[신한투자증권 혁신성장 허성규]
냉난방(HVAC) 산업 - 현금의 재발견
안녕하세요. 보일러와 온수기를 포함해 냉난방(HVAC) 산업에 대한 보고서를 작성했습니다. HVAC은 교체 수요가 80% 이상으로 AI와 로봇처럼 수요가 극적으로 증가하는 산업은 아닙니다. 반면 HVAC은 장치 산업이기 때문에 신규 진입이 어렵고 소수의 독과점 기업들의 매출과 이익률이 우상향하는 시장입니다. 안정적 수요에도 기업들은 자본 재배치 내용에 따라 서로 다른 현금 창출 능력을 보여주고 있습니다.
안정적인 HVAC 시장에 전력화, 탈탄소화, 데이터센터발 냉각 수요 증가라는 변화가 일고 있습니다. 본 보고서를 통해 어떤 기업들이 이러한 변화에 더욱 직접적으로 노출됐는지, 국내 보일러 3사는 어떻게 대응하고 있는지를 담았습니다. 많은 관심 부탁드립니다. 감사합니다.
Contents
I. 냉난방 사업은 돈이 남을까
II. 한국 보일러 시장 현황
III. 북미 냉난방 및 온수기 시장 현황
IV. 북미 시장 생존 전략
V. 냉난방 주요 상장사 분석: 경동나비엔(009450), 트레인(TT), 캐리어(CARR), 다이킨(6367), 레녹스(LII), 왓츠코(WSO), 에이오에스(AOS), 에이에이온(AAON), 린나이(5947)
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=337619
위 내용은 2025년 7월 3일 8시 10분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
냉난방(HVAC) 산업 - 현금의 재발견
안녕하세요. 보일러와 온수기를 포함해 냉난방(HVAC) 산업에 대한 보고서를 작성했습니다. HVAC은 교체 수요가 80% 이상으로 AI와 로봇처럼 수요가 극적으로 증가하는 산업은 아닙니다. 반면 HVAC은 장치 산업이기 때문에 신규 진입이 어렵고 소수의 독과점 기업들의 매출과 이익률이 우상향하는 시장입니다. 안정적 수요에도 기업들은 자본 재배치 내용에 따라 서로 다른 현금 창출 능력을 보여주고 있습니다.
안정적인 HVAC 시장에 전력화, 탈탄소화, 데이터센터발 냉각 수요 증가라는 변화가 일고 있습니다. 본 보고서를 통해 어떤 기업들이 이러한 변화에 더욱 직접적으로 노출됐는지, 국내 보일러 3사는 어떻게 대응하고 있는지를 담았습니다. 많은 관심 부탁드립니다. 감사합니다.
Contents
I. 냉난방 사업은 돈이 남을까
II. 한국 보일러 시장 현황
III. 북미 냉난방 및 온수기 시장 현황
IV. 북미 시장 생존 전략
V. 냉난방 주요 상장사 분석: 경동나비엔(009450), 트레인(TT), 캐리어(CARR), 다이킨(6367), 레녹스(LII), 왓츠코(WSO), 에이오에스(AOS), 에이에이온(AAON), 린나이(5947)
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=337619
위 내용은 2025년 7월 3일 8시 10분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
❤5
[신한투자증권 혁신성장 허성규, 최승환]
에이치브이엠(295310.KQ) - 노 젓는 구간
▶️ 신한생각: 2분기 우주 매출액 24년 연간 수치 초과 전망
- 2분기 매출액 159억원(+2.2%), 영업이익 19억원(흑전, OPM 12%) 전망
- 사업부별 매출액 우주 88억원(+130.4%), 항공방위 29억원(+45.5%) 추정
- '25년 판관비 안정적 유지 및 매출원가율은 전분기와 유사하다고 판단
▶️ 1) 유리한 구조로 전환사채 발행, 2) 3분기부터 2공장 본격 가동
- 만기이자율 0.5%, 400억원, 10.4% 물량 CB 발행. 주가하락해도 리픽싱 조항 없음
- 원재료 매입 시점부터 자금 회수까지 3~4개월 유동성 공백 기간 대응 목적 발행
- 매출액 기준 CAPA 1공장 500억원, 2공장 3,000억원으로 2공장 VAR장비 시험 가동
- 늦어도 9월에는 모든 종류 장비 가동 예정. 매출 증분 효과는 3분기부터 바로 반영
- 우주 매출 '24년 75억, 1Q 61억, 2Q 88억으로 하반기는 주문 감안 시 상승세 전망
▶️ Valuation & Risk: 숫자로 설명되기 시작하는 시점
- '24년 일회성 상장비용 발생 및 회계법인 변경 이슈로 보수적 회계처리
- '25년 본격 수익성 증가 예상되며 현재 주가는 26F PER 35.8배
- 美 로켓랩, 플래닛랩 대비 수익성 확보. 첨단금속업체 PER 카펜터 33배, ATI 28배
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=337812
위 내용은 2025년 7월 11일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
에이치브이엠(295310.KQ) - 노 젓는 구간
▶️ 신한생각: 2분기 우주 매출액 24년 연간 수치 초과 전망
- 2분기 매출액 159억원(+2.2%), 영업이익 19억원(흑전, OPM 12%) 전망
- 사업부별 매출액 우주 88억원(+130.4%), 항공방위 29억원(+45.5%) 추정
- '25년 판관비 안정적 유지 및 매출원가율은 전분기와 유사하다고 판단
▶️ 1) 유리한 구조로 전환사채 발행, 2) 3분기부터 2공장 본격 가동
- 만기이자율 0.5%, 400억원, 10.4% 물량 CB 발행. 주가하락해도 리픽싱 조항 없음
- 원재료 매입 시점부터 자금 회수까지 3~4개월 유동성 공백 기간 대응 목적 발행
- 매출액 기준 CAPA 1공장 500억원, 2공장 3,000억원으로 2공장 VAR장비 시험 가동
- 늦어도 9월에는 모든 종류 장비 가동 예정. 매출 증분 효과는 3분기부터 바로 반영
- 우주 매출 '24년 75억, 1Q 61억, 2Q 88억으로 하반기는 주문 감안 시 상승세 전망
▶️ Valuation & Risk: 숫자로 설명되기 시작하는 시점
- '24년 일회성 상장비용 발생 및 회계법인 변경 이슈로 보수적 회계처리
- '25년 본격 수익성 증가 예상되며 현재 주가는 26F PER 35.8배
- 美 로켓랩, 플래닛랩 대비 수익성 확보. 첨단금속업체 PER 카펜터 33배, ATI 28배
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=337812
위 내용은 2025년 7월 11일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장]
혁신성장 - 2Q25 Preview: 주도주와 턴어라운드
▶ 신한생각: 2분기 실적주와 하반기 턴어라운드 테마 주목
- 커버리지 내 2분기 실적모멘텀은 AI S/W(더존비즈온, 한글과컴퓨터), 전력기기(산일전기, 일진전기)에서 기대
- K-수출, 밸류 테마: 주가는 저평가지만 하반기 실적 모멘텀이 높은 기업 다수 분포
- 2분기 실적주, 하반기 실적주 모두 현 주가 대비 상승여력 충분
▶ 2Q25 Preview: 좋은 것은 적게 반영, 나쁜 것은 많이 반영
- AI S/W: 정부 주도 AI 활성화 , 인프라 확대에 대한 기대감으로 주가 초강세; 강력한 실적 모멘텀이 예상되어 실적시즌 이후 재평가 기대
- 전력기기: 관세 우려가 있었으나 공급제한으로 인해 '관세 무풍'의 호실적 예상. 산일전기, 일진전기는 호실적과 더불어 대형 전력기기 대비 20% 이상 할인된 PER로 밸류에이션 매력 보유
- 수출주: 제이에스코퍼레이션; 저가 핸드백과 의류 OEM 부문의 선전과 특급 호텔 품귀로 인한 독보적 성장 모멘텀
- 상반기 극심했던 수익률 쏠림이 하반기에 완화되어 하반기 턴어라운드 테마에 주목할 시점
▶ 하반기 턴어라운드 기업에도 관심을 가질 때
- AI S/W, 전력기기: 실적 성장과 센티먼트 개선이 동반되는 국면으로 밸류에이션 리레이팅 지속 예상
- 하반기가 더욱 기대되는 턴어라운드 후보 종목: 경동나비엔, 티앤엘, 토비스, 골프존
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=337886
위 내용은 2025년 7월 14일 8시 41분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
