└ 왜 그랬을까?

트럼프는 그저 "경기침체 시그널"을 감추기 위한 연막작전

(물론 87, 94, 14년 때 빨간색 화살표와 같은 FALSE ALARM이 존재하긴 하지만...당시에는 고용의 감소는 없었음...🙈)

# 또 이제 와서 환율 핑계대지 말자 ❌

이미 올 5월부터 언제라도 등락이 있어도 전혀 이상하지 않은 주가와 펀더간의 괴리

어제 미장 올랐으면 어차피 이 환율에서도 국장 올랐을 것

미국 경제만 공부해도 시간이 부족한 이유 ✏️

https://news.1rj.ru/str/purequant/12561

# 품목별 관세 현황 정리 - 9월 26일

10월 1일 전까지 Pharma 관세율 인심 쓰는 척 또 낮춘다에 TACO 걸겠습니다 🤣🫣😝🌮

# 또또또 ❌

이미 한달 전에 나온 "선납" 얘기...
이걸 또 이유라고 갖다붙이는 전문가(?)들...

(국장은 후행해서 끼어 맞추기가 주특기 🤣
그것도 자기 것인 마냥 🤫 크레딧 없는 사회...
에효 😮‍💨🤫)

https://news.1rj.ru/str/purequant/12524

# 관세 업데이트: "기울어진 운동장" - 9월 29일

■ 트럼프 대통령, 10월 1일(현지시간)부로 미국에 제약 공장을 건설하는 경우를 제외하고, 모든 브랜드 또는 특허 의약품에 100% 관세가 부과된다 밝힘

* 백악관 당국자, EU 의약품에 대한 관세는 공동성명에 따라 15%를 넘지 않으며, 일본 의약품도 협정에 따라 같은 관세가 적용된다 밝힘

* EU, 미국과의 공동성명에서 의약품, 반도체, 목재에 부과되는 최혜국대우 관세와 무역확장법 232조 조치에 따른 관세를 합산한 관세율이 15％를 초과하지 않도록 신속히 보장한다 동의

* 일본, 의약품에 최혜국 대우를 받기로 했으나, 트럼프 대통령이 지난 4일 서명한 행정명령에는 이 내용이 반영되지 않은 것으로 알려짐

* 한국, 러트닉 상무장관이 다른 나라보다 더 나쁘게 대우받지 않을 것이라 말한 바 있지만 아직 양국 간 최종 문안 합의 및 서명이 이뤄지지 않은 상황

* 영국, 미국과 가장 먼저 무역협상을 타결했지만, 의약품에 대한 관세는 아직 협상 중이기 때문에 100%의 관세가 그대로 매겨질 예정

■ 트럼프 대통령, 10월 1일(현지시간)부로 외국산 대형 트럭에 25% 관세를 부과한다 밝힘

* 백악관 당국자, 트럭은 승용차가 아니라며 일본에 대형 트럭 관세는 전액이 적용될 것이라 밝힘

■ 트럼프 대통령, 10월 1일(현지시간)부로 주방 욕실가구 등에 50% 관세를 부과한다 밝힘

■ 트럼프 대통령, 10월 1일(현지시간)부로 소파 등 천이나 가죽이 씌워진 가구 등에 30% 관세를 부과한다 밝힘

■ 로이터통신, 트럼프 행정부는 수입 전자기기에 대해 내장된 반도체 칩 개수를 기준으로 관세를 부과하는 방안을 검토하고 있다 보도

■ 로이터통신, EU는 앞으로 수주 내에 중국산 철강에 최대 50%의 관세를 부과할 예정이라 보도

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/90bh1ry)

# 잊을만하면 꼭 돌아오는 미국 셧다운 이슈 🇺🇸

이번주 수요일(10월 1일)까지 의회에서 합의를 이루지 못 할 경우 미국 정부는 또 셧다운에 들어가게 됩니다.

셧다운 이슈는 뭐 매번 생각없이 국채만 찍어내다가, 양심에 찔려 자기네들이 설정해 놓은 규제로 노이즈만 키우는 자작극이긴 합니다. 짧게는 몇시간에서, 길게는 35일까지 이어지긴 했으나 이로인한 시장 폭락은 부재했습니다.

