Thematic Radar Ep. 2
<유럽의 러시아산 가스 수입 재개는 시기상조>
 
보고서 링크: https://han.gl/cE36W
텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/mirae_dm
 
Ep. 2 주요 내용
- 미국과 러시아 협상단은 2/18 사우디에서 첫 회담을 가짐. 루비오 미국 국무장관은 향후 경제적 제재 완화를 시사
 
트럼프와 푸틴의 정상회담 날짜를 확정 짓지는 못함. 그러나 양국 모두 진척이 있었다고 평가했고 루비오 국무장관은 양국간 대화가 3-Step으로 진행될 예정이라고 설명
 
- 유럽에서는 러시아산 천연가스 수입 재개로 제조 활동 개선을 기대할 수 있음
 
저렴한 러시아산 가스 수입이 줄면서 산업 생산에 부정적 영향 야기. 22년 전쟁 발발 후 독일 내 에너지 사용량이 높은 화학, 정제, 소재 등의 생산이 큰 폭으로 위축
 
- 그러나 독일의 반대와 트럼프의 관세 협상을 감안하면 수입 재개는 시기상조. 미국 LNG 수출 분야에 관심 유지
 
미국산 천연가스 수입 확대는 트럼프와의 관세 협상에서 반드시 필요. 트럼프와 정상회담을 가졌던 일본, 인도도 미국산 에너지 수입 확대를 약속

삼천당제약은 세마글루타이드 당뇨 치료제의 생물학적동등성(생동성) 시험을 진행 중이며, 올해 2분기 내 종료를 목표로 하고 있다.
비만 치료제는 미국 식품의약국(FDA)의 경구용 위고비(Wegovy) 허가 승인 직후 생동성 시험을 시작할 계획이며, 2027년 판매 개시를 목표로 하고 있다.

업계 전문가들은 이론적으로 삼천당제약의 목표 달성이 가능하다고 평가했다.
생동성 시험은 기존에 시판 중인 약물과 혈중 농도가 동일하면 허가를 받을 수 있어 일반적인 임상시험보다 기간이 짧기 때문이다.
특허 문제가 없다면 생동성 시험이 종료된 후 1년 내 허가 및 출시가 가능할 것으로 보인다.

그러나 글로벌 시장 진출을 위한 다국가 생동성 시험 과정에서 환자 모집이 변수로 작용할 가능성이 있다.
다국적 임상은 단일 국가보다 환자 모집에 시간이 더 걸리는 경우가 많아 일정이 지연될 수 있기 때문이다.
현재 삼천당제약이 진행하는 생동성 시험의 구체적인 설계와 환자 모집 규모는 공개되지 않은 상태다.

또한 글로벌 판매를 위해서는 해외 파트너사와의 협력이 필수적이다.
삼천당제약은 생동성 시험 결과 및 판매 계약과 관련해 향후 공시를 통해 세부 내용을 공개할 계획이다.

경구용 GLP-1 계열 치료제 시장은 글로벌 제약사들이 적극적으로 개발을 추진하는 분야로,
삼천당제약이 기술력을 입증하고 빠르게 시장에 진입한다면 큰 성장 기회를 잡을 수 있을 것으로 기대된다.

출처 : 잡포스트(JOBPOST)(http://www.job-post.co.kr)

인슐린 계약한 cro인 프로필..
비만도 글로벌로할테니 참고하자면 당뇨 비만 전문 cro로 다인종으로 3만명 있습니다☺️

상식적으로 비만, 당뇨 환자 모집이 어려울까?

삼천당제약은 주사제를 경구제로 바꿔주는 S-PASS 플랫폼을 바탕으로 경구형 인크레틴 개발에 집중하고 있다.
앞서 노보노디스크의 경구형 세마글루타이드 '리벨서스' 제네릭에 대한 생동성 임상을 2분기까지 마무리하겠다고 발표했다.
지난 5일 기업설명회(IR)를 통해 일라이릴리의 '젭바운드' 주성분인 티어제파타이드에 대해서도 S-PASS 기술 적용을 연구하고 있다고 밝히기도 했다.