혁신성장 - 2Q25 Preview: 주도주와 턴어라운드
▶ 신한생각: 2분기 실적주와 하반기 턴어라운드 테마 주목
- 커버리지 내 2분기 실적모멘텀은 AI S/W(더존비즈온, 한글과컴퓨터), 전력기기(산일전기, 일진전기)에서 기대
- K-수출, 밸류 테마: 주가는 저평가지만 하반기 실적 모멘텀이 높은 기업 다수 분포
- 2분기 실적주, 하반기 실적주 모두 현 주가 대비 상승여력 충분
▶ 2Q25 Preview: 좋은 것은 적게 반영, 나쁜 것은 많이 반영
- AI S/W: 정부 주도 AI 활성화 , 인프라 확대에 대한 기대감으로 주가 초강세; 강력한 실적 모멘텀이 예상되어 실적시즌 이후 재평가 기대
- 전력기기: 관세 우려가 있었으나 공급제한으로 인해 '관세 무풍'의 호실적 예상. 산일전기, 일진전기는 호실적과 더불어 대형 전력기기 대비 20% 이상 할인된 PER로 밸류에이션 매력 보유
- 수출주: 제이에스코퍼레이션; 저가 핸드백과 의류 OEM 부문의 선전과 특급 호텔 품귀로 인한 독보적 성장 모멘텀
- 상반기 극심했던 수익률 쏠림이 하반기에 완화되어 하반기 턴어라운드 테마에 주목할 시점
▶ 하반기 턴어라운드 기업에도 관심을 가질 때
- AI S/W, 전력기기: 실적 성장과 센티먼트 개선이 동반되는 국면으로 밸류에이션 리레이팅 지속 예상
- 하반기가 더욱 기대되는 턴어라운드 후보 종목: 경동나비엔, 티앤엘, 토비스, 골프존
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=337886
위 내용은 2025년 7월 14일 8시 41분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
빅밸류 - AI 공간데이터의 힘으로 큰 가치를 추구하다
▶️ 공간 데이터 기반 AI 의사결정 플랫폼 기업
- 고정밀 공간 데이터 기반 AI플랫폼
- 데이터를 정제하여 고객이 API 형태로 실시한 호출해 활용 가능하도록 제공
- 당사의 AI 시세 데이터는 규제센드박스를 통과하고 '23년부터 주요 시중 은행의 비대면 담보대출 심사기준으로 활용되며 신뢰도 확보
▶️ 정제된 공간 데이터와 실사용 기반의 진입장벽
- 고난이도의 공간 로데이터를 정제, 고객의 니즈에 따라 가공하는 차별화된 역량 보유
- 다양한 정부부처, 금융기관 등으로부터의 데이터 축적과 고객 신뢰 확보
- 민간 플랫폼 기업도 당사 데이터를 코드로 연동해 활용하고 있어 민간 수요도 확대 전망
- '25년부터 자체 플랫폼 상용화 및 구독형 모델 전환 본격화; SaaS로의 전환 진행 중
▶️ 데이터 신뢰성과 활용성 중심의 시장 평가 필요
- 프롭테크 플랫폼 대비 데이터 정밀도와 분석 알고리즘 측면에서 우위
- 전통적인 DB기업 대비 실시간성과 응용성에서 강점 보유
- 매출의 75%가 정부향 플랫폼 구축과 구독계약에서 발생하고 있지만 향후 플랫폼 매출 비중을 늘리며 민간 수요도 본격화 기대
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338170
위 내용은 2025년 7월 24일 7시 25분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
빅밸류 - AI 공간데이터의 힘으로 큰 가치를 추구하다
▶️ 공간 데이터 기반 AI 의사결정 플랫폼 기업
- 고정밀 공간 데이터 기반 AI플랫폼
- 데이터를 정제하여 고객이 API 형태로 실시한 호출해 활용 가능하도록 제공
- 당사의 AI 시세 데이터는 규제센드박스를 통과하고 '23년부터 주요 시중 은행의 비대면 담보대출 심사기준으로 활용되며 신뢰도 확보
▶️ 정제된 공간 데이터와 실사용 기반의 진입장벽
- 고난이도의 공간 로데이터를 정제, 고객의 니즈에 따라 가공하는 차별화된 역량 보유
- 다양한 정부부처, 금융기관 등으로부터의 데이터 축적과 고객 신뢰 확보
- 민간 플랫폼 기업도 당사 데이터를 코드로 연동해 활용하고 있어 민간 수요도 확대 전망
- '25년부터 자체 플랫폼 상용화 및 구독형 모델 전환 본격화; SaaS로의 전환 진행 중
▶️ 데이터 신뢰성과 활용성 중심의 시장 평가 필요
- 프롭테크 플랫폼 대비 데이터 정밀도와 분석 알고리즘 측면에서 우위
- 전통적인 DB기업 대비 실시간성과 응용성에서 강점 보유
- 매출의 75%가 정부향 플랫폼 구축과 구독계약에서 발생하고 있지만 향후 플랫폼 매출 비중을 늘리며 민간 수요도 본격화 기대
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338170
위 내용은 2025년 7월 24일 7시 25분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
아나패스(123860.KQ) - IT OLED, AI 디바이스의 진정한 수혜주
▶️ 신한생각: IT OLED 출하량 급증에 직수혜 예상
- 아나패스 주가는 1) 실적, 2) 관계사 GCTS 가 좌우
- 본사의 소형, IT OLED에서 최대 실적에도 불구, GCTS의 부진으로 상쇄
- 본사 2026년 고성장, GCTS 올해말 턴어라운드 예상
▶️ 글로벌 GPU 생태계 내 IT OLED '수문장' 역할
- AI 노트북, 태블릿에 OLED 채용 급증 추세
- 고객사의 시장 지배력과 긴밀한 기술 협력으로 최대 수혜 예상
- 디스플레이 패널과 GPU간 인터페이스를 담당하는 '수문장'으로서 글로벌 기업들과의 협력관계 구축
- 관계사 GCTS; 올해 6월 출시된 차세대 칩을 대형 고객사에 납품 시작. 올해말~내년초 BEP 전망
▶️ Valuation & Risk: 2026년 실적 대폭 성장
- 2026년 매출액 3,003억원, 영업이익 434억원 추정
- 주요 고객사향 TED 점유율 확대 및 폴더블 추가 수주 기대감
- 본사 실적 모멘텀과 GCTS의 턴어라운드로 주가 반등 모색 기대
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338171
위 내용은 2025년 7월 24일 7시 25분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
아나패스(123860.KQ) - IT OLED, AI 디바이스의 진정한 수혜주
▶️ 신한생각: IT OLED 출하량 급증에 직수혜 예상
- 아나패스 주가는 1) 실적, 2) 관계사 GCTS 가 좌우
- 본사의 소형, IT OLED에서 최대 실적에도 불구, GCTS의 부진으로 상쇄
- 본사 2026년 고성장, GCTS 올해말 턴어라운드 예상
▶️ 글로벌 GPU 생태계 내 IT OLED '수문장' 역할
- AI 노트북, 태블릿에 OLED 채용 급증 추세
- 고객사의 시장 지배력과 긴밀한 기술 협력으로 최대 수혜 예상
- 디스플레이 패널과 GPU간 인터페이스를 담당하는 '수문장'으로서 글로벌 기업들과의 협력관계 구축
- 관계사 GCTS; 올해 6월 출시된 차세대 칩을 대형 고객사에 납품 시작. 올해말~내년초 BEP 전망
▶️ Valuation & Risk: 2026년 실적 대폭 성장
- 2026년 매출액 3,003억원, 영업이익 434억원 추정
- 주요 고객사향 TED 점유율 확대 및 폴더블 추가 수주 기대감
- 본사 실적 모멘텀과 GCTS의 턴어라운드로 주가 반등 모색 기대
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338171
위 내용은 2025년 7월 24일 7시 25분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
❤1
[신한투자증권 혁신성장 허성규, 최승환]
SNT에너지(100840.KS) - 기대 이상의 수익성
▶️ 신한생각: 2분기 매출액 및 영업이익 모두 추정치 상회
- 2분기 매출액 1,407억원(+109.2%), 영업이익 273억원(+445.1%, OPM 19.5%) 기록
- 마진율이 높은 중동 UAE향 에어쿨러 프로젝트 인식 비중 높았던 것으로 추정
- 일회적인 수익성으로 볼 수 없으나 단가 높은 프로젝트는 2분기 내로 종료
▶️ 1) 하반기 북미 수주 기대, 2) 하반기 HRSG 매출액 비중 증가
- 하반기 美에어쿨러 수주 입찰 중. 기존 수주 2건은 사이트당 1,000억원 내외 발생
