Экономика в ближайшие месяцы может провалиться
На этой неделе мы получили блок статистики за ноябрь. Минэк оценил рост экономики в прошлом месяце на уровне 1.6% гг vs 2.3% в октябре; по итогам 11 месяцев – 1.3% гг.
Если смотреть на эти цифры (они очень условные, т.к. имеющаяся статистика позволяет лишь приблизительно, с большой погрешностью, оценить рост ВВП), то вроде бы всё замечательно – после провала в первой половине года вернулись к потенциалу и удерживаемся на нём. Однако анализ широкого круга индикаторов свидетельствует о развитии негативных тенденций в экономике. Вероятность провала в ближайшие месяцы, на мой взгляд, достаточно высокая.
• Продолжающаяся стагнация корпоративного кредитования и набирающее обороты замедление в сегменте розничного кредитования https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6585
• Негативная динамика в добыче нефти https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6473, которая должна усилиться из-за необходимости выполнять декабрьское соглашение ОПЕК+ о дополнительном сокращении квот
• Ужесточение условий кредитования населения усилило падение продаж на авторынке https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6492. С середины следующего года очередь за ипотекой https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6578
• Резкое сокращение чистого экспорта https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6545. Укрепление рубля привело к существенному увеличению импорта; тема о том, что крепкий рубль вредит промышленности, вновь может вернуться в повестку
• Впрочем, в обрабатывающей промышленности, похоже, уже начинается рецессия https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6557; Росстат сообщает о серьёзном спаде в металлургии и машиностроении
• Такого обвала цен производителей мы не видели со времен кризиса 2008/09гг https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6563; это индикатор ухудшения финансовой ситуации в корпоративном секторе, что может ещё больше снизить инвестиционную активность
• Снижение спроса на рабочую силу приобрело характер устойчивой тенденции https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6571; это очень важный опережающий индикатор
• Провал грузоперевозок https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6574 подтверждает развитие негативных тенденций в экономике
На этой неделе мы получили блок статистики за ноябрь. Минэк оценил рост экономики в прошлом месяце на уровне 1.6% гг vs 2.3% в октябре; по итогам 11 месяцев – 1.3% гг.
Если смотреть на эти цифры (они очень условные, т.к. имеющаяся статистика позволяет лишь приблизительно, с большой погрешностью, оценить рост ВВП), то вроде бы всё замечательно – после провала в первой половине года вернулись к потенциалу и удерживаемся на нём. Однако анализ широкого круга индикаторов свидетельствует о развитии негативных тенденций в экономике. Вероятность провала в ближайшие месяцы, на мой взгляд, достаточно высокая.
• Продолжающаяся стагнация корпоративного кредитования и набирающее обороты замедление в сегменте розничного кредитования https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6585
• Негативная динамика в добыче нефти https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6473, которая должна усилиться из-за необходимости выполнять декабрьское соглашение ОПЕК+ о дополнительном сокращении квот
• Ужесточение условий кредитования населения усилило падение продаж на авторынке https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6492. С середины следующего года очередь за ипотекой https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6578
• Резкое сокращение чистого экспорта https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6545. Укрепление рубля привело к существенному увеличению импорта; тема о том, что крепкий рубль вредит промышленности, вновь может вернуться в повестку
• Впрочем, в обрабатывающей промышленности, похоже, уже начинается рецессия https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6557; Росстат сообщает о серьёзном спаде в металлургии и машиностроении
• Такого обвала цен производителей мы не видели со времен кризиса 2008/09гг https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6563; это индикатор ухудшения финансовой ситуации в корпоративном секторе, что может ещё больше снизить инвестиционную активность
• Снижение спроса на рабочую силу приобрело характер устойчивой тенденции https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6571; это очень важный опережающий индикатор
• Провал грузоперевозок https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6574 подтверждает развитие негативных тенденций в экономике
БОЛСОНАРО ПРОДОЛЖАЕТ ТЕРЯТЬ ПОДДЕРЖКУ
Результаты опроса CNI/Ibope, опубликованные в пятницу, показали, что популярность бразильского президента Болсонаро и его правительства продолжает устойчиво снижаться.
Лишь 29% граждан Бразилии оценивали в декабре деятельность правительства, как хорошую и очень хорошую (31% в сентябре, 35% в апреле), в то время как негативная оценку правительству дали 38% респондентов (34% в сентябре, 27% в апреле).
