🎬 Социальная сеть 🎬

🔸 О сюжете

Октябрь 2003. Юный Марк Цукерберг, американский студент Гарвардского университета, ругается с Эрикой. Озлобившись на свою бывшую девушку, он критикует её в своём блоге и... создаёт web-сайт, где предлагается оценить, какая из двух девушек на фото более привлекательна. Посещаемость ресурса буквально бьёт все рекорды!

Уинклвоссов младших это заинтересовывает, и они приглашают Марка создать уже их сайт знакомств.

Далее нас перекидывают от одной дачи показаний к другой, поясняя, как до этого дошло.

🔸 Чем полезен

Затрагивается психологический аспект. На что мы готовы ради признания? Хотел этого Цукерберг или нет, сказать сложно. Мне показалось, судя по последним кадрам фильма, что Марк желал одобрения со стороны и того, чтобы его перестали считать м*даком.

Поднимается и этическая сторона вопроса. Ради успеха или того же признания Вы готовы "красть" интеллектуальную собственность (случай с Уинклвоссами) ? А разорвать отношения с другом (подстава и размытие доли Эдуардо Саверин) ?

🔸 Фразы фильма

Нельзя завести пятьсот миллионов друзей, не нажив ни одного врага.
© Слоган картины

Лучше создавать работу, а не искать её.
© Ларри Саммерс

🍿 Приятного просмотра, мои совята!

#ATs_кино
@notesATs

Мои совята, на этой неделе прямо балую новыми форматами. Организовали с другими каналами подборку интересных постов, с которой предлагаем ознакомиться. Надеюсь, она Вам понравится ❤️

🦉 ИнвестВаря
Что будет делать бизнес в период высокой КС? Как на этом заработать?

🦉 Notes ATs
Когда при SPO доля акционера РАЗМЫВАЕТСЯ?

🦉 INVEST KITCHEN
Как не потерять деньги в первый год на фондовом рынке?

🦉 Инвест Доход
Подборка флоатеров для НЕквалов с рейтингом от A- и ежемесячным купоном.

🦉 30-летний пенсионер
Кому ОФЗ за полцены?

🦉 Русский инвестор
Дивидендные акции в пенсионный портфель.

😐 Приятного чтения!

@notesATs

🔍 Северсталь 🔍

Часть №2

🪨 Северсталь — российская вертикально интегрированная сталелитейная и горнодобывающая компания.

Тикер на бирже: $CHMF
Сектор: металлургия
Уровень листинга: 1

🔸 Рейтинг. «Эксперт РА» подтвердило кредитный рейтинг на уровне ruAАА, прогноз стабильный.

🔸 Мультипликаторы. В целом оценены акции больше справедливо:
• P/BV = 2,12
Больше единицы — переоценка акций.
• P/E = 5,93
На российском рынке норма около 8. Для эмитента показатель не отрицателен, но больше сектора, то есть имеем недооценку в общем, но переоценка в секторе.
• P/S = 1,28
Больше 1 — переоценка акций.
• EV/EBITDA = 3,58
Можно утверждать, что акции недооценены, да и ещё меньше сектора.
• Net debt/EBITDA = -0,19
Значение отрицательно за счёт чистого долга, что хорошо.
• ROA = 19,50% и ROE = 34,30%
Неплохие показатели рентабельности. В динамике смотри недурно. Сейчас показатели лучше сектора.

🔸 Финансы и операционка. Что имеем за 2023 относительно 2022:
• свободный денежный поток 120 млрд ₽ (-23%);
• операционная прибыль 223,7 млрд ₽ (+28%);
• чистая прибыль 193,9 млрд ₽ (+79%);
• выручка 728,3 млрд ₽ (+7%);
• чистый долг -210,5 млрд ₽.

Было наращено производство чугуна и стали благодаря увеличению загрузки производственных мощностей.

Теперь про результаты 1п2024:
• свободный денежный поток 57,5 млрд ₽ (-4%);
• выручка 409,14 млрд ₽ (+21%);
• инвестиции 39,8 млрд ₽ (+60%).

Увеличение выручки объясняется ростом средних цен реализации. FCF уменьшился в основном из-за увеличения инвестиций и оттока денежных средств на пополнение оборотного капитала. Стало наблюдаться снижение производства чугуна (-15%) и стали (-8%). Упали продажи стальной продукции (-6%).

🔸 Дивиденды. Согласно дивидендной политике, возможны три варианта:
1) NetDebt/EBITDA < 0,5. Может направится более 100% от FCF по МСФО.
2) 0,5 < NetDebt/EBITDA < 1,0. Может направится 100% от FCF.
3) 1,0 < NetDebt/EBITDA. Направляется 50% свободного от FCF.