- 북미 EPC 고객사는 총 2개사로 파악되며 에어쿨러 경쟁사는 Hudson으로 제한적
- LNG 사이트마다 쿨러의 팬 규격, 개수, 파이프 위치가 달라 대량 양산 어려운 제품
- HRSG 비중 증가 및 2분기 수익성 높은 프로젝트 감안 하반기 OPM 13~14% 추정
▶️ Valuation & Risk: ‘25년 매출액 및 수익성 상향 조정
- 달러 환율 감소로 인한 외환손실액은 약 140억원으로 환율에 따라 추가 변동 예정
- 기존 북미 수주는 중동 대비 소폭 단가가 높았다는 점 감안해 매출 및 수익성 상향
- 2분기 수주잔고는 전분기 대비 소폭 감소한 것으로 추정되나 하반기 회복 전망
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338231
위 내용은 2025년 7월 25일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
SNT에너지(100840.KS) - 기대 이상의 수익성
▶️ 신한생각: 2분기 매출액 및 영업이익 모두 추정치 상회
- 2분기 매출액 1,407억원(+109.2%), 영업이익 273억원(+445.1%, OPM 19.5%) 기록
- 마진율이 높은 중동 UAE향 에어쿨러 프로젝트 인식 비중 높았던 것으로 추정
- 일회적인 수익성으로 볼 수 없으나 단가 높은 프로젝트는 2분기 내로 종료
▶️ 1) 하반기 북미 수주 기대, 2) 하반기 HRSG 매출액 비중 증가
- 하반기 美에어쿨러 수주 입찰 중. 기존 수주 2건은 사이트당 1,000억원 내외 발생
- 북미 EPC 고객사는 총 2개사로 파악되며 에어쿨러 경쟁사는 Hudson으로 제한적
- LNG 사이트마다 쿨러의 팬 규격, 개수, 파이프 위치가 달라 대량 양산 어려운 제품
- HRSG 비중 증가 및 2분기 수익성 높은 프로젝트 감안 하반기 OPM 13~14% 추정
▶️ Valuation & Risk: ‘25년 매출액 및 수익성 상향 조정
- 달러 환율 감소로 인한 외환손실액은 약 140억원으로 환율에 따라 추가 변동 예정
- 기존 북미 수주는 중동 대비 소폭 단가가 높았다는 점 감안해 매출 및 수익성 상향
- 2분기 수주잔고는 전분기 대비 소폭 감소한 것으로 추정되나 하반기 회복 전망
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338231
위 내용은 2025년 7월 25일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
❤1
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
제이브이엠(054950) - 2Q25 Review: 오랜만의 대박 실적
▶️ 신한생각: 분기 사상 최대 영업이익, 간과해선 안된다
- 올해 가격인상, 해외영업 정상화로 2Q25 58.7% 증익으로 실적 모멘텀 온전히 회복
- 2024년 일시적 부진으로 밸류에이션 매력 높아짐
- 분기 최대 영업이익의 어닝서프라이즈로 성장주 면모를 되찾을 것으로 예상
▶️ 2Q25 Review: 내수, 수츨 모두 어닝서프라이즈
- 2Q25 매출액 475억원(+25.9%), 영업이익 109억원(+58.7%)으로 추정치 대비 어닝서프라이즈
- 수익성 높은 수출의 고성장으로 역대 최고 영업이익률 달성. 유럽 비중 48%로 회복
- 내수는 가격인상 단행으로 조제시스템 매출액 41.5% 증가; 향후 1년간 실적 모멘텀 지속 예상
- 북미 카운트메이트 주 고객인 McKesson이 하반기 추가주문을 상반기로 앞당기면서 1분기와 유사한 규모의 매출 인식; 하반기 내 추가 주문도 기대
- 메니스 2분기 내 3대(유럽 2, 호주 1) 매출 인식. 연간 14대 이상 전망
▶️ Valuation & Risk: 목표주가 38,000으로 상향조정
- 투자의견 '매수' 유지; 목표주가 38,000으로 15% 상향조정
- 2021년부터 노령화, 의약품 무인화로 구조적 증익 돌입했으나 2024년 일시적 부진으로 주가 탄력이 떨어진 상태
- 1,2분기 호실적 요인이 내년까지 유효하며 주가 리레이팅 가속화 기대
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338407
위 내용은 2025년 7월 31일 7시 26분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
제이브이엠(054950) - 2Q25 Review: 오랜만의 대박 실적
▶️ 신한생각: 분기 사상 최대 영업이익, 간과해선 안된다
- 올해 가격인상, 해외영업 정상화로 2Q25 58.7% 증익으로 실적 모멘텀 온전히 회복
- 2024년 일시적 부진으로 밸류에이션 매력 높아짐
- 분기 최대 영업이익의 어닝서프라이즈로 성장주 면모를 되찾을 것으로 예상
▶️ 2Q25 Review: 내수, 수츨 모두 어닝서프라이즈
- 2Q25 매출액 475억원(+25.9%), 영업이익 109억원(+58.7%)으로 추정치 대비 어닝서프라이즈
- 수익성 높은 수출의 고성장으로 역대 최고 영업이익률 달성. 유럽 비중 48%로 회복
- 내수는 가격인상 단행으로 조제시스템 매출액 41.5% 증가; 향후 1년간 실적 모멘텀 지속 예상
- 북미 카운트메이트 주 고객인 McKesson이 하반기 추가주문을 상반기로 앞당기면서 1분기와 유사한 규모의 매출 인식; 하반기 내 추가 주문도 기대
- 메니스 2분기 내 3대(유럽 2, 호주 1) 매출 인식. 연간 14대 이상 전망
▶️ Valuation & Risk: 목표주가 38,000으로 상향조정
- 투자의견 '매수' 유지; 목표주가 38,000으로 15% 상향조정
- 2021년부터 노령화, 의약품 무인화로 구조적 증익 돌입했으나 2024년 일시적 부진으로 주가 탄력이 떨어진 상태
- 1,2분기 호실적 요인이 내년까지 유효하며 주가 리레이팅 가속화 기대
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338407
위 내용은 2025년 7월 31일 7시 26분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
제이에스코퍼레이션(194370) - 2Q25 Review: 실적은 아쉽지만 불확실성 축소
▶️ 신한생각: 실적 눈높이 낮춰도 여전히 매력적인 주가
- 2분기 실적발표로 OEM 부문의 관세 영향, 호텔 부문 연간 실적 흐름 확인
- 실적 미스는 아쉬우나 불확실성은 축소됨
- 저평가는 여전하나 호텔 호조, 주주환원 등 차별화 포인트로 인란 밸류에이션 할인 해소 전망
▶️ 2Q25 Review: 영업이익 추정치 하회
- 2Q25 매출액 3,173억원(+38.8% YoY), 영업이익 281억원(+7.6%)로 추정치 하회
- 2분기 전체적으로 OEM 부문 관세 영향 반영; 대미관세 10% 중 5% 매출에서 할인, 원부자재 업체가 절반을 분담
- 관세 정책 불확실성에 따라 고객사들이 전반적으로 재고를 적게 가져가려고 해 업황 보수적 판단 필요
- 호텔은 재산세 납부를 제외하면 영업이익률이 큰폭 증가하며 호조 증명
▶️ Valuation & Risk: 목표주가 14,500원으로 하향
- 투자의견 '매수' 유지; 목표주가 14,500원으로 17% 하향
- 12개월 선행 PER 4.2배로 의류 OEM 평균 (6배) 대비 약 50% 할인
- 호텔 업황 호조와 우호적인 배당을 감안하면 할인 축소 기대
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338408
위 내용은 2025년 7월 31일 7시 26분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
제이에스코퍼레이션(194370) - 2Q25 Review: 실적은 아쉽지만 불확실성 축소
▶️ 신한생각: 실적 눈높이 낮춰도 여전히 매력적인 주가
- 2분기 실적발표로 OEM 부문의 관세 영향, 호텔 부문 연간 실적 흐름 확인
- 실적 미스는 아쉬우나 불확실성은 축소됨
- 저평가는 여전하나 호텔 호조, 주주환원 등 차별화 포인트로 인란 밸류에이션 할인 해소 전망