상단 차트는 1970년대 이후 발생했던 총 21 차례 셧다운 사례 중 "완전 셧다운"과 "부분 셧다운"으로 분류한 S&P500 퍼포먼스 입니다 (완전 23%, 부분 77% 빈도).

여기서 흥미로운 점은 1) 피해(?) 기간이 더 긴 "완전 셧다운" 때의 수익률 역시 우상향을 보인다는 것, 2) 셧다운 60일 전에 가장 큰 변동성이 존재한다는 것 입니다.

이에 대한 이유로 각각 1) 시장에서도 어차피 타결 될 걸 알고있는 "원맨쇼"라는 인식과 2) 매번 부채한도 협상 때 즈음 커지는 정치적 불확실성 확대에 대한 "선반영"이지 않을까 싶습니다.

이번에도 트럼프 정부는 정부 효율화를 명분으로 타결을 이루지 못하는 부처에 대규모 해고를 예고하며, "완전 셧다운" 노이즈가 커지고 있습니다.

올해 S&P500의 수익률은 과거 "완전 셧다운" 괴적을 실제 따라가고 있습니다 (i.e. 60일 전 및 최근 주가 향방 등 데칼코마니).

즉, 이는 최근 미국 증시 숨고르기가 이번 셧다운 이슈와도 상당부분 연계되어 있다는 것을 의미하며, 과거 차트대로 따라 간다면 다시금 우상향이 시작되기까지 그리 오래 걸리진 않을 것으로 보입니다. 🫡

# 관세 업데이트: "미션 임파서블" - 9월 30일

■ 트럼프 대통령, 미국 밖에서 만든 영화에 100% 관세를 부과하겠다 예고

* 다만 미국 밖에서 만든 영화의 기준과 관세 부과 일정 등은 구체적으로 거론하지 않음

* 트럼프 대통령은 지난 5월에도 미국 영화산업을 보호하기 위해 관세를 부과하겠다는 입장을 나타냈다가 영화업계 반발에 부딪혀 하루 만에 번복

* 할리우드 영화 제작사는 그동안 해외 촬영분을 지속적으로 늘려옴에 따라 관세 부과로 비용 상승에 따른 제작 편수 감소, 영화 티켓 가격 인상 등 미국 영화산업계에 미칠 부작용이 더 클 것으로 전망

■ 트럼프 대통령, 미국이 아닌 외국에서 가구를 생산하는 국가에 대해 상당한 수준의 관세를 부과하겠다 밝힘

* 트럼프 대통령, 가구 산업을 중국과 다른 나라에 완전히 빼앗긴 노스캐롤라이나를 다시 위대하게 만들것이다 언급

* 노스캐롤라이나주는 풍부한 목재 자원을 기반으로 미국 내 최대 규모 가구 생산지였으나, 중국 등 저임금 노동력을 앞세운 국가에서 가구 수입이 늘어나면서 큰 영향을 줌

■ 위성락 국가안보실장, 한국이 요청한 통화스와프를 미국이 수용할 가능성에 대해 낙관적으로 보기는 어렵지만 한미 양국이 결국은 관세협상에서 타협점을 찾을 수 있을 것이라고 강조

■ 조현 외교부 장관, 일본이 미국과의 관세 협상에서 해선 안 될 것을 보여 줬다고 지적

* 한미 간의 관세 협상에서 일본의 사례를 참고하지 않고 있다는 취지의 발언으로 해석

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/28u98Zk)

[DAOL퀀트 김경훈] 10월 국내증시 스타일 전략

"모델 개발 이후 가장 강한 가치주 환경"

▪︎ 10월 국내증시의 "가치주 장" 환경은 지난 7월 이후 4개월 연속 강화되는 추세
* 이번달 "경기체감지수" 및 "CPI" 등 주가 설명력이 높은 변수들이 "가치" 시그널 전환
* 현재 "기업실사지수" 및" "Put/Call Ratio" 등 부분적인 센티먼트 지수를 제외한 다른 모든 변수들이 "가치" 시그널로 돌아서면서, 모델 개발 이후 가장 강한 가치주 환경 탄생

▪︎ 과거 경험상 지금과 같은 "가치주" 환경에서 증시의 RERATING(레벨 우상향)이 가능했다는 점을 감안시, 펀더먼털 실상과는 다른 금융시장 내 왜곡현상은 지속 중이라는 판단

▪︎ 역대급 강도의 "가치" 시그널에 부합하는 이번 10월 유망 업종으로 금융, 통신, 유틸리티 등 전체시장 보다 낮은 LOW-DURATION 업종 추천

(보고서 원본 ☞ https://buly.kr/8TrQZ4A)

# 10월 리스크 시그널 공지 📢🚨

매달 초 업데이트 드리고 있는 "국내증시 리스크 시그널" 자료가 최근 국가정보자원관리원 화재로 통계청 조회가 불가능한 상황입니다.

