Citadel Rubner & Nomura Trading Note: 현재 시장 환경은 소폭 하락 시 큰 폭의 하락과 억눌린 변동성의 큰 상승으로 이어질 가능성

1. 시스템 트레이더들 포지셔닝은 여전히 높은 수준을 유지: 여전히 청산 트리거는 없으나, 다만 하락세를 조금만 보일 시 이는 해당 포지션의 움직임으로 큰 폭으로 하락 가능. Vol Squeeze 촉매가 발생할 경우, 기계적인 대규모 매도 및 디레버리징 가능성 있으며, Vol Control의 주식 배분은 지난 3년 기준 상위 99.1% 수준에 위치하고 있으며, CTA 트렌드 글로벌 주식 배분은 상위 96.5% 수준
(Max Long으로 증시와 채권 가격을 올렸던 주체였으나 이제 Unwind만 남은 상황)

2. VIX는 힘 빠진 상태로 증시 움직임을 제대로 반영 못하고 있어: 주식 밸류에이션이 극단적 수준에 있는 상황에서 [그림 1] VIX 콜 스프레드(VIX 상승 배팅)는 급락 이벤트 가능성에 대비해 여전히 인기. 동시에, 현물 대비 VIX 움직임은 억눌려 있어서 실제 충격 시 오히려 반응이 뒤 늦게 폭발적으로 급등할 가능성 有.

#INDEX

DRAM 현물가격의 장기 추세 (2000~2025년)

• 현재 주력 제품인 16Gb DDR5 가격이 약 7달러, 그리고 16Gb DDR4 가격이 10달러 수준으로, 사상 최고가 영역에 도달

• 과거 DRAM 사이클에서 나타났던 가격 피크(2000년대 초, 2017~2018년)보다도 높은 레벨

• 2023~2024년 저점(DDR5 약 4달러, DDR4 약 2.53.5달러) 대비 2배 이상 반등, 강력한 상승 사이클을 확인

• 가격 급등 배경에는

① 메모리 업체들의 HBM 전환으로 인한 DDR5 공급 부족

② 서버·PC 교체 주기와 AI 관련 수요 확대

③ 채널 재고 재축적

• 역사적 관점에서 볼 때, 주류 DRAM 제품군이 동시에 고점 갱신하는 경우는 드물며, 이는 업황의 구조적 전환 가능성을 의미

WAT 결과가 좋다는 것은 사실상 엔비디아의 퀄 테스트 통과 가능성이 높다는 것을 의미한다. 엔비디아 퀄 통과가 수능시험이라면 자체 WAT는 같은 시험지를 미리 풀어보는 모의고사에 비유할 수 있다.

이와 관련해 지난 19일부터 반도체 업계에는 해당 제품이 엔비디아 퀄 테스트를 통과했다는 소식이 퍼졌으나 이는 사실과 다르다.

아주경제 취재에 따르면 삼성전자의 WAT 결과 발표가 임박한 것을 두고 일부 매체와 증권가 등에서 확대해석한 것으로 파악된다. 엔비디아는 계약 보안을 철저히 지키는 곳으로, 반도체 공급업체와의 거래 사실을 공시하거나 공식발표하지 않는다.


** 삼전 3E 12단 아직 통과 전인듯

** 근데 이제 3E 통과여부는 덜 중요함

https://www.ajunews.com/view/20250920142932520

첫 금리인하 3개월에 특히 좋았다는 코스피

✅ 연준 금리 인하로 상품 가격 들썩이나

https://n.news.naver.com/article/014/0005409690

>미국 AI의 최대 병목: 전기요금

•2025년 1월 이후 미국 전기요금이 10% 상승했으며, ‘인플레이션 감축법(IRA)’이 신재생에너지에 미치는 부정적 영향으로 전기요금은 계속 오를 것으로 보임. 미국 가정의 월별 전기요금 고지서가 무겁게 부담되고 있음

•수십 년 만에 처음으로 미국 전력 수요가 증가했는데, 이는 AI을 구동하는 데이터센터의 전력 사용이 큰 원인임.