▶️ 2Q25 Review: 영업이익 추정치 하회
- 2Q25 매출액 3,173억원(+38.8% YoY), 영업이익 281억원(+7.6%)로 추정치 하회
- 2분기 전체적으로 OEM 부문 관세 영향 반영; 대미관세 10% 중 5% 매출에서 할인, 원부자재 업체가 절반을 분담
- 관세 정책 불확실성에 따라 고객사들이 전반적으로 재고를 적게 가져가려고 해 업황 보수적 판단 필요
- 호텔은 재산세 납부를 제외하면 영업이익률이 큰폭 증가하며 호조 증명
▶️ Valuation & Risk: 목표주가 14,500원으로 하향
- 투자의견 '매수' 유지; 목표주가 14,500원으로 17% 하향
- 12개월 선행 PER 4.2배로 의류 OEM 평균 (6배) 대비 약 50% 할인
- 호텔 업황 호조와 우호적인 배당을 감안하면 할인 축소 기대
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338408
위 내용은 2025년 7월 31일 7시 26분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환]
로빈후드(HOOD.US) - 2Q25 Review: 탑라인, 수익성 모두 서프라이즈
▶️ 신한생각: 지표 좋고, 신사업 좋다
- 지난 1년간 시가총액 416% 상승하여 127조원 달성
- 밈주식을 넘어 젊은 세대의 혁신 금융 플랫폼으로 재평가
- 주가는 과열 영역이나 7월 고객지표 가속화를 확인하며 실적 모멘텀은 매우 견고
▶️ 2Q25 Review: 탑라인, 수익성 모두 서프라이즈
- 2Q25 순영업수익 9.89억달러(+45% YoY), GAAP EPS 0.42달러로 컨센서스 대비 상회
- 7월 신규자산 증가 및 주식, 옵션의 거래대금 역대 최고치로 단기 이자율 감소에도 선방
- 암호화폐 신사업 발표; 전통 금융과 크립토를 연계하는 새로운 시도 및 미국 외 시장의 확장 측면에서 매우 큰 시사점
▶️ Valuation & Risk: 단기 과열 영역
- 12개월 선행 PER 62배로 브로커리지 평균 16배 대비 크게 고평가
- 빠른 성장세와 신사업에 대한 기대감으로 목표주가 상향 추세이나, 단기 차익실현 가능성도 염두
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338538
위 내용은 2025년 8월 4일 7시 42분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
로빈후드(HOOD.US) - 2Q25 Review: 탑라인, 수익성 모두 서프라이즈
▶️ 신한생각: 지표 좋고, 신사업 좋다
- 지난 1년간 시가총액 416% 상승하여 127조원 달성
- 밈주식을 넘어 젊은 세대의 혁신 금융 플랫폼으로 재평가
- 주가는 과열 영역이나 7월 고객지표 가속화를 확인하며 실적 모멘텀은 매우 견고
▶️ 2Q25 Review: 탑라인, 수익성 모두 서프라이즈
- 2Q25 순영업수익 9.89억달러(+45% YoY), GAAP EPS 0.42달러로 컨센서스 대비 상회
- 7월 신규자산 증가 및 주식, 옵션의 거래대금 역대 최고치로 단기 이자율 감소에도 선방
- 암호화폐 신사업 발표; 전통 금융과 크립토를 연계하는 새로운 시도 및 미국 외 시장의 확장 측면에서 매우 큰 시사점
▶️ Valuation & Risk: 단기 과열 영역
- 12개월 선행 PER 62배로 브로커리지 평균 16배 대비 크게 고평가
- 빠른 성장세와 신사업에 대한 기대감으로 목표주가 상향 추세이나, 단기 차익실현 가능성도 염두
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338538
위 내용은 2025년 8월 4일 7시 42분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환]
코인베이스(COIN.US) - 2Q25 Review: 실적 미스, 7월 지표는 개선 중
▶️ 신한생각: 차익실현 빌미가 된 실적 부진
- 2분기 거래대금이 1분기 대비 40% 낮아 예견된 실적부진
- 스테이블코인 경제 확장 기대감, Circle 상장 후광 효과가 주가에 이미 선반영되어 실적 부진은 차익실현 빌미
- 7월 거래대금 2분기 평균 대비 33% 높아 차익실현 소화 후 반등 기대
▶️ 2Q25 Review: 거래대금 부진에 예견된 어닝 미스
- 2Q25 매출액 15.0억달러, 순이익 14.3억 달러; Circle 상장에 따른 일회성 손익 제외시 순이익 3,300만달러로 컨센서스 대비 92% 하회
- 거래대금 및 구독서비스 수익도 컨센서스 대비 하회했으나 사업투자 및 인력고용으로 영업비용은 컨센서스 대비 상회
- 7월 거래대금 호조와 토큰화 및 페이먼트 분야 사업 진전 보고로 금융사향 서비스 플랫폼도 강화 예정
▶️ Valuation & Risk: 주가 과열 해소 후 재반등 기회는 유효
- 실적발표 이후 12개월 선행 PER 46배로 빠르게 하락
- 3분기 실적의 회복세와 신사업에 대한 기대감으로 주가 재반등 기회 유효 판단
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338573
위 내용은 2025년 8월 5일 7시 16분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
코인베이스(COIN.US) - 2Q25 Review: 실적 미스, 7월 지표는 개선 중
▶️ 신한생각: 차익실현 빌미가 된 실적 부진
- 2분기 거래대금이 1분기 대비 40% 낮아 예견된 실적부진
- 스테이블코인 경제 확장 기대감, Circle 상장 후광 효과가 주가에 이미 선반영되어 실적 부진은 차익실현 빌미
- 7월 거래대금 2분기 평균 대비 33% 높아 차익실현 소화 후 반등 기대
▶️ 2Q25 Review: 거래대금 부진에 예견된 어닝 미스
- 2Q25 매출액 15.0억달러, 순이익 14.3억 달러; Circle 상장에 따른 일회성 손익 제외시 순이익 3,300만달러로 컨센서스 대비 92% 하회
- 거래대금 및 구독서비스 수익도 컨센서스 대비 하회했으나 사업투자 및 인력고용으로 영업비용은 컨센서스 대비 상회
- 7월 거래대금 호조와 토큰화 및 페이먼트 분야 사업 진전 보고로 금융사향 서비스 플랫폼도 강화 예정
▶️ Valuation & Risk: 주가 과열 해소 후 재반등 기회는 유효
- 실적발표 이후 12개월 선행 PER 46배로 빠르게 하락
- 3분기 실적의 회복세와 신사업에 대한 기대감으로 주가 재반등 기회 유효 판단
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338573
위 내용은 2025년 8월 5일 7시 16분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환]
레딧(RDDT.US) - 2Q25 Review: 역대 최고 수익성 달성
▶️ 신한생각: 본질에 집중할 때
- 2분기 실적, 3분기 가이던스 모두 예상치 상회
- 로그인 전환, ARPU 성장, AI 수익 다각화 등 기업 본질에 보다 초점
- 산업 대비 높은 성장률과 합리적 밸류에이션 매력 지속 부각 전망
▶️ 2Q25 Review: 강력한 실적 성장 및 역대 최고 수익성 발표
- 2Q25 매출액 5억 달러, GAAP EPS 흑전으로 컨센서스 대비 상회
- 레딧 Answers 유저수 6백만명으로 1분기 대비 6배 증가 및 AI 관련 이니셔티브 역시 진전
- 구글 검색 알고리즘에 의존하는 DAU도 미국 전지역에서 성장했을 뿐 아니라 당사 경영진이 컨트롤할 수 있는 로그인 유저 확대로 수익성 개선
▶️ Valuation & Risk: 밸류에이션 매력 부각
- 25F, 26F EV/Sales/Growth 0.29, 0.37배로 업종 평균(0.81, 0.52배) 대비 크게 할인
- 검색 트래픽 변동성과 로그인 유저 확대는 여전히 도전과제이나 실적 모멘텀은 유지 전망
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338572
위 내용은 2025년 8월 5일 7시 13분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
