю, прибыль была бы больше.

Из баланса 1п2024:
• обязательства 2 120 млрд ₽ (-3,6%);
• капитал 6 499 млрд ₽ (+1,5%);
• активы 8 619 млрд ₽ (+0,2%).

Операционных данных за 1п2024 нет.

🔸 Дивиденды. Компания направляет на выплаты не менее 100% от своего скорректированного свободного денежного потока по данным МСФО.

🔸 Риски. Так как мы говорим об экспортёре, основным риском является удешевление нефти, проблемы с поставками и укрепление рубля. Ещё Китаю Россия не так сильно нужна, как России Китай. Также сейчас введено ограничение на добычу нефти.

🔸 Конкуренты. На Московской бирже они представлены следующими эмитентами:
• Сургутнефтегаз;
• Газпромнефть;
• Роснефть;
• НОВАТЭК;
• Татнефть;
• Газпром.

👉 Мой взгляд. Крепкая нейтральная компания с мультипликаторами на уровне сектора. Из всех, что смотрела, самая стабильная в плане финансовых результатов. Не скажу, что отчёт 1п2024 великолепный. Расти уже вряд-ли ЛУКОЙЛ будет, но устойчивости ему не занимать.

Из всего моря спокойствия выбивается 2020 год с чистой прибылью 15,2 млрд ₽. Там был и COVID-19, и обвал цен на нефть (стоимость просела до уровня 2003 года), и ограничение добычи. Ещё и долг увеличился, но его быстро свели на нет.

Финансовые результаты сейчас у компании улучшаются за счёт высоких цен на нефть. Прогнозируют, что нефть будет такой дорогой и в 2025 году. Если снова обвалится как 2020, то у эмитента должен быть уже какой-то план действий.

Акции вполне можно купить в дивидендный портфель. Дивидендная доходность 13-17% составляет. В реалиях высокой ключевой ставки такое себе, но хотя бы бизнес устойчивый на столь не спокойном рынке.

@notesATs

👑 Об инвестициях... 👑

Я не имею финансового образования

Эта фраза не должна преграждать путь к инвестициям, если эта тема Вам интересна. Я не только про акции и облигации, но и физическое золото, покупку антиквариата или того же советского холодильника.

Как инвестор, начала свой путь у брокера Т-Банк и его социальной сети Пульс. Старт был нелёгким, хотя пришла подготовленной: понимала, что есть акции и облигации, кто такой брокер, почему нельзя поддаваться жадности. Теория, конечно, вещь хорошая, но без практики она... Ме-е 😝. Ниже привела то, чему научилась и что поняла в процессе своей инвест-жизни.

🦉 Искусственно себя ограничивать во благо

Для инвест-старта выделила некоторую сумму, с которой игралась до прихода понимания, как и что работает на бирже. Причём на брокерский счёт переводила деньги частями.

-10 000 ₽, -15 000 ₽, -20 000 ₽... Цена опыта вначале вводила в ступор, но без искусственного ограничения всё было бы хуже. Ну, ничего, потихоньку вышла в плюс и теперь каждый месяц получаю минимум 1 000 ₽.

🦉 Осознавать риски

На биржевой рынок пришла в конце февраля - начале марта 2022. Ситуация, как понимаете, патовая. Риск полной потери всех средств тогда не осознавала.

Понимание этого пришло только после того, как часть моих бумаг попала под первую заморозку в СПб-Бирже. Так, я и японский эмитент Takeda познакомились с внеберживими торгами и... резким их удешевлением с безумной волатильностью. Страшно и неприятно. После этого в иностранные акции стала залезать с опаской.

Тем не менее потом в портфеле появилось 12% бумаг (Tencent 👾 и Bank of China 💰) за HKD и 1,5% (фондом Hang Seng 🇨🇳) за CNY. Далее СПб-Биржа в SDN-листе и заморозка Гонконга. Неприятно, но теперь я не переживаю — риски приняла и осознала ещё до заморозки. Через годика полтора может придут дивиденды.