통계청에 직접 전화를 해보았으나, 복구까지 앞으로 수주 이상 걸릴 수 있다는 답변 뿐 그 외 정보를 얻을 수 없었습니다.

수시로 확인하여 소통 드릴 수 있도록 하겠습니다.🫡

ㄴ 지난 9월 1일 공시자료 였습니다. 올해 5월 이후 모델 시그널과 제 정성적 해석간의 괴리가 커져왔습니다.

지난달 세미나 돌며 말씀드렸던 부분이지만, 자료 제목처럼 "1년 반만에 가장 큰 경기확장 폭"이 떳던 만큼 제 눈을 의심하며 수없이 더블체크를 했었습니다.

실제 KOSPI는 9월 한달간 +9% 상승하며 역사적 고점까지 경신했죠.

이게 새로운 추세의 형성이겠느냐? 아니라고 말씀드렸습니다. 현 모습은 "트럼프발 착시가 착시를 입은 격"이기 때문이죠. 더 나아가 RISK-ON의 수치상 강도 또한 9월달이 정점이지 않겠느냐?를 전달드렸는데요 (i.e. 10월 시그널부터 8월 데이터 반영되기 때문).

서버 화재로 데이터 향방이 오리무중이 되면서, 10월 결과가 불가피하게 늦어지는 게 안타까울 따름입니다. 😓

https://news.1rj.ru/str/purequant/12522

# 10월 추천 업종 📈

상위권만 째려보기! 이 중 전달보다 순위 오른건 노랑색!!

(많이 쉰 건강관리, 이제 갈 때 됐지! 🤫)

# ㅎㄷㄷ 이건 무엇? 😳

지난달 초까지만 해도 주가와 이익간의 지난 20년 중 역대급 괴리에서 9월 한달간 이뤄진 국내 이익 모멘텀의 가파른 개선세?

확실히 반도체 BIG2 실적이 도니, 곧장 시장에 영향... 이게 정녕 2017년 때와 같은 "반도체 슈퍼사이클"인 것인가...??

# America's Chinafication 🇨🇳

셧다운되면 고용발표 안한다고 하죠? 😳

https://youtu.be/wynfxxeGiOs?si=gQyapvuOtpyzdHlM

ㄴ 허나 걱정하실 것 없습니다, 그들의 "자작극"에... 🤣

https://news.1rj.ru/str/purequant/12599

# 달라, 역대 최악의 퍼포먼스 🇺🇸

"ONLY GOLD KNOWS WHAT'S COMING NEXT"

# 관세 업데이트: "몇번째 품목별 관세야?" - 10월 1일

■ 트럼프 행정부, 10월14일부터 수입된 가공 목재에 10%의 관세를, 소파 및 화장대와 주방 찬장 등 수입 가구에 25%의 관세를 각각 부과

* 올해 안에 미국과 무역협정이 맺어지지 않을 경우 내년 1월 1일부터 세율이 30%(천을 씌운 가구)와 50%(주방 찬장·화장대)로 확장

* 예외적으로 미국과 이미 협상을 타결한 영국의 경우 목제품에 10%의 관세가 적용되고, EU와 일본은 세율이 15%를 넘지 않음

* 파이낸셜타임스, 캐나다가 수출한 연질 목재의 90%가 미국으로 가는 만큼, 캐나다 목재 산업은 매우 어려운 상황에 처하게 됐다 보도

■ 그리어 USTR 대표, 대법원이 연말 일부 관세를 불법으로 판결하더라도 미국은 무역 상대국에 대한 관세 부과를 이어가겠다고 밝힘

■ 굴스비 시카고 연준 총재, 최근 미국 정부의 신규 관세 부과로 인해 기업들이 다시 투자 결정을 미루고 있다고 우려

■ 화이자, 가장 인기 있는 약을 미국 내 소비자에 50% 이상 인하한 가격에 제공하는 것에 동의하고 700억 달러(약 98조원)을 투자하기로 약속