레딧(RDDT.US) - 2Q25 Review: 역대 최고 수익성 달성
▶️ 신한생각: 본질에 집중할 때
- 2분기 실적, 3분기 가이던스 모두 예상치 상회
- 로그인 전환, ARPU 성장, AI 수익 다각화 등 기업 본질에 보다 초점
- 산업 대비 높은 성장률과 합리적 밸류에이션 매력 지속 부각 전망
▶️ 2Q25 Review: 강력한 실적 성장 및 역대 최고 수익성 발표
- 2Q25 매출액 5억 달러, GAAP EPS 흑전으로 컨센서스 대비 상회
- 레딧 Answers 유저수 6백만명으로 1분기 대비 6배 증가 및 AI 관련 이니셔티브 역시 진전
- 구글 검색 알고리즘에 의존하는 DAU도 미국 전지역에서 성장했을 뿐 아니라 당사 경영진이 컨트롤할 수 있는 로그인 유저 확대로 수익성 개선
▶️ Valuation & Risk: 밸류에이션 매력 부각
- 25F, 26F EV/Sales/Growth 0.29, 0.37배로 업종 평균(0.81, 0.52배) 대비 크게 할인
- 검색 트래픽 변동성과 로그인 유저 확대는 여전히 도전과제이나 실적 모멘텀은 유지 전망
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338572
위 내용은 2025년 8월 5일 7시 13분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
PS일렉트로닉스(332570) - 자율주행, 로보틱스, AI 신사업 확대 초입
▶️ 신한생각: 상장 이래 가장 드라마틱한 성장세 예상
- 북미 전기차향 텔레매틱스 공급, 반도체 장비 납품 및 국내 대형 IT업체 로봇팔 개발 참여 등 호재 다수
- 실적 가시화 시점 올해 말~ 내년 초 예상하며 역사적 저점인 현 주가수준에서 부담 없이 접근 가능
▶️ 모바일에서 자율주행, 로보틱스, AI로의 사업 확장
- 26년 전기차 미주 모델 전체에 RF FEM 수주 확정으로 올해 말 양산 계획
- 자회사 PS오닉스를 통한 전기차 배터리 전력회로, 차량용 무선충전기 매출 확대되며 전장 매출비중 13% 전망
- 25년 1월 영진하이텍 인수합병으로 자동화 장비 및 로보틱스 매출 확대 기대
- RF FEM내 한정적인 아이템에서 벗어나 다각화된 포트폴리오와 인도, 카자흐스탄 등으로 생산기지도 확대 전망
▶️ Valuation & Risk: 25년은 연결실적 급증, 26년은 신사업 기여 확대
- 25년 인수합병 효과, 26년 신사업 매출기여로 호실적 전망
- 25년 7월 기취득 자기주식 976,562주(1.9%) 소각 및 추가 주주환원 기대
- 25년 PER 9.8배로 기대감 반영되지 않는 주가 레벨
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338629
위 내용은 2025년 8월 5일 7시 26분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
PS일렉트로닉스(332570) - 자율주행, 로보틱스, AI 신사업 확대 초입
▶️ 신한생각: 상장 이래 가장 드라마틱한 성장세 예상
- 북미 전기차향 텔레매틱스 공급, 반도체 장비 납품 및 국내 대형 IT업체 로봇팔 개발 참여 등 호재 다수
- 실적 가시화 시점 올해 말~ 내년 초 예상하며 역사적 저점인 현 주가수준에서 부담 없이 접근 가능
▶️ 모바일에서 자율주행, 로보틱스, AI로의 사업 확장
- 26년 전기차 미주 모델 전체에 RF FEM 수주 확정으로 올해 말 양산 계획
- 자회사 PS오닉스를 통한 전기차 배터리 전력회로, 차량용 무선충전기 매출 확대되며 전장 매출비중 13% 전망
- 25년 1월 영진하이텍 인수합병으로 자동화 장비 및 로보틱스 매출 확대 기대
- RF FEM내 한정적인 아이템에서 벗어나 다각화된 포트폴리오와 인도, 카자흐스탄 등으로 생산기지도 확대 전망
▶️ Valuation & Risk: 25년은 연결실적 급증, 26년은 신사업 기여 확대
- 25년 인수합병 효과, 26년 신사업 매출기여로 호실적 전망
- 25년 7월 기취득 자기주식 976,562주(1.9%) 소각 및 추가 주주환원 기대
- 25년 PER 9.8배로 기대감 반영되지 않는 주가 레벨
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338629
위 내용은 2025년 8월 5일 7시 26분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
❤2
[신한투자증권 혁신성장 이병화, 허성규]
더존비즈온(012510) - 2Q25 Re: Amaranth10 성장세 고무적
▶️ 신한생각: 주력 시장의 견고한 성장세 확인
- 별도 기준 영업이익 매분기 전년동기 대비 20% 이상 성장 지속
- 주력 시장인 중견중소기업의 Amaranth10 고객수 증가로 실적 성장세 견인
- 하반기 성수기 실적 기대치 점증
▶️ 2Q25 Review: 연결 실적 기대치 부합, 별도 영업이익 기대치 하회
- 2Q25 연결기준 매출액 1,059억원(+6.5% YoY), 영업이익 252억원(+23.5%)로 추정치 부합
- 별도기준 매출액 944억원(+7.3%), 영업이익 247억원(+21.1%)로 추정치 대비 10% 하회
- Amaranth10 매출비중은 66%로 24년 대비 14%p 상승; 고객수는 6월말 기준 2,864개사로 Standard ERP 내 고객 비중 18% 수준까지 확대
- 기업용 AI 서비스 OneAI 고객사는 6월말 기준 4,400개 이상, 고객이 특정 기간을 설정해 사용하는 구조로 수익 기여도 증가에는 시간 다소 소요
▶️ Valuation & Risk: 본업 성장 지속, 연결 실적 변동성 축소
- 투자의견 '매수', 목표주가 85,000 유지
- Amaranth10 구조적 성장세 진입 및 OneAI 누적 고객수 증가세로 수익성 개선 요인 지속
- 프라이빗AI 출시로 공공부문 시장 진출과 AWS와의 해외 진출 계획 유효
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338623
위 내용은 2025년 8월 5일 7시 53분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
더존비즈온(012510) - 2Q25 Re: Amaranth10 성장세 고무적
▶️ 신한생각: 주력 시장의 견고한 성장세 확인
- 별도 기준 영업이익 매분기 전년동기 대비 20% 이상 성장 지속
- 주력 시장인 중견중소기업의 Amaranth10 고객수 증가로 실적 성장세 견인
- 하반기 성수기 실적 기대치 점증
▶️ 2Q25 Review: 연결 실적 기대치 부합, 별도 영업이익 기대치 하회
- 2Q25 연결기준 매출액 1,059억원(+6.5% YoY), 영업이익 252억원(+23.5%)로 추정치 부합
- 별도기준 매출액 944억원(+7.3%), 영업이익 247억원(+21.1%)로 추정치 대비 10% 하회
- Amaranth10 매출비중은 66%로 24년 대비 14%p 상승; 고객수는 6월말 기준 2,864개사로 Standard ERP 내 고객 비중 18% 수준까지 확대
- 기업용 AI 서비스 OneAI 고객사는 6월말 기준 4,400개 이상, 고객이 특정 기간을 설정해 사용하는 구조로 수익 기여도 증가에는 시간 다소 소요
▶️ Valuation & Risk: 본업 성장 지속, 연결 실적 변동성 축소
- 투자의견 '매수', 목표주가 85,000 유지
- Amaranth10 구조적 성장세 진입 및 OneAI 누적 고객수 증가세로 수익성 개선 요인 지속
- 프라이빗AI 출시로 공공부문 시장 진출과 AWS와의 해외 진출 계획 유효
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338623
위 내용은 2025년 8월 5일 7시 53분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
❤1
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
롯데렌탈(089860) - 2Q25 Review: 밋밋한 실적, 펀더멘털 이상무
▶️ 신한생각: 2분기 실적 아쉬우나, 3분기 증익 회복 기대