🦉 Анализировать компании

Весьма полезный навык, когда не хочешь наполнять свой портфель 5 нефтяниками, 6 ритейлерами или 7 банками. Такая диверсификация для меня перебор. Да и как уследить за всей оравой эмитентов?

Например, раньше была акционером Татнефти 🛢, Роснефти 🛢 и Башнефти 🛢. От последних двух постепенно отошла в пользу первой. Дивидендная доходность на уровне 12-19%, отрицательный чистый долг, понятный бизнес — всё нравится. Однако потом случился сплит акций Транснефти 🛢, которые ранее стоили под 150 000 ₽ за штуку. Нефть не добывает, но при плюс-минус одной выручке, чистой прибыли и див. доходности, и чистый долг слаще, и по мультипликаторам лучше, и желания за ней посматривать больше.

🦉 Усмирять жадность и FOMO

Я влетала ещё зелёной в пампы — был только один удачный с МГТС 📱 и усё. Скупала в надежде на разрешение проблем дефолтные бонды ЭБИС. Не прокатило — ЭБИСа больше нет. Развлекалась на IPO Генетико 💊 — уже вовремя себя поймала за руку.

Много раз наблюдала +10%, +20% за день у многих компаний. Залезала — было часто больно. Теперь меня том-10 компаний в приложении брокера или других ТГ-каналах с безудержным ростом или падением не тяготит в плане FOMO и жадности. Если бы да кабы я тогда взяла бы 😜. Сейчас это повод посмотреть, в честь чего такая бурная динамика.

🦉 Проверять любую информацию

Даже брокеры ошибаются, а СМИ и рады нас обманывать. Софтлайну 🖥 понадобились деньги на M&A-сделки. Как поняла, тогда сам эмитент допустил распространение новости о SPO. Радует, что в T-Investments хотя бы после замечаний поправили текст, где писали про вторичку. Теперь нас дурят с Сегежой 🌴. А потом на реальных SPO бумаги будут лить так, будто компания банкрот. Появился хороший повод прочистить свои подписки, а на любую новость смотреть через призму отчёта и того, что действительно сказала верхушка компании.

Некоторые на мои замечания писали, почему я доказываю это (мы не в суде), а кого должно это смущать? Должно. Кого? Нас. Всё начинается с малого. Пока мы терпим и "принимаем", недопустимое становится нормой. Более красиво это называется окном Овертона. Такими темпами мы скатимся ещё больше к театру абсурда, не находите?

#ATs_разное
@notesATs

👑 Благими намерениями вымощена дорога в ад, или о льготной ипотеке 👑

Думаю, многим 2024 запомнится как год завершения льготной ипотеки. Государство с 2020 субсидировало процентную ставку по ней, и вот лавочку прикрыли. Что было до, к чему привело и как быть? Об этом ниже.

🦉 Верните мой 2002

Ещё в нулевых правительство стало думать, как комплексно решить проблемы с жильём у населения. 17 сентября 2001 утвердили Федеральную целевую программу «Жилище» (2002-2010).

Под неё попадали молодые семьи, учёные, жители крайнего севера, россияне за рубежом. Нулевые были достаточно сытыми, чтобы помогать многим гражданам.

С 2000 по 2009 гг. цены отреагировали так (стоимость 1 кв.м):
• Первичный рынок (первичка)
8 045 ₽→ 47 045 ₽;
• Вторичный рынок (вторичка)
5 910 ₽ → 52 895 ₽.

🦉 Девальвация 2014

В 2014 начался валютный кризис в России, вызванный стремительным снижением цен на нефть. Ключевую ставку резко подняли с 9,5% до 17%. Кредиты стали дороже, понятно, что спрос на квартиры упал.

И вот 13 марта 2015 года рождается льготная ипотека до 13%! Всё, что с населения недополучали банки, компенсировал бюджет. Количество выданных кредитов хоть и упало на треть, но не обвалилось с концами. В 2017 выдали уже больше займов, чем в 2014.