•전국 곳곳에서 공공요금 급등 현상을 다루는 보도가 이어지고 있으며, 이를 계기로 민주당 정치인들은 유권자들의 불만을 적극적으로 활용하고 있음. 뉴저지 주지사 선거에서 이미 주요 쟁점이 되었고, 버지니아 주지사 민주당 후보 애비게일 스팬버거는 첫 광고에서 공공요금 인상을 언급했음. 이는 우연이 아니며, AI 기업들이 버지니아 전역에 데이터센터를 세우면서 해당 지역이 직접적인 압박을 받고 있기 때문

>로보택시가 빠르게 다가오고 있음

•무인 자율주행 택시가 전 세계적으로, 특히 중·미에서 빠르게 상용화

•미 캘리포니아주의 무인 자율주행 택시는 불과 2년 만에 월간 총 승객 주행거리가 400만 마일을 넘어섰음. 전체 택시 운행에서 차지하는 비중은 아직 작지만, 확장 속도가 매우 빠름.
2024년 중반까지는 월 50만 마일 이하였으나 이후 가파른 증가세를 보였으며, 최신 데이터 기준 1년 만에 주행거리가 8배 늘어나 2025년 5월에는 400만 마일을 돌파했음.

» 미국 S&P500 기업들의 3분기 실적 증가율 전망치가 6월말의 YoY +7.2%에서 YoY +7.7%로 상향

» 여전히 AI 기반의 테크 섹터 실적 모멘텀이 강하게 나타나고 있고, 전력과 관련된 유틸리티 업종의 실적 기대도 상향

» 반면 소재, 산업재, 헬스케어, 부동산, 필수소비재 업종은 2분기 말 이후 실적 모멘텀 약화

✅ 연준 금리 인하로 상품 가격 들썩이나

https://n.news.naver.com/article/014/0005409690

» G7 국가들의 금리인하 경로 비교

» 지난 연말 이후 재정, 경제, 관세 등의 다양한 이유로 상대적으로 조심스러운 행보를 보여왔던 미 연준

이스타로 출장가기가 막혀버린 상황에서 이건 꽤나 크리티컬 한듯

전문직 비자'로 불리는 H-1B 비자 수수료를 1인당 연간 10만 달러(약 1억4천만원)로 대폭 증액

📕기존 신청 수수료 1천달러 -> 100배인 10만 달러

📕1인당 1년치, 체류 기간 매년 같은 금액의 수수료를 내고 갱신

https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0015637986?rc=N&ntype=RANKING

>H-1B 근로비자 직원이 가장 많은 기업 Top 10: 아마존 1위, 인도 Tata 2위, 딜로이트 10위

•트럼프 행정부의 새 비자 정책으로 미국 H-1B 근로비자 연간 수수료가 10만 달러로 크게 인상돼, 외국인 직원을 고용하는 기업들의 비용 부담이 대폭 늘어날 전망임.

•2025년 6월 30일 기준 H-1B 근로비자 고용 규모가 가장 큰 기업은 다음과 같음.

•주요 빅테크 기업 중 아마존이 1위
•인도 대기업 Tata
•JP Morgan
•미국 리테일 대표 월마트
•딜로이트

일런 머스크가 화가 많이 났네요!

美 "H-1B비자 1.4억원 수수료, 국익부합시 사례별로 예외허용"(종합) | 연합뉴스
https://www.yna.co.kr/view/AKR20250921001951071

21일 금융권에 따르면 이억원 금융위원장은 취임 나흘째인 지난 19일 금융위 내 1급 간부 4명에게 일괄 사표 제출을 요구했다.

https://biz.chosun.com/stock/finance/2025/09/21/WR7ZZEKHPJCHBCEFIPKMH5YRVI/