- 전세계적인 신차가격 상승으로 인한 중고차, 렌탈시장 강세
- 단기 실적 변동은 노이즈이며, 시장 내 지배력과 저평가 매력에 주목 필요
▶️ 2Q25 Review: 핵심 이익은 이상없으나 단기, 일반렌탈 단기 부진
- 2Q25 매출액 7,488억원(+7.6% YoY), 영업이익 772억원(+1.9%), 지배순익 302억원(-10.0%)로 추정치 대비 영업이익 하회
- 주력 장기렌탈은 성장세가 지속됐으나 단기렌탈부문은 제주도 방문객 감소로 매출액 1.1% 감소; 7-8월 제주공항 이용객 증가와 성수기인 3분기에 돌입하며 개선폭 증가 기대
- 카셰어링의 영업손실 축소와 일반렌탈의 비주력사업 축소로 3분기 개선 기대
- 중동 전쟁으로 인해 중고차 매각 이익률이 소폭 하락했으나, 3분기부터 영업이익 두자릿수 증가세 회복 예상
▶️ Valuation & Risk: 목표주가 43,000 유지
- 투자의견 '매수' 유지; 목표주가 43,000 유지
- 목표주가 산정방식을 PER Multiple 방식으로 변경하며 코스피 평균 11.8배 대비 24% 할인한 PER 9배 적용
- 주주환원률(30% 배당, 10% 자사주매각) 유지 시 배당수익률 25년 4.5%, 26년 6.5%로 배당 매력 높음
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338673
위 내용은 2025년 8월 7일 7시 38분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
롯데렌탈(089860) - 2Q25 Review: 밋밋한 실적, 펀더멘털 이상무
▶️ 신한생각: 2분기 실적 아쉬우나, 3분기 증익 회복 기대
- 전세계적인 신차가격 상승으로 인한 중고차, 렌탈시장 강세
- 단기 실적 변동은 노이즈이며, 시장 내 지배력과 저평가 매력에 주목 필요
▶️ 2Q25 Review: 핵심 이익은 이상없으나 단기, 일반렌탈 단기 부진
- 2Q25 매출액 7,488억원(+7.6% YoY), 영업이익 772억원(+1.9%), 지배순익 302억원(-10.0%)로 추정치 대비 영업이익 하회
- 주력 장기렌탈은 성장세가 지속됐으나 단기렌탈부문은 제주도 방문객 감소로 매출액 1.1% 감소; 7-8월 제주공항 이용객 증가와 성수기인 3분기에 돌입하며 개선폭 증가 기대
- 카셰어링의 영업손실 축소와 일반렌탈의 비주력사업 축소로 3분기 개선 기대
- 중동 전쟁으로 인해 중고차 매각 이익률이 소폭 하락했으나, 3분기부터 영업이익 두자릿수 증가세 회복 예상
▶️ Valuation & Risk: 목표주가 43,000 유지
- 투자의견 '매수' 유지; 목표주가 43,000 유지
- 목표주가 산정방식을 PER Multiple 방식으로 변경하며 코스피 평균 11.8배 대비 24% 할인한 PER 9배 적용
- 주주환원률(30% 배당, 10% 자사주매각) 유지 시 배당수익률 25년 4.5%, 26년 6.5%로 배당 매력 높음
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338673
위 내용은 2025년 8월 7일 7시 38분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
산일전기(062040) - 2Q25 Review: 강력한 수요에 힘입어 서프라이즈
▶️ 신한생각: 진정한 관세무풍, 계속되는 어닝서프라이즈
- 2분기 실적 서프라이즈 및 2-3-4분기 QoQ 증익 지속 예상
- 실적 모멘텀을 기반으로 업종 내 선도적인 밸류에이션 정당화 가능 기대
▶️ 2Q25 Review: 영업이익 예상치 17.5% 상회
- 2Q25 매출액 1,283억원(+70.5% YoY), 영업이익 463억원(+89.1%) 추정치 대비 상회
- 인버터 고객사의 수주 증가로 인한 신재생부문 반사수혜와 ESS향 특수 변압기, 2공장의 빠른 램프업이 실적 호조 배경
- 전력망용은 고객사 인도 스케줄에 의해 전분기보다 매출이 감소했으나 하반기 증가 전망
- 상호관세는 전력망용은 인도조건 납품하는 일부에 대해 고객사와 50대 50 수준으로 부담 추정; 신재생/ESS의 경우 고객사들이 판매가격에 관세영향 반영
▶️ Valuation & Risk: 목표주가 141,000원 상향조정
- 투자의견 '매수' 유지; 목표주가 141,000원으로 상향
- 25F, 26F 순이익 추정치 상향 및 국내 전력기기 업종 밸류에이션 리레이팅에 따라 목표배수 25배로 상향
- 국내 대형 전력기기 대비 디스카운트는 크게 축소되어 업계 선도 밸류에이션 기대
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338723
위 내용은 2025년 8월 8일 7시 32분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
산일전기(062040) - 2Q25 Review: 강력한 수요에 힘입어 서프라이즈
▶️ 신한생각: 진정한 관세무풍, 계속되는 어닝서프라이즈
- 2분기 실적 서프라이즈 및 2-3-4분기 QoQ 증익 지속 예상
- 실적 모멘텀을 기반으로 업종 내 선도적인 밸류에이션 정당화 가능 기대
▶️ 2Q25 Review: 영업이익 예상치 17.5% 상회
- 2Q25 매출액 1,283억원(+70.5% YoY), 영업이익 463억원(+89.1%) 추정치 대비 상회
- 인버터 고객사의 수주 증가로 인한 신재생부문 반사수혜와 ESS향 특수 변압기, 2공장의 빠른 램프업이 실적 호조 배경
- 전력망용은 고객사 인도 스케줄에 의해 전분기보다 매출이 감소했으나 하반기 증가 전망
- 상호관세는 전력망용은 인도조건 납품하는 일부에 대해 고객사와 50대 50 수준으로 부담 추정; 신재생/ESS의 경우 고객사들이 판매가격에 관세영향 반영
▶️ Valuation & Risk: 목표주가 141,000원 상향조정
- 투자의견 '매수' 유지; 목표주가 141,000원으로 상향
- 25F, 26F 순이익 추정치 상향 및 국내 전력기기 업종 밸류에이션 리레이팅에 따라 목표배수 25배로 상향
- 국내 대형 전력기기 대비 디스카운트는 크게 축소되어 업계 선도 밸류에이션 기대
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338723
위 내용은 2025년 8월 8일 7시 32분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 허성규, 이병화]
경동나비엔(009450.KS) - 2Q25 Review: 훌륭한 관세 대응
▶️ 신한생각: 선제 대응으로 관세 방어 성공
- 2Q25 매출액 3,923억원(+27.5%), 영업이익 512억원(+73.7%, OPM 13.1%) 기록
- 6월 북미 온수기 및 보일러 가격 인상분에 대해 선주문 발생한 것으로 판단
- 마진률 높았던 이유는 낮은 물동비, 기저가 높아진 환율 속 성공적 관세 대응 영향
▶️ 2분기 호실적에도 하반기 불확실성 상존
- 1) 6월 북미 온수기 평균 가격 3~7% 인상, 2) 4Q24부터 증가한 수출 물량 재고 소화
- 7월 증가한 수출 데이터 역시 상호 관세 대응 목적으로 3분기 활용 예정
- 상호 관세 적용 방식 및 북미 법인 재고 현황에 따라 3분기 실적 변동 리스크 상존
- AOSmith는 2Q24 가격 인상 이후 1년간 기저 효과 발생해 보수적 접근 유효
▶️ Valuation & Risk: 실적 추정치 변경으로 목표 주가 130,000원 상향
- 3분기 관세 부과 전 수출 물량 선제적 소화 및 가격 인상 효과 반영해 실적 상향
- 환율 감소로 외화자산 평가 손실이 발생해 영업외손실에 영향 준 것으로 추정
- PER 25F 9.2배, 26F 7.8배로 5년 평균에 근접했으나 환율에 따라 순이익 변경 가능
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338860
위 내용은 2025년 8월 13일 7시 45분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
경동나비엔(009450.KS) - 2Q25 Review: 훌륭한 관세 대응
▶️ 신한생각: 선제 대응으로 관세 방어 성공