삼천당제약 관계자는 경구용 세마글루타이드와 관련해 "2분기부터 허가를 위한 임상을 진행해 2026년부터는 제품 판매를 하고 2027년까지는 전 제품의 허가를 취득하는 것이 목표"라고 말했다.

https://www.newsway.co.kr/news/view?ud=2025021915055543334

[한투증권 강경태] 조선

텔레그램: http://t.me/enc210406
보고서 링크: https://vo.la/OjekkV

하선(下船)

■ 향후 30년간 한국 조선사가 확보가능한 시장(SOM)은 총 시장(TAM) 대비 16.1%

- 미국 함정 신조 시장에서 한국 조선사들이 향후 30년 간 실질적으로 확보할 수 있는 시장(Serviceable Obtainable Market, 이하 SOM)은 1,934억달러로 추정. 접근 가능한 총 시장 규모(Total Addressable Market, 이하 TAM) 대비 16.1%에 불과

- 추진 체계와 건조 capa 문제 때문에 한국 조선사들이 수주하기 어려운 항공모함과 잠수함을 제외하면 TAM의 53.9%가 없어짐. 남은 함종 안에서도 소형 수상함과 지원함 위주로 수주 기회가 열려있음

■ 국내 조선사는 미국 7,000톤급 호위함 시장에 강점 가질 것

- 미국 해군이 함정 건조 시장을 우방국에 개방한 것은 소형 수상함을 속도감 있게 확보하기 위함

- FFG-62 사업이 난항을 겪고 있기 때문인데, 2020년 4월에 시작된 이 프로젝트에서 미국 해군은 아직 초도함도 확보하지 못한 상황

- 건조 이력 상 한국 양 사의 수상함 건조 capa가 10,000톤급 이지스 구축함까지 수용 가능한 점을 감안하면, 7,000톤급 호위함 시장 위주로 점유율을 높여갈 것

■ DCF를 통해 미국 시장 진출에 따른 기업가치 증대 효과 추정

- 미국 시장 진출에 따른 양 사의 기업가치 증대 효과는 한화오션 4.7조원, HD현대중공업 4.3조원으로 추정

- 양 사의 미국 시장 진출 가치는 현금흐름할인모형(이하 DCF) 방식으로 산출. SOM(30년 간 1,934억달러) 기준 양 사 점유율 30%를 Base case로 설정. 2054년까지 30년 간 미국 군함 신조를 통해, 한화오션은 약 5.1조원, HD현대중공업은 약 5.6조원의 FCF를 창출할 것

- 매 해 FCF 추정치를 가중평균자본비용으로 할인해 NPV를 구했고, 2054년 FCF 추정치에 영구성장률 1.1%를 적용

■ 한화오션(042660), HD현대중공업(329180) 투자의견 중립으로 하향

- 밸류에이션 문제. 핵심 변수를 조절하면서 Best Case를 설정해도, 현재 가치는 고평가

- 실적 추정치 상향 없이 밸류에이션 멀티플을 할증하는데 한계가 있으며, 뉴스 플로우에 따른 주가 추가 상승 가능성을 감안해도 조정에 대한 불안은 지울 수 없을 것

-금일 장 종료후 한투에서 한화오션, HD현대중공업에 대해 투자의견 중립으로 하향 의견이 나왔는데
-공매도 재개 이후의 예측과 무관하지 않다고 생각함
-미국 해군 함정에 대한 내러티브가 좋은것은 맞으나, PEER대비 상당히 고평가 되어 있었던 상황이었고
-LNG 싸이클과 미국의 중국 조선업 견제에서 공통 수혜를 누리고 있는 타 조선주에 대한 밸류가 오히려 돋보일 시점이라 생각함

#조선업

그 동안 한화오션과 HD현대중공업을 대장으로 조선 섹터가 굉장히 강세였는데, 강세의 핵심은 미 군함 및MRO 모멘텀(방산) 과 LNG (에너지) 크게 두 축으로 나뉨.

