# 어제 말씀드린 시클리컬 증설

개인적 의견입니다만 조선사 의사결정 속도는

한화 > 현중 > 삼성 아닐까 싶습니다.

속도의 차이일 뿐이지 시클리컬 증설은 사이클 회복기 ~ 피크 단계에서 반드시 나옵니다.

삼성이 증설을 안할 것이라 생각하시면 안됩니다.

그리고 가스터빈사 베노바나 지멘스도 대규모 증설 나오지 않을까 조심스레 예측해 봅니다(가스발전 증가 -> LNG선 발주 증가)

시클리컬 기업은 돈 벌 수 있을 때 최대한 벌어놔야 침체/불황기를 견딜 수 있기 때문입니다.

한화오션 : Tp cut

# 한화오션 블록딜

시점 문제였지 언젠가는 매각할 것을 알고 있던 상황이었죠. 어차피 한번 겪어야 하는 이슈였습니다.

시클리컬은 이런 뉴스가 아닌 큰 모멘텀이 변했는지 확인하고 투자의견 변경하는게 맞다고 판단합니다.

Bank of Armed Services의 미국 방산 버짓 어쩌고 관련 리포트

조선업에 $34bln 배정

미국 국방비의 대부분이 이제 핵무기가 아닌 조선에 투입

조선

어닝서프라이즈와 실적 성장과 별개로
한화오션의 오버행으로 조선업 투심은 한풀 꺾임

영국 조선·해운시황 분석기관 클락슨리서치에 따르면, 이날 기준 올해 한국의 컨테이너선 수주 점유율은 38.2%로 전년 동기(11.4%) 대비 26.8%포인트 급증했다. 중국의 점유율은 51.2%로 전년 동기(86.6%) 대비 35.4%포인트 낮아졌다. 한·중 간 격차는 75.2%포인트에서 13%포인트로 크게 줄었다.


https://n.news.naver.com/mnews/article/021/0002706347

#조선

📌 #HD현대미포 1Q25 실적 서프라이즈, 하반기 레버리지 확대 기대

🔹 실적 개선 요인
- 1Q25 매출 1조 1,838억 원, 영업이익 685억 원(OPM 5.8 %), 컨센서스 대비 +52 % 초과
- 생산성 향상, 고선가 MR 탱커 조기 투입, 환율 효과(40~50억 원)로 일회성 없이 이익 급증
- 저마진 피더·저선가 물량 3Q25까지 소진 예정 → 하반기 이익 레버리지 기대

🔹 구조적 경쟁력 및 성장성
- MR탱커 비중 감소, 고마진 가스선 비중 증가 예상
· MR탱커(1Q 69% → 4Q 60%), LPGC·LNGBV 등 가스선(2Q 23% → 4Q 25%)
- 신규 인력 숙련도 향상, 건조 효율성 업계 최상위권
- 미국 Ships Act 추진 시 중형선 수혜 가능성 확대

🔹 수주 모멘텀 및 파이프라인
- 2025년 수주 목표 30~38억 달러, 1Q 누적 달성률 12~19 %
- LNG 벙커링선 연간 10척 이상 수주 가시화, 2026년 매출 기여
- 중국발 발주 기피에 따른 중형선 수주잔고 급증 여지

🔹 리스크 요인 및 주의점
- MR 탱커 시황 둔화 시 수주 공백 가능성
· '25 톤마일 +0.4~2% vs 선복량 +5.8%
- 후판 가격·환율 변동성, 외주가공비 상승에 따른 마진 압박
- 저마진 잔여 물량 해소 전까지 분기별 OPM 변동성 존재

🔹 밸류에이션 및 목표주가
- 10개 증권사 평균 목표주가 20만 9,700 원
- 2025F EPS 6,200~6,900 원, PER 25~30 배
- 2026F ROE 15~19 % 복귀 예상, 업사이드 25~45 % 가능성

📍 핵심 변수 및 전략 요약
- 생산성 조기 정상화 및 고마진 매출 비중 확대
- 미국 전략 상선단 수주 옵션 확보 여부
- 하반기 저가 물량 해소 시 실적 모멘텀 가속 예상