- 2Q25 매출액 3,923억원(+27.5%), 영업이익 512억원(+73.7%, OPM 13.1%) 기록
- 6월 북미 온수기 및 보일러 가격 인상분에 대해 선주문 발생한 것으로 판단
- 마진률 높았던 이유는 낮은 물동비, 기저가 높아진 환율 속 성공적 관세 대응 영향
▶️ 2분기 호실적에도 하반기 불확실성 상존
- 1) 6월 북미 온수기 평균 가격 3~7% 인상, 2) 4Q24부터 증가한 수출 물량 재고 소화
- 7월 증가한 수출 데이터 역시 상호 관세 대응 목적으로 3분기 활용 예정
- 상호 관세 적용 방식 및 북미 법인 재고 현황에 따라 3분기 실적 변동 리스크 상존
- AOSmith는 2Q24 가격 인상 이후 1년간 기저 효과 발생해 보수적 접근 유효
▶️ Valuation & Risk: 실적 추정치 변경으로 목표 주가 130,000원 상향
- 3분기 관세 부과 전 수출 물량 선제적 소화 및 가격 인상 효과 반영해 실적 상향
- 환율 감소로 외화자산 평가 손실이 발생해 영업외손실에 영향 준 것으로 추정
- PER 25F 9.2배, 26F 7.8배로 5년 평균에 근접했으나 환율에 따라 순이익 변경 가능
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338860
위 내용은 2025년 8월 13일 7시 45분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
❤3
[신한투자증권 혁신성장 이병화, 허성규]
비츠로셀(082920) - 2Q25 Re: 방산이 돋보이는 중
▶️ 신한생각: 관세 영향 미미, 높아진 기초 체력
- 글로벌 수요의 폭증으로 해외 유도무기향 열전지 매출액 33억원(+94.1% YoY) 고성장
- 북미 노출도가 높은 고온전지 매출액 +44.8%로 관세 방어 성공적
▶️ 2Q25 Review: 2Q25 Review: 방산부문 성장으로 비수기 효과 희석
- 매출액 565억원(+4.3%), 영업이익 161억원(+10.0%), 영업이익률 28.5%(+1.4%p)로 당사 추정치에 부합
- 원유시추용 고온전지 116억원(+44.8%), 방산부문의 열전지 33억원(+94.1%) 호실적
- 고온전지 가격 인상 및 전가로 관세 대응, 유도무기용 열전지는 폭증하는 수요에 비해 공급처가 제한적
- 고수익성 고온전지 북미 시장 점유율 상승과 방산 주력제품의 매출 규모 확대로 전통적 비수기인 상반기 실적 괴리 축소
▶️ Valuation & Risk: 4분기 성수기를 앞두고 예열 기간 돌입
- 투자의견 '매수', 목표주가 38,500 유지
- 3분기는 상반기와 유사한 흐름 예상; 전통적 성수기인 4분기 실적 기대
- 방산의 고성장세 확인시 26F PER 11배는 매력적
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338891
위 내용은 2025년 8월 14일 7시 39분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니디..
비츠로셀(082920) - 2Q25 Re: 방산이 돋보이는 중
▶️ 신한생각: 관세 영향 미미, 높아진 기초 체력
- 글로벌 수요의 폭증으로 해외 유도무기향 열전지 매출액 33억원(+94.1% YoY) 고성장
- 북미 노출도가 높은 고온전지 매출액 +44.8%로 관세 방어 성공적
▶️ 2Q25 Review: 2Q25 Review: 방산부문 성장으로 비수기 효과 희석
- 매출액 565억원(+4.3%), 영업이익 161억원(+10.0%), 영업이익률 28.5%(+1.4%p)로 당사 추정치에 부합
- 원유시추용 고온전지 116억원(+44.8%), 방산부문의 열전지 33억원(+94.1%) 호실적
- 고온전지 가격 인상 및 전가로 관세 대응, 유도무기용 열전지는 폭증하는 수요에 비해 공급처가 제한적
- 고수익성 고온전지 북미 시장 점유율 상승과 방산 주력제품의 매출 규모 확대로 전통적 비수기인 상반기 실적 괴리 축소
▶️ Valuation & Risk: 4분기 성수기를 앞두고 예열 기간 돌입
- 투자의견 '매수', 목표주가 38,500 유지
- 3분기는 상반기와 유사한 흐름 예상; 전통적 성수기인 4분기 실적 기대
- 방산의 고성장세 확인시 26F PER 11배는 매력적
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338891
위 내용은 2025년 8월 14일 7시 39분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니디..
[신한투자증권 혁신성장 허성규, 최승환]
일진전기(103590.KS) - 2Q25 Review: 대세에 지장 없다
▶️ 신한생각: 추정치에 부합하는 실적과 관세 부담 사실상 미미
- 2Q25 매출액 5,228억원(+20.5%), 영업이익 376억원(+53.4%, OPM 7.2%) 기록
- 반덤핑 관세는 고객사 우호적 해석으로 대부분 전가했으며 일부 지급수수료로 부담
- 상호 관세는 원가 인식으로 고객사 70%가 대부분 부담 예상. 실질적 관세 부담 미미
▶️ 전력선과 중전기 모두 대세에 지장 없다
- 상반기 영업이익률 초고압 변압기 26.3%, 초고압 케이블 6.4% 기록
- 초고압 변압기 이익률은 하반기에도 비슷한 수준 유지 예상
- 3분기에는 전분기 조기 선적 물량 및 비수기 영향 전망되나 실적 호조세 유지
- 초고압 케이블은 2분기 공사 비중 증가로 각종 비용 증가해 QoQ 이익률 감소
- 북미 전력 수주 증가 흐름은 하반기 본격 전망으로 입찰 횟수 증가 중
▶️ Valuation & Risk: 실적 추정치 및 목표주가 상향
- 전년 대비 수주 단가 상승 및 하반기 전력선 공사 비중 감소로 수익성 증가 예상
- 25년과 26년 평균 EPS에 대형 변압기 3사 평균 PER 대비 20% 할인해 22.7배 적용
- 목표주가 50,000원으로 상향. 4분기 수주 결과 및 수익성에 따라 추정치 변동 가능
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338945
위 내용은 2025년 8월 18일 7시 45분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
일진전기(103590.KS) - 2Q25 Review: 대세에 지장 없다
▶️ 신한생각: 추정치에 부합하는 실적과 관세 부담 사실상 미미
- 2Q25 매출액 5,228억원(+20.5%), 영업이익 376억원(+53.4%, OPM 7.2%) 기록
- 반덤핑 관세는 고객사 우호적 해석으로 대부분 전가했으며 일부 지급수수료로 부담
- 상호 관세는 원가 인식으로 고객사 70%가 대부분 부담 예상. 실질적 관세 부담 미미
▶️ 전력선과 중전기 모두 대세에 지장 없다
- 상반기 영업이익률 초고압 변압기 26.3%, 초고압 케이블 6.4% 기록
- 초고압 변압기 이익률은 하반기에도 비슷한 수준 유지 예상
- 3분기에는 전분기 조기 선적 물량 및 비수기 영향 전망되나 실적 호조세 유지
- 초고압 케이블은 2분기 공사 비중 증가로 각종 비용 증가해 QoQ 이익률 감소
- 북미 전력 수주 증가 흐름은 하반기 본격 전망으로 입찰 횟수 증가 중
▶️ Valuation & Risk: 실적 추정치 및 목표주가 상향
- 전년 대비 수주 단가 상승 및 하반기 전력선 공사 비중 감소로 수익성 증가 예상
- 25년과 26년 평균 EPS에 대형 변압기 3사 평균 PER 대비 20% 할인해 22.7배 적용
- 목표주가 50,000원으로 상향. 4분기 수주 결과 및 수익성에 따라 추정치 변동 가능
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338945
위 내용은 2025년 8월 18일 7시 45분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
❤1
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
백산(035150) - 2Q25 Review: 잠깐의 숨고르기
▶️ 신한생각: 2분기 실적 미스는 단기 요인이며, 중장기 회복 예상