그 동안은 LNG모멘텀보단 MRO가 상대적으로 더욱 강하게 주가에 반영이 되었음. 그 결과 MRO 영역에서 수혜가 없는 삼성중공업은 주가 측면에서 상대적으로 소외를 받다가 오늘에서야 FLNG 모멘텀이 부각 받으며 10% 이상의 주가 상승을 기록했음.

금일 주가가 많이 오른 삼성중공업과 한국카본을 보면 그 동안 소외된 주식에서 주가 반등이 나왔는데 마침 장 마치고 한화오션, HD현대중공업 투자의견 하향 리포트가 나왔음.

당장 내일 주식 시장이 어떻게 될지는 모르겠음. 대장이 꺾이니 조선섹터가 한 템포 쉬어갈지 대장의 수급이 삼중을 비롯한 기자재로 넘어갈지... 아니면 이를 무시하고 오를지?

다만, 조선업이 부각 받은 근본적인 이유에 대해 생각해보면, 조선업은 2000년 대 중후반 슈퍼사이클 이후 긴 침체기에서 벗어나 본격적으로 흑자를 찍어내기 시작하면서 시장의 관심을 받기 시작했음.

긴 침체기를 마치고 이제야 본격적인 증익구간에 들어서기 시작했는데 조선업 섹터 사이클이 벌써 끝나지는 않을 것이라고 생각.

특히, 현 조선업 사이클상 증익의 핵심은 LNG운반선이고, 여기에 트럼프의 에너지 내러티브가 플러스가 된 상황. 특수선의 경우 선사들에게 어떤 식으로 어떻게 실적에 기여할지 아직까지는 추정하기 힘든 영역인 반면 LNG 운반선의 경우 신조선가, 수주 현황 등을 통해 벨류에이션 확인이 가능하다는 점에서 보다 명확하다고 생각함.

트럼프 정책의 핵심인 ‘물가 안정’을 이루는 핵심 수단이 ‘에너지’라는 점에서 LNG 또한 훌륭한 내러티브가 될 수 있다고 생각함.

결론적으로, 해당 리포트 및 최근 주가 급등으로 섹터가 잠시 쉴 수는 있지만 트럼프 정권이라는 점과 증익이 이루어지는 구간이라는 점에서 조선업 사이클은 길게 봐도 되지 않을까 조심스레 생각.

#조선 #IBK투자증권

[주주서한] [큐리옥스] 최근 당사의 사업 진행상황과 관련하여 주주님들께 드리는 말씀 최근 당사의 사업 진행상황과 관련하여 주주님들께 드리는 말씀

주주 여러분께,안녕하십니까. 큐리옥스바이오시스템즈㈜ IR 담당자입니다.주주님들의 가내 평안과 번영을 기원합니다

당사에서는 투자자분들의 질문에 성심껏 답변을 준비하여 매월 1회 IR letter를 제공해드리고 있습니다. 그 취지는 일부 투자자에 집중될 수 있는 정보의 불균형을 해소하고 당사에 관심을 가져 주시는 많은 투자자분들께 공정한 투자판단의 기회를 제공해 드리기 위함입니다.그런데 이번 IR letter 게시 당일 주가가 큰 폭으로 하락한 일이 발생했습니다. 여러 주주님들의 말씀을 청취하고 시장의 의견을 종합해보면, 일부 답변 내용에 오해의 소지가 있었던 것으로 생각되어 이에 대한 보완의 말씀을 아래와 같이 준비하였습니다.

1. Pluto Wash의 기술적 안정성Pluto Wash 기술의 데모 과정에서 ′버그′가 발생했다는 점이 일부 주주님들께 혼란을 드린 것 같습니다. 그러나 이 표현은 Pluto Wash 기술의 근본적인 문제를 의미하는 것이 전혀 아닙니다. 신제품을 시장에 출시하는 과정에서, 상용화 초기에 고객의 요구대로 소프트웨어를 적용하면서 생겼던 약간의 커스터마이징 과정을 표현한 것일 뿐 제품의 하자가 아닙니다. 또한 이는 업데이트를 통해 지속적으로 개선되었으며, 현재까지 발견된 사항들은 신속하게 해결되어 제품의 안정성은 출시초기보다 더욱 강화되었습니다.