На данный момент NetDebt/EBITDA <0,5 , поэтому реализуем вариант 1.

🔸 Санкции. С 2022 Алексей Мордашов и его ключевые активы находятся под блокирующими санкциями США, из-за чего эмитент не досчитал тогда 400 млн $. Также Евросоюз запретил поставки стали и железа из РФ.

🔸 Риски. В плане экспорта кроме санкций цена на сталь в Китае не радует, что хорошо видно по фьючерсному контракту HC1! . Косвенно отмена льготной ипотеки может оказать влияние. Большой объём металлопродукции приходится на новостройки. Без доступной ипотеки спрос снизится, а строить новые дома просто станет не выгодно. Также с 2025 вырастет НДПИ с 4,8% до 6,7%, что возможно окажет влияние на дивиденды.

🔸 Конкуренты. Представлены другими крупнейшими металлургами российского рынка — НМЛК, ММК и «Мечел».

👉 Мой взгляд. Средняя крепкая компания с высокой вертикальной интеграцией. Ради дивидендов покупать не стала бы, так как Северсталь планирует расширять инвестиционную программу. А это должно увеличить CAPEX до 119 млрд ₽ в 2024 и 170 млрд ₽ в 2025, что скажется на выплатах в следующем году.

Кстати, жёсткая КДП и отсутствие льготной ипотеки уже влияют. Российские металлурги в сентябре 2024 года произвели 5,4 млн т стали (-13,5% г/г). Сократилось производство проката до 4,5 млн т (-18%). Как пояснил Данилов, аналитик "Велес капитал", это связано со слабым спросом в строительной отрасли.

В общем, эмитент крепкий как сталь, обанкротиться не должен, но краткосрочной идеи не вижу. Дивиденды сожгутся инвестиционной программой и расходами, а финансовые показатели скорее всего ухудшатся на фоне снижения операционки. На ВПК ставку особо не делаю. Если и вкладываться, то в долгосрок.

@notesATs

👑 Инвест-задача

Теперь ищем EV/EBITDA. Если что, то МКБ является банком :з

На этот раз решила взять конкретное музыкальное сопровождение, чтобы отдать дань одному из любимых исполнителей. Кстати, а тут есть те, кто знаком с его творчеством?) 🤨

@notesATs

📝 Оценка компаний. Анализ и прогнозирование с использованием отчетности по МСФО 📝

🔸 О содержании

Мультипликаторы — вещь хорошая, но они не позволяют в полной мере провести оценку. Нужно учитывать опционы, рыночные риски, вероятность дефолта и прочее. И причём здесь пенсионные обязательства 0_о ?

В книге показывается, на что стоит обращать внимание при анализе, сравниваются разные методы расчёта, рассказывается, зачем нужно МСФО, и др.

🔸 Чем полезна

Если кратко, то позволяет взглянуть на оценку компании на более глубоком уровне. Что-то конкретное мне выделить трудно, так как здесь целый взаимосвязанный комплекс.

Чтобы понять большую часть моментов, нужно дополнительно самостоятельно изучить такие понятия, как IRR, NPV, DCF, WACC и прочее. Точно скажу, что при полном погружении в книгу можно экономически преисполниться.

Советую читать не залпом и переходить к следующей главе только тогда, когда осознаете прочитанную.

🔸 Фразы книги

Невозможно оценить компанию без привязки к её прибыли и капиталу.

Кредиторы более низких уровней [при ликвидации компании] часто теряют значительную часть своего капитала, а акционеры обычно вообще остаются ни с чем.

История свидетельствует о том, что менеджмент часто пытается
манипулировать субъективными правилами учёта для максимизации стоимости компании в краткосрочной перспективе.

📖 Приятного чтения, мои совята!

#ATs_книги
@notesATs

👑 Портфель при высокой КС 👑

Приоткрою завесу тайны и поделюсь своей до ужаса тривиальной стратегией инвестирования при жёсткой КДП. А то всё рассказываю, да не показываю 🤣

🦉 Плавающий купон спасает положение

Чем больше ключевая ставка, тем дешевле становятся более старые бонды с фиксированным купоном. Зато большинство флоатеров восстают из пепла словно птица феникс.

Флоатеры — облигации с плавающей процентной ставкой, которая привязывается к ключевой или RUONIA.

