# 관세 업데이트: "미션 임파서블" - 9월 30일

■ 트럼프 대통령, 미국 밖에서 만든 영화에 100% 관세를 부과하겠다 예고

* 다만 미국 밖에서 만든 영화의 기준과 관세 부과 일정 등은 구체적으로 거론하지 않음

* 트럼프 대통령은 지난 5월에도 미국 영화산업을 보호하기 위해 관세를 부과하겠다는 입장을 나타냈다가 영화업계 반발에 부딪혀 하루 만에 번복

* 할리우드 영화 제작사는 그동안 해외 촬영분을 지속적으로 늘려옴에 따라 관세 부과로 비용 상승에 따른 제작 편수 감소, 영화 티켓 가격 인상 등 미국 영화산업계에 미칠 부작용이 더 클 것으로 전망

■ 트럼프 대통령, 미국이 아닌 외국에서 가구를 생산하는 국가에 대해 상당한 수준의 관세를 부과하겠다 밝힘

* 트럼프 대통령, 가구 산업을 중국과 다른 나라에 완전히 빼앗긴 노스캐롤라이나를 다시 위대하게 만들것이다 언급

* 노스캐롤라이나주는 풍부한 목재 자원을 기반으로 미국 내 최대 규모 가구 생산지였으나, 중국 등 저임금 노동력을 앞세운 국가에서 가구 수입이 늘어나면서 큰 영향을 줌

■ 위성락 국가안보실장, 한국이 요청한 통화스와프를 미국이 수용할 가능성에 대해 낙관적으로 보기는 어렵지만 한미 양국이 결국은 관세협상에서 타협점을 찾을 수 있을 것이라고 강조

■ 조현 외교부 장관, 일본이 미국과의 관세 협상에서 해선 안 될 것을 보여 줬다고 지적

* 한미 간의 관세 협상에서 일본의 사례를 참고하지 않고 있다는 취지의 발언으로 해석

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/28u98Zk)

[DAOL퀀트 김경훈] 10월 국내증시 스타일 전략

"모델 개발 이후 가장 강한 가치주 환경"

▪︎ 10월 국내증시의 "가치주 장" 환경은 지난 7월 이후 4개월 연속 강화되는 추세
* 이번달 "경기체감지수" 및 "CPI" 등 주가 설명력이 높은 변수들이 "가치" 시그널 전환
* 현재 "기업실사지수" 및" "Put/Call Ratio" 등 부분적인 센티먼트 지수를 제외한 다른 모든 변수들이 "가치" 시그널로 돌아서면서, 모델 개발 이후 가장 강한 가치주 환경 탄생

▪︎ 과거 경험상 지금과 같은 "가치주" 환경에서 증시의 RERATING(레벨 우상향)이 가능했다는 점을 감안시, 펀더먼털 실상과는 다른 금융시장 내 왜곡현상은 지속 중이라는 판단

▪︎ 역대급 강도의 "가치" 시그널에 부합하는 이번 10월 유망 업종으로 금융, 통신, 유틸리티 등 전체시장 보다 낮은 LOW-DURATION 업종 추천

(보고서 원본 ☞ https://buly.kr/8TrQZ4A)

# 10월 리스크 시그널 공지 📢🚨

매달 초 업데이트 드리고 있는 "국내증시 리스크 시그널" 자료가 최근 국가정보자원관리원 화재로 통계청 조회가 불가능한 상황입니다.

통계청에 직접 전화를 해보았으나, 복구까지 앞으로 수주 이상 걸릴 수 있다는 답변 뿐 그 외 정보를 얻을 수 없었습니다.

수시로 확인하여 소통 드릴 수 있도록 하겠습니다.🫡

ㄴ 지난 9월 1일 공시자료 였습니다. 올해 5월 이후 모델 시그널과 제 정성적 해석간의 괴리가 커져왔습니다.

지난달 세미나 돌며 말씀드렸던 부분이지만, 자료 제목처럼 "1년 반만에 가장 큰 경기확장 폭"이 떳던 만큼 제 눈을 의심하며 수없이 더블체크를 했었습니다.