А что с ценами на недвижку? С 2014 по 2016 стоимость 1 кв.м на первичке поднялась лишь на 5,1%, вторичка упала на 4,1%.

🦉 Короновирус 2020

Мне и экономике он запомнился благодаря COVID-19 и сопутствующему кризису. 23 апреля 2020 выкатили льготную ипотеку 6,5%.

Только на этот раз пошло не торможение спада, а фееричный рост кредитования. С 2019 по 2020 стоимость 1 кв.м на первичке показала +20,4%, на вторичке — всего +9,7%.

Вроде нужно свернуть льготную ипотеку или хотя бы процент по ней приподнять? А то как-то резко стартанули. Да, но не свернули, а продлили до 1 июля 2021. С 2020 по 2021 стоимость первички ещё прибавила 21,5%, вторичка — рост на 13,8%.

Что-то недвижка начинает разгонятся. Пора сворачивать?! Пора, даже об этом говорила Набиулина, которую многие не любят из-за высоких ставок, но... С 2021 по 2022 стоимость первички +28,7%, вторичка +27,8%.

В итоге, первичка успела подорожать до 167 580 ₽ за 1 кв.м (х2,3), а вторичка — до 108 127 ₽ за 1 кв.м (х1,8).

🦉 Набиулина предупреждала

В феврале 2021 Эльвира Сахипзадовна высказалась по поводу ипотеки:

Для заёмщиков во многих регионах низкая ставка уже перекрыта выросшей ценой квартиры. Поэтому доступность ипотеки нужно обеспечивать более адресными мерами: поддержкой заемщиков в регионах, молодых семей.

1 июля 2021 программу продлили.

В ноябре этого же года Набиулина вновь заговорила, что эта идея далеко не лучшая:

Широкомасштабное продление ипотеки может поддерживать высокий рост цен на жилье, который снижает доступность его для людей.

Да, ЦБ под руководством Эльвиры стал потом повышать ключевую ставку потихоньку, а далее 2022 и доллар в моменте 150 рублей...

Конечно, можно просто поддерживать ставку на пониженном уровне, но тогда бы "Привет, турецкий сценарий" с бешеной инфляцией. Спасибо, что и государство начинает показывать озабоченность происходящим. Высокая ключевая ставка на длинном горизонте может привести к рецессии, да и она не в состоянии в полной мере влиять на инфляцию.

🦉 Какие последствия

Из-за ажиотажного спроса на квартиры выросли цены на жилье. Как сказала Эльвира, низкая ставка стала перекрыта ценой квартиры. Вроде программа должна была помочь нуждающимся в жилье, но... Её вовремя не прикрыли или хотя бы не изменили.

В итоге, народ остался без льготной ипотеки и доступного жилья. Нам остаётся или арендовать, или соглашаться с конскими %, или просто ждать, когда цены придут более менее в норму. Также не стоит забывать про другие программы ипотеки, которые узконаправлены: семейная, IT, сельская, дальневосточная и арктическая.

#ATs_разное
@notesATs

🎬 Не доверяй никому: охота на криптокороля 🎬

Не любитель криптовалюты, но фильм мне понравился. Аж его 2 раза просмотрела. Раньше и не знала про существование холодного и горячего кошелька)))

Картина повествует о группе держателей крипты, которая решила раскрыть тайну смерти Джерри Коттена. Зачем им это надо? А он умер при непонятных обстоятельствах в Индии, унеся с собой в могилу ключи и коды, хранившиеся на бирже крипты QuadrigaCX. Всё бы ничего, но огромная сумма денег застряла на ней.

Умер ли Джерри или нет? Что скрывал этот очаровательный ботаник? Причастна ли его жена? Почему не выводились деньги? На эти вопросы придётся ответить не только героям документалки, но и Вам.

🍿 Приятного просмотра!

#ATs_кино
@notesATs

🔍 Segezha Group 🔍

Часть №2

🌴 Segezha Group — вертикально интегрированный лесопромышленный холдинг в составе группы компаний АФК «Система».