Рейтинг доверия Болсонаро упал до 41% vs 42% в сентябре и 51% в апреле. Доля тех, кто ему не доверяет, увеличилась до 56% vs 55% в сентябре и 45% в апреле.
===============
Бразилия в этом году избежала массовых протестов, которые охватили страны региона. Но эти риски остаются в будущем. Внутриполитические факторы – это то, за чем инвесторы на долговых рынках латиноамериканских стран должны следить в первую очередь.
Результаты опроса CNI/Ibope, опубликованные в пятницу, показали, что популярность бразильского президента Болсонаро и его правительства продолжает устойчиво снижаться.
Лишь 29% граждан Бразилии оценивали в декабре деятельность правительства, как хорошую и очень хорошую (31% в сентябре, 35% в апреле), в то время как негативная оценку правительству дали 38% респондентов (34% в сентябре, 27% в апреле).
Рейтинг доверия Болсонаро упал до 41% vs 42% в сентябре и 51% в апреле. Доля тех, кто ему не доверяет, увеличилась до 56% vs 55% в сентябре и 45% в апреле.
===============
Бразилия в этом году избежала массовых протестов, которые охватили страны региона. Но эти риски остаются в будущем. Внутриполитические факторы – это то, за чем инвесторы на долговых рынках латиноамериканских стран должны следить в первую очередь.
ПАУЗА В ЦИКЛЕ СНИЖЕНИЯ СТАВОК В АЗИИ МОЖЕТ ОКАЗАТЬСЯ ВРЕМЕННОЙ, ЕСЛИ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ НЕ УЛУЧШИТСЯ
ЦБ Таиланда на прошлой неделе оставил ключевую ставку без изменений на историческом минимуме – 1.25%. Как и большинство азиатских стран https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6589, Таиланд встал на паузу в цикле снижения ставок. Однако сегодня глава местного ЦБ пояснил, что монетарные власти оставляют открытой дверь для дальнейшего смягчения кредитно-денежной политики.
Прогнозы по экономике неутешительны – в этом году рост ожидается на уровне 2.5% vs 4.1% в 2018г; прогноз на 2020г – 2.8%. Это ниже потенциала тайской экономики, который ЦБ оценивает в 3.5-4%.
ЦБ Таиланда на прошлой неделе оставил ключевую ставку без изменений на историческом минимуме – 1.25%. Как и большинство азиатских стран https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6589, Таиланд встал на паузу в цикле снижения ставок. Однако сегодня глава местного ЦБ пояснил, что монетарные власти оставляют открытой дверь для дальнейшего смягчения кредитно-денежной политики.
Прогнозы по экономике неутешительны – в этом году рост ожидается на уровне 2.5% vs 4.1% в 2018г; прогноз на 2020г – 2.8%. Это ниже потенциала тайской экономики, который ЦБ оценивает в 3.5-4%.
23.12.19 LockoInvest - Weekly.pdf
970 KB
ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР ДОЛГОВЫХ EM ОТ ИК ЛОКО-ИНВЕСТ
Этот год выдался очень успешным для ЕМ евробондов. Коррекция в 2018г на фоне в целом хороших фундаментальных показателей сформировала очень привлекательное соотношение риск/доходность и заложила основы для ралли. Приближаясь к 2020г, ситуация в бондах уже не выглядит настолько же радужной. Если в середине 2019г мы предпочитали относительно более рисковый ЕМ HY, то сейчас это более низкий спектр риска и EM IG, а также прослойка developed markets IG бондов, позволяющая сгладить динамику портфеля.
Активность в глобальных бондах снижается в преддверие праздников. Это последний еженедельный обзор в текущем году. Мы продолжим делиться нашими мыслями по стратегии в следующем году.
Поздравляем всех с наступающими праздниками и желаем успешных инвестиций!
Этот год выдался очень успешным для ЕМ евробондов. Коррекция в 2018г на фоне в целом хороших фундаментальных показателей сформировала очень привлекательное соотношение риск/доходность и заложила основы для ралли. Приближаясь к 2020г, ситуация в бондах уже не выглядит настолько же радужной. Если в середине 2019г мы предпочитали относительно более рисковый ЕМ HY, то сейчас это более низкий спектр риска и EM IG, а также прослойка developed markets IG бондов, позволяющая сгладить динамику портфеля.
Активность в глобальных бондах снижается в преддверие праздников. Это последний еженедельный обзор в текущем году. Мы продолжим делиться нашими мыслями по стратегии в следующем году.