실제 KOSPI는 9월 한달간 +9% 상승하며 역사적 고점까지 경신했죠.

이게 새로운 추세의 형성이겠느냐? 아니라고 말씀드렸습니다. 현 모습은 "트럼프발 착시가 착시를 입은 격"이기 때문이죠. 더 나아가 RISK-ON의 수치상 강도 또한 9월달이 정점이지 않겠느냐?를 전달드렸는데요 (i.e. 10월 시그널부터 8월 데이터 반영되기 때문).

서버 화재로 데이터 향방이 오리무중이 되면서, 10월 결과가 불가피하게 늦어지는 게 안타까울 따름입니다. 😓

https://news.1rj.ru/str/purequant/12522

# 10월 추천 업종 📈

상위권만 째려보기! 이 중 전달보다 순위 오른건 노랑색!!

(많이 쉰 건강관리, 이제 갈 때 됐지! 🤫)

# ㅎㄷㄷ 이건 무엇? 😳

지난달 초까지만 해도 주가와 이익간의 지난 20년 중 역대급 괴리에서 9월 한달간 이뤄진 국내 이익 모멘텀의 가파른 개선세?

확실히 반도체 BIG2 실적이 도니, 곧장 시장에 영향... 이게 정녕 2017년 때와 같은 "반도체 슈퍼사이클"인 것인가...??

# America's Chinafication 🇨🇳

셧다운되면 고용발표 안한다고 하죠? 😳

https://youtu.be/wynfxxeGiOs?si=gQyapvuOtpyzdHlM

ㄴ 허나 걱정하실 것 없습니다, 그들의 "자작극"에... 🤣

https://news.1rj.ru/str/purequant/12599

# 달라, 역대 최악의 퍼포먼스 🇺🇸

"ONLY GOLD KNOWS WHAT'S COMING NEXT"

# 관세 업데이트: "몇번째 품목별 관세야?" - 10월 1일

■ 트럼프 행정부, 10월14일부터 수입된 가공 목재에 10%의 관세를, 소파 및 화장대와 주방 찬장 등 수입 가구에 25%의 관세를 각각 부과

* 올해 안에 미국과 무역협정이 맺어지지 않을 경우 내년 1월 1일부터 세율이 30%(천을 씌운 가구)와 50%(주방 찬장·화장대)로 확장

* 예외적으로 미국과 이미 협상을 타결한 영국의 경우 목제품에 10%의 관세가 적용되고, EU와 일본은 세율이 15%를 넘지 않음

* 파이낸셜타임스, 캐나다가 수출한 연질 목재의 90%가 미국으로 가는 만큼, 캐나다 목재 산업은 매우 어려운 상황에 처하게 됐다 보도

■ 그리어 USTR 대표, 대법원이 연말 일부 관세를 불법으로 판결하더라도 미국은 무역 상대국에 대한 관세 부과를 이어가겠다고 밝힘

■ 굴스비 시카고 연준 총재, 최근 미국 정부의 신규 관세 부과로 인해 기업들이 다시 투자 결정을 미루고 있다고 우려

■ 화이자, 가장 인기 있는 약을 미국 내 소비자에 50% 이상 인하한 가격에 제공하는 것에 동의하고 700억 달러(약 98조원)을 투자하기로 약속

* 불러 화이자 CEO, 미국에 투자하는 동안 트럼프 대통령이 무역확장법 232조에 근거한 의약품 관세를 3년 유예하기로 했다 밝힘

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/GP3WwxT)

└ 건강관리 가즈아~!🔥

# 더 가냐 마냐의 기로에 놓인 KOSPI 🧭

▪︎ 9월을 기점으로 반도체 이익이 상향되면서 시장 전반적인 이익 모멘텀 반등. 이로인해 주가와 이익간의 역대급 괴리가 이제부터라도 축소 될 수있는 긍정적인 시그널로 해석?

