В августе корпоративный кредитный портфель подскочил на 1.9%, что стало результатом резкого роста доллара, наблюдавшегося в этом месяце. С исключением влияния эффекта валютной переоценки рост корпоративных кредитов составил лишь 0.6% мм.
Годовой прирост корпоративного кредита составил 4.3% гг и 5.0% гг с исключением влияния валютных курсов. Это минимальные годовые темпы роста за последние полтора года.
В целом можно сказать, что корпоративное кредитование продолжает стагнировать.
Годовой прирост корпоративного кредита составил 4.3% гг и 5.0% гг с исключением влияния валютных курсов. Это минимальные годовые темпы роста за последние полтора года.
В целом можно сказать, что корпоративное кредитование продолжает стагнировать.
Росстат сообщил о снижении безработицы до нового исторического минимума – 4.3%. Но связано это, как видно из приведенного выше графика, не с высоким спросом на труд, а с резким снижением численности экономически активного населения (рабочая сила). По итогам восьми месяцев этот показатель сократился на 919 тыс человек (взяты средние значения за 8 мес), при этом количество занятых в экономике уменьшилось на 700 тыс человек или на 1%.
Сокращение количества экономически активного населения в стране ведёт к снижению потенциала роста экономики.
Сокращение количества экономически активного населения в стране ведёт к снижению потенциала роста экономики.
ЦЕНТРАБАНКИ РАЗВИВАЮЩИХСЯ СТРАН ПРОДОЛЖАЮТ СНИЖАТЬ СТАВКИ ВСЛЕД ЗА ФРС США
Банк Индонезии третий раз подряд снижает ставку. В этот раз она была снижена с 5.50 до 5.75%.
Логика продолжающегося смягчения кредитно-денежной политики продиктована стремлением поддержать экономический рост в условиях ухудшающейся глобальной конъюнктуры на фоне торговых войн.
Банк Индонезии прогнозирует, что экономика страны вырастет в этом году на 5.1% и на 5.3% в 2020г.
Инфляция в Индонезии в августе ускорилась до 3.49% гг (максимум с конца 2017) при инфляционном таргете: 4% +/-1%.
Банк Индонезии третий раз подряд снижает ставку. В этот раз она была снижена с 5.50 до 5.75%.
Логика продолжающегося смягчения кредитно-денежной политики продиктована стремлением поддержать экономический рост в условиях ухудшающейся глобальной конъюнктуры на фоне торговых войн.
Банк Индонезии прогнозирует, что экономика страны вырастет в этом году на 5.1% и на 5.3% в 2020г.
Инфляция в Индонезии в августе ускорилась до 3.49% гг (максимум с конца 2017) при инфляционном таргете: 4% +/-1%.
Экономика Аргентины показала во втором квартале небольшой рост – ВВП вырос на 0.6% гг после сокращения на 5.8% гг в 1-м квартале и на 2.5% гг в прошлом году. Похоже, что политика Макри, действительно, начинала приносить первые плоды, но итоги праймериз фактически поставили крест на всех достижениях. Обвал рынков, вызванный результатами праймериз, практически наверняка вновь столкнёт экономику в рецессию.
Евробонды Аргентины по-прежнему торгуются чуть выше 40% от номинала, бумаги с погашением в апреле следующего года стоят около половины номинала. Я предпочитаю сейчас оставаться в стороне от рисков Аргентины. Ждём 30%, там посмотрим…
Евробонды Аргентины по-прежнему торгуются чуть выше 40% от номинала, бумаги с погашением в апреле следующего года стоят около половины номинала. Я предпочитаю сейчас оставаться в стороне от рисков Аргентины. Ждём 30%, там посмотрим…
НЕ ТОЛЬКО MMI ПИШЕТ О НЕАДЕКВАТНОСТИ ДАННЫХ РОССТАТА ПО ПРОМЫШЛЕННОСТИ
Эксперты ЦМАКП считают оценки Росстата по промышленному росту кардинально завышенными. В то время как Росстат оценил рост промышленности в июле и августе на 2.8% и 2.9% гг соответственно, ЦМАКП говорит о росте лишь на 1.4% и 1.2% гг. В июне разрыв в оценке динамики был ещё более существенным: 0.2% гг у ЦМАКП vs 3.3% гг у Росстата.
