📺 Что посмотреть на неделе? 📺

• Дефолт;
• Стив Джобс: человек в машине;
• Тетрис;
• Не доверяй никому: охота на криптокороля;
• Человек, который изменил всё;
• Уолл Стрит;
• Уолл Стрит: Деньги не спят.

😐 Приятного просмотра, мои совята!

@notesATs

👑 Кратко про ИИС 👑

Вчера прослушала вебинар по ИИС-3, а сегодня решила кратко рассказать про этого ещё невиданного зверя. Погнали!

🦉 Начало начал

Индивидуальный инвестиционный счёт (ИИС) — специальный счёт, доступный резидентам РФ (гражданам России и резидентам-иностранцам), для которого предусмотрен льготный налоговый режим.

С 1 января 2024 года можно завести ТОЛЬКО третий тип индивидуального счёта. ИИС-1 и ИИС-2, открытые до 2024, продолжают работать на прежних условиях.

Из интересного выделю то, что к началу года в Налоговый кодекс не успели внести корректировки, регламентирующие налоговые льготы по новому ИИС. Привет, правовая коллизия!

19 марта поправки, наконец-то, были приняты Госдумой, а затем и утверждены Советом Федерации.

🦉 Всё познаётся в сравнении

На картинке привела основные отличия нового типа от старых.

Также на ИИС-3 нельзя покупать иностранные бумаги. В эту категорию попадают и депозитарные расписки на акции российских компаний. Иными словами, Вам нельзя будет купить на счёт бумаги OZON 🛍, Русагро 🌾, Fix Price 🛍, Циан 🏡, Эталон 🏡, О'КЕЙ 🛍.

Ещё, пока в наличии у человека ИИС-1 или ИИС-2, он не может открыть ИИС-3. Оговорюсь, технически никто не запрещает это сделать, но тогда резидент слетает с налоговых вычетов.

🦉 Можно ли старый ИИС превратить в новый тип?

Возможность перевести счёт предыдущих типов в третий есть. Основа пока добровольная.

Если кратко, то для этого следует обратиться к брокеру, у которого был открыт старый ИИС.

🦉 Что у Александры?

Как уже писала, меня вполне устраивает ИИС-2, которому, кстати, 2 года 4 месяца и 4 дня :з

Каких-либо особых плюшек ИИС-3 мне просто не даёт. Не на столько богата, чтобы класть на индивидуальный счёт более 1 000 000 ₽ в год. Если говорить про вычет на взнос, то мадам Amatsugay немного ленива 🤣. Бюрократии хватает в жизни и так.

Ещё на счёте у меня лежат юаневые паи 🇨🇳. Просто перевести их на ИИС-3 вряд-ли выйдет, так как на третьем типе иностранных бумаг быть не должно...

🤨 А какой ИИС у моих совят?

#ATs_разное
@notesATs

🔍 Сбер 🔍

Часть №2

💸 Сбербанк — российский финансовый конгломерат, получающий прибыль от процентов и комиссий за счёт банковской деятельности.

Тикер на бирже: $SBER
Сектор: банки
Уровень листинга: 1

🔸 Рейтинг. В июне 2023 АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне «AAA(RU)», прогноз стабильный.

🔸 Мультипликаторы. В целом оценены акции больше справедливо:
• P/B = 0,91
Меньше единицы и больше нуля — недооценка акций.
• P/E = 3,67
Для эмитента показатель не отрицателен и меньше сектора в 2 раза — недооценка акций.
• ROA = 3,10% и ROE = 25,90%
Рентабельность по активам меньше сектора, а по капиталу на уровне сектора. Переоценка по ROA и справедливая стоимость по ROE.

🔸 Финансы и операционка. Что имеем за 2023 относительно 2022:
• чистые доходы процентные 2 564,6 млрд ₽ (+36,8%) и комиссионные 763,9 млрд ₽ (+9,4%);
• чистая процентная маржа 5,98% (+0,67 п.п.);
• рентабельность капитала 25,3% (x4,9);
• чистая прибыль 1 508,6 млрд ₽ (х5,2).