Поздравляем всех с наступающими праздниками и желаем успешных инвестиций!
Не так давно мы публиковали интервью автора MMI Кирилла Тремасова с управляющим партнером EXANTE Алексеем Кириенко.
Теперь доступна видеоверсия этой дискуссии:
• Останутся ли США технологическим лидером
• Действительно ли мировой экономике грозит замедление?
• С чего начнется мировая рецессия
• Сможет ли Китай сохранить свои темпы роста последних 20 лет
• Москва и Россия: две страны в одной
• Прогноз по ставке ЦБР, и какие возможности дает российский рынок
• Частные инвестиции с EXANTE
• Самые доходные активы в 2020 году
https://www.youtube.com/watch?v=KbWBhw4mnnQ&feature=youtu.be
Теперь доступна видеоверсия этой дискуссии:
• Останутся ли США технологическим лидером
• Действительно ли мировой экономике грозит замедление?
• С чего начнется мировая рецессия
• Сможет ли Китай сохранить свои темпы роста последних 20 лет
• Москва и Россия: две страны в одной
• Прогноз по ставке ЦБР, и какие возможности дает российский рынок
• Частные инвестиции с EXANTE
• Самые доходные активы в 2020 году
https://www.youtube.com/watch?v=KbWBhw4mnnQ&feature=youtu.be
По информации Reuters, курс аргентинского песо на «черном» рынке упал в понедельник на 4.5% до 76.75 песо за доллар. Официальный курс держится около 60, благодаря предпринятым мерам по ограничению движения капитала. Экономика страны остается в рецессии, негативная динамика ВВП ожидается и в следующем году. При этом прогноз инфляции – 54% в этом году и 50% в 2020г. При таких показателях инфляции курс национальной валюты выглядит обреченным, и чем дольше сдерживается официальный курс, тем сильнее будет девальвация в будущем. На этом фоне некоторое улучшение в динамике аргентинских евробондах выглядит неустойчивым. Инвесторы поверили, что правительство не будет пока объявлять дефолты, пролонгируя в одностороннем порядке краткосрочные обязательства (как это было в августе и на прошлой неделе https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6587). Однако без возвращения экономики к росту такая политика всё-равно выглядит тупиковой.
Росстат на прошлой неделе уточнил данные по доходам населения за 2018-19гг. В 2018г реальные денежные доходы выросли на 1.1%, а реальные располагаемые (после обязательных платежей, в т.ч. процентов по кредитам) увеличились на 0.1%.
За 2019г оценки были повышены. Если ранее Росстат сообщал о росте реальных доходов за 9 мес на 0.9%гг, а реальных располагаемых – на 0.2%гг, то теперь эти оценки составляют 1.3%гг и 0.8%гг соответственно.
Росстат также представил обновленную структуру денежных доходов. В этом году основным драйвером роста доходов является увеличение зарплаты (7.4%гг за 9 мес). Ускорился рост доходов от предпринимательства (7.1%гг), которые предыдущие 3 года почти что не росли. Снижаются доходы от собственности (-0.8%гг) из-за падения ставок по депозитам. Рост пенсий отстает от общей динамики доходов.
Приведенный здесь график показывает, что с точки зрения доходов население всё больше зависит от государства и всё меньше - от себя. Очень нехорошая тенденция, которую надо менять
За 2019г оценки были повышены. Если ранее Росстат сообщал о росте реальных доходов за 9 мес на 0.9%гг, а реальных располагаемых – на 0.2%гг, то теперь эти оценки составляют 1.3%гг и 0.8%гг соответственно.
Росстат также представил обновленную структуру денежных доходов. В этом году основным драйвером роста доходов является увеличение зарплаты (7.4%гг за 9 мес). Ускорился рост доходов от предпринимательства (7.1%гг), которые предыдущие 3 года почти что не росли. Снижаются доходы от собственности (-0.8%гг) из-за падения ставок по депозитам. Рост пенсий отстает от общей динамики доходов.