Итоги первого полугодия в промышленности ЦМАКП оценил как стагнацию, но отмечает ускорение в августе (0.6% мм с устранением сезонности). Это, по мнению экспертов ЦМАКП, связано с:
• возобновлением наращивания нефтедобычи
• увеличением выпуска нефтепродуктов
• резким скачком выпуска по товарной позиции «ядерные реакторы и их части»
Методика ЦМАКП основана на исходных данных Росстата о производстве продукции в натуральном выражении, но в расчеты индексов внесены корректировки.
Эксперты ЦМАКП считают оценки Росстата по промышленному росту кардинально завышенными. В то время как Росстат оценил рост промышленности в июле и августе на 2.8% и 2.9% гг соответственно, ЦМАКП говорит о росте лишь на 1.4% и 1.2% гг. В июне разрыв в оценке динамики был ещё более существенным: 0.2% гг у ЦМАКП vs 3.3% гг у Росстата.
Итоги первого полугодия в промышленности ЦМАКП оценил как стагнацию, но отмечает ускорение в августе (0.6% мм с устранением сезонности). Это, по мнению экспертов ЦМАКП, связано с:
• возобновлением наращивания нефтедобычи
• увеличением выпуска нефтепродуктов
• резким скачком выпуска по товарной позиции «ядерные реакторы и их части»
Методика ЦМАКП основана на исходных данных Росстата о производстве продукции в натуральном выражении, но в расчеты индексов внесены корректировки.
ТОТАЛЬНОЕ СНИЖЕНИЕ ПРОГНОЗОВ СО СТОРОНЫ OECD. ОСНОВНАЯ РЕКОМЕНДАЦИЯ – УВЕЛИЧИВАТЬ ГОСИНВЕСТИЦИИ
• Прогноз роста мирового ВВП снижен с 3.2 до 2.9% в 2019г. Прогноз на 2020г снижен с 3.4% до 3.0%
• Прогноз по Еврозоне снижен с 1.2 до 1.1% на этот год, на 2020 – с 1.4 до 1.0%
• Прогноз по США снижен с 2.8 до 2.4% на этот год, на 2020 – с 2.3 до 2.0%
• Прогноз по Китаю снижен с 6.2 до 6.1% на этот год, на 2020 – с 6.0 до 5.7%
• Прогноз по России снижен с 1.4 до 0.9% на этот год, на 2020 – с 2.1 до 1.6%
• Прогноз по Турции повышен с -2.6 до -0.3% на этот год, на 2020 – без изменений на уровне 1.6%
• Прогноз по Бразилии понижен с 1.4 до 0.8% на этот год, на 2020 – с 2.3 до 1.7%
• Прогноз роста мирового ВВП снижен с 3.2 до 2.9% в 2019г. Прогноз на 2020г снижен с 3.4% до 3.0%
• Прогноз по Еврозоне снижен с 1.2 до 1.1% на этот год, на 2020 – с 1.4 до 1.0%
• Прогноз по США снижен с 2.8 до 2.4% на этот год, на 2020 – с 2.3 до 2.0%
• Прогноз по Китаю снижен с 6.2 до 6.1% на этот год, на 2020 – с 6.0 до 5.7%
• Прогноз по России снижен с 1.4 до 0.9% на этот год, на 2020 – с 2.1 до 1.6%
• Прогноз по Турции повышен с -2.6 до -0.3% на этот год, на 2020 – без изменений на уровне 1.6%
• Прогноз по Бразилии понижен с 1.4 до 0.8% на этот год, на 2020 – с 2.3 до 1.7%
ИНДИЯ НЕОЖИДАННО СНИЖАЕТ НАЛОГИ
Индийский акции торгуются сегодня в плюсе более чем на 5% (индекс Sensex), что стало лучшим днём для фондового рынка страны более чем за 10 лет. Ралли вызвала новость о снижении корпоративных налогов. Эффективная ставка будет снижена с 30 до 25%, что принесет корпоративному сектору $20.5 млрд.
Снижении налогов связано со стремлением повысить конкурентоспособность индийской экономики в сравнении с соседями по региону и простимулировать экономический рост в условиях ухудшающейся глобальной конъюнктуры.