2. ′절반의 성공′의 의미CRO 기업과의 데모 결과를 ‘절반의 성공’이라고 표현한 것은 Pluto Wash 기술이 절반만 성공했다는 의미가 아닙니다. 해당 고객과의 데모 후 주요 평가 요소인 세포 보존율과 분석 해상도는 매우 긍정적인 결과를 보였습니다. 이외 일부 실험 조건(전혈 보관용 튜브에 사용되는 보존제)에 따라 피펫 구동 방식의 단순 변경이 필요하다는 점이 확인되었습니다. 이는 일반적인 워크스테이션에서 어렵지 않게 구현할 수 있는 사항입니다. 고객마다 상이한 수작업으로 용액을 섞어주는 조건이 자동화 워크스테이션에서 구현되도록 제어하면 되는 것으로 기술적인 혁신이 필요한 작업이 아닙니다. 중요한 것은, 이러한 피드백으로 당사의 기술과 노하우는 지속적으로 축적되고 있다는 점이며, 이러한 과정이 시장에 성공적으로 안착하는 중요한 단계라는 것입니다. 참고로 추가 평가가 3분기로 예정된 것은 이번 현장 평가에서 특정 고객이 Pluto MT보다는 Pluto HT를 선호한다는 피드백도 같이 받았기 때문입니다. 위에 설명드린 실험 조건에 따른 단순 변경작업과 함께 기기의 최적화 등 해당 고객의 모든 요구사항을 100% 만족하는 Pluto HT기기로 평가를 진행할 계획이며 고객의 내부 스케줄도 고려된 일정입니다.

3. ′튜브의 변경′이 기술에 미치는 영향일부 주주님들께서 "튜브의 변경이 Pluto Wash의 기술 구현에 심각한 영향을 미치는 것이 아닌가?"라는 우려를 하고 계십니다. 그러나 명백하게도 이 사례는 위에 설명드린 것 처럼 Pluto Wash 자체의 기술적 한계 때문에 발생한 것이 아닙니다., 좀 더 상세히 말씀드리자면 말씀드렸던 ‘튜브의 변경’이라 함은 엄밀히 말씀드리면 튜브 구성 중 전혈 보존제(헤파린, EDTA) 종류의 변경을 의미합니다. 보존제의 종류에 따라 용액의 혼합 강도가 달라지는 경우가 있는데 당사가 사전에 준비한 스크립트 상에서 해당 샘플이 충분한 강도로 혼합되지 않았던 것입니다.위에서 말씀드린 보존제에 따른 전혈 분석 실험의 전반적인 변경사항의 적용은 빠르면 1분기 이내에 완료될 것으로 보입니다. 참고로 이번 데모의 결과에서 고객이 Pluto 기술과 제품이 근본적으로 본인들의 요구 사항을 충족하지 못할 것이라고 생각했다면 Pluto HT의 선택과 재실험조차 계획되지 않았을 것입니다.4. 주요 고객들과의 상업화 일정Pluto Wash 기술의 시장 진입 속도에 대해 기대보다 늦어지고 있다는 의견이 일부 있는 것으로 파악됩니다. 이는 근본적으로 전방 시장의 보수적인 투자 기조와 일부 고객의 신기술 도입에 대한 신중한 접근 방식 때문입니다. 그러나 당사는 대형 글로벌 바이오 기업 고객과의 협업을 통해 Pluto Wash가 필수적인 자동화 솔루션임을 입증해 나가는 과정에 있으며, 다수의 주요 고객이 이미 평가를 진행하고 있습니다. 최근 몇 개의 주요 글로벌 바이오 기업으로부터 Pluto Wash 기술의 장점을 인정받고 있으며, 그들은 상업적 도입을 검토 중입니다. Pluto를 이미 구매한 대형 바이오 기업들이 존재하는 만큼, 특정 고객 한곳과 보존제 종류에 따른 추가적인 전혈 샘플 분석을 하게 된 점이 당사의 모든 사업의 지연을 의미하는 것은 아닙니다.Pluto Wash는 단순한 장비가 아니라 실험 프로세스를 근본적으로 변화시키는 혁신 기술입니다. 따라서 단순한 장비 판매보다, 고객의 연구와 생산 환경에 맞춘 최적화 과정이 필수적이며, 이 과정이 누적될수록 본격적인 상업적 확장의 기회는 커질 것입니다.결론적으로, Pluto Wash는 상업화 및 확산 과정에서 안정적인 성과를 보이고 있으며, 시장의 피드백을 반영하여 지속적인 최적화가 이루어지고 있습니다.