Приведенный здесь график показывает, что с точки зрения доходов население всё больше зависит от государства и всё меньше - от себя. Очень нехорошая тенденция, которую надо менять
СТАВКИ ПО ВКЛАДАМ НАСЕЛЕНИЯ ВО ВТОРОЙ ДЕКАДЕ ДЕКАБРЯ ВНОВЬ ПОШЛИ ВНИЗ
По данным Банка России средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года во второй декаде декабря снизилась c 6.126 до 6.056% годовых. Это вполне ожидаемая реакция на снижение ключевой ставки ЦБ 13 декабря https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6544, и эта реакция ещё полностью не исчерпана. Рынок всё больше настраивается на то, что на первом в 2020г заседании (7 февраля) ЦБ снизит ключевую ставку ещё на 25 бп до 6.0%. Ставки по рублевым депозитам физлиц с высокой вероятностью продолжат снижение в 1-м квартале.
По данным Банка России средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года во второй декаде декабря снизилась c 6.126 до 6.056% годовых. Это вполне ожидаемая реакция на снижение ключевой ставки ЦБ 13 декабря https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6544, и эта реакция ещё полностью не исчерпана. Рынок всё больше настраивается на то, что на первом в 2020г заседании (7 февраля) ЦБ снизит ключевую ставку ещё на 25 бп до 6.0%. Ставки по рублевым депозитам физлиц с высокой вероятностью продолжат снижение в 1-м квартале.
Мексиканская экономика завершает 2019г в состоянии рецессии
По данным национального статистического агентства ВВП Мексики в начале 3-го квартала усилил падение. Сезонно-сглаженный показатель экономической активности снизился на 0.5% мм. Снижение «год к году» составило 0.8%. Таким образом, негативные тенденции, наблюдавшиеся в экономике Мексики на протяжении предыдущих кварталов https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6420, сохраняются.
Среди крупных развивающихся экономик Мексика в этом году покажет самые слабые результаты, рост ВВП по итогам года будет близок к нулю или даже уйдёт в небольшой минус.
По данным национального статистического агентства ВВП Мексики в начале 3-го квартала усилил падение. Сезонно-сглаженный показатель экономической активности снизился на 0.5% мм. Снижение «год к году» составило 0.8%. Таким образом, негативные тенденции, наблюдавшиеся в экономике Мексики на протяжении предыдущих кварталов https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6420, сохраняются.
Среди крупных развивающихся экономик Мексика в этом году покажет самые слабые результаты, рост ВВП по итогам года будет близок к нулю или даже уйдёт в небольшой минус.
ИНФЛЯЦИЯ СУЩЕСТВЕННО УСКОРИЛАСЬ В КОНЦЕ ГОДА
Рост потребительских цен с 17 по 23 декабря включительно составил 0.22% по сравнению с 0.13% и 0.08% в предыдущие пару недель. С начала декабря цены выросли на 0.44%.
Теперь можно, наверное, с высокой долей уверенности сказать, что по итогам года инфляция не уйдёт ниже 3%. Ждём в декабре 0.4-0.5% мм и 3.1-3.2% гг. Напомним, что официальный прогноз ЦБ по инфляции на конец года составляет 2.9-3.2%.
Пока такое ускорение инфляционных процессов выглядит, как сезонное и краткосрочное явление. Мы считаем, что это не должно помешать ЦБ снизить ставку на заседании 7 февраля, хотя, если ускорение инфляции в январе продолжится, то неопределенность в отношении ставки возрастет. Но мы думаем, что не продолжится, обращая внимание на стремительное укрепление рубля, усиливающее дезинфляционное давление в экономике. Для ЦБ такое укрепление национальной валюты должно сейчас быть одним из основных тревожных факторов.
Рост потребительских цен с 17 по 23 декабря включительно составил 0.22% по сравнению с 0.13% и 0.08% в предыдущие пару недель. С начала декабря цены выросли на 0.44%.
Теперь можно, наверное, с высокой долей уверенности сказать, что по итогам года инфляция не уйдёт ниже 3%. Ждём в декабре 0.4-0.5% мм и 3.1-3.2% гг. Напомним, что официальный прогноз ЦБ по инфляции на конец года составляет 2.9-3.2%.
Пока такое ускорение инфляционных процессов выглядит, как сезонное и краткосрочное явление. Мы считаем, что это не должно помешать ЦБ снизить ставку на заседании 7 февраля, хотя, если ускорение инфляции в январе продолжится, то неопределенность в отношении ставки возрастет. Но мы думаем, что не продолжится, обращая внимание на стремительное укрепление рубля, усиливающее дезинфляционное давление в экономике. Для ЦБ такое укрепление национальной валюты должно сейчас быть одним из основных тревожных факторов.
