👑 Компьютерный сбой или... 👑

Наверняка Вы уже слышали про всякие стратегии, где вместо Вас торгует робот. А может ли обычный алгоритм обвалить котировки? Давайте разбираться!

🦉 9 секунд

В 2005 году появилась BATS Global Markets, биржевая площадка для высокочастотной торговли. К моменту IPO в 2012 компания контролировала уже 11% объёма торгов фондового рынка и 3% объёма опционов на акции.

Торги на IPO стартовали с 15,25 $. И всего за несколько секунд цена рухнула до 3 $, потом ещё до 0,0002 $, после подросла до 0,04 $.

Всего через 9 секунд с IPO торги остановили... Участники первичного размещении и другие инвесторы не успели ничего понять. Всё пытались списать на компьютерный баг, как в 2010, когда благодаря HFT-алгоритму за 20 минут испарилось 862 млрд $ из американского фондового рынка. Однако нашёлся дотошный человек, проанализировавший все 567 сделок по акциям BATS . Из анализа следовало, что никакого «программного сбоя» не было — крах IPO стал результатом работы другого компьютерного алгоритма, запущенного с терминала, имеющего прямой выход NASDAQ.

Сделки тогда аннулировали, а IPO отменили.

🦉 Баффет и его 185,1 $

3 июня 2024 на Нью-Йоркской фондовой бирже произошёл масштабный технический сбой, приведший к падению котировок ряда крупных компаний. В моменте стоимость акций класса A компании Berkshire Hathaway, принадлежащей Баффету, упала на 99%!

Инвесторы наблюдали 185,1 $ за бумагу против 627 400 $ на закрытии 31 мая 😭

Представители NYSE подтвердили факт технического сбоя и заверили, что проводят работы по устранению неполадок. Биржа заявила о технической проблеме, связанной с механизмом, предназначенным для предотвращения резких колебаний цен на акции.

🦉 Технический сбой или...

Третья история не из реальной жизни, а из фильма. Кто угадает его название, пишите в комментариях! Только заблюрте для интриги :з

Менее чем за 24 часа акции IBIS Clear Capital необъяснимо рухнули, по-видимому, из-за сбоя в торговом алгоритме, что обошлось инвесторам в 800 млн $.

НО! Это была не ошибка робота, а самая настоящая афера! Виноватым в обвале оказался генеральный директор IBIS. Он взял деньги из своего фонда и "инвестировал" в платиновые шахты Африки, а точнее в забастовку на них, чтобы акции просели. Когда бы забастовка остановилась, акции снова выросли и "привет, профит".

This is just business. And this is how business is done.

🤨 А что-то подобное Вы наблюдали на российской фондовой бирже, мои совята?

#ATs_разное
@notesATs

👑 Китайское ралли прошедшей недели 👑

Если Вы держите акции за HKD или CNY, то могли заметить бурный их рост в последнее время. Пара слов о том, с чем это связано.

🦉 О моём портфеле

Начнём с локального. Как знаете, из иностранных бумаг у меня:
🇨🇳 фонд Hang Seng China (за юани);
💰 Bank of China;
👾 Tencent.

С ними ничего сделать не могу, но иногда поглядываю, как там поживают.

Вот на чём IT-гигант растёт, мне было плюс-минус понятно — он разрастается. Tencent планирует выкупить Ubisoft.

Ubisoft — французская компания, специализирующаяся на разработке и издании компьютерных игр.

Маленький факт:
Я успела застать кнопочные телефоны, где одной из игр была Rayman Kart. На тот момент одна из любимых. При этом сам Rayman является франшизой, созданной дизайнером видеоигр Мишелем Анселем для Ubisoft. Иначе говоря, одна компания, чьи бумаги мадам Amatsugay держит, выкупает другую, в чью игрушку она любила рубиться в школе. Неожиданное чувство ностальгии.

🦉 А почему же остальное растёт?