Тикер на бирже: $SGZH
Уровень листинга: 1

🔸 Рейтинг. «Эксперт РА» понизил рейтинг кредитоспособности до ruВВ+, прогноз развивающийся.

🔸 Мультипликаторы. Относительно сектора оценивать практически невозможно, так как на бирже явных представителей его нет. Хотя Т-Банк относит эмитента к "Сырьевой промышленности", где находится, например, АЛРОСА. Просто обсудим мультипликаторы:
• P/BV = 1,25
Больше единицы — переоценка акций.
• P/E = -1,38
Отрицательней результат нельзя оценивать
• P/S = 0,25
Спасибо, что меньше 1 — намёк на потенциал.
• EV/EBITDA = 15,60
Перебор... Чтобы окупить стоимость компании, понадобится почти 16 прибылей до уплаты налогов, процентов и амортизации.
• ROA = -7,70% и ROE = -68,70%
Чистая прибыль отрицательна, поэтому рентабельности нет.

🔸 Финансы. Что имеем за 2023 относительно 2022:
• чистая прибыль -16,7 млрд ₽ (против +6,1 млрд ₽ в 2022);
• чистый долг 122,5 млрд ₽ (+21,3%);
• выручка 88,5 млрд ₽ (-8,7%).

Санкции и снижение цен привели к падению OIBDA, а рост затрат на обслуживание долга к чистому убытку в 16,7 млрд ₽.

Баланс за 2023:
• суммарные кредиты и займы 133 млрд (+7%);
• денежные средства 10,7 млрд ₽ (-53%);
• чистые активы 23,3 млрд ₽ (-44%).

В августе появились результаты 1п2024:
• свободный денежный поток -20,3 млрд ₽... ;
• чистый убыток 9,5 млрд ₽ (+24%);
• выручка 48,9 млрд ₽ (+23%).

Долг вырос за счёт увеличения процентных расходов на обслуживание долга. Выручка прибавила благодаря увеличению объёма продаж готовой продукции.

🔸 Дивиденды. Целевой размер выплат составляет не менее 75% и не более 100% от значения скорр.чистый денежный поток за предшествующие Отчётной дате 12 месяцев.

FCF сейчас отрицателен, поэтому про выплаты речи не идёт.

🔸 Риски. Из-за санкций изменились рынки сбыта — в 1Q2022 часть экспорта уходила в США, Европу и Японию, а вот в 4Q2023 основные продажи приходятся на Россию (33%) и Китай (50%). Логистические затраты, высокая ключевая ставка неблагополучно влияют на финансы компании. Бизнес с трудом покрывает проценты по кредитам и займам.

Докапитализация допустилась. Подробности осенью.

🔸 Конкуренты. Не выявлены.

👉 Мой взгляд. Конкурентов нет, но бизнесу от этого ни тепло, ни холодно, что плохо.

Выручка по кварталам в 2022 постепенно снижалась, в 2023 стала подниматься. Около её половины приходится на Китай, что-то идёт на Запад, остальное — импорт. Почти вся продукция нужна для строительства. И тут прямо дилемма: из-за санкций проблемы с поставками на Запад, в Китае кризис недвижимости, у нас... цены падают похоже. Хотя, судя по отзывам знакомых, наоборот, растут.

Сегежа, как и нефтяные экспортёры, понадеялась на КНР. Только не учла, что продукция является стройматериалом, а в Китае разбираются с кризисом недвижимости. Посмотрим, что даст Индия.

Продолжаю держать негативный взгляд на акции лесопромышленного холдинга. Инвестиционный привлекательности не вижу — разве краткосрочно спекулировать. Уоррен Баффет говорил, что нужно подбирать недооценённые акции, но Сегежа уже успела негативно хайпануть. У эмитента проблемы с долгами, из-за которых осенью ожидается допка. Интересно, АФК "Система" всё выкупит или нет, а также как? У самой материнской компании долг приличный, а ещё что-то начали шибуршать около другой её дочки — МТС.

@notesATs