По данным ЦБ в ноябре чистый приток средств нерезидентов в ОФЗ составил всего лишь 13 млрд рублей. С начала года чистый приток средств нерезидентов в ОФЗ составляет 1060 млрд (~$16.4 млрд).
Доля нерезидентов на рынке ОФЗ на конец ноября составила 31.9% vs 32.0% месяцем ранее.
Объём размещенных нерезидентами в ОФЗ средств – 2850 млрд рублей или $44.5 млрд.
С начала года объём рынка ОФЗ увеличился на 1603 млрд рублей. Ровно две трети этого роста связано с притоком средств нерезидентов.
Замедление притока средств нерезидентов в ноябре не стоит рассматривать, как изменение настроений в отношении России. Ноябрь был в целом напряженным месяцем на emerging markets. Однако в декабре ситуация изменилась. После заключения соглашения о первой фазе торговой сделки США и Китая на рынках началась агрессивная покупка рисков. Так что, скорее всего, декабрьская статистика по рынку ОФЗ покажет увеличение притока нерезидентов в госбумаги.
Доля нерезидентов на рынке ОФЗ на конец ноября составила 31.9% vs 32.0% месяцем ранее.
Объём размещенных нерезидентами в ОФЗ средств – 2850 млрд рублей или $44.5 млрд.
С начала года объём рынка ОФЗ увеличился на 1603 млрд рублей. Ровно две трети этого роста связано с притоком средств нерезидентов.
Замедление притока средств нерезидентов в ноябре не стоит рассматривать, как изменение настроений в отношении России. Ноябрь был в целом напряженным месяцем на emerging markets. Однако в декабре ситуация изменилась. После заключения соглашения о первой фазе торговой сделки США и Китая на рынках началась агрессивная покупка рисков. Так что, скорее всего, декабрьская статистика по рынку ОФЗ покажет увеличение притока нерезидентов в госбумаги.
Оцените пожалуйста, как изменилась общая экономическая ситуация в стране за последние 12 месяцев
Final Results
59%
Ухудшилась
31%
Не изменилась
10%
Улучшилась
Как, на Ваш взгляд, изменится общая экономическая ситуация в России в следующие 12 месяцев?
Final Results
62%
Ухудшится
26%
Не изменится
12%
Улучшится
2019 год оказался уникальным для российского рубля, который укрепился практически ко всем валютам за исключением украинской гривны. Стоимость доллара в рублях снизилась на 11.4%, евро подешевел на 14.3%. Наибольшие потери понесли турецкая лира (-21%) и чилийский песо (-18%).
По итогам двух последних лет картина уже не столь однозначная. Доллар за два года подорожал на 7%, евро снизился на 1%.
С чем связано столь ошеломительное укрепление рубля в 2019г, продолжится ли оно в дальнейшем, и какие последствия это будет иметь для нашей экономики, читайте далее.
По итогам двух последних лет картина уже не столь однозначная. Доллар за два года подорожал на 7%, евро снизился на 1%.
С чем связано столь ошеломительное укрепление рубля в 2019г, продолжится ли оно в дальнейшем, и какие последствия это будет иметь для нашей экономики, читайте далее.
ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ ПОДСКОЧИЛИ ДО МАКСИМАЛЬНЫХ УРОВНЕЙ С АВГУСТА
Опрос населения, проводившийся инФОМ по заказу ЦБ со 2 по 9 декабря, показал резкий взлёт как оценки наблюдаемой инфляции, так и инфляционных ожиданий.
Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 месяцев инфляции выросла с 8.3% до 9.0%. Оценка текущей инфляции (за последние 12 мес) увеличилась с 8.7% до 9.4%.
Отметим, что такой же скачок в инфляционных ожиданиях зафиксировали в этом месяце и опросы MMI Inflation Survey https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6561.
Скорее всего, рост инфляционных ожиданий является следствием сезонного ускорения инфляции, о котором на протяжении этого месяца еженедельно сообщал Росстат https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6601. Вряд ли это обстоятельство будет серьёзным аргументом для ЦБ в вопросе по ставке на февральском заседании.
Опрос населения, проводившийся инФОМ по заказу ЦБ со 2 по 9 декабря, показал резкий взлёт как оценки наблюдаемой инфляции, так и инфляционных ожиданий.
Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 месяцев инфляции выросла с 8.3% до 9.0%. Оценка текущей инфляции (за последние 12 мес) увеличилась с 8.7% до 9.4%.