당사는 주요 고객과의 협력을 통해 Pluto Wash 기술이 바이오 산업의 필수적인 자동화 솔루션으로 자리 잡을 수 있도록 최선을 다하고 있습니다.당사의 사업 진행상황과 관련하여 많은 주주 여러분들께 심려를 끼쳐드린 점에 대해 송구스럽게 생각합니다. 또한 당사에 보내주시는 지속적인 관심과 성원에 감사드리며, 앞으로도 당사의 기술과 사업의 발전 과정에 관하여 보다 정제된 표현으로 성심껏 공유드리겠습니다.감사합니다.

#큐리옥스바이오시스템즈

2월 주주서한 당시 표현상의 이유로 주가 급락 부분에 대해 회사가 해명 공지를 해줬네요.

Bank of American yard tour

1. 미포 군함 제조 가능성 (현중 캐파 증설하는 대신)

2. 삼중이 짱

다음은 이미지에 있는 영어 텍스트의 한국어 번역입니다:

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### BofA 글로벌 리서치
### 조선 - 한국
### 방위산업/LNG로 인한 성장 촉진

### 산업 개요

### HD 현대중공업 조선소 투어 (6-7번 드라이 도크)
오늘 투자자들을 대상으로 HD 현대중공업 조선소 투어를 진행했습니다. 울산 조선소 투어에서는 주로 HD 현대중공업의 엔진 생산 라인과 6-7번 드라이 도크를 집중적으로 다루었으며, 해당 도크는 현재 해군 함정(예: 이지스 전투 시스템이 장착된 구축함) 건조에 사용되고 있습니다.

HD 현대중공업의 신조(新造) 실적은 주로 구축함에 집중되어 있는 반면, 한화오션은 잠수함 건조에 더 특화되어 있습니다. 조선소 내에는 약 1,000명의 자체 엔지니어 및 근로자가 있어 해외 구축함 수주가 추가될 경우 이를 수용할 수 있습니다.

또한, 동맹국 간 무기 체계의 상호 운용성에 대한 인식이 증가하고 있어, 미국 해군 함정의 신조 및 유지보수(MRO) 작업이 한국과 일본의 조선소에서 수행될 가능성이 있음을 주목할 필요가 있습니다.

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### 현대미포조선의 새로운 방위산업 기회
현재 현대미포조선은 필리핀과 2척의 호위함 및 2척의 신형 초계함 계약을 협상 중인 것으로 보이며, 기존 수주(10척의 군함) 납품이 진행 중입니다.

미 해군의 신조/MRO 발주가 2025년부터 본격적으로 증가할 경우, 현대중공업은 울산 조선소의 도크 확장 대신, 인근 조선소의 유휴 설비를 활용할 계획**을 밝혔습니다(예: 자동차 운반선 건조용으로 설계된 HD 현대미포의 4번 드라이 도크 활용).

현대미포조선의 주가는 LNG선과 방산 부문의 부족으로 인해 동종 업계 대비 상대적으로 저조한 성과를 보였지만, **방위산업 부문으로의 잠재적인 수주 다변화**가 이뤄질 경우, 수주 잔고 및 실적 개선이 기대됩니다.