Народный банк Китая решил простимулировать сектор недвижимости и фондовый рынок. Учитывая, что в КНР кризис недвижимости, меры нормальные:
• снижение нормы резервирования для банков, выдающих кредиты, на 0,5%;
• снижение требований к первоначальному взносу при покупке второго жилья;
• выделение 100 млрд $ для покупки акций девелоперов;
• снятие ограничений на покупку жилья в Пекине, Шэньчжэне и других городах;
• снижение ставки по краткосрочным кредитам на 0,2%;
• снижение ставки по ипотеке на вторичное жильё.

Думаю, такое количество снижений решили произвести, чтобы население КНР "сэкономленные" деньги направило на потребление, давая пинок экономике для ускорения после кризиса.

#ATs_news
@notesATs

👑 SPO на российский манер 👑

Обратимся к определению SPO, которое вводит Альфа Банк:

SPO (Secondary Public Offering) — вторичное публичное размещение акций. <...> Общее количество выпущенных бумаг у компании остаётся неизменным.

Похожее определение у БКС:

SPO (Secondary Public Offering) — вторичное публичное размещение акций, которые, как правило, принадлежат создателям компании или венчурным фондам. <...> Общее количество выпущенных акций при процедуре SPO не изменяется.

Я Вас сильно удивлю, если скажу, что при SPO доля акционера всё же размываться может?

🦉 А в смысле???

Недавно был спор с работником НАУФОР, где выяснилось, что нормативно понятия SPO и IPO не определены, поэтому технически SPO способно подразумевать увеличение общего числа акций. А чтобы это понять, обратимся к английским источникам.

Например, здесь узнаете, что наша допка является одной из разновидностей SPO.

На этом ресурсе уже идёт более широкое разделение вторичного размещения:
• без разводнения (по-нашему, SPO);
• с разводнением (по-нашему, FPO);
• по сделке с покупкой;
• на рынке (ATM);
• с предоставлением прав.

🦉 А откуда взялось, что в SPO новых акций не делают?...

Моё мнение такое: российскому инвестору было трудно принять, что SPO бывает разное. Проще уж разделить на вторичное и дополнительное размещения. Как минимум у обычных инвесторов укоренилось SPO ≠ FPO (хотя в последнее время понятия почему-то приравниваются), но забылось FPO ∈ SPO.

🦉 Получается слоганы про SPO Сегежи правда?

Отчасти, но меня больше волнует, какова природа их.

Возьму в пример уже заезженный мной Positive Technologies. В 2022 решили проводить SPO. В паре статей ещё расшифровку понятия дали, с припиской, что мероприятие без FPO. В 2024 объявили непрерывную допку. Даже если заголовок длинный, пишут всё равно "допэмиссия":

Акции Positive Technologies прибавили 4% на новостях об объеме допэмиссии.

Акционеры "Группы Позитив" в июле рассмотрят вопрос о проведении допэмиссии.

НИКТО не написал про SPO. Я искала статьи про непрерывное SPO с 2024 при каждом удвоении капитализации — нигде ничего не нашла.

А вот стоило 27 июня Софтлайну сказать "делаем допку для M&A-стратегий" появилась пара новостей о SPO. Про Сегежу уже молчу.

Что интересно, у одних компаний при объявлении FPO пишут только про допэмиссию (Тинькофф 2024, Positive Technologies 2023, ОГК-2 2023, Фармсинтез 2022, РусГидро 2022), а у других SPO прямо преобладает (Сегежа 2024, ОВК 2023, ВТБ 2023)

🦉 А может СМИ и брокеры знают, что FPO ∈ SPO ?

Сомневаюсь. 27 июня официальный канал Т-Банка в Пульсе выкатил новость о SPO Софтлайна. Я под постом спросила, у эмитента FPO или SPO?

Мне не объясняли, что FPO подвид SPO. Просто ответили "SPO" и дали ссылку на статью от 17.06.2024. А через некоторое время SPO заменили на "корпоративное действие". Что было написано до редактирования, найдёте здесь.