Индийская экономика в этом году замедлилась, прогнозы существенно ухудшились. OECD снизил вчера прогноз по росту ВВП Индии на этот год с 7.2 до 5.9%, на 2020 год – с 7.4 до 6.3% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5981
Индийский акции торгуются сегодня в плюсе более чем на 5% (индекс Sensex), что стало лучшим днём для фондового рынка страны более чем за 10 лет. Ралли вызвала новость о снижении корпоративных налогов. Эффективная ставка будет снижена с 30 до 25%, что принесет корпоративному сектору $20.5 млрд.
Снижении налогов связано со стремлением повысить конкурентоспособность индийской экономики в сравнении с соседями по региону и простимулировать экономический рост в условиях ухудшающейся глобальной конъюнктуры.
Индийская экономика в этом году замедлилась, прогнозы существенно ухудшились. OECD снизил вчера прогноз по росту ВВП Индии на этот год с 7.2 до 5.9%, на 2020 год – с 7.4 до 6.3% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5981
КИТАЙ ПРОДОЛЖИЛ СНИЖЕНИЕ СТАВОК
Вслед за ЕЦБ https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5910, ФРС США https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5965, Банком Бразилии https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5970, Банком Индонезии https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5978 китайцы также снизили ставку.
Народный Банк Китая (НБК) в пятницу объявил о снижении ставки для первоклассных заёмщиков (LPR, сейчас является ключевой для НБК) – с 4.25 до 4.20% годовых. Месяц назад НБК снижал эту ставку на 6 бп. Таким образом, смягчение кредитно-денежной политики в Китае пока носит очень осторожный характер, особенно в сравнении с действиями других ЦБ.
В качестве другого важного инструмента смягчения кредитно-денежной политики НБК использует норму резервирования (RRR). Это ставка в течение года также была снижена дважды.
Решение НБК было ожидаемым, заметной реакции ни в юане, ни в акциях мы вчера не видели.
Вслед за ЕЦБ https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5910, ФРС США https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5965, Банком Бразилии https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5970, Банком Индонезии https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5978 китайцы также снизили ставку.
Народный Банк Китая (НБК) в пятницу объявил о снижении ставки для первоклассных заёмщиков (LPR, сейчас является ключевой для НБК) – с 4.25 до 4.20% годовых. Месяц назад НБК снижал эту ставку на 6 бп. Таким образом, смягчение кредитно-денежной политики в Китае пока носит очень осторожный характер, особенно в сравнении с действиями других ЦБ.
В качестве другого важного инструмента смягчения кредитно-денежной политики НБК использует норму резервирования (RRR). Это ставка в течение года также была снижена дважды.
Решение НБК было ожидаемым, заметной реакции ни в юане, ни в акциях мы вчера не видели.
Правительство РФ одобрило федеральный бюджет на 2020-22 гг. Значимых изменений в бюджетной политике он не предполагает. В 2020 г накопление идёт в соответствии с бюджетным правилом, в результате чего объём ФНБ приближается к 10% ВВП на конец 2020г.
Расходы увеличиваются на 6.5%. Показатель жесткости бюджетной политики – ненефтегазовый дефицит – остается неизменным на всем прогнозном периоде – 5.8-5.9% ВВП. До начала жёсткой бюджетной консолидации (2017-2019гг) этот показатель находился в пределах 9-10% ВВП.
Расходы на нацпроекты на 2020г увеличены на 6.6% в сравнении с прошлогодними планами. Общая сумма расходов на нацпроекты – 2.0 трлн руб (1.8% ВВП). Увеличение коснулось проектов, связанных с демографией, здравоохранением, наукой и культурой; сокращены расходы на экологию; по остальным нацпроектам изменения незначительны
Расходы увеличиваются на 6.5%. Показатель жесткости бюджетной политики – ненефтегазовый дефицит – остается неизменным на всем прогнозном периоде – 5.8-5.9% ВВП. До начала жёсткой бюджетной консолидации (2017-2019гг) этот показатель находился в пределах 9-10% ВВП.