В моём портфеле они представлены:

🤑 Сибнефтехимтрейд БО-02
ISIN: RU000A104DZ7
Количество выплат в год: 12
Ставка: КС + 6,5%

🤑 Пионер-Лизинг-БО-П03
ISIN: RU000A1013N6
Количество выплат в год: 12
Ставка: КС + 6%

🤑 Бизнес Альянс 001Р-03
ISIN: RU000A107QL2
Количество выплат в год: 12
Ставка: КС + 4%

🤑 Легенда 002P-03
ISIN: RU000A108PC1
Количество выплат в год: 12
Ставка: КС + 3,75%

Основная масса флоатеров приходится на Пионер-Лизинг. Остальные нужны для диверсификации.

🦉 Стоп-заявки

Я прежде всего про облигации. Опыт дефолта ЭБИС в 2022 показал, что стоп-заявки необходимы даже для данных инструментов.

На все бонды у меня поставлены стопы на продажу по рыночной цене, если стоимость актива опустится на 7-10%. Единственное, нужно помнить про амортизацию, и заранее заявки снимать перед частичным погашением.

🦉 Плюшки ИИС-2

Лично пока не перешла на ИИС-3, так как не вижу в нём для себя особых преимуществ. Налоговый вычет до 52 000 ₽ тоже не получала, поэтому развлекаюсь с ИИС-2.

Данный тип позволит мне НЕ платить налог с продажи ценных бумаг и купонов при закрытии счёта. Часть наиболее вкусных бондов держу именно на ИИС.

Также здесь у меня лежат IT-акции, на которых тоже стоят стоп-заявки. Как только стоимость падает до некоторого уровня, они автоматически продаются. Через некоторое время я их снова покупаю по более низкой цене. Главное — часто так не делать, так как комиссии у Т-Банка кусаются 😈

🦉 Фонды ликвидности

Неплохой вариант для временной парковки денег. Про плюсы и минусы таких фондов писала здесь. Мне они нужны для сохранения внутреннего спокойствия. Даже если польётся кровь на рынке, паи всё равно останутся зелёными.

Фонд ликвидности (денежного рынка) — тип фонда, основной целью которого является сохранение капитала при одновременном получении прибыли.

Сейчас 17,03% в портфеле занимает LQDT. Напомню, что выгоднее его покупать через ВТБ. Если же Вы, как я, берёте его через Т-Банк, то не пугайтесь заоблачной комиссии. Брокер отображает максимально возможную, но взимает по тарифу (проверяла!). Как только ЦБ начнёт ставку снижать, буду продавать паи в пользу акций.

Кстати, половина от этих 17,03% тоже на ИИС-2, чтобы налоги не платить. Иными словами, в случае индивидуального счёта издержки представлены только комиссией брокера, куда включены поборы и его, и Мосбиржи, и НКЦ. Комиссия же за использование фонда (0,39%) уже входит в стоимость пая, поэтому её не считаю.

Также я пользуюсь инвесткопилкой, где в качестве стратегии выбрала "Всегда в плюсе". Это позволило получить доступ к TMON, который нельзя купить у родного брокера. Комиссия УК не вызывает особой радости, но для пассивного инвестирования терпимо.

#ATs_разное
@notesATs

👑 Вопрос-ответ 👑

И ещё пара слов по портфелю. Некоторые позиции выглядят немного странно, поэтому их прокомментирую отдельным постом.

🦉 Зачем мне КЛС-Трейд? Там же всего 18% годовых.

В какой-то момент про него забыла, и вот на носу погашение 9 января 2025. Пускай спокойно гасится. Куда вложить вырученные деньги, знаю при любом из раскладах КДП.

🦉 В портфеле АПРИ больше Пионера. Этот фикс лучше флоатера?

Не совсем. В АПРИ мне пока нравятся купонные выплаты. У моего выпуска это 21%. Тут ещё психологический аспект. За счёт того, что купоны приходят 4 раза в год, а не 12, push-уведомления о начислении достаточно так греют душу.

🦉 У Сибнефтехимтрейд выплаты больше, чем у того же Бизнес Альянс. Почему доля первого меньше?

На Сибнефтехимтрейд переключилась недавно только. Рассматриваю как альтернативу Пионеру, выпуски которого покупались в общей массе ещё до тела в 1 089 ₽. Для сравнения у Сибнефтехимтрейд сейчас стоимость 1 045 ₽.

У самого же Бизнес Альянса более приятное тело для КС + 4%, а именно 995 ₽. Да и покупались они до того, как вышла на Сибнефтехимтрейд.

🦉 Столько бондов... Александра — консерватор?

Нет. В данной ситуации больше плюсов вижу в облигациях, поэтому сейчас их доля в портфеле приличная. При этом благодаря нашим фундаментальным обзорам подбираю подходящие для себя компании, в которые вложусь при смягчении КДП.

🦉 Зачем столько ВИМ???

А это уже секрет мадам Amatsugay 🤫

#ATs_разное
@notesATs