Теперь про результаты 1п2024:
• доходы процентные 1 413,0 млрд ₽ (+23,4%) и комиссионные 393,6 млрд ₽ (+9,9%);
• чистая процентная маржа 5,86% (+0,1 п.п.);
• рентабельность капитала 25% (-0,5 п.п.);
• чистая прибыль 816,1 млрд ₽ (+10,7%).

Количество активных клиентов (физлиц) составило 109 млн человек (+0,5 млн с начала года), а активные корпоративные клиенты сократились до 3,2 млн.

🔸 Дивиденды. Текущая дивидендная политика предполагает выплату акционерам 50% от годовой чистой прибыли по МСФО. Компания выплачивает дивиденды инвесторам 1 раз в год.

Поквартально чистая прибыль банка растёт плюс-минус стабильно. Если за 2024 показатель составит около 1 600 млрд ₽, то получим 35,6 ₽ на акцию, или 14,1% годовых, но есть нюанс.

🔸 Санкции. 6 апреля 2022 СМИ сообщили, что Минфин США ввел полные блокирующие санкции.

🔸 Риски. Из-за жёсткой КДП возможно снижение процентных доходов и маржи. Есть своеобразный риск по поводу дивидендов, связанный с условием выплат:

Поддержание достаточности общего капитала Группы по РПБУ на уровне не менее 13,3%

Сейчас он 11,9%...

🔸 Конкуренты. Представлены Газпромбанком, ВТБ, Т-Банком, Совкомбанком, МКБ, Альфа-Банком.

👉 Мой взгляд. Крепкий банк, который подтвердил это восстановлением своих позиций после 2022. Из нехорошестей конкретно эмитента выделяется риск отмены/сокращения дивов из-за достаточности общего капитала.

Есть ещё следующий интересный момент. Как подсказали коллеги, появились весьма интересные бонды RU000A1097T6. Эти СФО мне напомнили CDO 2008, и не спроста: рейтинг бумаги высокий, а в основе лежат потребительские кредиты физических лиц. Особо в суть инструмента пока не вдавалась, но всё сводится к следующему:

Кредиты превращаются в облигации, то есть секьюритизируются. Деньги уже выданы, а займы объединены в пул, на сумму которого выпущены бонды. Инвестор покупает через бумаги непогашенные кредиты, а банк тем самым разделяет риски с ним.

На всякий случай ставим стопы на всё 😭

В целом, к самому банку у меня вопросов нет. Отмена льготной ипотеки вкупе с жёсткой КДП к банкротству привести не должно. Однако большая часть ипотек была льготной — скоро узнаем, как там процентные доходы...

* * * * * * *

Достаточность капитала — финансовый показатель, отражающий соотношение между собственным капиталом компании и её обязательствами.

@notesATs

👆 Сегодня присутствую на конференции Smart-Lab. Выбирала между сессиями Яндекса и АФК Системы. Пошла ко второй — проблемные эмитенты вызывают больший интерес. Система верит в Сегежу 😈

UPD: А Вы верите в 🌴?

@notesATs

👆 По поводу трендов IPO. В том году на хайпе было IT. Следующим похоже станет фармацевтика 👍

@notesATs

👆 Сессия АПРИ.

Держу облигации эмитента 🏠, поэтому решила заскочить к нему. Людей практически нет 😭🤣

@notesATs

Ух, на сегодня всё. Необычно много материала за сутки.

Конференция почти закончилась, но впечатления остались! В понедельник выложу парочку фоточек и мыслей по мероприятию. Надеюсь, всё влезет в один пост :з

И да-да, фамилию уже не замазываю. Больше не стесняюсь 🤣

🏖 Хорошего воскресенья, совята!