Расходы на нацпроекты на 2020г увеличены на 6.6% в сравнении с прошлогодними планами. Общая сумма расходов на нацпроекты – 2.0 трлн руб (1.8% ВВП). Увеличение коснулось проектов, связанных с демографией, здравоохранением, наукой и культурой; сокращены расходы на экологию; по остальным нацпроектам изменения незначительны
Банк России в опубликованном вчера аналитическом обзоре «О чем говорят тренды» снизил оценку роста ВВП до конца текущего года. Аналитики ЦБ ожидают, что в текущем квартале ВВП вырастет лишь на 0.2% по отношению ко 2-му кварталу с устранением сезонности и такие же темпы роста сохранятся в 4-м квартале. Ещё месяц назад оценка на 3-й и 4-й квартал составляла 0.3% и 0.3% соответственно. Ускорение экономики, по оценкам Банка России, произойдет лишь в 1-м квартале следующего года.
Напомню, что на этой неделе оценку роста ВВП России ухудшил OECD, ожидающий теперь рост в текущем году лишь на 0.9% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5981
Напомню, что на этой неделе оценку роста ВВП России ухудшил OECD, ожидающий теперь рост в текущем году лишь на 0.9% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5981
СИТУАЦИЯ В ЕВРОПЕЙСКОЙ ЭКОНОМИКЕ В СЕНТЯБРЕ ВНОВЬ НАЧАЛА РЕЗКО УХУДШАТЬСЯ
Предварительные индексы PMI за сентябрь свидетельствуют о значительном ухудшении экономической конъюнктуры в Европе.
Композитный индекс Еврозоны, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и сфере услуг, упал в сентябре с 51.9 до 50.4 пунктов, при этом в Германии данный индекс впервые с апреля 2013 год опустился ниже 50 пунктов, являющихся водоразделом между ростом и сокращением сектора.
Цифры оказались достаточно неожиданными. Курс евро отреагировал падением примерно на полфигуры и торгуется сейчас в районе 1.0975.
Столь слабая статистика увеличивает вероятность новых шагов по смягчению кредитно-денежной политики со стороны ЕЦБ.
Предварительные индексы PMI за сентябрь свидетельствуют о значительном ухудшении экономической конъюнктуры в Европе.
Композитный индекс Еврозоны, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и сфере услуг, упал в сентябре с 51.9 до 50.4 пунктов, при этом в Германии данный индекс впервые с апреля 2013 год опустился ниже 50 пунктов, являющихся водоразделом между ростом и сокращением сектора.
Цифры оказались достаточно неожиданными. Курс евро отреагировал падением примерно на полфигуры и торгуется сейчас в районе 1.0975.
Столь слабая статистика увеличивает вероятность новых шагов по смягчению кредитно-денежной политики со стороны ЕЦБ.
Немецкий PMI – катастрофа!
Наблюдаемые значения индексов практически однозначно свидетельствуют о рецессии в экономике Германии. При этом масштабы сокращения в промышленности становятся сопоставимы с кризисов 2008/09 гг. Даже в разгар европейского долгового кризиса (2012 год) промышленный PMI так низко не опускался.
Наблюдаемые значения индексов практически однозначно свидетельствуют о рецессии в экономике Германии. При этом масштабы сокращения в промышленности становятся сопоставимы с кризисов 2008/09 гг. Даже в разгар европейского долгового кризиса (2012 год) промышленный PMI так низко не опускался.
Российское кредитное агентство АКРА присвоило России долгосрочные кредитные рейтинги по международной шкале на уровне A- со стабильным прогнозом
В пресс-релизе отмечается, что факторами, оказывающими давление на кредитный рейтинг, являются низкий потенциал экономического роста, ограниченная диверсификация экспорта, непрозрачность обязательств Правительства РФ по отношению к ряду компаний госсектора, слабость институтов, а также угроза введения санкций, ограничивающих приток инвестиций, технологическое сотрудничество и торговлю с потенциальными зарубежными партнерами.
Факторы, способные вызвать повышение рейтинга
• Ускорение экономического роста при сохранении макроэкономической стабильности.
• Рост товарной диверсификации экспорта.
• Повышение прозрачности в отношениях Правительства РФ и компаний госсектора.
• Темпы роста качества человеческого капитала (здоровье, образование и т. д.) опережающие динамику развитых стран по этому показателю.