Отметим, что такой же скачок в инфляционных ожиданиях зафиксировали в этом месяце и опросы MMI Inflation Survey https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6561.
Скорее всего, рост инфляционных ожиданий является следствием сезонного ускорения инфляции, о котором на протяжении этого месяца еженедельно сообщал Росстат https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6601. Вряд ли это обстоятельство будет серьёзным аргументом для ЦБ в вопросе по ставке на февральском заседании.
ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЕ НАСТРОЕНИЯ В ДЕКАБРЕ УХУДШИЛИСЬ
Индекс потребительских настроений, рассчитываемый на основании опросов инФОМ для Банка России, в декабре снизился с 97 до 95 пунктов.
Оценка текущей ситуации ухудшилась с 91 до 88 пункта. Ожидания также ухудшились – со 101 до 99 пунктов.
Несмотря на снижение оптимизма под конец года, потребительские настроения в целом повыше, чем были год назад. Тогда индекс потребительских настроений составлял лишь 89 пунктов по сравнению с 95 сейчас.
Сдержанные потребительские настроения сигнализируют денежным властям об умеренных инфляционных рисках, связанных с увеличением потребительского спроса.
Индекс потребительских настроений, рассчитываемый на основании опросов инФОМ для Банка России, в декабре снизился с 97 до 95 пунктов.
Оценка текущей ситуации ухудшилась с 91 до 88 пункта. Ожидания также ухудшились – со 101 до 99 пунктов.
Несмотря на снижение оптимизма под конец года, потребительские настроения в целом повыше, чем были год назад. Тогда индекс потребительских настроений составлял лишь 89 пунктов по сравнению с 95 сейчас.
Сдержанные потребительские настроения сигнализируют денежным властям об умеренных инфляционных рисках, связанных с увеличением потребительского спроса.
В продолжение вчерашней темы про уникальный год для рубля https://news.1rj.ru/str/russianmacro/6606 ещё несколько наблюдений.
На этом графике показан реальный курс рубля к доллару (номинальный курс, скорректированный на инфляцию в России и США) – синяя линия, правая шкала (1.0 – средний уровень 2011г) и цена Urals – красная линия, левая шкала.
1. Даже несмотря на стремительный рост в этом году, реальный курс не дотянул до прошлогодних максимумов ещё примерно 6%
2. Корреляция между нефтью и рублем в последние годы явно нарушилась – в 2017-2019гг рубль и нефть очень часто ходили совершенно в разные стороны. Значит ли это, что рубль отстыковался от цен на нефть?
Продолжение следует.
На этом графике показан реальный курс рубля к доллару (номинальный курс, скорректированный на инфляцию в России и США) – синяя линия, правая шкала (1.0 – средний уровень 2011г) и цена Urals – красная линия, левая шкала.
1. Даже несмотря на стремительный рост в этом году, реальный курс не дотянул до прошлогодних максимумов ещё примерно 6%
2. Корреляция между нефтью и рублем в последние годы явно нарушилась – в 2017-2019гг рубль и нефть очень часто ходили совершенно в разные стороны. Значит ли это, что рубль отстыковался от цен на нефть?
Продолжение следует.
Первый из приведенных здесь графиков (1999-2019) создает иллюзию, что между реальным курсом рубля к доллару и ценами на нефть существует долгосрочная устойчивая зависимость. Однако второй график (2015-19гг) показывает, что корреляции в последние годы исчезла. Так практически при одном и том же реальном курсе нефть стоила $44 (апрель 2016) и $82 (сентябрь 2018). При одном и том же курсе цена нефть отличается вдвое!!!
Ну а следующий график выглядит просто поразительно!..
Ну а следующий график выглядит просто поразительно!..
Этот график поразителен тем, что он показывает ОТРИЦАТЕЛЬНУЮ корреляцию между ценами на нефть и реальным курсом рубля. Это корреляция очень слабая, но то, что она отрицательная, это удивительный факт. Чем дороже нефть, тем слабее рубль! И наоборот. Вы такое можете себе представить?
Напомню, что с 2017 года у нас начало действовать бюджетное правило; в 2018-19гг оно приобрело более жесткий характер.
Связана ли такая странная зависимость с действием бюджетного правила, или эта аномалия имеет другие корни? Является ли такая зависимость временной, или она устойчива? Об этом чуть позже… Не переключайтесь!)