* 불러 화이자 CEO, 미국에 투자하는 동안 트럼프 대통령이 무역확장법 232조에 근거한 의약품 관세를 3년 유예하기로 했다 밝힘

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/GP3WwxT)

└ 건강관리 가즈아~!🔥

# 더 가냐 마냐의 기로에 놓인 KOSPI 🧭

▪︎ 9월을 기점으로 반도체 이익이 상향되면서 시장 전반적인 이익 모멘텀 반등. 이로인해 주가와 이익간의 역대급 괴리가 이제부터라도 축소 될 수있는 긍정적인 시그널로 해석?

▪︎ 시장의 이익 모멘텀이 고개를 든 만큼 본격 실적장세의 돌입으로 볼 수 있겠지만, 자칫 잘못하면 실망감에 상승 동력을 잃을 수도 있는 변곡점

▪︎ 국내증시가 실제 실적장세에 진입했는지 여부는 아래 2번째 차트 중 KOSPI의 이동궤적이 "시계방향"일 때 판단 가능. 실제 KOSPI는 최근 2년간 "역시계" 방향으로 돌며, 시장 내 "설명변수 부재 장(?)"을 경험 (i.e. 유동성에 멀티플만 급격히 확대되어 온 장?)

▪︎ 10월 현재 KOSPI가 2분면 상단에 안착했다는 점은 "앞으로 실적이 뒷받침되며 더 가냐?, 아님 여전히 미국만 따라 스토리-메이킹 장으로 가냐?"에 대한 기로

👉 자세한 차트 설명은 세미나를 통해 전달드릴 수 있도록 하겠습니다 🫡🫡

└ 위 차트에서 KOSPI가 본격 실적장세 환경인 1분면에 들어가기 위해서는 X축 센티먼트의 개선(i.e. 오른쪽 이동)이 필요합니다.

X축 구성은 1)환율, 2)미국 회사채 크레딧 스프래드, 3)금 가격 입니다.

현 크레딧 스프레드는 역사적 저점으로 긍정적 위치라고 할 수 있겠지만, 나머지 원딸러 환율과 금가격이 위험자산에 유리한 약세 환경으로 전환이 현재 가능할까요?

👉 여전히 "역시계" 방향 로테이션 베팅이라면, 밸류에이션 밴드 플레이 보단 기존 주도주 우위 의미

# 관세 업데이트: "미국 따라하는 EU" - 10월 2일

■ 로이터통신, EU가 미국처럼 수입 철강 관세를 50%로 올리는 방안을 추진할 계획이라 보도

* 무관세가 적용되는 철강 수입쿼터 물량을 현행보다 절반 가까이 줄이는 방안도 포함할 것으로 전해짐

■ 마크롱 프랑스 대통령, EU 집행위원회가 역내 산업을 보호하기 위해 부문별 관세를 부과해야 한다고 촉구

■ 줘룽타이 대만 총리, 대미 관세 협상이 마지막 핵심 단계에 이르렀다라고 밝힘

* 중국시보, 미국 측은 대만 TSMC를 지원하는 대만 반도체 공급망의 미국 이전 등 대만의 투자 규모에 기대하고 있다라고 보도

* 대만 협상팀이 국가 이익 보호와 산업 이익 수호, 국민 건강 수호 및 식량 안보 확보라는 임무를 견지해 가장 유리한 결과를 도출하기 위해 적극적으로 노력하고 있다 언급

■ 로이터통신, 인도가 스위스, 노르웨이, 아이슬란드, 리히텐슈타인으로 구성된 유럽자유무역연합체(EFTA)와 약 16년간 협상 끝에 지난해 3월 체결한 무역 및 경제동반자 협정이 1일 자로 발효된다 보도

* 협정에 따라 EFTA는 인도 수출품 99.6%에 대한 관세를 92.2% 내리고, 인도는 EFTA 수출품의 95.3%에 대한 관세를 82.7% 인하

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/Gkt3HS2)