▪︎ 시장의 이익 모멘텀이 고개를 든 만큼 본격 실적장세의 돌입으로 볼 수 있겠지만, 자칫 잘못하면 실망감에 상승 동력을 잃을 수도 있는 변곡점

▪︎ 국내증시가 실제 실적장세에 진입했는지 여부는 아래 2번째 차트 중 KOSPI의 이동궤적이 "시계방향"일 때 판단 가능. 실제 KOSPI는 최근 2년간 "역시계" 방향으로 돌며, 시장 내 "설명변수 부재 장(?)"을 경험 (i.e. 유동성에 멀티플만 급격히 확대되어 온 장?)

▪︎ 10월 현재 KOSPI가 2분면 상단에 안착했다는 점은 "앞으로 실적이 뒷받침되며 더 가냐?, 아님 여전히 미국만 따라 스토리-메이킹 장으로 가냐?"에 대한 기로

👉 자세한 차트 설명은 세미나를 통해 전달드릴 수 있도록 하겠습니다 🫡🫡

└ 위 차트에서 KOSPI가 본격 실적장세 환경인 1분면에 들어가기 위해서는 X축 센티먼트의 개선(i.e. 오른쪽 이동)이 필요합니다.

X축 구성은 1)환율, 2)미국 회사채 크레딧 스프래드, 3)금 가격 입니다.

현 크레딧 스프레드는 역사적 저점으로 긍정적 위치라고 할 수 있겠지만, 나머지 원딸러 환율과 금가격이 위험자산에 유리한 약세 환경으로 전환이 현재 가능할까요?

👉 여전히 "역시계" 방향 로테이션 베팅이라면, 밸류에이션 밴드 플레이 보단 기존 주도주 우위 의미

# 관세 업데이트: "미국 따라하는 EU" - 10월 2일

■ 로이터통신, EU가 미국처럼 수입 철강 관세를 50%로 올리는 방안을 추진할 계획이라 보도

* 무관세가 적용되는 철강 수입쿼터 물량을 현행보다 절반 가까이 줄이는 방안도 포함할 것으로 전해짐

■ 마크롱 프랑스 대통령, EU 집행위원회가 역내 산업을 보호하기 위해 부문별 관세를 부과해야 한다고 촉구

■ 줘룽타이 대만 총리, 대미 관세 협상이 마지막 핵심 단계에 이르렀다라고 밝힘

* 중국시보, 미국 측은 대만 TSMC를 지원하는 대만 반도체 공급망의 미국 이전 등 대만의 투자 규모에 기대하고 있다라고 보도

* 대만 협상팀이 국가 이익 보호와 산업 이익 수호, 국민 건강 수호 및 식량 안보 확보라는 임무를 견지해 가장 유리한 결과를 도출하기 위해 적극적으로 노력하고 있다 언급

■ 로이터통신, 인도가 스위스, 노르웨이, 아이슬란드, 리히텐슈타인으로 구성된 유럽자유무역연합체(EFTA)와 약 16년간 협상 끝에 지난해 3월 체결한 무역 및 경제동반자 협정이 1일 자로 발효된다 보도

* 협정에 따라 EFTA는 인도 수출품 99.6%에 대한 관세를 92.2% 내리고, 인도는 EFTA 수출품의 95.3%에 대한 관세를 82.7% 인하

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/Gkt3HS2)

# 그로부터 1년 - "여전히 새역사 쓰고있는 건 마찬가지"

상단 차트는 딱 1년 전 이맘때쯤 올려드렸던 S&P500과 미국의 Job Opening의 추이입니다. 당시 이 둘의 역대급 괴리를 짚어드리며, 가보지 않은 길로 가고 있는 여러 현상들 중 하나로 말씀드렸습니다.

1년이 지난 현재 어떤가요?

이 둘의 괴리가 본격 확대된 시점은 2022년 11월 챗지피티가 시장에 처음 공개됐을 때 였으며, 지금까지도 그 괴리는 지속 확대 중입니다.

이러한 모습은 AI가 기존 인간의 노동력을 실제로 대체하고 있다는 걸 의미할까요? 아니면, 어떤 새로운 형태의 버블로 그 골이 깊어지고 있는 걸 의미할까요??