Напомню, что с 2017 года у нас начало действовать бюджетное правило; в 2018-19гг оно приобрело более жесткий характер.
Связана ли такая странная зависимость с действием бюджетного правила, или эта аномалия имеет другие корни? Является ли такая зависимость временной, или она устойчива? Об этом чуть позже… Не переключайтесь!)
Forwarded from НЕЗЫГАРЬ
ИТОГИ-2019. Лучшие тг-каналы по версии Незыгаря.
Посвященные.
Пул №3 https://news.1rj.ru/str/dimsmirnov175
Образ будущего https://news.1rj.ru/str/obrazbuduschego2
Буровая https://news.1rj.ru/str/Burovaia
Другой Ролдугин https://news.1rj.ru/str/roldug
Трели нашего городка https://news.1rj.ru/str/treli_gorodka
Околокремля https://news.1rj.ru/str/okolokremlya
Преемник https://news.1rj.ru/str/preemnik
Нешульман https://news.1rj.ru/str/neshulman
Котел №6 https://news.1rj.ru/str/potnumbersix
Двуглав https://news.1rj.ru/str/dvuglav
Комитетский полк https://news.1rj.ru/str/komitetpolk
Chesnok.media https://news.1rj.ru/str/chesnokmedia
aavst https://news.1rj.ru/str/aavst55
Байки из Спасской башни https://news.1rj.ru/str/kremlin_bashnya
Кто сливает https://news.1rj.ru/str/ktoslivaet
Политбюро 2.0. https://news.1rj.ru/str/politburo2
Черкалин рассказал https://news.1rj.ru/str/cherkalingossip
Газ-батюшка https://news.1rj.ru/str/papagaz
Малюта Скуратов https://news.1rj.ru/str/mskuratov
MMI https://news.1rj.ru/str/russianmacro
Знахарь https://news.1rj.ru/str/znahar_f1
Ростовское управление https://news.1rj.ru/str/rostov3
ФорГО https://news.1rj.ru/str/FoRGO_official
Кремлевская прачка https://news.1rj.ru/str/kremlinprachka
Утечки информации https://news.1rj.ru/str/dataleak
Вахтер со Старой https://news.1rj.ru/str/watchmansquare
Крот https://news.1rj.ru/str/krottik
Темный рыцарь https://news.1rj.ru/str/dark_k
Джокер https://news.1rj.ru/str/joker_ukr
Blackmirror https://news.1rj.ru/str/black8mirror
Посвященные.
Пул №3 https://news.1rj.ru/str/dimsmirnov175
Образ будущего https://news.1rj.ru/str/obrazbuduschego2
Буровая https://news.1rj.ru/str/Burovaia
Другой Ролдугин https://news.1rj.ru/str/roldug
Трели нашего городка https://news.1rj.ru/str/treli_gorodka
Околокремля https://news.1rj.ru/str/okolokremlya
Преемник https://news.1rj.ru/str/preemnik
Нешульман https://news.1rj.ru/str/neshulman
Котел №6 https://news.1rj.ru/str/potnumbersix
Двуглав https://news.1rj.ru/str/dvuglav
Комитетский полк https://news.1rj.ru/str/komitetpolk
Chesnok.media https://news.1rj.ru/str/chesnokmedia
aavst https://news.1rj.ru/str/aavst55
Байки из Спасской башни https://news.1rj.ru/str/kremlin_bashnya
Кто сливает https://news.1rj.ru/str/ktoslivaet
Политбюро 2.0. https://news.1rj.ru/str/politburo2
Черкалин рассказал https://news.1rj.ru/str/cherkalingossip
Газ-батюшка https://news.1rj.ru/str/papagaz
Малюта Скуратов https://news.1rj.ru/str/mskuratov
MMI https://news.1rj.ru/str/russianmacro
Знахарь https://news.1rj.ru/str/znahar_f1
Ростовское управление https://news.1rj.ru/str/rostov3
ФорГО https://news.1rj.ru/str/FoRGO_official
Кремлевская прачка https://news.1rj.ru/str/kremlinprachka
Утечки информации https://news.1rj.ru/str/dataleak
Вахтер со Старой https://news.1rj.ru/str/watchmansquare
Крот https://news.1rj.ru/str/krottik
Темный рыцарь https://news.1rj.ru/str/dark_k
Джокер https://news.1rj.ru/str/joker_ukr
Blackmirror https://news.1rj.ru/str/black8mirror