Факторы, способные вызвать понижение рейтинга
• Существенное смягчение или отказ от бюджетного правила для федерального бюджета.
• Снижение фактической ликвидности международных резервов (например, в результате роста кредитного или операционного рисков).
• Существенное увеличение доли краткосрочного государственного долга.
На мой взгляд, присвоение РФ рейтинга АКРА – нейтральное событие для российских финансовых рынков.
В июльском обзоре по России аналитики АКРА прогнозировали рост российской экономики на 0.9% в этом году и 0.8% - в 2020г.
В пресс-релизе отмечается, что факторами, оказывающими давление на кредитный рейтинг, являются низкий потенциал экономического роста, ограниченная диверсификация экспорта, непрозрачность обязательств Правительства РФ по отношению к ряду компаний госсектора, слабость институтов, а также угроза введения санкций, ограничивающих приток инвестиций, технологическое сотрудничество и торговлю с потенциальными зарубежными партнерами.
Факторы, способные вызвать повышение рейтинга
• Ускорение экономического роста при сохранении макроэкономической стабильности.
• Рост товарной диверсификации экспорта.
• Повышение прозрачности в отношениях Правительства РФ и компаний госсектора.
• Темпы роста качества человеческого капитала (здоровье, образование и т. д.) опережающие динамику развитых стран по этому показателю.
Факторы, способные вызвать понижение рейтинга
• Существенное смягчение или отказ от бюджетного правила для федерального бюджета.
• Снижение фактической ликвидности международных резервов (например, в результате роста кредитного или операционного рисков).
• Существенное увеличение доли краткосрочного государственного долга.
На мой взгляд, присвоение РФ рейтинга АКРА – нейтральное событие для российских финансовых рынков.
В июльском обзоре по России аналитики АКРА прогнозировали рост российской экономики на 0.9% в этом году и 0.8% - в 2020г.
По нефти в начале недели идёт противоречивая информация. Вчера WSJ со ссылкой на официальных представителей Саудовский Аравии и компании, работающие с Saudi Aramco, написала, что для восстановления пострадавшей инфраструктуры потребуется существенно больше времени, чем заявлялось саудовской стороной ранее, возможно, месяцы. Сегодня же Reuters пишет, что Саудовская Аравия восстановила около 75% добычи нефти и полностью восстановит производство к началу следующей недели.
На мой взгляд, заявления СА выглядят как попытки убедить мир в том, что они остаются самыми надёжными поставщиками нефти в мире, и всё у них Ок. По-видимому, это не совсем так. Я, по-прежнему, считаю, что нефть в ближайшие месяцы будет оставаться на повышенных уровнях. Главными рисками для цен является ухудшающаяся экономическая ситуация в мире, а также возможное ослабление дисциплины в рамках ОПЕК+ после провала добычи в СА в этом месяце. Эти риски, скорее всего, начнут в полной мере реализовываться в следующем году.
На мой взгляд, заявления СА выглядят как попытки убедить мир в том, что они остаются самыми надёжными поставщиками нефти в мире, и всё у них Ок. По-видимому, это не совсем так. Я, по-прежнему, считаю, что нефть в ближайшие месяцы будет оставаться на повышенных уровнях. Главными рисками для цен является ухудшающаяся экономическая ситуация в мире, а также возможное ослабление дисциплины в рамках ОПЕК+ после провала добычи в СА в этом месяце. Эти риски, скорее всего, начнут в полной мере реализовываться в следующем году.
S&P в пятницу повысил рейтинг Испании с уровня A- до A со стабильным прогнозом.
На фоне погружающейся в рецессию Еврозоны испанская экономика выглядит островком стабильности – рост ВВП в этом году ожидается на уровне 2.2% в этом году и 1.8% в следующем. Current account – стабильно положительный. Бюджетный дефицит – умеренный – 2.0% ВВП в этом году и 1.7% ВВП в 2020г. Долг, по-прежнему, высокий (93.9% ВВП в этом году), но устойчиво снижающийся.
Испанский короткий долг в евро уже давно торгуется с отрицательной доходностью, 10-летние госбонды – в символическом плюсе.