Иными словами, для брокера разница между допкой и SPO есть, иначе зачем редактировать свой же материал? Итого, на российский манер SPO — мероприятие без создания новых акций из воздуха.

Что касается СМИ, то тут несколько вариантов:
1) пишут начитанные люди, которые в курсе, что FPO ∈ SPO;
2) для них SPO и допка одно и то же;
3) намеренно пишут SPO, чтобы ввести людей в заблуждение (а то котировки сильно обвалятся).

Мне лично кажется, что верны 2 и 3 варианты, так как в случае true №1 в начале этого года мелькали бы заголовки о SPO Позитива на каждое удвоение капитализации.

🤨 А Вы, мои совята, знали, что на западный манер FPO является подвидом SPO?

#ATs_разное
@notesATs

👑 Пока идёт цикл мультипликаторов, решила попробовать новый формат постов. В видео находится задача, которую необходимо решить. Для удобства ставьте на паузу, ведь через 17с уже появится ответ.

В комментариях пиши, как моим совятам такой формат и какие есть недочёты? Обратная связь нужна для развития канала

🎬 Социальная сеть 🎬

🔸 О сюжете

Октябрь 2003. Юный Марк Цукерберг, американский студент Гарвардского университета, ругается с Эрикой. Озлобившись на свою бывшую девушку, он критикует её в своём блоге и... создаёт web-сайт, где предлагается оценить, какая из двух девушек на фото более привлекательна. Посещаемость ресурса буквально бьёт все рекорды!

Уинклвоссов младших это заинтересовывает, и они приглашают Марка создать уже их сайт знакомств.

Далее нас перекидывают от одной дачи показаний к другой, поясняя, как до этого дошло.

🔸 Чем полезен

Затрагивается психологический аспект. На что мы готовы ради признания? Хотел этого Цукерберг или нет, сказать сложно. Мне показалось, судя по последним кадрам фильма, что Марк желал одобрения со стороны и того, чтобы его перестали считать м*даком.

Поднимается и этическая сторона вопроса. Ради успеха или того же признания Вы готовы "красть" интеллектуальную собственность (случай с Уинклвоссами) ? А разорвать отношения с другом (подстава и размытие доли Эдуардо Саверин) ?

🔸 Фразы фильма

Нельзя завести пятьсот миллионов друзей, не нажив ни одного врага.
© Слоган картины

Лучше создавать работу, а не искать её.
© Ларри Саммерс

🍿 Приятного просмотра, мои совята!

#ATs_кино
@notesATs

Мои совята, на этой неделе прямо балую новыми форматами. Организовали с другими каналами подборку интересных постов, с которой предлагаем ознакомиться. Надеюсь, она Вам понравится ❤️

🦉 ИнвестВаря
Что будет делать бизнес в период высокой КС? Как на этом заработать?

🦉 Notes ATs
Когда при SPO доля акционера РАЗМЫВАЕТСЯ?

🦉 INVEST KITCHEN
Как не потерять деньги в первый год на фондовом рынке?

🦉 Инвест Доход
Подборка флоатеров для НЕквалов с рейтингом от A- и ежемесячным купоном.

🦉 30-летний пенсионер
Кому ОФЗ за полцены?

🦉 Русский инвестор
Дивидендные акции в пенсионный портфель.

😐 Приятного чтения!

@notesATs

🔍 Северсталь 🔍

Часть №2

🪨 Северсталь — российская вертикально интегрированная сталелитейная и горнодобывающая компания.

Тикер на бирже: $CHMF
Сектор: металлургия
Уровень листинга: 1

🔸 Рейтинг. «Эксперт РА» подтвердило кредитный рейтинг на уровне ruAАА, прогноз стабильный.