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### **한국에서 LNG 운반선 수주 전망 회복
한편, 우리는 LNG 운반선 발주 사이클이 2025년부터 다시 활기를 띨 것**으로 예상하고 있습니다.

주요 원인은:
1) 이번 주 도널드 트럼프 전 미국 대통령의 LNG 수출 금지 해제
2) 알래스카에서 440억 달러 규모의 LNG 프로젝트 착수(일본과의 초기 수출 계약 기대)

또한, 인도는 최근 **미국산 원유 및 가스 수입을 150억 달러에서 250억 달러로 확대**할 계획을 발표했으며, 이에 따라 미-인도 간 무역 불균형을 해소하려는 움직임이 있습니다.

유럽에서는 **겨울철 수요 증가로 LNG 수입이 확대**될 전망이며, 2025년 2월 영국 도착 예정 LNG 화물은 30척으로, 2024년 2월(14척) 대비 증가할 것으로 보입니다.

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### **삼성중공업 (매수) – 최우선 추천 종목
우리는 방위산업 및 가스 운반선 수주 증가에 따른 한국 조선업체의 성장 가능성**을 긍정적으로 평가합니다.

‘**한국 조선업: 상승하는 조류가 모든 배를 띄운다’ 보고서에서 강조한 바와 같이, 한국과 중국 간 조선 계약 가격 차이는 계속 확대될 것으로 보이며, **해양 LNG(FLNG) 및 컨테이너선/벌크선 발주 증가**가 지속될 것으로 예상됩니다.

이에 따라 **삼성중공업을 조선업 최우선 추천 종목(매수가격 20,000원)**으로 선정하며, **2025년 매출 성장률 34% YoY**를 전망합니다.

https://biz.chosun.com/stock/stock_general/2025/02/20/5RVSCCJ7Q5GSTOXFVPDVNEBLCI/

오를 땐 따로지만 떨어질때 다 같이

#한국카본 #동성화인텍 #보냉재

최근 한국카본이 키맞추기 논리로 많이들 입방아에 오르내리고 있지만, 나는 이익 측면에서 고정비 이슈가 특히나 상당히 중요한 요소라 생각.

단순 증설이 바로 이익으로 인식될거란 논리는 상당히 위험한 내러티브가 아닐까 싶은데. 고정비를 바로 뛰어넘을 수 있다는 보장이 없기 때문이 아닐까 싶기도.

보냉탱크는 똑같이 만들지만 GTT 설계상 동성화인텍은 한국카본같은 카본회사에게 카본소재를 구매해야 함. 동성화인텍은 보냉탱크 매출만 잡힐때 한국카본은 +@가 잡힐 수 있음. 여기까지가 과거의 행적이고 투자자들이 인식하고 있는 내용.

한국카본의 화재때 동성화인텍은 그 반사수혜를 봤음. 고객사 납기일정에 맞춰야하기에 좋은 단가에 한국카본의 물량을 생산하게 되었음. 그렇기에 두 기업의 수주잔고가 크게 갈리게 됨. 그런데 이게 일회성으로 끝나지 않음. 한국카본이 동성화인텍대비 수주잔고 감소속도가 더 빠르고 동성화인텍은 최근 대량수주도 했기에 이 격차는 더 커질 것으로 예상. OPM의 차이는 있겠지만 수주잔고/시총 부분에서 동성화인텍이 훨씬 쌈.

동성화인텍의 올해 영업이익은 최소 800억에서 잘나오면 1000억 수준도 나올 것으로 예상함. 주가가 많이 올랐음에도 현재 조선기가재에서 싼편에 속함. 한국카본은 얼마나 나올지 모르겠지만 증설후 수주를 바로 그만큼 채우지 못하면 고정비때문에 예전 이익률이 안나올 수도 있음.

https://blog.naver.com/gentlealgu/223766925135

당시 환율 기준 선가 : 척당 2.2억불 (1,200원 적용 시)