- 인도네시아 공장 이전으로 2분기 일시적 부진하나 이후 수익성은 더 높아질 것으로 기대
- 스포츠 신발과 차량용 합성피혁의 중장기 수주 증가세 이상 없음
▶️ 2Q25 Review: 인도네시아 공장 이전 이슈에 따른 미스
- 2Q25 매출액 1,221억원(+5.7% YoY), 영업이익 143억원(-21.0%) 추정치 대비 영업이익 하회
- 기존 공장 대비 4배 규모의 2공장 신축 후 전면적인 인원 및 설비 이전으로 이익단 부진; 안정화 기간 6개월 소요로 내년 하반기 이후 수익성 상승 전망
- 3분기 스포츠 신발용 합성피혁 수주 유지와 올해 하반기부터 추가 차종의 수주로 증가세 기대
▶️ Valuation & Risk: 목표주가 20,000 유지
- 투자의견 '매수' 유지; 목표주가 20,000 유지
- 목표가 산출기간을 25~26년 평균으로 변경하여 PER 7.5배로 소폭 상향
- 부자재 업체로 대미 수출관세 영향 미미, 높은 시장 지배력, 모범적인 주주환원
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338946
위 내용은 2025년 8월 18일 7시 45분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
백산(035150) - 2Q25 Review: 잠깐의 숨고르기
▶️ 신한생각: 2분기 실적 미스는 단기 요인이며, 중장기 회복 예상
- 인도네시아 공장 이전으로 2분기 일시적 부진하나 이후 수익성은 더 높아질 것으로 기대
- 스포츠 신발과 차량용 합성피혁의 중장기 수주 증가세 이상 없음
▶️ 2Q25 Review: 인도네시아 공장 이전 이슈에 따른 미스
- 2Q25 매출액 1,221억원(+5.7% YoY), 영업이익 143억원(-21.0%) 추정치 대비 영업이익 하회
- 기존 공장 대비 4배 규모의 2공장 신축 후 전면적인 인원 및 설비 이전으로 이익단 부진; 안정화 기간 6개월 소요로 내년 하반기 이후 수익성 상승 전망
- 3분기 스포츠 신발용 합성피혁 수주 유지와 올해 하반기부터 추가 차종의 수주로 증가세 기대
▶️ Valuation & Risk: 목표주가 20,000 유지
- 투자의견 '매수' 유지; 목표주가 20,000 유지
- 목표가 산출기간을 25~26년 평균으로 변경하여 PER 7.5배로 소폭 상향
- 부자재 업체로 대미 수출관세 영향 미미, 높은 시장 지배력, 모범적인 주주환원
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338946
위 내용은 2025년 8월 18일 7시 45분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 이병화, 허성규]
한글과컴퓨터(030520) - 2Q25 Re: 아쉽지만 괜찮습니다
▶️ 신한생각: 3분기 실적 개선 기대
- 별도기준 클라우드 일부 및 연결기준 한컴라이프케어 100억원 내외의 소방관련 제품 3분기 이월
- 3분기 실적 추정치 상향 조정으로 온기 실적 추정치 변동 없음
▶️ 2Q25 Review: 별도, 연결 모두 추정치 하회
- 별도기준 매출액 465억원(+2.5%), 영업이익 171억원(-2.2%)로 추정치 하회
- 광고비 증가와 환경적 변화로 클라우드 수주 일부가 3분기로 이연되며 실적 부진; 주요 공공기관 AI 수주 규모 100억원 내외
- 2Q25 연결기준 매출액 864억원(-4.5% YoY), 영업이익 164억원(-17.6%)로 추정치 하회
- 한컴라이프케어의 일부 사업이 3분기에 반영되며 실적 부진
▶️ Valuation & Risk: 별도, 연결 기준 3분기 추정치 상향
- 투자의견 '매수', 목표주가 35,000 유지
- 별도 본업과 연결 3분기 실적 추정치 상향 조정
- 연결기준 실적 변동성 축소 의지가 강해 하반기 주요 종속사들의 적자폭 축소 기대
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338947
위 내용은 2025년 8월 18일 7시 45분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
한글과컴퓨터(030520) - 2Q25 Re: 아쉽지만 괜찮습니다
▶️ 신한생각: 3분기 실적 개선 기대
- 별도기준 클라우드 일부 및 연결기준 한컴라이프케어 100억원 내외의 소방관련 제품 3분기 이월
- 3분기 실적 추정치 상향 조정으로 온기 실적 추정치 변동 없음
▶️ 2Q25 Review: 별도, 연결 모두 추정치 하회
- 별도기준 매출액 465억원(+2.5%), 영업이익 171억원(-2.2%)로 추정치 하회
- 광고비 증가와 환경적 변화로 클라우드 수주 일부가 3분기로 이연되며 실적 부진; 주요 공공기관 AI 수주 규모 100억원 내외
- 2Q25 연결기준 매출액 864억원(-4.5% YoY), 영업이익 164억원(-17.6%)로 추정치 하회
- 한컴라이프케어의 일부 사업이 3분기에 반영되며 실적 부진
▶️ Valuation & Risk: 별도, 연결 기준 3분기 추정치 상향
- 투자의견 '매수', 목표주가 35,000 유지
- 별도 본업과 연결 3분기 실적 추정치 상향 조정
- 연결기준 실적 변동성 축소 의지가 강해 하반기 주요 종속사들의 적자폭 축소 기대
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338947
위 내용은 2025년 8월 18일 7시 45분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
슈프리마(236200) -NDR 후기: 성장 기대치를 높이다
▶️ 신한생각: 펀더멘털은 지속적인 주가 우상향을 지지
- 2분기를 시작으로 하반기, 내년 구조적인 실적 강세 전망
- 미국 시장 집중도가 낮고, 관세 우회 및 전가가 용이해 관세 무풍 기업 판단
▶️ 2Q25 Review: 2분기 사상 최대 실적
- 코로나 이후 Finger 제품보다 단가가 3배 높은 Face 제품 비중이 구조적으로 확대되며 호실적 견인
- 환손실로 인한 2분기 순이익 부진은 단기적으로 추가적인 영업외손실 가능성 제한적
- 소프트웨어 매출 비중 확대, VMS 통합 시스템, 로봇친화빌딩 등 중장기 성장동력에 따라 실적 성장 가속화 전망
▶️ Valuation & Risk: 2026년 PER 6.4배
- 투자의견 '매수', 목표주가 46,000 유지
- 25, 26년 매출액, 영업이익 상향 조정했으나 환손실로 인해 25년 지배순익 추정치는 하향 조정
- 실적 모멘텀과 현금성자산 1,800억원 감안했을 때 절대 저평가
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=339033
위 내용은 2025년 8월 20일 7시 34분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
슈프리마(236200) -NDR 후기: 성장 기대치를 높이다
▶️ 신한생각: 펀더멘털은 지속적인 주가 우상향을 지지
- 2분기를 시작으로 하반기, 내년 구조적인 실적 강세 전망
- 미국 시장 집중도가 낮고, 관세 우회 및 전가가 용이해 관세 무풍 기업 판단
▶️ 2Q25 Review: 2분기 사상 최대 실적
- 코로나 이후 Finger 제품보다 단가가 3배 높은 Face 제품 비중이 구조적으로 확대되며 호실적 견인
- 환손실로 인한 2분기 순이익 부진은 단기적으로 추가적인 영업외손실 가능성 제한적
- 소프트웨어 매출 비중 확대, VMS 통합 시스템, 로봇친화빌딩 등 중장기 성장동력에 따라 실적 성장 가속화 전망
▶️ Valuation & Risk: 2026년 PER 6.4배
- 투자의견 '매수', 목표주가 46,000 유지
- 25, 26년 매출액, 영업이익 상향 조정했으나 환손실로 인해 25년 지배순익 추정치는 하향 조정
- 실적 모멘텀과 현금성자산 1,800억원 감안했을 때 절대 저평가
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=339033
위 내용은 2025년 8월 20일 7시 34분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.