На фоне погружающейся в рецессию Еврозоны испанская экономика выглядит островком стабильности – рост ВВП в этом году ожидается на уровне 2.2% в этом году и 1.8% в следующем. Current account – стабильно положительный. Бюджетный дефицит – умеренный – 2.0% ВВП в этом году и 1.7% ВВП в 2020г. Долг, по-прежнему, высокий (93.9% ВВП в этом году), но устойчиво снижающийся.
Испанский короткий долг в евро уже давно торгуется с отрицательной доходностью, 10-летние госбонды – в символическом плюсе.
В отличие от Еврозоны, где в сентябре, согласно предварительным оценкам, экономическая ситуация вновь начала резко ухудшаться https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5988, в США, напротив, произошло небольшое улучшение: промышленный PMI поднялся с 50.3 до 51.0, сервисный вырос с 50.7 до 50.9, композитный поднялся с 50.7 до 51.0.
Эти цифры не оказали влияния на рынок. UST10 торгуются в районе 1.68%. Снижение доходностей ускорилось сегодня после выхода негативной статистики по Еврозоне, которая стала главным негативным сюрпризом сегодняшнего дня.
Эти цифры не оказали влияния на рынок. UST10 торгуются в районе 1.68%. Снижение доходностей ускорилось сегодня после выхода негативной статистики по Еврозоне, которая стала главным негативным сюрпризом сегодняшнего дня.
МВФ повысил прогноз по Турции на 2019 год с -2.5 до примерно 0.25% и советует не спешить с резким снижением ставок
Это следует из заключения миссии МВФ по итогам очередного review турецкой экономики.
В этом документе также отмечается:
• Несмотря на все позитивные изменения, Турция по-прежнему подвержена внешним и внутренним рискам, и перспективы сильного, устойчивого, среднесрочного роста выглядят сложными без дальнейших реформ.
• МВФ ожидает предстоящей Новой экономической программы, которая должна четко определить проблемы, стоящие перед экономикой, и наметить всеобъемлющий набор мер политики для их решения.
• Нынешнее спокойствие кажется хрупким. Резервы остаются низкими, а потребности частного сектора в иностранной валюте и внешнее финансирование высокими.
• Банки сообщают об адекватной капитализации и умеренных проблемных кредитах, но реструктуризация кредитов увеличилась, и МВФ ожидает, что замедленный эффект рецессии и слабая лира продолжат создавать проблемы для качества активов.
• Цикл снижения ставок был слишком агрессивным, учитывая все еще высокие инфляционные ожидания и необходимость смягчения макро-финансовых рисков. Денежно-кредитная политика должна удерживать ставки до тех пор, пока не произойдет длительный спад инфляции и инфляционных ожиданий.
============
Резюмируя выше сказанное: всё идёт хорошо, но ситуация пока хрупкая, и не стоит делать резких движений, сосредоточившись на структурных преобразованиях. Посмотрим, как Турция будет следовать этим рекомендациям.
Я пока смотрю с большим оптимизмом на турецкий внешний долг, считая турецкие евробонды одной из наиболее интересных возможностей на emerging markets. Сегодня суверенные евробонды Турции вновь немного подросли, в длинном конце кривой доходности снизились примерно на 4 бп, но пока что держатся выше 7%.
Это следует из заключения миссии МВФ по итогам очередного review турецкой экономики.
В этом документе также отмечается:
• Несмотря на все позитивные изменения, Турция по-прежнему подвержена внешним и внутренним рискам, и перспективы сильного, устойчивого, среднесрочного роста выглядят сложными без дальнейших реформ.
• МВФ ожидает предстоящей Новой экономической программы, которая должна четко определить проблемы, стоящие перед экономикой, и наметить всеобъемлющий набор мер политики для их решения.
• Нынешнее спокойствие кажется хрупким. Резервы остаются низкими, а потребности частного сектора в иностранной валюте и внешнее финансирование высокими.
• Банки сообщают об адекватной капитализации и умеренных проблемных кредитах, но реструктуризация кредитов увеличилась, и МВФ ожидает, что замедленный эффект рецессии и слабая лира продолжат создавать проблемы для качества активов.