🔸 Мультипликаторы. В целом оценены акции больше справедливо:
• P/BV = 2,12
Больше единицы — переоценка акций.
• P/E = 5,93
На российском рынке норма около 8. Для эмитента показатель не отрицателен, но больше сектора, то есть имеем недооценку в общем, но переоценка в секторе.
• P/S = 1,28
Больше 1 — переоценка акций.
• EV/EBITDA = 3,58
Можно утверждать, что акции недооценены, да и ещё меньше сектора.
• Net debt/EBITDA = -0,19
Значение отрицательно за счёт чистого долга, что хорошо.
• ROA = 19,50% и ROE = 34,30%
Неплохие показатели рентабельности. В динамике смотри недурно. Сейчас показатели лучше сектора.

🔸 Финансы и операционка. Что имеем за 2023 относительно 2022:
• свободный денежный поток 120 млрд ₽ (-23%);
• операционная прибыль 223,7 млрд ₽ (+28%);
• чистая прибыль 193,9 млрд ₽ (+79%);
• выручка 728,3 млрд ₽ (+7%);
• чистый долг -210,5 млрд ₽.

Было наращено производство чугуна и стали благодаря увеличению загрузки производственных мощностей.

Теперь про результаты 1п2024:
• свободный денежный поток 57,5 млрд ₽ (-4%);
• выручка 409,14 млрд ₽ (+21%);
• инвестиции 39,8 млрд ₽ (+60%).

Увеличение выручки объясняется ростом средних цен реализации. FCF уменьшился в основном из-за увеличения инвестиций и оттока денежных средств на пополнение оборотного капитала. Стало наблюдаться снижение производства чугуна (-15%) и стали (-8%). Упали продажи стальной продукции (-6%).

🔸 Дивиденды. Согласно дивидендной политике, возможны три варианта:
1) NetDebt/EBITDA < 0,5. Может направится более 100% от FCF по МСФО.
2) 0,5 < NetDebt/EBITDA < 1,0. Может направится 100% от FCF.
3) 1,0 < NetDebt/EBITDA. Направляется 50% свободного от FCF.

На данный момент NetDebt/EBITDA <0,5 , поэтому реализуем вариант 1.

🔸 Санкции. С 2022 Алексей Мордашов и его ключевые активы находятся под блокирующими санкциями США, из-за чего эмитент не досчитал тогда 400 млн $. Также Евросоюз запретил поставки стали и железа из РФ.

🔸 Риски. В плане экспорта кроме санкций цена на сталь в Китае не радует, что хорошо видно по фьючерсному контракту HC1! . Косвенно отмена льготной ипотеки может оказать влияние. Большой объём металлопродукции приходится на новостройки. Без доступной ипотеки спрос снизится, а строить новые дома просто станет не выгодно. Также с 2025 вырастет НДПИ с 4,8% до 6,7%, что возможно окажет влияние на дивиденды.

🔸 Конкуренты. Представлены другими крупнейшими металлургами российского рынка — НМЛК, ММК и «Мечел».

👉 Мой взгляд. Средняя крепкая компания с высокой вертикальной интеграцией. Ради дивидендов покупать не стала бы, так как Северсталь планирует расширять инвестиционную программу. А это должно увеличить CAPEX до 119 млрд ₽ в 2024 и 170 млрд ₽ в 2025, что скажется на выплатах в следующем году.

Кстати, жёсткая КДП и отсутствие льготной ипотеки уже влияют. Российские металлурги в сентябре 2024 года произвели 5,4 млн т стали (-13,5% г/г). Сократилось производство проката до 4,5 млн т (-18%). Как пояснил Данилов, аналитик "Велес капитал", это связано со слабым спросом в строительной отрасли.

В общем, эмитент крепкий как сталь, обанкротиться не должен, но краткосрочной идеи не вижу. Дивиденды сожгутся инвестиционной программой и расходами, а финансовые показатели скорее всего ухудшатся на фоне снижения операционки. На ВПК ставку особо не делаю. Если и вкладываться, то в долгосрок.

@notesATs