P.S.:
Краем глаза видела Василия Олейника, кто в теме 🔥

@notesATs

📅 Smart-Lab Conf 2024 📅

🦉 Часть №1. Эмитенты

Александра-сан в субботу постаралась передать атмосферу мероприятия через кружочки. А теперь пришло время рассказать, как прошла 35 конференция Smart-Lab.

Начнём с эмитентов. Полетели!

💸 Сбер

Сектор: банки
Тикер: $SBER
Листинг: 1

С середины лета наблюдается замедление оборотов бизнеса. Доля кредитов по плавающей ставке выросла. Достаточность капитала разбухает перед дивидендами, а после спадает, а это напрягает многих инвесторов. Думают о пересчёте методики, чтобы такого не было.

На сессии озвучили мой вопрос по поводу риска отмены дивидендов из-за недостаточности общего капитала по РПБУ. Есть он или нет? Ответили весьма расплывчато, что так-то нет. А вообще Сберу нужно поддерживать рентабельность, достаточность и... я забыла, ещё что. Без первого нет второго, а сама рентабельность пляшет от процентных доходов, которые зависят от кредитов.

Некоторым открытием стал факт того, что нерезидентам дивы приходят. Просто они замораживаются вместе с бумагой на счёте C.

На сессии ещё задала вопрос про уже знакомые нам СФО:

Вы хеджировали риски через СФО. Боитесь, что люди не выплатят кредиты?

Модератора и представительницу Сбера он ввёл в ступор... Попросили уточнить, но я решила этого не делать. Раз ещё и переспросили, то, думаю, внятно и не ответят.

🤑 АФК Система

Сектор: финансы
Тикер: $AFKS
Листинг: 1

Эмитент покупает продаёт бизнесы, иногда создаёт с нуля. Цель — устойчивый рост акционерной стоимости. Настроены на рост дивидендного потока. Вообще хотят направлять 50% от чистого денежного потока при снижении нагрузки.

Представитель прямо ожидал вопросов по дочке Сегеже. Если кратко, там в компанию верят. Считают, что она ещё вырастет и станет лидером сектора (только конкурентов так-то в самом секторе и нет, но ладно)

Будут оставаться основным акционером Сегежи даже после допки.

🖥 Астра

Сектор: производство софта
Тикер: $ASTR
Листинг: 1

Охотятся за лучшими сотрудниками, в которых ещё и инвестируют, а иногда даже покупают целые команды. Есть программы мотивации.

Как сказали, джунов набрать легко. Больше проблем с мидлами и сеньорами. Хорошо, что последних много и не надо, а джунов возможно скоро вообще заменит ИИ.

Затронули вопрос со льготами РИИ. Акции Астры не подходят по критериям (в капитализацию менее 75 млрд руб не вписываются).

По экспансии чётких планов пока нет.

Вопрос из зала:

Новая нефть — это люди. Как обстоят дела на рынке людских ресурсов? Довольна ли Астра их качеством?

Представитель сказал, что не совсем.

🏠 АПРИ

Сектор: строители
Тикер: $APRI
Листинг: 3

Ещё есть лимиты по семейной ипотеке. Производят ввод новых проектов. У компании много краткосрочных кредитов на 17 млрд ₽ (тем временем выручка только 6,64 млрд ₽ в 2023). Прогнозы на 2025 год делать сложно.

Был вопрос про вероятность дефолта. Особо не ответили, сыкуют :з

Из зала заметили, что в отчётность попало много разовых доходов, которых возможно не будет в следующем году. А ещё у АПРИ проиграно около 1/3 арбитражных дел.

Падение спроса на недвижимость не прогнозируют в 2025.

Сессия мне не особо понравилась, даже появилась настороженность к бондам эмитента.

* * * * * * *

🤑 Продолжение с фоточками вечером. Эмоции приберегла на 19:13 по МСК)

P.S.:
Поспрашиваю у коллег про другие сессии эмитентов и в комментариях под постом сделаю выжимки по ним :з

#ATs_event
@notesATs