• Цикл снижения ставок был слишком агрессивным, учитывая все еще высокие инфляционные ожидания и необходимость смягчения макро-финансовых рисков. Денежно-кредитная политика должна удерживать ставки до тех пор, пока не произойдет длительный спад инфляции и инфляционных ожиданий.
============
Резюмируя выше сказанное: всё идёт хорошо, но ситуация пока хрупкая, и не стоит делать резких движений, сосредоточившись на структурных преобразованиях. Посмотрим, как Турция будет следовать этим рекомендациям.
Я пока смотрю с большим оптимизмом на турецкий внешний долг, считая турецкие евробонды одной из наиболее интересных возможностей на emerging markets. Сегодня суверенные евробонды Турции вновь немного подросли, в длинном конце кривой доходности снизились примерно на 4 бп, но пока что держатся выше 7%.
IMF
Turkey: Staff Concluding Statement of the 2019 Article IV Mission
Не все Центробанки развивающихся стран поддержали в этом месяце глобальный тренд на снижение ставок. Банк ЮАР на состоявшемся на прошлой неделе заседании оставил ключевую ставку без изменений на уровне 6.5% (она была снижена в июле https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5573). При этом ЦБ снизил прогноз инфляции на текущий год с 4.4 до 4.2%, прогноз на 2020г оставлен без изменений на уровне 5.1%. Перспективы роста экономики, по мнению ЦБ, остаются неопределенными, несмотря на рост во 2-м квартале https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5856
ЦБ Колумбии на состоявшемся вчера заседании сохранил ключевую ставку неизменной на уровне 4.25%, подняв прогноз роста ВВП на текущий год с 3 до 3.2% (цель правительства – 3.6%).
В отличие от других EM Колумбия в прошлом году не ужесточала кредитно-денежную политику. Ключевая ставка ЦБ с апреля 2018г держится на уровне 4.25% и, как ожидается, останется неизменной до конца года. Всё это время инфляция находилась в целевом диапазоне ЦБ, который составляет 3% +/-1%. Инфляция в стране в августе была на уровне 3.75%.
На этой неделе состоятся заседания ЦБ Филиппин (в четверг) и ЦБ Мексики (в четверг). Ожидается, что и те, и другие снизят ставку на 25 бп.
Ранее в этом месяце ставки снизили:
Россия https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5878
Турция https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5913
ЕЦБ https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5910
США https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5965
Бразилия https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5970
Индонезия https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5978
Китай https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5984
В отличие от других EM Колумбия в прошлом году не ужесточала кредитно-денежную политику. Ключевая ставка ЦБ с апреля 2018г держится на уровне 4.25% и, как ожидается, останется неизменной до конца года. Всё это время инфляция находилась в целевом диапазоне ЦБ, который составляет 3% +/-1%. Инфляция в стране в августе была на уровне 3.75%.
На этой неделе состоятся заседания ЦБ Филиппин (в четверг) и ЦБ Мексики (в четверг). Ожидается, что и те, и другие снизят ставку на 25 бп.
Ранее в этом месяце ставки снизили:
Россия https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5878
Турция https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5913
ЕЦБ https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5910
США https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5965
Бразилия https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5970
Индонезия https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5978
Китай https://news.1rj.ru/str/russianmacro/5984
Индекс делового климата IFO, рассчитываемый на основании опроса 7000 немецких компаний, вырос в сентябре с 94.3 до 94.6. Рост был связан с небольшим улучшением оценки текущей ситуации, в то время как ожидания продолжили ухудшаться. Сейчас эта компонента индекса находится на минимуме с 2009 года.
Экономисты IFO, комментируя данные, отмечают, что рост индекса в сентябре не стоит рассматривать, как смену тренда. IFO ожидает сокращение экономики Германии в 3-м кв и стагнацию в 4-м. По мнению IFO, смягчение кредитно-денежной политики ЕЦБ, о котором было объявлено на последнем заседании, не даст необходимого импульса немецкой экономике.
Экономисты IFO, комментируя данные, отмечают, что рост индекса в сентябре не стоит рассматривать, как смену тренда. IFO ожидает сокращение экономики Германии в 3-м кв и стагнацию в 4-м. По мнению IFO, смягчение кредитно-денежной политики ЕЦБ, о котором было объявлено на последнем заседании, не даст необходимого импульса немецкой экономике.