# 관세 업데이트: "계속 미뤄지는 관세 부과" - 10월 10일

■ 폴리티코, 트럼프 행정부는 1일(현지시간)부터 시행하겠다고 했던 수입 의약품 100% 관세 부과를 미루기로 했다고 보도

■ 트럼프 대통령, 다음달 1일부터 미국으로 수입되는 중·대형 트럭에 25% 관세가 발효된다 밝힘

* 대형 트럭에 25%의 관세를 부과하겠다고 밝혔던 것에서 중형 트럭까지 대상을 확대

* 당초 밝혔던 것과 달리 트럭에 대한 관세 부과 발효 시점은 10월 1일보다 한 달 늦춰짐

■ 룰라 브라질 대통령, 트럼프 대통령에 브라질은 미국이 무역 흑자를 유지하고 있는 G20의 3개국 중 하나라는 점을 강조하며 부과한 40% 관세를 철회해 달라고 요청

* 트럼프 대통령, 양국 간의 경제와 무역에 관해 더 많은 논의를 할 것이며, 멀지 않아 브라질과 미국에서 함께 할 것이라 언급

■ EU, 미국에 이어 역내 산업 보호를 명분 삼아 철강 수입 장벽을 대폭 높이겠다고 예고하며 규정안을 공식 발표

* 모든 수입산 철강 제품에 대한 연간 무관세 할당량(이하 수입쿼터)을 최대 1천830만톤으로 제한하며 지난해 수입쿼터(3천53만톤) 대비로는 약 47％ 감소

* 수입쿼터 초과 물량에 부과되는 관세율도 기존 25％에서 50％로 인상

* EU는 한국산 철강의 최대 수출시장이므로 이번 조치 시행 시 한국산 철강도 직격탄을 맞을 전망

■ 월스트리트저널, 트럼프 행정부가 의약품 관세에서 복제(제네릭) 의약품은 제외할 계획이라 보도

* 복제약은 미국인이 매일 사용하는 의약품의 약 90%를 차지하지만 대체로 수입에 의존

P.S. 연휴 기간 이어진 여러 발언들을 독자의 이해를 돕고자, 발표 시점에 따라 시간 순으로 구성하였습니다.

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/9MRGyqw)

[DAOL퀀트 김경훈] 10월 국내증시 리스크 시그널

"관세압력이 커질수록 더 강해지는 (기이한) 경기사이클!?"

■ 올해 5월부터 시작된 국내 경기사이클의 반등이 이번 10월까지도 이어지는 중. 상호관세가 부과되기 시작한 8월 데이터 임에도 불구, RISK-ON 강도는 22개월 중 가장 강한 확장 폭!

■ 이를 정성적으로는 여전히 "왜곡현상"으로 해석. 최근 경기확장의 배경으로 경기종합지수간 괴리 확대, 특히 "선행지수"의 지속되는 우상향에 주로 기인하기 때문. 계량적으로 펀더먼털이 뒷받침되는 "체감되는" 경기확장이란, 과거 2021년도와 같은 경기 선행 및 후행 지표 모두가 동반 상승할 때를 의미

■ "국내 경기는 최소 내년 상반기까지 수축기조" 및 "트럼프발 착시 현상 제거시 향후 수요절벽"이라는 기존 시각을 유지하는 바, 현 KOSPI 레벨이 시사하는 점은 상하방간 힘겨루기 속 펀더먼털보단 "도덕적 해이"에 빗댄 센티먼트의 영역이라는 판단. 따라서 향후 실제 미국 실물경기(e.g. "후행하는 하드 데이터")의 불협화음이 수면 위로 본격 떠오르기 전까지는 이러한 자산가격의 디커필링은 지속 될 개연성

(리포트 원본 ☞ https://buly.kr/5JNrDI6)

P.S. 국가데에터처 화재 복구에 시간이 걸려 이번 10월 업데이트가 다소 늦어진 점 양해의 말씀 올립니다. 🫡